5月(yuè)23日，医药现实中有和自己儿子的吗，有多少给过自己的儿子股(gǔ)开盘拉升，复(fù)星医(yī)药、科伦药业(yè)涨超2％，恒瑞医药、药(yào)明康德、智飞生物(wù)、沃(wò)森生物、长春高新等(děng)涨超1％。

　　医药(yào)板(bǎn)块今年以(yǐ)来持(chí)续处于低位水平(píng)，具有较大吸引力。截至(zhì)5月23日，医药生(shēng)物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分(fēn)位值(zhí)16％，仍处于历史较低分位数水平(píng)。

　　在AI、中特估主题行(xíng)情逐(zhú)渐(jiàn)熄火后，医药板块(kuài)作为老赛道是否(fǒu)能有反弹行(xíng)情？在(zài)后疫(yì)情时代，医药板(bǎn)块是否还有新的业(yè)绩驱动(dòng)因素？本文将详细(xì)解析(xī)。

　　01

　　基本面持续改善

　　医(yī)药行业复苏确(què)定性很强

　　疫情在(zài)2023年第一季度的影响将(jiāng)会逐步消(xiāo)退，医药行(xíng)业的(de)基本面正继续得到(dào)改善。

　　2023年一季度，医药(yào)板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润(rùn)增(zēng)速下滑58.11 pct，从估值(zhí)角(jiǎo)度(dù)来看，在2023年一季(jì)度，医药板块（创新药除(chú)外）存在一定的估值修复，市(shì)盈(yíng)率（TTM）由2022一季度的(de)28.51倍提升(shēng)至(zhì)2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季度，创(chuàng)新药板块的(de)营收与去年同期相比增加(jiā)了(le)6.56％，研发总支(zhī)出(chū)的增(zēng)速达到了+15.25％，研发支出(chū)占收入的(de)比例达到了38.07％，与2022年第一(yī)季度(dù)相比下降了12.44 pct，整(zhěng)体板块市值/净现金已经从2022第(dì)一季度的8.84倍恢复到了2023第一季(jì)度(dù)的15.45倍。

　　从(cóng)医药行业的经营(yíng)数据来看，除去创新药和疫(yì)情受(shòu)益细分领域，医药板(bǎn)块中具(jù)有较好成长能力的低估值(zhí)板块有原料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于许多创新药、器(qì)械企业(yè)的产品销售前景，国内(nèi)市场仍未达到(dào)预期(qī)，原因在于近几年(nián)来，由于老龄化，国内医(yī)保(bǎo)支出(chū)并(bìng)未增加(jiā)太多，增速中的增量大部(bù)分都被(bèi)用于(yú)疫情相关行业(yè)。

　　这也是为什么，国内的医疗行业，增长速度并不快。首先(xiān)，结(jié)构性的分(fēn)化(huà)是非常明显的，传(chuán)统药企必(bì)须要给创(chuàng)新留出(chū)空(kōng)间，比如在过去(qù)的三(sān)年中，港股创(chuàng)新(xīn)药企的年化(huà)营(yíng)收增速高达70％。对本土医药企业而(ér)言(yán)，要实(shí)现高速发展(zhǎn)，必须要双管齐下，在本(běn)土市场之外拓展(zhǎn)国际(jì)市场。

　　02

　　医疗新(xīn)基建(jiàn)仍是(shì)

　　医药投(tóu)资的胜负手(shǒu)

　　目(mù)前在总需求复苏不及预期的(de)背景下，医药板块中有刚性需(xū)求(qiú)的新基建板块或是最具有确定性的领域之一，一(yī)定程度上或仍是(shì)今年医药(yào)投(tóu)资的(de)胜负(fù)手。

现实中有和自己儿子的吗，有多少给过自己的儿子　　我国(guó)继续推进(jìn)优(yōu)质医(yī)疗(liáo)资(zī)源扩容下(xià)沉、区域平衡分(fēn)布，医疗新基建再获政策扶持。4月(yuè)13日，国家卫(wèi)生健康委员(yuán)会召开新闻发布(bù)会，重点介绍优(yōu)质医(yī)疗(liáo)资源下移(yí)、区域平(píng)衡布局。县医(yī)院作为县(xiàn)级医疗卫(wèi)生服务(wù)网(wǎng)络(luò)的龙头，连接着(zhe)城乡卫(wèi)生服务体系。长(zhǎng)期以来，国家卫生(shēng)健康委(wěi)通过开展三级(jí)医院对口(kǒu)帮扶等方式，引导优(yōu)质医疗资源下移，不断提高县(xiàn)级医院(yuàn)的综(zōng)合实力。

　　今(jīn)后，继续(xù)推(tuī)进人才(cái)、技术、管理的下移，通过城市三级医院(yuàn)的对口支援，托管，建立医联体，远程(chéng)医疗等多种形式，满足县域居(jū)民的(de)基本医疗卫生需求，为普通疾病在市县范围内解决奠定坚(jiān)实(shí)的基(jī)础。

　　会议同时指(zhǐ)出，在接下来的工作中，将继续推进临床(chuáng)重点专科“百千(qiān)万”工程，指导各地按照“搭平(píng)台，建载(zài)体，促融合”的思(sī)路，重点(diǎn)加强群众需求较(jiào)大的心血管外科学(xué)、妇产科、骨科、麻(má)醉科、小儿(ér)科、精神病(bìng)学、病理学等(děng)专科建设，补齐资源短板(bǎn)，完成预(yù)期的建设任(rèn)务。随着具体政策的出台(tái)，相关的基层(céng)医疗器械市场(chǎng)或将受(shòu)益。

　　可发现与医疗成(chéng)像(xiàng)器(qì)材、生命信息设备和心血管耗(hào)材(cái)相关的板块将会(huì)有较大的发(fā)展空(kōng)间。其(qí)中的(de)个股有(yǒu)：联(lián)影医(yī)疗、万(wàn)东医疗(liáo)、奕瑞科技、乐(lè)普医(yī)疗、心脉医疗、海尔(ěr)生物。

　　医(yī)改政策频频出台(tái)，医疗器械市场持续扩(kuò)张。随着国家继续支持优(yōu)质医(yī)疗资源扩容下(xià)沉的政(zhèng)策，在未来，医疗卫生(shēng)资(zī)源的分布将会得到优化，促进更多优质的(de)医疗资源向下扩容(róng)，释放(fàng)更多中、基层医疗机(jī)构的采购需求。

　　在(zài)国家(jiā)“十四五”规划中提(tí)出要加(jiā)强医疗卫生(shēng)领域的基(jī)础设施建设的背(bèi)景下(xià)，预计医疗器械(xiè)采(cǎi)购将更加宽松(sōng)，这将(jiāng)推(tuī)动(dòng)医疗器械市场的快速发展(zhǎn)。在(zài)政策推动下，国产(chǎn)品牌有望凭借高性(xìng)价比(bǐ)的优势加速进入医院，长(zhǎng)期(qī)而(ér)言，随着(zhe)多项(xiàng)政策支持的(de)持(chí)续加强，国产替代将逐(zhú)步(bù)加速，相关大型医疗器械的龙(lóng)头厂(chǎng)商将会(huì)抓住放量的机(jī)会，实现快速发(fā)展。

　　华富证券建(jiàn)议关注(zhù)国(guó)内高端医(yī)疗设备的龙头(tóu)企业：迈瑞医疗(liáo)、联(lián)影医疗、澳华内(nèi)镜、开立医疗、海泰新光(guāng)。这些企业具有(yǒu)较好的产品(pǐn)性能、较好(hǎo)的渠道和较强的研(yán)发(fā)能力(lì)。

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