自2022年底以来，A股(gǔ)市场一(yī)改颓势，展现(xiàn)出积极(jí)回(huí)暖的画(huà)风(fēng)，半导体、AI、中特(tè)估(gū)等主题层出不穷，基金(jīn)经理也(yě)随之调仓换股，成(chéng)为市(shì)场关注焦点(diǎn)。而公募基金(jīn)2023年一(yī)季(jì)报的披露，将明星基金经(jīng)理们近期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方达(dá)、广发、富国、景顺长城等基(jī)金披露旗(qí)下(xià)基(jī)金的2023年(nián)一季报，张坤(kūn)、刘(liú)格菘、陈皓(hào)、朱少(shǎo)醒、刘彦(yàn)春等(děng)一(yī)季度(dù)投资情况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位往往代表了基金经理(lǐ)对后市的基本看法(fǎ)。多数明星(xīng)基金经理在一季(jì)度仍保(bǎo)持90％以上的(de)高仓位运作，仍坚持了(le)自己的(de)投资风格和(hé)思路(lù)。

　　不(bù)少人(rén)士看好后市，如刘彦春表(biǎo)示对全年股票(piào)市场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻(xún)找投资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也(yě)会(huì)逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实(shí)基本面(miàn)验(yàn)证，预计更注重(zhòng)基本面(miàn)和(hé)估值的匹配(pèi)度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇(piān)幅(fú)谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他(tā)认(rèn)可AI（人工(gōng)智能）很可能是一(yī)次全新的技术革(gé)命，但(dàn)直言客(kè)观上当下(xià)的(de)研究(jiū)认知还不(bù)具备(bèi)对相(xiāng)关标的(de)的定(dìng)价能力，尤(yóu)其当(dāng)这些(xiē)个股快(kuài)速(sù)上(shàng)涨后，选择暂(zàn)时(shí)“以(yǐ)静制动”，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资(zī)时机出现。

　　张坤继(jì)续维(wéi)持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最受(shòu)基民关注的(de)基金经理(lǐ)，他是国内首位千亿级主动权益基金经理，手(shǒu)握(wò)巨资让他分量十(shí)足(zú)。

　　从(cóng)基金君整理表(biǎo)格来看，相较(jiào)去年底，张坤所管理的(de)4只基金在今(jīn)年(nián)一季度仓(cāng)位基本都维持高仓位运(yùn)作，多只基金一季度末(mò)仓位(wèi)均处于94％以上身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性。

　　具(jù)体来看，张坤管理(lǐ)的四只基金中(zhōng)规模(mó)最大的(de)一(yī)只——易方达(dá)蓝(lán)筹精选，由去(qù)年末的股票(piào)市(shì)值(zhí)占(zhàn)基(jī)金净值比(bǐ)例(lì)的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中(zhōng)也(yě)写道(dào)，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达(dá)优质精选、易方达亚洲精选(xuǎn)在(zài)一季度(dù)末的仓位在94％以上。不(bù)过，易方达优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤一(yī)直(zhí)保持了一(yī)定水平的港(gǎng)股仓位，一季(jì)度(dù)末所管理的4只基金基本维(wéi)持和去年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度较大的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基金(jīn)持(chí)有港股和美(měi)股(gǔ)的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲(zhōu)精选中(zhōng)也(yě)写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整(zhěng)，增(zēng)加(jiā)了科技等行(xíng)业的配置，降低了金融等(děng)行业的(de)配置(zhì)，另外(wài)，在(zài)区域分布上配置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍然持(chí)有商业模式(shì)出(chū)色、行业格(gé)局清晰、竞争力强(qiáng)的优质(zhì)公司(sī)。

　　一(yī)季度增(zēng)配消费、降低金(jīn)融(róng)

　　加(jiā)仓(cāng)贵州(zhōu)茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资(zī)上颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保(bǎo)持一(yī)种克制而理性(xìng)的心身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性理状态，不需要大量的行动，而是极(jí)大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他一(yī)直保持着偏(piān)低(dī)换手率，一季报的重(zhòng)仓(cāng)股也基本(běn)保持稳定，只是(shì)在结构上进行(xíng)调整。

