A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进入白(bái)热化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热议。截至周五收盘(pán)，茅台最(zuì)终以微弱优(yōu)势反超，但地位已(yǐ)岌岌可(kě)危(wēi)。值得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若(ruò)按其A股股(gǔ)本计算则不过是一场(chǎng)计算上的乌(wū)龙，但若均按(àn)照A股(gǔ)股价等数据计算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越(yuè)茅(máo)台成为“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系(xì)列热点催化下(xià)，中国(guó)移动今年股价累计(jì)最大涨幅已近(jìn)60%，自去(qù)年上市以来最近一年股价累计(jì)最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅在原(yuán)地(dì)踏步。有(yǒu)市(shì)场人士认为，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)和(hé)茅台(tái)这场(chǎng)股王(wáng)宝座的争夺可能揭示着A股未来的(de)发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变(biàn)迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时代带来预(yù)备新(xīn)股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市(shì)值榜首之争(zhēng)，向(xiàng)来是市场关(guān)注焦点，回顾历史来(lái)看，最近(jìn)十多(duō)年来股王(wáng)变迁的(de)背后(hòu)似乎也(yě)反应(yīng)着国(guó)内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石(shí)油登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球(qiú)资本市场(chǎng)市(shì)值(zhí)之首(shǒu)，得益于当时基建大发展时期(qī)，中石油在股(gǔ)王的位置上(shàng)稳(wěn)坐(zuò)了八年，直到2015年(nián)工商银行(xíng)依托当(dāng)年互联网金(jīn)融牛市成(chéng)为新锐(ruì)股王。再后来，随着我国(guó)在(zài)2018年进入消费牛市，开启了(le)此后三年(nián)的消费白马(mǎ)股大牛市(shì)，也成就(jiù)了如(rú)今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍(réng)一(yī)直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白(bái)酒(jiǔ)的高估值泡沫(mò)下，以及今年春节后白酒行业(yè)的终端动(dòng)销几乎并未达到预期，整个白酒板块(kuài)经历(lì)回调，公司股价也现(88是不是质数，79是质数吗xiàn)大幅下跌(diē)。近日，中国移动的(de)突(tū)然崛(jué)起更是开始对其王位发(fā)出(chū)了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市值这一(yī)历史性事件背后，除了离不开(kāi)国(guó)家政(zhèng)策持续推(tuī)进(jìn)的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两大(dà)概念加持，还有来(lái)自于“中特估”这(zhè)个新概(gài)念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据(jù)数据显(xiǎn)示，当前(qián)美股市(shì)值前十的上市(shì)公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟(wěi)达(dá)、特斯拉(lā)、META均为科(kē)技股。有分析(xī)认为(wèi)，科技进步已成提升生产(chǎn)力的(de)重要因素，二级市场对科技企业的态(tài)度能一定(dìng)程(chéng)度显示(shì)出科(kē)技企业的竞(jìng)争力强(qiáng)度。因此，以中国移动为代(dài)表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台为代(dài)表的消费股似乎也(yě)预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经济逐(zhú)渐向数字化(huà)深度转(zhuǎn)型(xíng)的背景下，实力强(qiáng)劲并实现(xiàn)华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经济(jì)潮流的主力军(jūn)。信(xìn)达证券研(yán)报表示，公司(sī)作(zuò)为国企数(shù)字(zì)经济担当，积极布局云(yún)计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互联网(wǎng)等创(chuàng)新业务，伴随算力网(wǎng)络的进(jìn)一步(bù)发展，将(jiāng)拉动底(dǐ)层云计算业务的需求，公司具备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从(cóng)传统管(guǎn)道运营商(shāng)向数字科(kē)技领军企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看(kàn)，根据光大(dà)证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动(dòng)为(wèi)代(dài)表(biǎo)的三大(dà)运(yùn)营(yíng)商(shāng)板块，借(jiè)助“央企低估值88是不是质数，79是质数吗(zhí)+数字经济”成为率(lǜ)先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新(xīn)魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一(yī)个故事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一(yī)直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股价超过茅(máo)台的上市公司(sī)，在风光散尽之后(hòu)往(wǎng)往下(xià)场都(dōu)不太好。本次中国(guó)移(yí)动(dòng)直接在(zài)市值上超越(yuè)茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台(tái)魔咒”的(de)A股上市公司，有同样(yàng)中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅(máo)台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点(diǎn)后(hòu)极速缩水至30元附(fù)近(jìn)，至(zhì)今中(zhōng)国船舶(bó)股价维持在24元左(zuǒ)右。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文在线(xiàn)、全通教育等多(duō)家(jiā)公司股价均超(chāo)越(yuè)茅(máo)台，但最后的结果不(bù)是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以(yǐ)看出的(de)是，上述公司的陨落大(dà)部分(fēn)主要是由(yóu)于行业景气(qì)度变(biàn)化以及股市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借(jiè)其产(chǎn)品稀(xī)缺性以及长期稳稳增(zēng)长的(de)利(lì)润，最终一次次(cì)甩开这些曾(céng)经(jīng)短暂领先(xiān)者。对于一(yī)家企业(yè)股价能否持续上涨以及维持高位，市场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)观点还是认(rèn)为，实际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结为两个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但(dàn)话费越交越少。在市(shì)场化的(de)作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中(zhōng)国移动虽掌握着(zhe)大把(bǎ)的通信类资源，但(dàn)作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘(jū)束(shù)地(dì)涨价。另一(yī)方面(miàn)即(jí)是成本(běn)方面的问题(tí)，中国(guó)移动本(běn)质作(zuò)为通信基础设施企业，需要持(chí)续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一(yī)门“躺赢(yíng)”的(de)生(shēng)意(yì)，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术(shù)的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财(cái)务数(shù)据可(kě)以看出(chū)，中国移动今年一(yī)季度的(de)营收是茅台的8倍，但(dàn)净(jìng)利润却差别(bié)不(bù)大(dà)，销售(shòu)毛(máo)利率更(gèng)是有着一个(gè)24%另(lìng)一个92%的巨(jù)大(dà)差别。

　　不(bù)过，近(jìn)期(qī)来看，一系列信号表明中(zhōng)国移动可能正在迎(yíng)来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是(shì)三年投资高峰的最后(hòu)一年(nián)，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年(nián)计划资本(běn)开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可突破1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这意味(wèi)着(zhe)届时全(quán)年(nián)资(zī)本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随(suí)着移动互联(lián)网进入(rù)下半(bàn)场，行(xíng)业重心已转向(xiàng)产(chǎn)业互联(lián)网和智能化，中(zhōng)国移动加(jiā)速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表示，中国移动数(shù)字化(huà)转型收入(rù)“第二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去年(nián)公司数字化(huà)转型(xíng)收入对主营业务收(shōu)入(rù)增量贡(gòng)献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一(yī)驱动力。此外，公(gōng)司移动(dòng)云收入规模(mó)实现新跨越(yuè)，去年(nián)移动(dòng)云收入达(dá)到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实(shí)力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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