近日，有焦化企(qǐ)业发告(gào)知函(hán)称(chēng)，因(yīn)亏损(sǔn)严重，对(duì)于(yú)钢企提降50元/吨的行为暂不(bù)接(jiē)受(shòu)。

　　记者注(zhù)意(yì)到，从今(jīn)年4月1日(rì)起，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并正式(shì)进(jìn)入降(jiàng)价通道，5月(yuè)17日，河(hé)北(běi)部分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提(tí)降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时(shí)起执行，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭已(yǐ)有8轮(lún)降(jiàng)价落(luò)地，港口准一级湿(shī)熄焦平(píng)仓价(jià)累计(jì)下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认为(wèi)，近(jìn)两个月(yuè)来，焦炭(tàn)期货的(de)下跌(diē)是宏(hóng)观、产业等多因素共同作用(yòng)的结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行(xíng)暴(bào)雷，多数(shù)大宗商品价格下跌，同时国(guó)内宏观(guān)强预(yù)期(qī)在经过1—2月的反复(fù)发酵后，市场对(duì)今年的(de)定(dìng)性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色系(xì)商(shāng)品交易需(xū)求(qiú)利多(duō)的(de)信心不足。其(qí)次，产业层(céng)面，今年煤焦最大(dà)产业利(lì)空来自焦煤(méi)的进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近(jìn)2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份(fèn)的进口量也出现较大增长。根据海关(guān)总署统计，今年3月我(wǒ)国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供(gōng)应(yīng)的(de)17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近(jìn)10年(nián)来(lái)的最(zuì)高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦(jiāo)煤的大量释放削弱了国内煤企(qǐ)的议价能力，焦(jiāo)炭成(chéng)本支撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不断走高(gāo)的同(tóng)时(shí)，黑(hēi)色终端需求表现一般，国家统计(jì)局公布的房屋(wū)新开工(gōng)、施工面积同比大幅回落，继而(ér)引发了(le)市场对煤、焦(jiāo)、钢(gāng)产业链的负反(fǎn)馈担忧(yōu)。综(zōng)上所述(shù)，焦炭成本端、需(xū)求端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足(zú)，多因素共振(zhèn)带动焦炭期货主力(lì)合约(yuē)持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价(jià)格(gé)此轮(lún)下跌，并不(bù)是自(zì)身的供(gōng)需矛(máo)盾驱动，而(ér)是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进(jìn)口(kǒu)量大增，供(gōng)需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地(dì)区煤矿事故影(yǐng将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》)响(xiǎng)，煤价经历短暂(zàn)反弹后开始加速回落(luò)。另外，下(xià)游钢材需求表现(xiàn)不及(jí)预期，钢价承压回调(diào)致使钢(gāng)厂(chǎng)利润收缩，遂通过调(diào)降(jiàng)焦(jiāo)价将需求压力(lì)向原材料端(duān)传导。因此，在失去成本支撑、下(xià)游施压(yā)的双(shuāng)重作(zuò)用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受访人士处获(huò)悉，本周焦煤价格率先出现(xiàn)触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个别(bié)地区焦(jiāo)企出现亏损。同(tóng)时(shí)，近期焦炭(tàn)期价的反(fǎn)弹给(gěi)出升水现货空间，买现卖期套(tào)利需求(qiú)增加(jiā)对现货市场信心有所提振(zhèn)，刺(cì)激焦企有提涨意(yì)愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成功(gōng)落地的(de)概(gài)率较小(xi将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》ǎo)，主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因是目前焦企整体盈利(lì)情(qíng)况(kuàng)尚(shàng)可(kě)，焦炭主(zhǔ)产区山西省焦企平均(jūn)吨焦(jiāo)盈利接近(jìn)140元，而(ér)下游钢材需求并未(wèi)出(chū)现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况一般(bān)，对焦炭则保(bǎo)持按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始提(tí)涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生产(chǎn)成本和(hé)焦化(huà)利润会因为地区、设(shè)备区(qū)别而存(cún)在很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦化企(qǐ)业的副(fù)产(chǎn)品较少，整(zhěng)体产线的经济性(xìng)一般，对(duì)降价的承受(shòu)能(néng)力偏低，也因此率先开始提涨，不(bù)过对(duì)整(zhěng)体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛(tāo)也(yě)认为，在焦企(qǐ)未出现大(dà)幅亏损或需求(qiú)明显增加的情况下，焦(jiāo)价(jià)提涨(zhǎng)难度(dù)较大(dà)。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月以(yǐ)来钢厂检修(xiū)减产节奏(zòu)放(fàng)缓，个(gè)别地区钢(gāng)厂计划复产，日均(jūn)铁(tiě)水产量(liàng)尚保(bǎo)持在偏高水平，这意味着(zhe)煤(méi)焦刚性需求较(jiào)好(hǎo)，但(dàn)钢厂(chǎng)持续(xù)采取低原(yuán)料库存(cún)策略，致使(shǐ)目前煤矿(kuàng)、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端(duān)焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库存则处于较低水平，煤焦(jiāo)近期供应也(yě)有适当(dāng)的减量，以缓解自身高库存的压(yā)力。基(jī)于此(cǐ)种库存格局，煤焦的(de)议价主动权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反而大跌(diē)呢(ne)？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由(yóu)于国(guó)内外(wài)焦煤(méi)价格倒(dào)挂，贸易商进口积(jī)极性(xìng)较低，导致焦煤供(gōng)应(yīng)短(duǎn)期内有收缩趋势(shì)，不过(guò)焦(jiāo)企也处于主(zhǔ)动限产状态，焦煤供需(xū)矛(máo)盾(dùn)并不突出。焦炭本周供减(jiǎn)需增(zēng)，基本面边(biān)际改善，但钢联公布的铁水日产量(liàng)依然维持接近240万吨的水平(píng)，在终(zhōng)端(duān)需求表现一(yī)般的背(bèi)景下，焦炭需求仍(réng)有转弱预期(qī)。中(zhōng)长期(qī)来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求(qiú)，今年全年(nián)焦煤供需格(gé)局大(dà)概(gài)率仍将明显宽松，且(qiě)蒙煤实际生产成本较低(dī)，三季度蒙煤中长协(xié)重新(xīn)定价后，预计进口量会得到(dào)改善。因此，虽然焦煤(méi)现货价格(gé)因(yīn)蒙煤(méi)减量而(ér)有(yǒu)所企(qǐ)稳，但(dàn)期(qī)货市场氛围(wéi)仍难言(yán)乐观，导致期货和现货(huò)短暂劈叉(chā)。