　　从易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精选一季度(dù)末持仓(cāng)上看，前十大(dà)重(zhòng)仓股变化(huà)不大(dà)，贵(guì)州(zhōu)茅台再次成为(wèi)该(gāi)基金(jīn)的第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯(xùn)控股成(chéng)为其第二、第三大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，而在去年末，该基金前三大重仓股依次(cì)是腾讯控(kòng)股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季报中写道，一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了(le)调整，增加了消费等行业的配置(zhì)，降低了金融(róng)等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的(de)大反(fǎn)弹，张(zhāng)坤明显进(jìn)行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯(xùn)控股和香港(gǎng)交(jiāo)易(yì)所(suǒ)，而(ér)增加(jiā)了美(měi)团-W、中国海(hǎi)洋石(shí)油。其中(zhōng)，相(xiāng)较去年底，中国海洋石(shí)油新进前十大重仓股之列，而(ér)药明生物(wù)退出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易(yì)方达(dá)蓝筹精选和易(yì)方达优质企(qǐ)业三年持有的头号(hào)重仓股为贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)和易方达优质精选(xuǎn)的(de)头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去(qù)年(nián)底这四只基金(jīn)的(de)头号重(zhòng)仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末(mò)腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)仍是易方达优质精选的(de)第一大重仓股，但(dàn)相较去年底已经进(jìn)行(xíng)了减持，同(tóng)样减持的还有港交所，这只个股已(yǐ)经(jīng)推(tuī)出(chū)了前(qián)十(shí)大重仓股之列。而(ér)美团新进其(qí)前十大(dà)重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首(shǒu)位主动(dòng)权益基金管理规模超(chāo)过千亿的基(jī)金经理，但近两(liǎng)年(nián)A股(gǔ)市场震荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季度末他所(suǒ)管(guǎn)理规模基本和去年底持平，整体规模(mó)逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理(lǐ)的4只基金(jīn)合计(jì)总(zǒng)规(guī)模(mó)达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达(dá)蓝(lán)筹精选(xuǎn)、易方达(dá)优质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)、易方(fāng)达优势企业三年、易方达亚(yà)洲精选股票的规模分(fēn)别为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是(shì)，易方达(dá)蓝筹精选在今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目前(qián)仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基(jī)金行业“巨无霸”的(de)主动权(quán)益基(jī)金。

　　选择(zé)一条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要的(de)

　　张坤每次在季报中都(dōu)会清晰(xī)写道自己(jǐ)的投资思(sī)路(lù)，这一次也不例外，值得投(tóu)资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价(jià)值投资很吸(xī)引人的一点是，投资者可(kě)以用很长一段(duàn)时(shí)间来充分观察公司的发展(zhǎn)，等到它们用事实证(zhèng)明自己的成功(gōng)和巨(jù)大(dà)的成长潜(qián)力之后，再(zài)买入(rù)也不迟。

　　基本面(miàn)价值投资的(de)优(yōu)势之一在于可积(jī)累性。具体来说，积累体现在对基本(běn)面(miàn)分析方法的(de)理(lǐ)解和对(duì)具(jù)体行业(yè)和(hé)企业的洞察(chá)，所有这些都使投资者未来更(gèng)可(kě)能做出对具体(tǐ)投(tóu)资标(biāo)的内在价值的准确判断。

