财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府(fǔ)撮合瑞银(yín)与瑞信合并近两个(gè)月后，与这次事件有关的一(yī)个重(zhòng)要问题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中(zhōng)东和(hé)非(fēi)洲地(dì)区的信(xìn)贷衍生(shēng)品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称(chēng)，由(yóu)11家买(mǎi)方机构、卖方(fāng)银行和做市(shì)商组成的委(wěi)员会一致投票(piào)通过(guò)了上述决(jué)议。值得一提(tí)的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在(zài)投票的清单上。

　　具体来说，提(tí)出这个(gè)问题(tí)的市(shì)场参与者(zhě)认为(wèi)，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依据的参考债券（次(cì)级债(zhài)）具(jù)有同等地位，并(bìng)以(yǐ)一(yī)份2020年到期的瑞信英镑次级债作(zuò)为标准参考(kǎo)债务。

　　对此(cǐ)，委(wěi)员(yuán)会首先(xiān)一(yī)致(zhì)裁定，并没有(yǒu)发生“政(zhèng)府干(gàn)预的信贷事件”。此外(wài)拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线，根据AT1债券文件中的排名条(tiáo)款和担保条(tiáo)件，次级债的持有人是相较(jiào)于AT1债券的优先债(zhài)权人。同时在2014年的文(wén)件中(zhōng)，也为AT1债券(quàn)定义了“排除义(yì)务(wù)”。周三的文件中，决策(cè)委(wěi)员会没(méi)有对AT1债(zhài)券(quàn)是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监管(guǎn)机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举也引发(fā)了大量此类债(zhài)券持(chí)有人的(de)诉讼。一(yī)些投机(jī)者也(yě)在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉期(qī)的作用是在信贷事件（违(wéi)约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖(mài)方索赔，索赔的金(jīn)额通常(cháng)等于参考资产的面值减去违约后的市场价值。各个区域的信贷衍生品决(jué)定委员会，负(fù)责决定(dìng)在(zài)这个(gè)地区是否发生了(le)信(xìn)贷衍生品合(hé)约(yuē)中定(dìng)义的信(xìn)贷(dài)事件。

　　根(gēn)据存管(guǎn)信托(tuō)和清(qīng)算公(gōng)司（DTCC）的(de)数据(jù)，截至今年3月，与瑞(ruì)信(xìn)集团债务相关(guān)的(de)CDS名义总(zǒng)量超过(guò)190亿美元(yuán)，不过DTCC的(de)数据并未区分优先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞(ruì)银公布了接手瑞(ruì)信(xìn)的最新评估。在本周二提交(jiāo)给美国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信预计(jì)将造成(chéng)170亿美元的损失，其中有40亿美(měi)元为潜(qián)在的诉讼和罚款支(zhī)出。不过(guò)这部分的损(sǔn)失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆(fù)盖，意味着收购资产的价格拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线（30亿瑞(ruì)郎）远远(yuǎn)低于(yú)资产的实际价值。

　　这份文件同(tóng)样(yàng)显(xiǎn)示，从去(qù)年10月开始，瑞银的(de)战略委员会就已经开始评(píng)估(gū)瑞信(xìn)的状况，并在今年2月得(dé)出“不宜收购”的(de)决定，但最后仍在瑞(ruì)士政(zhèng)府的要(yào)求(qiú)下出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见(jiàn)的未(wèi)来”，瑞信的拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线(de)品(pǐn)牌仍将独立运营(yíng)。

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