上市公(gōng)司退市在(zài)A股早已不稀奇，但连(lián)带(dài)着(zhe)可转债一起退市却(què)是个新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特因股价(jià)连(lián)续20个交(jiāo)易日低于1元(yuán)，触及(jí)退市(shì)指标，公司股(gǔ)票及其可(kě)转(zhuǎn)债被终止上市，搜特转债或成为首只因正股退(tuì)市而强制退市的可转债(zhài)。此外(wài)，*ST蓝盾(dùn)也因触及(jí)退市指标被终止上市，其可转(zhuǎn)债已进入退市整理期，引发投资者(zhě)对可(kě)转(zhuǎn)债信用(yòng)风险(xiǎn)的担(dān)忧(yōu)。

　　可转债兼具(jù)债券和股票(piào)双重属性，自诞生(shēng)以来颇(pǒ)受市场欢迎。一个广为流传(chuán)的说法是，可转债“下有(yǒu)保底，上不封顶”，即上涨(zhǎng)时有耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些“股性”加油，下跌时有“债性”托底(dǐ)，投资者“进可攻退可守”，几乎稳赚不(bù)赔。在可转债30多(duō)年发展中(zhōng)，此前一直未(wèi)出现(xiàn)因正股退(tuì)市而退市的情况，也未发生过(guò)实质性违约事件。

　　随着搜特(tè)转债(zhài)等的退(tuì)市，零违(wéi)约历史或将被打破，可转债(zhài)信用(yòng)风险(xiǎn)浮出(chū)水面(miàn)。虽说可转债退市后，依然可以执行赎回和回售等条(tiáo)款，但由于大多数上市(shì)公司是因(yīn)经营不善导致退市，财务状(zhuàng)况并(bìng)不(bù)乐观，资(zī)不抵债、拿不(bù)出钱进行赎(shú)回的可能性(xìng)较(jiào)大。而(ér)如果启动破产(chǎn)重整，公(gōng)司(sī)发行的可(kě)转债划归为普通债权，清偿顺(shùn)序相对靠后，刚性兑付(fù)亦存在(zà耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些i)很大不确定性。

　　接连2只可转债退(tuì)市，投资者蓦然发现，“长期稳定的羊毛(máo)”不稳定了。事(shì)实上，可转债退市(shì)并非完全(quán)出(chū)乎意料，早已(yǐ)在相关规则中埋下了“伏笔”。根据交易所上市规(guī)则(zé)，上市公司(sī)股票被终止上(shàng)市的(de)，其发(fā)行(xíng)的可转债及其他衍生品(pǐn)种应(yīng)当终(zhōng)止上市。过(guò)去A股退市难(nán)、退市少，成就(jiù)了可转债30多年零(líng)退(tuì)市、零违约的(de)“神话(huà)”。随(suí)着全面注册制改革的(de)持续(xù)推进，市场优胜(shèng)劣汰加快(kuài)，常态化退市机制正在(zài)形成，以上市股为锚的可(kě)转债也(yě)跟(gēn)着(zhe)出清，违约风险随之上升。退市，或将成(chéng)为可(kě)转债市场新常态。

　　市场(chǎng)在发展(zhǎn)，生态在改变，投资者没有理(lǐ)由一(yī)成不变，是时候重塑(sù)对可转(zhuǎn)债的认知了。投(tóu)资者(zhě)要改变(biàn)“闭眼(yǎn)买债”的路径依赖，学会优择(zé)品(pǐn)种，规(guī)避风险。在选择债券时，要理(lǐ)性评估(gū)正股(gǔ)基本面(miàn)、成(chéng)长性(xìng)、估值水平以及发债公司偿债(zhài)能力(lì)等，防范债券(quàn)退市、违约风险(xiǎn)；在取舍标的时，应远离(lí)正(zhèng)股业(yè)绩(jì)表现不佳、估值较低、退市风(fēng)险较高的标的(de)，而选(xuǎn)择正股经营效益良好、估值合理(lǐ)且随市场(chǎng)下跌(diē)估值(zhí)出现压缩的标的。并密(mì)切(qiè)关(guān)注可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)市场(chǎng)风格变化，及时调整配置(zhì)比例和结构(gòu)，学会(huì)在市(shì)场波动中“游泳”。

　　监管(guǎn)也应当(dāng)跟上形势变(biàn)化。目前关(guān)于可转债(zhài)的退市处(chù)理还有不(bù)少空白和盲点，监管部门应(yīng)尽(jǐn)快打(dǎ)齐(qí)补丁，给(gěi)予市场明确(què)预期。比(bǐ)如(rú)，可进一步明确(què)可(kě)转(zhuǎn)债在退市后是(shì)否仍(réng)存在交(jiāo)易(yì)可能、是否(fǒu)还拥有转股功(gōng)能(néng)等(děng)。同(tóng)时，应加(jiā)强对可转债(zhài)的风险防控，强化发行前的信用(yòng)评级，对于信用资质较弱的公司，可考虑(lǜ)提(tí)高担保资产与回售条款等相(xiāng)关要(yào)求，适当提升准(zhǔn)入门槛(kǎn)，以更好保护投资者(zhě)利益。

　　全(quán)面注册制(zhì)下，证(zhèng)券市场将迎来全(quán)方位(wèi)、根(gēn)本性的变(biàn)化。过去一些“无(wú)脑买入”“跟(gēn)风买入”的简单套路(lù)行(xíng)不通了(le)，一(yī)些规则制(zhì)度上(shàng)的短板不(bù)能(néng)视(shì)而不(bù)见了(le)。各市场参与主体还需顺(shùn)时应势(shì)，调整包括可转债在内(nèi)的投(tóu)资方法，完(wán)善配套制度(dù)，提(tí)升风险(xiǎn)意识，共促(cù)A股市(shì)场健康(kāng)稳定发展。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些