近日，有焦化企业(yè)发告(gào)知函称(chēng)，因亏损严重，对于钢企(qǐ)提降50元(yuán)/吨的(de)行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮降价，并(bìng)正(zhèng)式进入降价通(tōng)道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第(dì)8轮(lún)提(tí)降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而后山(shān)东主流钢厂跟(gēn)进。截(jié)至目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地，港口准一级湿熄焦(jiāo)平仓(cāng)价累(lèi)计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期(qī)，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近(jìn)两个月来，焦炭期货的下(xià)跌是宏观、产业等多(duō)因(yīn)素共同作用的结果(guǒ)。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下(xià)跌，同时国内宏观强预期在(zài)经过(guò)1—2月的反复(fù)发酵后(hòu)，市场对今年的定性(xìng)逐(zhú)渐(jiàn)转向“弱复(fù)苏(sū)”，这也使(shǐ)得黑色系(xì)商品交(jiāo)易(yì)需求(qiú)利多的(de)信心不足。其(qí)次，产业层面(miàn)，今年煤焦(jiāo)最(zuì)大(dà)产(chǎn)业利空来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来(lái)首次(cì)通关，并于4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄(é)煤3月份(fèn)的进口量也出现较大增长(zhǎng)。根据海关(guān)总署统(tǒng)计，今年3月我国共(gòng)计(jì)进(jìn)口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量(liàng)也几乎是近10年来的最高水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万(wàn)吨(dūn)。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤企(qǐ)的(de)议(yì)价(jià)能力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期(qī)货(huò)下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的(de)同时，黑(hēi)色终端需(xū)求表(biǎo)现一般，国家统计局公布(bù)的房(fáng)屋(wū)新(xīn)开工(gōng)、施工面积同比(bǐ)大幅回落(luò)，继而引发了(le)市场对煤、焦、钢产业链(liàn)的负反馈(kuì)担忧(yōu)。综上所(suǒ)述，焦炭成(chéng)本端、需求端(duān)均(jūn)有明显利空驱动，叠加宏(hóng)观支撑(chēng)不足(zú)，多因素共振(zhèn)带(dài)动焦炭(tàn)期货主力合(hé)约持续下(xià)行。

　　“焦炭价(jià)格此轮(lún)下(xià)跌，并不是自身的(de)供需矛(máo)盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的(de)拖累(lèi)。焦煤因国(guó)内产量稳增和(hé)进口(kǒu)量大增，供(gōng)需关系逐步向宽松(sōng)转变，致使煤价自年初就开始(shǐ)呈偏(piān)弱走势运行。其间(jiān)，受(shòu)内蒙(méng)古地区煤矿(kuàng)事故影(yǐng)响，煤价经历短暂反(fǎn)弹后开始加速回落。另外(wài)，下游钢材需(xū)求表现不及预期，钢价承压回(huí)调致(zhì)使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通过调(diào)降焦价将需(xū)求压力向原材料端传(chuán)导。因此，在(zài)失去成本(běn)支撑、下游施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价(jià)格率先出现触(chù)底反弹，而(ér)焦(jiāo)价连(lián)跌8轮后，个别地(dì)区(qū)焦企出现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭(tàn)期价的反弹给(gěi)出(chū)升(shēng)水(shuǐ)现货空间，买现卖(mài)期套利(lì)需(xū)求增加对现货市场信心有所(suǒ)提振，刺激(jī)焦企有提涨意愿，但短(duǎn)期全面(miàn)提涨并成功落地(dì)的概(gài)率较小(xiǎo)，主要原因是目(mù)前焦企整体盈利情(qíng)况(kuàng)尚(shàng)可，焦炭(tàn)主产区山(shān)西省焦企平均吨焦盈利接近(jìn)140元，而下游钢材需求并未(wèi)出现明(míng)显(xiǎn)好(hǎo)转，钢(gāng)厂整体(tǐ)盈利情况(kuàng)一般，对焦(jiāo)炭(tàn)则(zé)保(bǎo)持(chí)按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦(jiāo)企原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕，国内焦企生产成本和焦化(huà)利(lì)润(rùn)会因为地区、设备区别而存在很(hěn)大(dà)差异(yì)。相对(duì)而言(yán)，内蒙古非主流焦化(huà)企业的副产品(pǐn)较少，整体产(chǎn)线的经(jīng)济性一(yī)般，对降价的(de)承(chéng原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕)受(shòu)能力(lì)偏低，也因此率先开(kāi)始提涨(zhǎng)，不(bù)过对(duì)整体(tǐ)市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊(jùn)涛也(yě)认为，在焦企(qǐ)未出(chū)现大幅亏损或需求明显(xiǎn)增加的情况下，焦(jiāo)价提涨难(nán)度较大。

