大家(jiā)好，转眼假期就结束了，泰勒小(xiǎo)区都没出一(yī)直在加班，这个长假，国(guó)内(nèi)旅游消(xiāo)费爆了(le)，而海外(wài)有(yǒu)爆(bào)了(le)，不过是爆(bào)雷(léi)。按照惯(guàn)例，我们(men)梳理一下重大消息，以及券(quàn)商老师们的(de)最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中共(gòng)中央政治(zhì)局4月28日召开会(huì)议，分析(xī)研究当前经济形(xíng)势(shì)和经济工(gōng)作。中共中(zhōng)央(yāng)总书记习近平(píng)主持会议。会议认为，今年以来，在以习近平同志为核心的党中央(yāng)坚强领导下，各地区(qū)各部门(mén)更(gèng)好统筹国内国际两个大(dà)局，更好(hǎo)统筹(chóu)疫情(qíng)防控和经济社会发展，更(gèng)好统筹发展和安全，我国疫情防控取得重大决定(dìng)性(xìng)胜利(lì)，经济(jì)社会全(quán)面(miàn)恢复常态化运行，宏观政策靠前(qián)协同(tóng)发力，需求收缩(suō)、供给冲击、预(yù)期转弱(ruò)三(sān)重(zhòng)压力得到缓解(jiě)，经济增长好于预(yù)期，市场需求逐步恢(huī)复，经济发(fā)展呈现(xiàn)回(huí)升向(xiàng)好态势，经济运(yùn)行实现良(liáng)好开局。

　　会议指(zhǐ)出(chū)，当(dāng)前我国经(jīng)济运行好转主要(yào)是恢复性的(de)，内(nèi)生动(dòng)力还不强，需求仍然不(bù)足，经(jīng)济转(zhuǎn)型升(shēng)级(jí)面(miàn)临新的阻力，推动高质量发(fā)展仍需要克(kè)服不少困难挑战。

　　此外，会(huì)议重申对(duì)刚性和改善性住房需(xū)求的支持，强(qiáng)调做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产(chǎn)市场(chǎng)平稳健康(kāng)发(fā)展。同时(shí)，会议还提(tí)出，在超大特大城市积(jī)极稳步(bù)推进(jìn)城中村改(gǎi)造和“平(píng)急两(liǎng)用”公共基础(chǔ)设施建(jiàn)设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制(zhì)造业(yè)PMI为(wèi)49.2％

　　国家统(tǒng)计局消(xiāo)息，4月份(fèn)，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百(bǎi)分点(diǎn)，低于临界点(diǎn)，制造业(yè)景气(qì)水平回(huí)落。

　　3、美国(guó)第一共和银行(xíng)被(bèi)正式(shì)接管(guǎn)

　　在(zài)勉强支撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇的(de)美国(guó)第(dì)一共和银行终究还是没(méi)能逃(táo)脱(tuō)倒(dào)闭(bì)并被接管收购的命运。美(měi)国加(jiā)州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示(shì)，监管机构已接(jiē)管了第(dì)一共和银行，这是本轮美国银(yín)行业危机(jī)中(zhōng)第四(sì)家倒(dào)下的银行，同时也是美国历史上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年(nián)五一假期(qī)国内旅游(yóu)出游2.74亿(yì)人(rén)次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据(jù)中心测算，全国国内(nèi)旅游(yóu)出游(yóu)合计(jì)2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内(nèi)旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道(dào)，当(dāng)地时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试(shì)图(tú)用无(wú)人机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部(bù)队(duì)及时(shí)采取行动，并使用(yòng)电子对抗(kàng)系统，使这两架无人机出现异常(cháng)，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京(jīng)没有因袭击受伤，其工作日程将照常进行(xíng)。 掉落的无(wú)人机碎片也(yě)没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘(mì)书佩斯科(kē)夫称，乌(wū)克(kè)兰(lán)无人机试图(tú)发动(dòng)袭击时普京不(bù)在克里姆林(lín)宫中。 他(tā)表示，普京3日(rì)在位于莫斯科州的新奥加(jiā)廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表示，俄方保留在合适的时间和地点采取(qǔ)回应措施的权利。

　　另(lìng)据(jù)俄新社5月3日(rì)报道，俄罗斯首都莫斯科自(zì)当日(rì)起禁(jìn)止放飞(fēi)无人机，经政府(fǔ)批准的(de)除(chú)外。 莫斯科市长索比亚宁(níng)表示，这(zhè)一(yī)决(jué)定是为了防止(zhǐ)未经授权使(shǐ)用无人机，避免(miǎn)妨碍执法机构(gòu)的工作(zuò)。

　　据法新社(shè)当地时间3日报道(dào)，乌克兰方面(miàn)表示(shì)“没有参(cān)与”对克里姆(mǔ)林(lín)宫的(de)无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭击(jī)俄(é)罗斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌(wū)总统新(xīn)闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌方没(méi)有关于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗斯国家(jiā)杜(dù)马议员米哈伊(yī)尔·谢列(liè)梅(méi)特接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于(yú)基(jī)辅的官邸进行导弹打击，作为(wèi)对(duì)乌方企图使用(yòng)无(wú)人(rén)机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大券(quàn)商最新研(yán)判

