尽(jǐn)管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来(lái)累计最大跌(diē)幅已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今年大(dà)概率演化(huà)为TMT大年 机构(gòu)预计5月(yuè)见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低(dī)加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏(xià)在4月(yuè)23日研报(bào)中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日(rì)，高点(diǎn)调整(zhěng)幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算(suàn)机、通信(xìn)、传媒和电(diàn)子(zi)自年初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大(dà)型产业(yè)趋(qū)势，一季度(dù)TMT大涨且有明显(xiǎn)超(chāo)额(é)收益，那么今年演化为TMT大年(nián)的概率已(yǐ)经非(fēi)常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的调整(zhěng)时间和幅度，可能这一(yī)轮调整并没有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大(dà)年的规律和应(yīng)对(duì)策略，其中TMT大(dà)年(nián)通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行情，春季躁动后(hòu)往往会有一波明(míng)显的(de)调整，时(shí)间在1-2个月(yuè)，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看，每年四(sì)月份到九、十月份期间(jiān)会有(yǒu)一波主升。数据(jù)显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年(nián)提(tí)前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比较早，见底也(yě)比较早(zǎo)是(shì)4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效应(yīng)的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来(lái)越早。对此，有业内人士预计，基本在一季报披露结束(shù)后，假设(shè)按(àn)此速度(dù)再调(diào)整(zhěng)一段时间，估计在5月(yuè)基(jī)本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这(zhè)种调(diào)整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻(gōng)势大概(gài)率(lǜ)创新高。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势或由计(jì)算机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维(wéi)度(dù)业绩(jì)可能超(chāo)预期的AI赋(fù)能(néng)消费电子板块受益标的。

　　今年(nián)业绩(jì)密集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主(zhǔ)可控(kòng)等大产业趋势以及政府支持(chí)力(lì)度进一(yī)步加大、资本开支增加、订单增加(jiā)和产品销量业(yè)绩(jì)的改善逐(zhú)渐被市(shì)场(chǎng)所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行(xíng)趋势(shì)，进(jìn)入盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考虑(lǜ)今(jīn)年年初春(chūn)季(jì)躁动是计(jì)算机占(zhàn)优，招商(shāng)证券张(zhāng)夏认为按照历史(shǐ)经(jīng)验，要(yào)么计算机(jī)转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报(bào)认为，伴随二季度业绩窗口期的(de)到来(lái)，市场表现将(jiāng)更贴合(hé)业(yè)绩的相对(duì)优势，维(wéi)持TMT是(shì)全年主线的判断，并建(jiàn)议关注短期维度业绩可能超预期的部分消费板块，电子(zi)行业有望体现出(chū)相对优势(shì)。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广发(fā)策(cè)略4月(yuè)17日研报指出(chū)，电子行业在(zài)ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主要分布位于AI服务(wù)器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为(wèi)代表的大(dà)模型进行训(xùn)练/推理的算力(lì)载(zài)体和基础。数据(jù)量和(hé)算力(lì)的提升(shēng)明(míng)显拉升了AI服务器中存(cún)储芯片、光(guāng)模块(kuài)/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与(yǔ)价，给相关电子厂商(shāng)带来了机(jī)会。国海(hǎi)证(zhèng)券同样(yàng)在研(yán)报中指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为全年市场主线的(de)判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务(wù)器(qì)以及光模块等细分赛(sài)道将陆续迎来基本面的确认，估值修复(fù)尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样(yàng)表示，伴随AIGC模(mó)型快速(sù)迭(dié)代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐越来越(yuè)广(guǎng)，对于算力(lì)的需求(qiú)将呈现指数(shù)级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国(guó)芯科(kē)技等AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对于(姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些yú)光模块(kuài)、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要(yào)环(huán)节，相关(guān)公司将深度受益(yì)AI带来的增量(liàng)需求。建议关(guān)注国(guó)产(chǎn)光(guāng)模块(kuài)龙(lóng)头公司：中(zhōng)际旭(xù)创(chuàng)、新易盛、光(guāng)迅(xùn)科技；高(gāo)速(sù)光引擎(qíng)光器件(jiàn)核心供应商天孚(fú)通信；国(guó)产(chǎn)光芯(xīn)片领军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月(yuè)21日(rì)研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的(de)落(luò)地，市场对AI服(fú)务器的需求日益(yì)增加(jiā)，市场扩(kuò)容在即，建议(yì)关(guān)注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于(yú)相关电子产品，广发(fā)策(cè)略表示，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发(fā)展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备打(dǎ)开新(xīn)成长(zhǎng)空间。此外，东(dōng)海(hǎi)证券(quàn)3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子(zi)趋势明(míng)确，估(gū)值重(zhòng)塑逻辑逐(zhú)步验(yàn)证，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报(bào)建议，AI创(chuàng)新持续(xù)催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链(liàn)。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海(hǎi)康威视、传音控股(gǔ)、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于(yú)全球算(suàn)力需求爆发(fā)式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包(bāo)括工业富(fù)联(lián)、沪电股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份(fèn)、三利谱(pǔ)、创维(wéi)数字等；4）景气度筑(zhù)底(dǐ)、消费复苏预(yù)期强化的(de)智能手机(jī)产(chǎn)业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技(jì)、传(chuán)音控(kòng)股、顺络电子、东山精密等。

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