　　如(rú)果只是针(zhēn)对某(mǒu)一次投(tóu)资，积累的(de)重要性可能(néng)并不显著。但如果(guǒ)将(jiāng)投资贯穿一(yī)生，并将(jiāng)长(zhǎng)期(qī)复合回报(bào)作为终级目(mù)标，可积累性就是这一目(mù)标的最(zuì)重(zhòng)要保障，选择一(yī)条可(kě)积累的 “很长的(de)坡”并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要(yào)的。我们会参考全球产业升(shēng)级的经验，持续做深入(rù)的研究积累，争取构建一个全(quán)面而尽量准确的(de)坐标系，希望能正确评估企业(yè)的竞(jìng)争(zhēng)力并跨行业选出好的公司(sī)。识别出好(hǎo)公司是如(rú)此重要，因(yīn)为(wèi)好公司不(bù)是好(hǎo)股票的唯一情形就是(shì)估值过高，在其(qí)他情形下，好(hǎo)公(gōng)司都(dōu)会给(gěi)投(tóu)资者带来(lái)长(zhǎng)期(qī)可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对(duì)财务数据进行系统整理和分析，是(shì)理解企(qǐ)业基(jī)本面的核心(xīn)手段之一(yī)。在定期报告中，企业(yè)的(de)所有经营活动都会反映在财(cái)务数据(jù)中，定量的(de)数据可以用来检验(yàn)并修正调研中对企业形成的定性感(gǎn)知。如果(guǒ)能(néng)对一家公(gōng)司过(guò)去和当前的财务(wù)状(zhuàng)况了(le)如指掌，就(jiù)更有(yǒu)可能正(zhèng)确评判(pàn)这家公司(sī)的未(wèi)来价值。罗(luó)杰斯曾(céng)说过，你要阅读(dú)一切。如(rú)果(guǒ)你对一家(jiā)公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅(yuè)读(dú)了年报中的附注，你(nǐ)就会(huì)超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎任何成功的(de)公司都(dōu)经历过短期(qī)的经营业绩和(hé)股价的震荡，经历过(guò)市场先生态度(dù)的冷(lěng)暖，但(dàn)它们成(chéng)功的(de)模式往往没有变化(huà)，通过深入(rù)的研究并抓住这些(xiē)关键的因素(sù)，是能够一路坚(jiān)持下来的(de)重要(yào)因(yīn)素，也通常意味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为(wèi)一人(rén)包揽前三的(de)基(jī)金经理刘格(gé)菘(sōng)，其一举一(yī)动颇(pǒ)受关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双擎升级为例，一季度末该基金(jīn)保持较高仓(cāng)位运(yùn)作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下滑，但(dàn)基(jī)本是高(gāo)仓(cāng)位应(yīng)对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结(jié)构并没有进(jìn)行大幅(fú)度调整。数据(jù)显示(shì)，广发双(shuāng)擎升(shēng)级一季度末前五(wǔ)大重仓股分别为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿(lǜ)能(néng)、圣邦股份，这些(xiē)重仓(cāng)股均出现在(zài)该基金去年(nián)四季度末的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年一(yī)季度，表现较好的行业为新科技(jì)技术(shù)演(yǎn)绎预测中(zhōng)的相关行业，例如计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽(qì)车等为(wèi)代表的(de)高端制造业资产(chǎn)经历了下(xià)跌。在海(hǎi)外金(jīn)融风险担(dān)忧(yōu)、经济衰退的初始(shǐ)预期(qī)、国际关系不确定的(de)情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热(rè)烈的应用(yòng)展望，资金分流可能(néng)是高(gāo)端(duān)制造业相对(duì)表(biǎo)现(xiàn)不理(lǐ)想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持(chí)仓结(jié)构(gòu)并没有(yǒu)进行大幅(fú)度的调整(zhěng)，依然围(wéi)绕已经建立(lì)全(quán)球比较优(yōu)势的高(gāo)端制造产业(yè)链布(bù)局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘一季(jì)度的重仓股变化不大，仅晶科(kē)能源(yuán)新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)，而比亚迪(dí)退(tuì)出了前十大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季(jì)度(dù)的(de)表现(xiàn)持乐观的态度，随(suí)着公(gōng)司季度(dù)业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场权重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎实(shí)基本面(miàn)验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的匹配度(dù)。对本基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向保(bǎo)持相对(duì)乐观，投(tóu)资中相信(xìn)基本(běn)面优秀和(hé)增量(liàng)价值(zhí)积累(lèi)的(de)公(gōng)司。经过调整(zhěng)，行业估(gū)值水平已在历史(shǐ)低位，产业链的变化在(zài)市场定价中未被充(chōng)分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当(dāng)前市(shì)场的参与资金方(fāng)呈现复杂(zá)多样的趋势，收益(yì)预期的时间维度(dù)预期也呈(chéng)现分化，因此短期内市(shì)场在主题逻辑的演绎(yì)幅度、转换速度都会可预见地(dì)加大。这对于(yú)投(tóu)资人而言，在新信息(xī)的处理上提高了难度，短期内基(jī)本面估值(zhí)匹配(pèi)的(de)压力(lì)也(yě)会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人(rén)生(shēng)一(yī)样(yàng)，