　　“从(cóng)价格表现上(shàng)看，前期煤焦跌(diē)幅明显大(dà)于板块内其(qí)他(tā)品种，估值相对偏低，这也使得(dé)继(jì)续杀估值的驱(qū)动明(míng)显减弱，而估值修复配(pèi)合近(jìn)期焦(jiāo)煤(méi)进口减量、钢(gāng)厂复产等消息，刺(cì)激煤焦价格(gé)出现反弹，但考虑到目前(qián)钢材需求依然乏力，钢厂(chǎng)复产将(jiāng)会再次加重其供需压力，需求负反馈仍将会向原材料端传(chuán)导(dǎo)，对煤焦(jiāo)价格形成(chéng)压力。”冯(féng)艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较快，价格波动(dòng)剧烈，预计仍将以底部区(qū)间振荡走(zǒu)势为主；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋于宽松(sōng)的预(yù)期未变(biàn)，在(zài)估值(zhí)回升后(hòu)仍(réng)将是板块内空(kōng)配最(zuì)佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前(qián)煤焦有(yǒu)三条主线：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给焦(jiāo)炭带来成本端压力(lì)；二是终端需(xū)求存(cún)疑，负反馈风险并未化(huà)解(jiě)；三(sān)是海外(wài)衰退(tuì)预期(qī)如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽松是(shì)大概率事件(jiàn)，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以及粗(cū)钢平(píng)控都是(shì)压(yā)低铁水产量的可(kě)能因素，因此(cǐ)煤焦即便出现超跌(diē)反弹，中长期来(lái)看也是易跌难涨。

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