核心观点:在当前经济恢(huī)复的不确定性(xìng)下(xià)，高股息(xī)策略有望以其确定的(de)股息收(shōu)入和较高的(de)安(ān)全边(biān)际为投资者提供不错的收益。而基本(běn)面稳(wěn)健，分红率(lǜ)高而稳定，估值处于历史低位，银行板(bǎn)块将成(chéng)为高股息策略的理想增配板(bǎn)块(kuài)。

　　高股息策略(lüè)是(shì)以股(gǔ)息(xī)率为投(tóu)资要素，选择(zé)股(gǔ)息(xī)率较高的股(gǔ)票并长期持(chí)有的投资策略。高股息(xī)率一方(fāng)面意(yì)味丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗着(zhe)公司有(yǒu)较高的股利支付率，投资者每(měi)年可以获得较高的股利收(shōu)入(rù)作为(wèi)绝对收益，另(lìng)一(yī)方面意味着公司估值较低，因此具备一定的安全边际，而(ér)且(qiě)投资的成本(běn)相对(duì)较低(dī)，长期持有还可以节(jié)税。从历(lì)史表现上来看，高股息策略的(de)安全性较高，在市(shì)场(chǎng)下(xià)行阶段更加抗跌，防御性更强。从当前宏(hóng)观经济的角度来看(kàn)，疫情三年后(hòu)经济(jì)恢复仍(réng)然(rán)有较大(dà)的不确定性；从大类资产的投资收益来看，目前可投(tóu)资的资产(chǎn)不多(duō)，收益率在下行。因此(cǐ)以银行板块(kuài)为代表的(de)高股息策略有望取得相对(duì)不错的收益。

　　高股息率想要取(qǔ)得较好的(de)收益就需要(yào)满足以下几(jǐ)个条件(jiàn)：1）在(zài)分(fēn)子部分也(yě)就是(shì)股息端(duān)需要(yào)有一贯较高(gāo)而且(qiě)稳定的分红率；2）有稳(wěn)定股(gǔ)息的前提就是行业(yè)基本(běn)面需要稳(wěn)定(dìng)；3）在分母部(bù)分也就是股(gǔ)价端估值低，因此(cǐ)安(ān)全边际比较高，下降空间有限，波动性较(jiào)低；4）公司最好有一定的成长性，股(gǔ)价有进一步提升的(de)可能

　　而银(yín)行板块恰好满足以上条件(jiàn)：1）上(shàng)市银行过(guò)去三年的现金分(fēn)红(hóng)率(lǜ)整体都在24％以(yǐ)上(shàng)，其中大行最高，其次是股份行和城(chéng)商行(xíng)，农商行相对(duì)低(dī)一些。2）银行高分红的背后也离不开经营(yíng)业绩的稳定。从(cóng)2023年一季度来看，上市银(yín)行整体营收同比+0.6％，在一季度集中迎来资(zī)产重定(dìng)价(jià)的情(qíng)况下(xià)能够(gòu)保持正增(zēng)殊(shū)为不易(yì)。上市(shì)银行整体(tǐ)净利润同比(bǐ)+2.3％，行业利(lì)润增(zēng)速高于营(yíng)收，拨备(bèi)与(yǔ)税收优惠共同贡献利润释放(fàng)。预(yù)计随着(zhe)大行重(zhòng)定价的压力过去以及二三季度农商(shāng)行小微(wēi)投放旺季的(de)到(dào)来(lái)，资产端收益率将会逐步企(qǐ)稳(wěn)，而中小银行存(cún)款利率的下行和理财资金赎回(huí)的(de)趋缓也会使得负债成本有(yǒu)望进一步(bù)下行，净息差预计会在下半年(nián)提(tí)升(shēng)。资产质(zhì)量方面银行板块处于历(lì)史(shǐ)较(jiào)优水平，上市银(yín)行不良丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗(liáng)率(lǜ)继续环(huán)比下降，基本处在2014年来历史(shǐ)低位，拨备(bèi)覆盖率维持(chí)在245％的(de)高(gāo)位(wèi)。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个板(bǎn)块中最低的。而从2010年到现(xiàn)在的历史数据来(lái)看，银行板块的PE分(fēn)位为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处于(yú)比较低的水平。因此银行板块的配置安(ān)全边际(jì)和性价比较(jiào)好，作为低且稳定的分母(mǔ)也保证了(le)其比较高的股息率。4）银(yín)行(xíng)板块作(zuò)为“国资(zī)含量(liàng)”比较高的(de)板(bǎn)块(kuài)，从去年底开始监管开始提(tí)出中(zhōng)特估后有比(bǐ)较(jiào)不错(cuò)的(de)表现，国(guó)资(zī)持(chí)股比例和(hé)今(jīn)年以来的涨(zhǎng)幅(fú)也有43％的(de)正相关性，中特(tè)估(gū)有望为投资者带来除稳定(dìng)股息收益外的附加资本(běn)利得(dé)。

　　风(fēng)险(xiǎn)提示事件：经(jīng)济下滑(huá)超预期，经济恢复不(bù)及预期。

　　摘要选自中泰(tài)证券(quàn)研究所研(yán)究(jiū)报告：《银行板(bǎn)块与(yǔ)高(gāo)股息策(cè)略(lüè)：稳定(dìng)收(shōu)益的溢价》

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