如(rú)果要论二季度迄今，全(quán)球股票市(shì)场中最(zuì)为(wèi)靓丽的一道(dào)“风景(jǐng)线”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今年以来的强势(shì)：东证(zhèng)指数(shù)年内已累计上涨了(le)逾(yú)15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止本周三(sān)，追踪日(rì)本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩短到二季(jì)度迄今的短短一个半月，日股的(de)涨幅更是在(zài)全球主要股(gǔ)指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一(yī)举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市(shì)场(chǎng)的投(tóu)资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时(shí)间浮现出的(de)，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现(xiàn)出(chū)的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了日本五大商社仓位(wèi)，令越(yuè)来越(yuè)多的业内(nèi)人士开始注(zhù)意到这一全(quán)球第三(sān)大经(jīng)济体的巨大投资机会(huì)。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮爆(bào)发背(bèi)后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席(xí)主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴菲特(tè)的出现(xiàn)让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也正是其他(tā)人(rén)眼下正(zhèng)在看到的(de)，人们对日股的前景正感到非(fēi)常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的(de)外(wài)资买需(xū)

　　根据(jù)东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前已经连(lián)续第六周成(chéng)为了日本股(gǔ)票(piào)的净买家(jiā)。在此(cǐ)期间，外国投资者(zhě)大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿(yì)美元，是过去10年(nián)最大规(guī)模的(de)资金流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易(yì)者又净买入(rù)了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国(guó)投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银(yín)行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投(tóu)资者(zhě)似(shì)乎看(kàn)到了日本股(gǔ)市作(zuò)为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元(yuán)兑(duì)换130日元(yuán)的日(rì)元(yuán)汇率(lǜ)、以及(jí)股神巴菲(fēi)特对日本五大商社的(de)增持(chí)，也令不少(shǎo)海外投资者对投资日(rì)本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示(shì)，近来已受(shòu)到了越来越多平时不太关注日本(běn)市(shì)场的海(hǎi)外投资者的咨(zī)询。不少海外投(tóu)资者在(zài)看(kàn)到日本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始(shǐ)调查其中的原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步(bù)促(cù)使股市上涨，形成了目前(qián)的(de)良性(xìng)循环。

　　一(yī)个(gè)值(zhí)得留(liú)意的现象是(shì)，在巴菲特(tè)上月(yuè)公(gōng)开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲(chōng)基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街(jiē)资(zī)本也已相(xiāng)继造(zào)访(fǎng)日本。这些海外资金(jīn)有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本(běn)日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商(shāng)社上的加大投资，也存在着在(zài)国际市场上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长潜力，但(dàn)过(guò)度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的(de)回报率是在波动性(xìng)远(yuǎn)低于(yú)美国科技股(gǔ)的情况下实现的。这意味(wèi)着日本股(gǔ)市(shì)对美国投资(zī)者(zhě)来(lái)说应(yīng)该颇有(yǒu)吸引力(lì)。对美国债务(wù)上限(xiàn)的担忧可(kě)能也刺(cì)激了一些“末(mò)日(rì)准备者”涌入日本(běn)股市，以此作(zuò)为(wèi)避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份(fèn)报告(gào)中也表示，“外资的回归是日本股市复(fù)苏的(de)重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维(wéi)持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次(cì)的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日(rì)本产生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的(de)曙光和令人失(shī)望(wàng)的低回(huí)报。那么(me)这一次，即便有着(zhe)避险(xiǎn)和多(duō)元化分散(sàn)投资(zī)的需(xū)求，他们又为何铁了心一定要来日(rì)本市场？日本市场的(de)吸(xī)引力就一(yī)定远超全(quán)球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不(bù)提日本市场(chǎng)眼(yǎn)下(xià)正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本(běn)轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理(lǐ)标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返(fǎn)还现金(jīn)。日(rì)本多年的公(gōng)司治理改革(gé)已开始见(jiàn)效，这项改(gǎi)革最初由已故前首相安(ān)倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本(běn)企业(yè)宣布的回购规(guī)模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史(shǐ)最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导(zī)产负债(zhài)表上有净现金，而美国的这一比例(lì)只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东证指数成(chéng)分股(gǔ)公(gōng)司(sī)中(zhōng)约有54％的(de)公司股价低于每(měi)股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成(chéng)分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这就为日本股市提供了更坚实的底部(bù)和(hé)更高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改变股(gǔ)价跌(diē)破每股净资产——市净率低(dī)于1倍(bèi)的情况，还请求上(shàng)市企业在意识(shí)到资(zī)本(běn)成本的前提下推(tuī)进经营并(bìng)公布改(gǎi)善方案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼(hū)应的(de)行(xíng)动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社(shè)推出了力争(zhēng)“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中期经(jīng)营计划和股(gǔ)票回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月(yuè)下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票(piào)回购和(hé)积极压缩政策(cè)性持股的(de)方针，该公司股(gǔ)价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱商事在内的(de)日本龙头企业在近期公布财报(bào)时，也均宣布了新(xīn)的股票回购计(jì)划(huà)。不少分析师预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公司的(de)回购(gòu)规(guī)模将进一步创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首席日本(běn)股(gǔ)票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题(tí)正引起许多海(hǎi)外投资者(zhě)的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有(yǒu)利(lì)证据。在交(jiāo)易(yì)所这些变(biàn)化的推动下，许(xǔ)多公司正在回购股份(fèn)，厘清经常(cháng)令人困(kùn)惑(huò)的交叉持股，并(bìng)在定(dìng)期(qī)公开会议之前与股(gǔ)东进行更(gèng)密切(qiè)的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在(zài)这方面发生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力表现(xiàn)的最(zuì)大单一幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导(yī)原因。他们对提(tí)高股本回(huí)报率有(yǒu)着坚定的态(tài)度，希(xī)望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策(cè)和日本(běn)相对稳(wěn)健的(de)经济基本面，显然也对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新(xīn)行长植(zhí)田和男上月已(yǐ)走马上任，但日(rì)本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽(kuān)松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达(dá)到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持续加息，并已(yǐ)被迫(pò)在(zài)物价(jià)与经济稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继(jì)续宽(kuān)松的日本央行眼下依然处于(yú)能让(ràng)海外投(tóu)资(zī)者放(fàng)心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的(de)表现(xiàn)目前也相(xiāng)对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日(rì)公布的数据显示，今(jīn)年前三个月日(rì)本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三个(gè)季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游(yóu)局表示，受(shòu)益于(yú)中(zhōng)国放宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月(yuè)商务和休闲外国(guó)游客人(rén)数从此(cǐ)前(qián)的182万攀升(shēng)至195万(wàn)。高盛(shèng)策略师在报(bào)告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复(fù)苏、强劲资本支出(chū)计划(huà)和(hé)日本(běn)央(yāng)行(xíng)持续(xù)宽松(sōng)等积极因素，日(rì)本这个世界(jiè)第三大经(jīng)济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与(yǔ)发展组织的经济前景(jǐng)指数(shù)来看，日本目前(qián)是七国集团中(zhōng)唯一一个超(chāo)过临(lín)界线100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在(zài)线经纪(jì)商Monex的首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车行业预计利润将增(zēng)长。以(yǐ)内需为(wèi)导向的企业正受益于入境游增(zēng)长的前景(jǐng)，而大型银行也(yě)获得了(le)丰(fēng)厚的收益(yì)。预计日本股市(shì)到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将(jiāng)延(yán)续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于(yú)低位吸(xī)引了(le)买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理(lǐ)的改善(shàn)均提振了市场，而(ér)企业财(cái)报的不俗表现或有望成(chéng)为最新的(de)上行(xíng)催化剂。

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