　　1、中信证券：从失(shī)衡到平稳，布(bù)局(jú)业(yè)绩驱动(dòng)的五月行(xíng)情(qíng)

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情(qíng)诱发(fā)的过度博弈和心态(tài)失衡，市(shì)场大(dà)幅(fú)动(dòng)荡。进入(rù)5月，国内的经(jīng)济、政(zhèng)策(cè)和外部(bù)环境相比4月继续不断(duàn)改(gǎi)善，投(tóu)资者对经济(jì)的预期(qī)将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面实(shí)现统一(yī)，投(tóu)资者(zhě)心(xīn)态也将逐(zhú)步从短暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平(píng)稳(wěn)，市场依然处(chù)于(yú)全年第(dì)二个关键做多窗口，财报季结束后，市(shì)场将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，配置思路上建议坚持高切(qiè)低，关注上半(bàn)年景气持续(xù)改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市场信(xìn)心，扩(kuò)内需仍是着(zhe)力重点，政(zhèng)策预(yù)期回归理性，经济内生动能(néng)稳步修复，并(bìng)将得到同比和高频数据验证；外(wài)部(bù)流动性拐点明确，美国银(yín)行业风险不断发酵，但预计(jì)对A股实质(zhì)影响十分有限。其次，财报季数据显(xiǎn)示，A股(gǔ)业绩跨年筑(zhù)底特(tè)征明(míng)显，全年逐季改善(shàn)的趋(qū)势显(xiǎn)现(xiàn)，其(qí)中行业的(de)结(jié)构性亮点日益(yì)清晰(xī)，经济预期5月将在(zài)微观体验(yàn)、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩三个层面(miàn)统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处(chù)于(yú)今年第二(èr)个关键做多窗口中(zhōng)，并将步入业绩驱动的行情阶段，投(tóu)资者心态(tài)由短(duǎn)暂(zàn)失衡(héng)趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩(jì)主(zhǔ)线，重点布局医(yī)药、数字经济和“一带一路”板(bǎn)块(kuài)中有业绩(jì)亮点的(de)品(pǐn)种，以及(jí)其他板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)一季度业绩(jì)明显(xiǎn)改(gǎi)善，且(qiě)在二季度有望(wàng)持续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股有望(wàng)相比全球市场显现相对(duì)韧性(xìng)

　　中(zhōng)金策(cè)略团队5月3日表(biǎo)示(shì)，节(jié)后A股有望相比全球市场显现相对韧(rèn)性(xìng)。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏(sū)势头(tóu)尚不稳固，政策(cè)有望延续稳(wěn)中(zhōng)求(qiú)进基调。2）上(shàng)市公司业绩低迷(mí)期已过。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注，如(rú)若应对得当(dāng)，对A股(gǔ)影响可能有限。上述因素(sù)结合当前A股市场(chǎng)整体估值水平不高仍处于历史中低位，A股节后两个交(jiāo)易日(rì)虽(suī)受节(jié)假期间的事件性因素影响可能有所波动，但对(duì)后市(shì)整体表现不用过于谨(jǐn)慎(shèn)，当前位(wèi)置市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建(jiàn)投(tóu)策略：耐(nài)心等待，低位(wèi)把(bǎ)握(wò)

　　一季度(dù)全A营(yíng)收(shōu)增速等指标(biāo)仍(réng)在探底(dǐ)，五一出(chū)行(xíng)恢复亮(liàng)眼(yǎn)，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海外处于多(duō)事(shì)之秋，高利率环境下美国银行风险事件频发，衰(shuāi)退风险上(shàng)升。市场处于再平衡(héng)期，低位把(bǎ)握再布局机会；短期结构上关注(zhù)在低位资产(chǎn)中(zhōng)寻找(zhǎo)景气稳定或好于预期方向，中期线索在(zài)于科技周期(qī)与复苏链中的弹性(xìng)方(fāng)向。行业重点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制(zhì)菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主题重点(diǎn)关注：一带一路、数据(jù)要素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比(bǐ)历史，这(zhè)次牛市第一(yī)波上涨的结(jié)构分化(huà)更显著。②牛市初期类似春(chūn)天，市(shì)场(chǎng)有所(suǒ)反复很(hěn)正常，短期政(zhèng)策和业绩因素(sù)影响下，行业或更均(jūn)衡。③数字经济是全年主线，后(hòu)续或依据基本面去伪(wěi)存真(zhēn)，阶段性关(guān)注复苏的(de)部分(fēn)消费。

　　5、波(bō)动率已(yǐ)经回(huí)归 | 民生策(cè)略(lüè)

