当前，市(shì)场投(tóu)资者正在担忧，眼下美国(guó)政府的(de)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)僵局正朝(cháo)着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡在(zài)白宫就债务上(shàng)限问题与总统拜(bài)登举行会议后表(biǎo)示(shì)，这次(cì)会见并未就解(jiě)决债务上限问题达成任何(hé)有(yǒu)益意见(jiàn)，自己和(hé)国(guó)会(huì)其他几位(wèi)党团领袖将于12日再次与总统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周二，美国(guó)总(zǒng)统拜登在白宫与(yǔ)国(guó)会众(zhòng)议院(yuàn)议长(zhǎng)、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在(zài)5月(yuè)底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院多数党领(lǐng)袖、民主党(dǎng)人查(chá)克(kè)·舒默(mò)、参议院共和党领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之前市(shì)场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可能性不大，因此，在(zài)谈判(pàn)前(qián)一(yī)日，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在(zài)眉(méi)睫(jié)之际，他不(bù)会在债务上(shàng)限问题上打破党派(pài)僵局(jú)，去帮助(zhù)总(zǒng)统拜登(dēng)。这番言论无疑给此次谈判泼(pō)了一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过债务上为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭限(xiàn)。美国财政部次日启动非(fēi)常(cháng)规举措维持(chí)政府运(yùn)营，避免出现(xiàn)债(zhài)务违约。然而，使用(yòng)非常(cháng)规措施只能(néng)帮助(zhù)财(cái)政(zhèng)部暂时性(xìng)地继(jì)续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政(zhèng)部(bù)长(zhǎng)耶伦在致(zhì)信国会(huì)领袖时发出(chū)了债务(wù)违约可能期限的警告，称(chēng)财政部的最佳估(gū)计是，若(ruò)国会(huì)未能(néng)提(tí)高债务上(shàng)限或(huò)暂停上(shàng)限(xiàn)，到6月初，财政部(bù)将无法(fǎ)继续履(lǚ)行政(zhèng)府的所有义务，最早可能(néng)在6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限问题(tí)相关议案在众议(yì)院以(yǐ)微弱(ruò)优势得到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债(zhài)务上(shàng)限的(de)限制，若(ruò)两党能在这一时限之前同意(yì)把(bǎ)债(zhài)务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂(zàn)停时限(xiàn)作废，但提高上限(xiàn)需要(yào)满(mǎn)足多种削减开支的条件，共和党预计未来(lái)十年内将合计削减4.5万(wàn)亿(yì)美元政府开(kāi)支。为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭p>

　　但(dàn)白宫在(zài)议案通过(guò)后(hòu)很(hěn)快(kuài)表示，这一将削减支出(chū)和提(tí)高债务上限捆(kǔn)绑的议(yì)案没机会(huì)成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆(bào)发一场“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引发金融和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美国(guó)监管(guǎn)机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国(guó)监(jiān)管机构(gòu)的第一份“认错(cuò)”报(bào)告(gào)披(pī)露(lù)。

　　当地时间5月(yuè)8日，加(jiā)州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向(xiàng)该行领(lǐng)导层施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中批评称(chēng)，监管(guǎn)反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有及(jí)时(shí)注意到(dào)第一共和银行、硅谷银行在疫(yì)情期间发(fā)展过(guò)快，吸收(shōu)了数千亿美元的(de)存款。同时，其工作人员也(yě)没有意识到银行过快扩(kuò)张所带来的(de)风险(xiǎn)。报告表示，银(yín)行“在(zài)纠正监管机构已(yǐ)发现的缺陷方面(miàn)行动(dòng)迟缓，监管机构(gòu)也没(méi)有采取足够措施去尽快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业的这一场危机(jī)风暴中(zhōng)，加州是名副其(qí)实的(de)“震中”。除硅谷银(yín)行(xíng)以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银行也位(wèi)于加(jiā)州(zhōu)旧金山。此外，近期(qī)同样(yàng)遭遇(yù)严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发布的报告，在(zài)对硅谷银行的监管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助(zhù)作(zuò)用，而(ér)旧金山(shān)联邦储备(bèi)银行承担主(zhǔ)要监督责(zé)任，后者未来可能会投入更多人员进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在报告(gào)中称，加州(zhōu)监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模(mó)很高的银(yín)行加强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅谷银(yín)行破产事件中，未纳(nà)入保险的(de)存款(kuǎn)规(guī)模较(jiào)高(gāo)是(shì)促成银(yín)行挤兑的关(guān)键因素之一。然而(ér)为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭，报告指(zhǐ)出(chū)，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大(dà)量无(wú)保险存款一定意味着风(fēng)险增(zēng)加(jiā)，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往往是由企业客(kè)户(hù)持有的，这些(xiē)客户往往很少更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管(guǎn)理社(shè)交(jiāo)媒体和实时提款带(dài)来的风(fēng)险，这些(xiē)风险也可(kě)能加剧和(hé)加速银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再度推(tuī)迟(chí)战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美国战略石油储备的(de)回补计划。

