射频芯片领域面临变(biàn)局(jú)，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红海，海外(wài)巨头(tóu)已开(kāi)始寻求业务转型(xíng)。

　　今日(rì)，射(shè)频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股(gǔ)价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到资本(běn)热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资快车(chē)道(dào)，先后引入了华兴资本(běn)、元禾璞(pú)华、大基金(jīn)二期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙江创投等一系列(liè)外(wài)部机构(gòu)股东。截至上市前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的(de)唯捷(jié)创芯(xīn)，上市首日(rì)也走(zǒu)出(chū)了破发的(de)行情，该(gāi)公司股(gǔ)价于去年下半年触底(dǐ)回升，但截至今日收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷(lěng)背后，是射(shè)频领域正面(miàn)临变局(jú)。目前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手(shǒu)机增速放缓(huǎn)以及5G普及(jí)潜力有限等(děng)因素(sù)影响(xiǎng)，预计到(dào)2028年射频前端市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频(pín)芯片巨头(tóu)，近年来也在(zài)响应(yīng)市场变化谋求射频(pín)芯(xīn)片业务以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科创板日报(bào)》记者注(zhù)意到(dào)，当前，射频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希(xī)通信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金二期等多个知名(míng)资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成(chéng)立(lì)于2011年(nián)，主营(yíng)业务为(wèi)射频前端芯(xīn)片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要(yào)包括(kuò)智能手(shǒu)机以及物联网(wǎng)，客(kè)户包括三(sān)星、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻泰(tài)科技等(děng)移动(dòng)终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等无线(xiàn)通信模(mó)组厂商。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当(dāng)前(qián)仍处(chù)于(yú)亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏损额分别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智(zhì)微在招(zhāo)股文件(jiàn)中称，是由于持续进行高(gāo)额研(yán)发投(tóu)入；下游(yóu)客户集中且(qiě)具有产品验(yàn)证周期，尚未形成规模(mó)效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去库(kù)存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受(shòu)挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总(zǒng)额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近三年公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的(de)毛利率水平，也(yě)不及和慧智微产品结构更接近的(de)唯捷创芯，后者毛(máo)利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力(lì)不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下(xià)，慧智(zhì)微开(kāi)启了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年(nián)末开始进入融资快(kuài)车(chē)道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完(wán)成了三(sān)轮(lún)融资，众多(duō)知名资方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等也是(shì)在(zài)这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发(fā)信德(dé)以(yǐ)及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以上的(de)外(wài)部(bù)机构股东，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的(de)股(gǔ)价情况看，大基金(jīn)二(èr)期在投资慧智微(wēi)的近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注(zhù)的红杉中(zhōng)国(guó)，平(píng)均持(chí)股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧(huì)智(zhì)微招股书显示，公司目(mù)前(qián)有(yǒu)超过接(jiē)近67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前，智能(néng)手机出货量的(de)大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩(jì)造成了(le)冲击(jī)，而市场对智能手机未来增速持续放缓的预期，也让资本市(shì)场对包括慧智(zhì)微(wēi)在内的射频芯片(piàn)厂商做出了重(zhòng)新(xīn)思(sī)考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市(shì)场为190亿美元(yuán)以上，2022年由(yóu)于(yú)手机市场的(de)下(xià)滑(huá)，射频前端(duān)市场规模与2021年的市场(chǎng)相(xiāng)差(chà)无几。而(ér)接(jiē)下来，由于智能手(shǒu)机的(de)温和增长以(yǐ)及5G普(pǔ)及的(de)潜力有限，预计(jì)到2028年射频前端的市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇(yù)了破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至(zhì)30元每股的价格后止跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报(bào)61.19jk袜子总是掉怎么办，足球袜套j元/股。

　　近几年(nián)，全(quán)球多家射频芯片领域(yù)的(de)巨(jù)头厂(chǎng)商都在谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓展射频(pín)以外(wài)的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频(pín)芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源等领(lǐng)域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片(piàn)红海的竞争格局(jú)，由于入局(jú)者众(zhòng)，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商只能再卷价格，进(jìn)一步压低了自(zì)身的利润(rùn)空间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三伍(wǔ)微电子创(chuàng)始人钟林此前曾表(biǎo)示(shì)，国产射频前端芯片(piàn)杀价(jià)已经无底线，而预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三(sān)年射频芯(xīn)片厂商(shāng)将(jiāng)面临更大的(de)生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频(pín)芯片厂商(shāng)的关注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今(jīn)年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年上半年，这个(gè)数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金(jīn)资(zī)本(běn)、红(hóng)杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通(tōng)信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中(zhōng)表(biǎo)示(shì)，本次IPO募得(dé)资金(jīn)将用于芯片测设中心建设、总部基地及上海和广州研发中心建设以(yǐ)及补(bǔ)充(chōng)流动(dòng)资金。具体战略(lüè)规划方(fāng)面，其(qí)表示(shì)将巩固在(zài)5G射频前端领域取得的市场地位，增加(jiā)头部客户的(jk袜子总是掉怎么办，足球袜套jde)市场(chǎng)份额；技(jì)术上跟进射(shè)频前端(duān)技术(shù)迭代，优化(huà)可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的(de)应用；产品上加(jiā)大对上游滤波器、多(duō)工器的产(chǎn)业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的(de)产品系列(liè)。

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