　　一生最(zuì)重要的选择(zé)也就是三、五(wǔ)次

　　作(zuò)为(wèi)市场上较为知名的均衡性投资(zī)选手，陈(chén)皓(hào)一(yī)季度如何调(diào)整投资(zī)组合，如何(hé)展望未(wèi)来市场投资机会，也(yě)非(fēi)常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管(guǎn)理(lǐ)的易方达新经济基金中回顾一季度(dù)市场行情(qíng)时表示，一(yī)季度中国经济整(zhěng)体温和复苏，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民消费和企业(yè)投资的(de)信(xìn)心恢复会(huì)有(yǒu)一个过(guò)程，因(yīn)此短期持续加杠杆的动力(lì)不(bù)强，复(fù)苏力度相比市场(chǎng)乐观预期仍(réng)有一定差(chà)距。海外则(zé)维持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行为代(dài)表(biǎo)的欧美 金融(róng)风波暂时平(píng)息，但(dàn)也让投(tóu)资者担(dān)心这是否只是(shì)当下复杂环境下各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产行为进一步(bù)增强(qiáng)了未来(lái)通胀(zhàng)的韧性，也让美(měi)联储在货币政策调整决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成）”和部分国企相关板块获得(dé)了(le)边(biān)际资金的(de)巨量(liàng)涌(yǒng)入，机构(gòu)短(duǎn)时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则进一(yī)步加剧(jù)了市场结构(gòu)的分化。受益(yì)两大主(zhǔ)题的TMT和建(jiàn)筑、石(shí)油石(shí)化(huà)等板块表现突(tū)出，而新能(néng)源、金融地(dì)产等行业则录(lù)得负(fù)收(shōu)益。

　　谈及一季度(dù)投资操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到基本面驱动的投资主线，本基金一(yī)季度操作不多(duō)，主要包(bāo)括行业上用医(yī)药替代了(le)部分白酒(jiǔ)仓位，个股上(shàng)则(zé)逆向增持了一(yī)些由于短期(qī)基本面一般或者机构调仓(cāng)导致(zhì)股(gǔ)价(jià)下跌，但长(zhǎng)期市值空间较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大(dà)重仓股变化上看，此前连(lián)续3个季(jì)度位列前五大(dà)重仓股之一的五粮液，在今(jīn)年一(yī)季度(dù)退出(chū)该(gāi)基(jī)金前(qián)十大重仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作(zuò)为一季度唯一一(yī)只仍保留在前十大重仓股(gǔ)的(de)贵州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对比上一个(gè)季(jì)度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万(wàn)股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度接(jiē)近(jìn)30％，贵(guì)州(zhōu)茅台也从(cóng)上一(yī)季(jì)度的第二大重仓股(gǔ)退(tuì)居第四(sì)大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股中，主要供(gōng)应(yīng)北斗(dòu)关键器件的振(zhèn)芯科技、氟化(huà)工龙头中的巨化(huà)股份(fèn)、特钢龙头中(zhōng)的(de)抚顺(shùn)特钢，三(sān)只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报也用相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈了他对一季度热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主题(tí)我们也进行了积极的(de)研究，方向上非常认同其(qí)很可能是一次全新的(de)技术革(gé)命(mìng)，将极大提升全社会的生产(chǎn)效率，但客观上我们(men)当下的(de)研究认(rèn)知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，也不太符合我们(men)“以相对合(hé)理的价格买入预(yù)期收益率更高的资(zī)产”这一投(tóu)资理念(niàn)，因此会选择暂时“以静制动”，继续对(duì)产(chǎn)业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待(dài)胜率和赔(péi)率更高的(de)投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了自(zì)己最新的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌带来(lái)的(de)多(duō)巴胺，我们(men)更倾向于通过(guò)深入(rù)研(yán)究获得超额认知、并最终(zhōng)映射到(dào)投资上来获(huò)得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终其一生最重(zhòng)要的其实也就是那三、五次，我们(men)平时的不断学习、反思、进化，努力(lì)追寻的(de)正是在每一次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素正(zhèng)在(zài)酝酿或发酵，我们(men)重启(qǐ)了与世界(jiè)的链接(jiē)，中国在中东、南(nán)美等新兴市场获得了更多实质(zhì)性认(rèn)同的声音和举(jǔ)动(dòng)；国内主要城市的(de)一二手房销售持续恢(huī)复，部分行业已经进入库存周(zhōu)期的尾段，我们可能真(zhēn)的只需要一点点信心，就能扭转困局(jú)，将经(jīng)济带入正循环。一如当下(xià)的证(zhèng)券市场(chǎng)，我们也衷心的希望其(qí)能够早日摆(bǎi)脱存量博弈(yì)的困难模式，迎来(lái)投(tóu)资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致(zhì)力(lì)于在优(yōu)质股票里寻(xún)找价(jià)值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少醒一季度持仓基本(běn)保持(chí)稳定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行(xíng)、券商、新(xīn)能(néng)源等板块龙头为主。