　　记者(zhě)了(le)解到(dào)，5月(yuè)下半月以来钢厂(chǎng)检修减产节奏(zòu)放缓，个别(bié)地区钢厂计(jì)划复产，日均(jūn)铁水产量尚保持在偏高(gāo)水平，这意味着煤焦刚(gāng)性需求较(jiào)好，但(dàn)钢厂持(chí)续采取低原料库存策略，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端(duān)焦(jiāo)炭库存均处于往年同期(qī)高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭(tàn)库存则处于(yú)较(jiào)低水平，煤焦近期供应也有适当的减(jiǎn)量，以(yǐ)缓解(jiě)自身高库存的压力。基于此种库存格局(jú)，煤(méi)焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反而大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由于(yú)国内外焦煤(méi)价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导(dǎo)致焦煤供应短(duǎn)期(qī)内有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也(yě)处于主(zhǔ)动(dòng)限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭(tàn)本周供减需(xū)增，基(jī)本面(miàn)边际改(gǎi)善，但钢联公(gōng)布的(de)铁水(shuǐ)日产量依然维持接(jiē)近240万吨(dūn)的水平，在终端(duān)需(xū)求表现一般的背(bèi)景下(xià)，焦(jiāo)炭需(xū)求仍有转弱预期(qī)。中长期(qī)来(lái)看，考虑粗钢(gāng)平控要(yào)求，今(jīn)年全(quán)年焦煤(méi)供需格局大(dà)概率仍将(jiāng)明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产成本(běn)较低，三季度蒙煤中长协重新定(dìng)价后(hòu)，预计进口量会得(dé)到改善。因此，虽然焦煤现货价格因(yīn)蒙煤减量而有所(suǒ)企稳，但(dàn)期货市场(chǎng)氛(fēn)围仍难言(yán)乐观，导致期(qī)货和现(xiàn)货短(duǎn)暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期煤焦跌幅明(míng)显大于板(bǎn)块内其他(tā)品(pǐn)种，估值相对偏低，这也使得继续杀估值的(de)驱动明(míng)显减弱，而估值修复配合近(jìn)期焦煤进口减量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激煤焦价格(gé)出现反弹，但考(kǎo)虑到目前(qián)钢材需(xū)求依然乏力，钢厂复产将会再次加重其供需(xū)压力，需求负反馈仍将(jiāng)会向原材料端传导(dǎo)，对煤焦价格(gé)形(xíng)成压力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦(jiāo)交易(yì)逻辑变化较快，价(jià)格波(bō)动(dòng)剧烈，预计仍将(jiāng)以底部区间振荡走(zǒu)势为(wèi)主(zhǔ)；中长期(qī)来看，煤焦供(gōng)需趋于宽松(sōng)的预(yù)期(qī)未变，在估(gū)值回(huí)升后仍将(jiāng)是板块(kuài)内空配(pèi)最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦有三条主线：一是(shì)焦煤(méi)供应宽松，并(bìng)给焦(jiāo)炭带来成本端压力；二是终端(duān)需求存疑，负反馈风(fēng)险并未化解；三是海外衰退预期(qī)如何演绎。目前(qián)来(lái)看，焦煤供应宽松是(shì)大概率事(shì)件(jiàn)，且(qiě)4月(yuè)地产数据表现(原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕xiàn)依然(rán)一般，负(fù)反馈以及粗钢平控(kòng)都是压(yā)低(dī)铁水产量的可能因素，因此煤焦即便(biàn)出现超跌反弹，中长期来看也(yě)是易跌(diē)难(nán)涨。

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