4月中国宏观数据预览(lǎn)

　　1）工(gōng)业(yè)：工业生产及(jí)物流景气度(dù)环比有所回落(luò)，但低基(jī)数效应提(tí)振(zhèn)4月(yuè)工(gōng)业生产同比增(zēng)速从3月的3.9％回升至8.2％左(zuǒ)右。

　　2）社(shè)零：预计4月社会(huì)消费品零(líng)售(shòu)总额同比(bǐ)增(zēng)速从3月(yuè)的(de)10.6％大幅上行至19％左右，主要受(shòu)去(qù)年4月(yuè)低基数影响。

　　3）投资(zī)：同(tóng)样受低基数(shù)提振，预计当月总投资同比小幅上行至6.8％。分部(bù)门看，4月基(jī)建投(tóu)资(zī)可(kě)能高位上行至11％左(zuǒ)右，制造业投(tóu)资回升至(zhì)9％，房地产投资降幅(fú)略(lüè)有(yǒu)收(shōu)窄至4％左右。

　　4）通胀：食(shí)品(pǐn)价(jià)格(gé)持(chí)续回落但核心CPI仍有韧性，预计4月CPI小(xiǎo)幅回落至(zhì)0.6％， 而受(shòu)去(qù)年高基数及海外(wài)经济(jì)动(dòng)能减(jiǎn)弱拖累，PPI或将(jiāng)下(xià)行(xíng)至-3％左右。

　　5）外贸：低基(jī)数下、预计4月(yuè)名义出口增速可能录得10％、较3月小幅回落，而进口(kǒu)降幅(fú)扩张至3％，贸易顺(shùn)差可能录得880亿美元(yuán)左(zuǒ)右。出口(kǒu)价格(gé)指数或(huò)有所下行，但(dàn)低基(jī)数(shù)及(jí)外贸需求回暖可能支撑出口(kǒu)增(zēng)速维持高(gāo)位。

　　6）货币财政：预计4月新增贷款1.37万亿(yì)元、社融约2.1万(wàn)亿。此(cǐ)外，M2预计保持较高增速，M1增长有望继续回升——M1-M2剪刀差可(kě)能收窄。

　　核心观点(diǎn)

　　4月中国宏观数据预览

　　工(gōng)业：工(gōng)业(yè)生产及物流景气度环比有所回(huí)落，但低基数(shù)效应提振4月工业生产同比(bǐ)增速(sù)从3月(yuè)的3.9％回升至8.2％左右。上游工(gōng)业开工率(lǜ)总体(tǐ)持(chí)稳：焦化开工(gōng)率环(huán)比上行3个百分点(diǎn)、高炉开工率环比回(huí)升2个(gè)百分(fēn)点。但(dàn)4月制造(zào)业PMI较(jiào)3月(yuè)下行2.7个百分(fēn)点至49.2％的收缩区间，且4月物流(liú)指(zhǐ)数环比(bǐ)有所下(xià)滑、较(jiào)21年同(tóng)期跌幅有所扩大：4月，整车物(wù)流指数较(jiào)3月均值环比下行(xíng)7％，较21年同(tóng)期降幅(fú)亦从3月的10.4％扩大(dà)至17％；公共物流园区吞吐指数环比走弱1.1％、同比(bǐ)跌幅从3月的27.8％扩张至28.1％。总(zǒng)体来看，工业生产景气度环比有所下行，但(dàn)受去年同期低基数提振同比有所上行，尤其是汽车、电子、机械电子等受疫情影响较大的工业生产可(kě)能(néng)上行较为明(míng)显。

　　社(shè)零：预计4月社会消费品零售(shòu)总额同比增速从3月的10.6％大幅上(shàng)行至19％左右(yòu)，主(zhǔ)要受去年(nián)4月低基(jī)数影响。4月(yuè)居(jū)民出行及消费(fèi)活(huó)跃度仍在高(gāo)位，4月 18 城地铁(tiě)客运量较 2021 年同期上行(xíng) 10％，对(duì)比3月均(jūn)值+6.8％；4月，全国电影票房较3月均值(zhí)环比上(shàng)行21.6％，但仍低于2021年(nián)同期10.6％。此外，受各品牌(pái)出台降价政策及车(chē)展等线(xiàn)下活动拉动，4 月 1-22 日(rì)乘用车零售销量较2021年同期增长 9.9％，对比3月全(quán)月的(de)8.8％小幅扩张。今年五一假(jiǎ)期居民此前受抑制的旅(lǚ)游需求得到集中释放，国内旅(lǚ)游(yóu)出行(xíng)人数及(jí)总收入均超过2021及2019年水平，人(rén)均旅游消费恢复(fù)至2019年的85％，显示“伤(shāng)疤效应(yīng)”下居民(mín)消费倾向尚未修复至疫情前水(shuǐ)平(píng)（参考2023年5月4日发表(biǎo)的《快评(píng)：五一假期消(xiāo)费数据的(de)三个亮点(diǎn)》）。