　　往后(hòu)看，核(hé)心资产(chǎn)、海外(wài)映射的(de)科技和大宗商(shāng)品都将被海外逐级放(fàng)大的宏观波(bō)动所影响。我们的(de)资源+重资产(chǎn)组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等待通(tōng)胀逻辑的回归。重(zhòng)资(zī)产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通(tōng)运输（油(yóu)运、干散(sàn)运、港口、公路）；近期(qī)场景消费正在展现出成为(wèi)未来经济增长新动能的(de)潜力，推荐中低端消费(fèi)、县(xiàn)域消费；以“宁组合(hé)”为(wèi)代表的赛道(dào)板块(kuài)有望企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证策(cè)略(lüè)：五一前后(hòu)市场(chǎng)表现如(rú)何？行业胜率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨(zhǎng)概率(lǜ)较(jiào)节前明(míng)显提升。以全(quán)A指数为代表，节前1周、1个月指数大(dà)多震荡调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率(lǜ)则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五(wǔ)一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间全(quán)球大类资产波动以及背后(hòu)释放的信(xìn)号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股指数(shù)震(zhèn)荡上移。从(cóng)“五一(yī)”前后大类资产表现来(lái)看，全球(qiú)主要权益(yì)市场及原油等大(dà)宗商品走弱，美债收(shōu)益率下(xià)行，黄金价格走强(qiáng)，表明海外市场(chǎng)“衰退交易”有所升温(wēn)。美欧一(yī)季度经济增(zēng)速不及市场预期，美国银行(xíng)业(yè)危机和两党债务上限博弈使得海外风险(xiǎn)偏好有所(suǒ)回落，同时也促(cù)使美(měi)联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数(shù)据，国(guó)内服务消费(fèi)大(dà)幅回(huí)升，但地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国(guó)内经济仍(réng)处(chù)于(yú)复(fù)苏(sū)早期(qī)。4月(yuè)政治局会议强调(diào)“当前经济(jì)运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足”，因此总量政策收(shōu)紧风险不(bù)大，企业盈利上行将支撑(chēng)A股指数(shù)震荡上移。结构上，政(zhèng)治局会议首(shǒu)提(tí)“重视(shì)通用人工智能(néng)发展”，全球产业催化和国内政(zhèng)策驱动(dòng)的数字经济行(xíng)情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何(hé)时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是震荡下行的，是去年底熊(xióng)市结束后，指数的第一(yī)次长时间回撤，可以类(lèi)比历史上牛市第一年中的战术性(xìng)调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一(yī)年(nián)中的(de)第一次战术性回(huí)撤，时间约2个月，起始(shǐ)和结束的拐点，均与高(gāo)频经(jīng)济指标和预期的边(biān)际变化(huà)同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多(duō)，所以主跌(diē)阶段完成(chéng)后(hòu)还(hái)出现了2个(gè)月的底(dǐ)部震(zhèn)荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市和商品(pǐn)市场的表现(xiàn)，均表(biǎo)明资本市(shì)场对经济的判新(xīn)偏向认为Q1的经济回升(shēng)可能不会持(chí)续太(tài)久，或(huò)者(zhě)至少Q2可能不会持续。从最新(xīn)的(de)PMI数据来(lái)看，4月份(fèn)确实出现了(le)较为明显的下(xià)降(jiàng)。这(zhè)一(yī)下降背后我们认为(wèi)可能(néng)主(zhǔ)要有两(liǎng)个(gè)短期原因(yīn):（1）每年4月(yuè)PMI数据均会(huì)季节性(xìng)回(huí)落；（2）根据历(lì)史经验(yàn)，疫情(qíng)后第一(yī)个季度经济(jì)数据最容易恢复，4月开始经(jīng)济进入疫后第二个季度。PMI数据、商(shāng)品(pǐn)价(jià)格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经(jīng)济(jì)数据很难超预期。由此导(dǎo)致这(zhè)一次市(shì)场的战术(shù)调整虽然可能已(yǐ)经(jīng)完(wán)成大部分(fēn)，但由于缺乏数据改善(shàn)，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛(sài)道(dào)大切(qiè)换”

　　我(wǒ)们或已正(zhèng)站在(zài)新一轮牛(niú)市起点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不(bù)了长期的坦途，把握“上证50高(gāo)股息(xī)央国企(qǐ)+科(kē)创50赛(sài)道大(dà)切换”。5月的迷雾在增加：回落(luò)的PMI和(hé)长端利率(lǜ)、反(fǎn)复的美联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱的一季报业绩；但中期的(de)坦途较为明(míng)确：经济(jì)温和复苏、美联储年内结束加息(xī)、A股市(shì)场(chǎng)估(gū)值(zhí)极低、产(chǎn)业(yè)趋(qū)势明确、机构(gòu)赛(sài)道大切换向TMT。看长做短，如何应对(duì)短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央国企(qǐ)，央国企(qǐ)指数(shù)和ETF后续将(jiāng)发(fā)行(xíng)、迎来增(zēng)量资金行情，高股息组合在(zài)经济偏(piān)弱、利(lì)率下行环境下获(huò)取超额收益（13只(zhǐ)被(bèi)指数集中覆盖的高股(gǔ)息央国企见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛(sài)道的第五次大切换(huàn)（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方(fāng)向(xiàng)在5月有明显调整，是进一步加(jiā)配的良机，其中以科创50方向最(zuì)为关(guān)键。若美联储能够(gòu)在5月完成(chéng)最后一次加息，中美摩擦有所缓和(hé)，将极(jí)大地利于新兴市场（A股(gǔ)和(hé)港(gǎng)股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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