近日，国内(nèi)上市交(jiāo)易的(de)4只公募商(shāng)品期货基(jī)金陆续(xù)公布了一季报。在一季度商品市场(chǎng)整体下跌的背(bèi)景下(xià)，4只公募(mù)商(shāng)品期货基金也表现不佳，仅(jǐn)建(jiàn)信(xìn)能源化工期(qī)货(huò)ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅(fú)近(jìn)三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益(yì)和利润方(fāng)面，一(yī)季度(dù)，建信能源陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现(xiàn)收益(yì)和利润有(yǒu)何(hé)区别？4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金在一季报中均提及，本期已实(shí)现收益指基金本期利息收入、投资(zī)收益、其他收入（不(bù)含公允价值变(biàn)动收(shōu)益）扣(kòu)除(chú)相关费用和信用减值损失后(hòu)的余额，本期(qī)利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动(dòng)收益(yì)。

　　期末基金(jīn)资产净(jìng)值方面，截(jié)至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超(chāo)过(guò)10亿元，达到(dào)14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF也(yě)超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面(miàn)，报告期内，仅建信能(néng)源化(huà)工期货ETF实(shí)现正增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色金(jīn)属期(qī)货ETF、国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长率陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的(de)增减(jiǎn)变化，可以反映出投资者的偏好。从份额变动来(lái)看，除华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF遭净赎(shú)回外(wài)，其他3只商品期货基(jī)金均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额较(jiào)期(qī)初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF份额较期(qī)初减少(shǎo)1320万份至(z陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌hì)3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基(jī)金认为，主要原因有(yǒu)以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒(dào)闭消息在资本市场持续(xù)发酵，导致(zhì)了原油以及(jí)美(měi)豆等大宗商品价格(gé)下(xià)跌(diē)，引(yǐn)领(lǐng)国内豆(dòu)粕价格下挫；其次，国(guó)内现货供应相对充(chōng)裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之巴西(xī)大豆(dòu)丰产上市，近几个月国内(nèi)大(dà)豆(dòu)到(dào)港量趋于增(zēng)加，同时(shí)由(yóu)于下游提货消极，油厂豆粕不(bù)断(duàn)累库，部分(fēn)油厂甚至出(chū)现胀库现象，导致豆粕现货跌幅(fú)过(guò)大；最后(hòu)，需(xū)求端低迷不振，由于春节前(qián)养殖(zhí)产品集中(zhōng)出栏，春节后(hòu)一段时间一般是豆粕需(xū)求(qiú)淡季(jì)，而今年(nián)由于生(shēng)猪价格持(chí)续下行，养殖(zhí)业(yè)复(fù)产(chǎn)积极(jí)性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交(jiāo)和提货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内(nèi)基金投资(zī)策略(lüè)和运(yùn)作分析，国投瑞银(yín)基金表示，一季度(dù)白银在初期(qī)两(liǎng)个(gè)月处于振荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹(dàn)至年(nián)初位置。黄金较白银表现更(gèng)为强势(shì)，金银比价有所抬升。前期走势(shì)主要受制于(yú)白(bái)银(yín)工业属性及美联储加息预期(qī)升(shēng)温影响，白银表现出更高的波动性。后期则主要是欧美银行业出现(xiàn)流动性危机，导致(zhì)避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了市(shì)场(chǎng)对于美联储(chǔ)的加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联储货(huò)币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属(shǔ)行情，同时也需关注突(tū)发地缘政治(zhì)、金融体系(xì)的(de)流动性风险、新兴经济体债务(wù)风(fēng)险等黑天鹅(é)事件的影响。今年以来，美(měi)联(lián)储(chǔ)已连续加息两次各(gè)25BP，加(jiā)息步伐明(míng)显放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年或还有(yǒu)一次加息。随着美国加息渐(jiàn)入(rù)尾声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏(hóng)观环境(jìng)对贵金属相(xiāng)对有(yǒu)利，贵(guì)金属配置价值进(jìn)一步(bù)提升。考虑到白银的(de)高弹性及金(jīn)银比价的相(xiāng)对(duì)高(gāo)位，建议(yì)择机积极配置。

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