　　从一(yī)季(jì)度前十(shí)大重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位居富(fù)国天惠基金前三(sān)大重仓(cāng)股，金域医学新(xīn)进(jìn)前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首(shǒu)次进入富(fù)国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示(shì)，金(jīn)域医学是一家(jiā)以(yǐ)第(dì)三方医学检验及病理诊(zhěn)断业(yè)务为核(hé)心的高科技服务企业，通过不断(duàn)积(jī)累的“大平台、大网络、大(dà)服务(wù)、大样本和(hé)大数据”等(děng)资源优(yōu)势(shì)，为全国各(gè)级医疗(liáo)机构提供(gōng)领先的医学诊断信息(xī)整合服务(wù)。

　　除了(le)金域医(yī)学之外(wài)，基础化工板块中的(de)蓝晓科(kē)技也在一季(jì)度(dù)新进(jìn)富国天惠(huì)前十大(dà)重仓股，受益于生(shēng)命科学业(yè)务(wù)增长(zhǎng)迅速，截(jié)止4月(yuè)20日，今年(nián)以来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药(yào)明康德、瑞丰新材两只个股则在一(yī)季度退出富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度(dù)过了(le)充满(mǎn)各种艰(jiān)难挑战的2022年后(hòu)，一季度实体(tǐ)经济(jì)进入了复(fù)苏的阶段。各项宏(hóng)观经济指标在(zài)3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政策保持宽(kuān)松，前几年实施(shī)的一些(xiē)收缩性行业(yè)监管政策放松(sōng)管(guǎn)制的迹象确(què)认(rèn)。投资者的(de)风险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现(xiàn)的(de)复苏(sū)力度还不是很强，但我(wǒ)们应该看(kàn)到是积极的(de)因素正在发挥作用(yòng)持(chí)续(xù)的进程中。更要重视(shì)的(de)是(shì)市(shì)场的(de)整(zhěng)体估(gū)值依(yī)然处于长周期中(zhōng)很有吸引(yǐn)力的位置，当(dāng)下权(quán)益市场(chǎng)处在较好的风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放在(zài)更(gèng)长的时间维度，我们相信现在所面(miàn)临(lín)的重重困难终将找到解(jiě)决(jué)的出(chū)路。投资者当前选择承受(shòu)市场波动对应的预期回报水(shuǐ)平的是相当(dāng)合适的。未(wèi)来我们依(yī)然会(huì)致(zhì)力于在优质(zhì)股(gǔ)票(piào)里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披(pī)露时反复强调，我们并不具备(bèi)精确预测市(shì)场短期趋势的可(kě)靠能力，而把精力集中在耐(nài)心收集(jí)具有远(yuǎn)大(dà)前景的优秀(xiù)公司，等待公司自身(shēn)创造价值的实现和市场情绪在未来某(mǒu)个时点的(de)周期性(xìng)回归。个(gè)股选择(zé)层面，本(běn)基金(jīn)偏好投资于具有良好“企(qǐ)业基因”，公司治理结构(gòu)完善、管理层优秀的企业。我们认为(wèi)此类企业，有更大的概率能在未(wèi)来为(wèi)投资者(zhě)创造价值。分享企业自身增长带(dài)来的资(zī)本(běn)市场收益是成(chéng)长型基金获取回报的最(zuì)佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费(fèi)