　　投资(zī)：同(tóng)样受低基数(shù)提振，预计当(dāng)月总投资同比小幅上行至6.8％。分部门看，4月基建投(tóu)资可能高位上行至11％左右，制造业投(tóu)资(zī)回(huí)升(shēng)至9％，房地产投资降(jiàng)幅略有收窄至4％左(zuǒ)右。高频(pín)数据显(xiǎn)示4月(yuè)以来地产需(xū)求较3月有所走弱，房建开工节奏也有所放缓。4月(yuè)30大中城市销售面积(jī)较2021年同期下行32.0％，较(jiào)3月的21.5％大(dà)幅回落；26城(chéng)二手房销(xiāo)售面积较2021年同(tóng)期上行5.4％，较3月的12％同(tóng)样下(xià)行；土地成交方面，4月百城土地成交面(miàn)积较2022年同(tóng)期同比回落17.6％。建筑开工(gōng)节奏有所放(fàng)缓，玻璃库存(cún)持续下行，截至4月28日玻璃库存较3月同期(qī)下行24.2％，同(tóng)时(shí)水泥开(kāi)工率/建筑钢材成交量环比较3月同期分别(bié)下行0.2个(gè)百(bǎi)分点/5.4％。往前看，我们(men)将重点关(guān)注：1）地产民企拿地及在手(shǒu)资金情况能否回暖，地(dì)产新开工能否回升；2）地产销售动能能否再度上行。基建端，4月地方新增专项债(zhài)净发行3351亿元(yuán)，对(duì)比3月(yuè)的4039亿元小幅下行但仍(réng)高于(yú)2022年同期的(de)1368亿元，可能支撑低(dī)基数下基建投(tóu)资继续上行。

　　通胀(zhàng)：食品价格持续回落但核心CPI仍有韧性，预(yù)计4月(yuè)CPI小幅(fú)回落至0.6％， 而受去(qù)年高基数及海外经济动能减弱拖累，PPI或将下(xià)行至-3％左右。内需环(huán)比回落(luò)拖累食品(pǐn)价格下行：4月农(nóng)产品(pǐn)批发价格(gé)200指数较3月31日下行(xíng)3.9％，猪肉/玉(yù)米(mǐ)/小麦批发价分别下降3.6％/3.0％/8.4％；非食品(pǐn)价格小(xiǎo)幅上行，核心CPI仍有韧(rèn)性(xìng)：义乌中国小商品总(zǒng)价格指数(shù)较3月(yuè)上行0.2％，其中服装服饰类持平，箱包/鞋类(lèi)价(jià)格小幅分别上升3.6％/0.3％。PPI同比(bǐ)增速可(kě)能继续下行(xíng)：一方面，2022年(nián)4月(yuè)PPI同比基数总体较高；另一方面，海外经济动(dòng)能继续减弱且内(nèi)需仍(réng)待恢复(fù)，工业(yè)品价格同比继续(xù)回落(luò)：受OPEC减产提振，4月原油价格较3月环比上行6.3％；中国大宗商品价格总指数(shù)环(huán)比(bǐ)上行0.4％，但矿产(chǎn)及金属价格(gé)走弱(ruò)（矿(kuàng)产价格指数-3.6％、钢铁(tiě)价(jià)格指数-5.4％）。

　　外贸：低基(jī)数下、预计4月(yuè)名义出口增速可(kě)能(nén抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思g)录得10％、较3月小幅回落，而进口降幅(fú)扩张至3％，贸易顺差可能录得880亿美元左右。出(chū)口价(jià)格指数或有所下行(xíng)，但低基数(shù)及外贸需求回暖可(kě)能支撑出口增(zēng)速(sù)维持(chí)高位：4月1-30日，华泰出口需(xū)求(qiú)日度指数（HDET）均值录得14.3％的同比(bǐ)增长，比3月的16.6％小幅回落2.3个百分点，鉴(jiàn)于(yú)3月（美(měi)元计）出口额增长14.8％，4月(yuè)出(chū)口(kǒu)额增长(zhǎng)有望保持(chí)高速（参见2023年5月4日(rì)发(fā)表的(de)《4月(yuè)出口或保持较(jiào)高增(zēng)长(zhǎng)》）。此(cǐ)外，我国(guó)和亚太(tài)、非洲、甚至(zhì)拉美(měi)的一体化产业链(liàn)、需(xū)求链的(de)格局(jú)不断(duàn)优化(huà)，出口增长韧(rèn)性(xìng)可能超预(yù)期（参见《中国出口(kǒu)产业链的升级(jí)与(yǔ)重(zhòng)塑》，2023/4/16）。

　　货币(bì)财(cái)政：预计4月(yuè)新增贷(dài)款(kuǎn)1.37万亿元、社融(róng)约2.1万亿(yì)。此外，M2预计(jì)保持较高增速，M1增(zēng)长有(yǒu)望(wàng)继续(xù)回升——M1-M2剪刀差可能收窄。预计4月新(xīn)增人民币贷款约1.37万亿(yì)元，一方(fāng)面，企业中长期贷款(kuǎn)延(yán)续年初(chū)至(zhì)今(jīn)的较(jiào)强势(shì)头(tóu)、购房需求(qiú)回升背(bèi)景下房贷(dài)/居(jū)民贷款需求(qiú)有望继续企稳回升，政策性银(yín)行金融工具继续带动(dòng)基建投资(zī)和(hé)企业中长期(qī)贷款增长，信(xìn)贷周(zhōu)期或(huò)继(jì)续保持强势(shì)。信贷推动下，社融(róng)同比增(zēng)速或(huò)上行(xíng)至10.6％左(zuǒ)右，而企业债、股权及政府债融资较去年同期略有走(zǒu)弱。财(cái)政方面，去年留抵(dǐ)退税低基数下，财(cái)政收(shōu)入增长(zhǎng)有望回升；财政支出、尤其民(mín)生(shēng)和基建(jiàn)相关支(zhī)出有望保(bǎo)持(chí)较快增(zēng)长(zhǎng)——预计政(zhèng)策(cè)性银行金(jīn)融工(gōng)具仍是近期准财政的主(zhǔ)要(yào)发力(lì)渠道。

　　风险提示：消费(fèi)复苏(sū)不及预(yù)期、稳地产政策不及预(yù)期(qī)。

　　文(wén)章(zhāng)来源<抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思/p>

　　本文摘自2023年5月5日发(fā)表的(de)《增长(zhǎng)动(dòng)能环比走弱(ruò)、低(dī)基数效应凸显》

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思