　　作为业内知名(míng)的(de)主投大消费板块(kuài)的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春(chūn)一季度如(rú)何调(diào)仓换股，他(tā)又是如何(hé)看待未来市场，也值(zhí)得投资(zī)者(zhě)关注。

　　最新(xīn)披露(lù)的(de)2023年(nián)一季(jì)报显示(shì)，刘(liú)彦春整体(tǐ)持仓的(de)仓(cāng)位和(hé)行业板块变(biàn)化不大。他(tā)在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写道，一(yī)季度组合仓位和行业配(pèi)置没有(yǒu)大(dà)的变化，仍然坚持自下而上(shàng)精选个股而非择时的投资风(fēng)格(gé)，保持合同约定较(jiào)高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大重仓股(gǔ)仍(réng)为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五(wǔ)粮液。此(cǐ)外，古井贡(gòng)酒、山西(xī)汾酒也(yě)继续在其前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦(yàn)春(chūn)对中国(guó)中免加仓(cāng)力度最大(dà)，一季度(dù)环比(bǐ)？增(zēng)持(chí)9.57％。此外(wài)，相比去年底(dǐ)持(chí)仓(cāng)，美的集(jí)团新进前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光(guāng)股份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市(shì)表(biǎo)示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海(hǎi)外通(tōng)胀预期变化对国(guó)内资本市场造(zào)成(chéng)较大扰动。美国失业率水平再创新低，意(yì)味着高利率环(huán)境(jìng)大(dà)概(gài)率持(chí)续更长时(shí)间。气球事件(jiàn)导致中美关系(xì)再度紧(jǐn)张(zhāng)。国内强刺激预期落空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股(gǔ)票市场开始偏离(lí)复苏主线，博(bó)弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍将(jiāng)是今(jīn)年主(zhǔ)要(yào)宏(hóng)观(guān)背景(jǐng)。经(jīng)济运行正(zhèng)常(cháng)化需要一个(gè)过程(chéng)，特(tè)别是居民和中(zhōng)小企业，需(xū)要时间修复(fù)资产负债表、修复信心。随着(zhe)经济逐步正常化，居民消费(fèi)信(xìn)心回升、超(chāo)额储蓄下降(jiàng)是必(bì)然事件，消费(fèi)今(jīn)年大概(gài)率超预期回升。就(jiù)近期公布的(de)社(shè)融和地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈(yíng)利增(zēng)速有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加息过(guò)快带来(lái)的金(jīn)融风险，本身会加大紧缩效(xiào)应，联(lián)储紧(jǐn)缩速度和幅度(dù)向下修(xiū)正。紧缩带(dài)来的金(jīn)融(róng)风险更多(duō)是(shì)流动性问(wèn)题，底层资产问(wèn)题(tí)不大，海(hǎi)外央行及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段(duàn)我们(men)认为(wèi)出现金(jīn)融危(wēi)机(jī)的风险不大。欧美等发(fā)达(dá)国家通胀(zhàng)和金融(róng)风险(xiǎn)并存，处(chù)理难度(dù)较大，这也意味着全球无风险(xiǎn)收益率在相对顶部(bù)位置，国家之(zhī)家沟通(tōng)对话、加强合作的(de)可能性也在加大。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨(guǐ)的路(lù)上。除了(le)继续关(guān)注整(zhěng)个经济体发展状况(kuàng)之外，我们可以将(jiāng)目光更多放(fàng)在微观企业层(céng)面。可以看到很多(duō)公司在过去几年始终做正确的事，经营效率提(tí)升，逆境中变得更加(jiā)优秀(xiù)、更加强大。不必总(zǒng)是关注宏观数据，多看(kàn)看微观企业变(biàn)化(huà)可以让内心更(gèng)加平静。我们对全年股票市场有信心，未来将继(jì)续保持合同约定较高仓位运作，更(gèng)多(duō)在顺周期行业中寻(xún)找(zhǎo)投资机(jī)会。期待为持有人创造良好收益(yì)。

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