　　美国能源部(bù)周二(èr)表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油储备，能源部仍然致(zhì)力(lì)于以一种为美国纳税人带来最大价值并保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进行必要的维护——这些也是对该储备进行良好管理的(de)一部分。

　　美国能源部(bù)表(biǎo)示，除了直(zhí)接采购外(wài)，其补充SPR的(de)方(fāng)式还包括要求一些炼油厂(chǎng)退回部(bù)分(fēn)从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府拨款法案(àn)取消(xiāo)了(le)国会授权(quán)的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中进(jìn)行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美(měi)国政(zhèng)府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件(jiàn)，但今年(nián)以来(lái)多(duō)数时(shí)候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设(shè)定的条件。

　　油脂板块(kuài)间(jiān)走势分(fēn)化明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破(pò)前(qián)低支撑后(hòu)，国内三大油(yóu)脂期(qī)货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆(dòu)油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集(jí)体回落，豆油(yóu)率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分化，从板块内强弱表(biǎo)现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月(yuè)份从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据光大期(qī)货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮(yǐn)业(yè)火(huǒ)爆，美团预测五一堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观(guān)，确(què)认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来(lái)补(bǔ)库需(xū)求。“因(yīn)海(hǎi)关对大豆(dòu)检(jiǎn)验要求增(zēng)加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供(gōng)应(yīng)压力后移(yí)，市场(chǎng)担忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水平(píng)，豆油库存加速攀(pān)升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求(qiú)表(biǎo)现不(bù)佳及后期大(dà)豆高到(dào)港带来(lái)的累库趋势压(yā)制，豆(dòu)油(yóu)整体(tǐ)一(yī)直是不温不火；菜油整体受到需求难以消(xiāo)化供给的(de)压制，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地及(jí)国内持续去库的加持(chí)下(xià)，表现最为(wèi)亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货(huò)分析(xī)师(shī)石丽红表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定程度反应了前(qián)期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨(zhǎng)，主要源(yuán)于马棕4月(yuè)供(gōng)需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不(bù)及预期，马棕4月库存环比可能(néng)大(dà)幅下降，进一步支撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期(qī)的价格(gé)优(yōu)势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到周一，大华(huá)继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的4月全月(yuè)产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示(shì)，若产量预(yù)期(qī)兑现，4月马(mǎ)棕库(kù)存或仅140多万吨，已(yǐ)经(jīng)是历(lì)史极低(dī)库(kù)存(cún)水(shuǐ)平，库(kù)存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当月(yuè)假期(qī)较多，工(gōng)作(zuò)日偏(piān)少。因马来种植园的印(yìn)尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量环比数(shù)据(jù)有偏低(dī)倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日(rì)，且随后是国(guó)际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环比(bǐ)降幅较(jiào)往(wǎng)年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在(zài)业内(nèi)人士(shì)看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的国内(nèi)外供需、消息面有直(zhí)接关系，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修复也(yě)是(shì)此轮油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要(yào)前(qián)提(tí)。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其(qí)是美国经济衰(shuāi)退及(jí)风险事件的担(dān)忧情绪(xù)缓和，令原油及国内(nèi)商品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的(de)重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就(jiù)业等数(shù)据全面(miàn)超(chāo)预(yù)期(qī)。此外(wài)，耶伦(lún)也在(zài)敦促国(guó)会(huì)提高联邦债务上限(xiàn)。这(zhè)些消息，从边际上(shàng)缓解(jiě)了(le)因美国银行(xíng)业(yè)危机、债务(wù)上限(xiàn)到(dào)期(qī)、短期(qī)较(jiào)差(chà)经济数(shù)据带来的美国经(jīng)济低迷及衰(shuāi)退(tuì)担忧，国(guó)际(jì)原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危(wēi)机、美国债务上限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西(xī)大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处(chù)于(yú)季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本(běn)轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观和基本(běn)面的(de)压制依然存在(zài)，受(shòu)访人士(shì)对油脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹(dàn)的持续(xù)性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很(hěn)难具备持续(xù)的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太(tài)久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市(shì)场对(duì)于需求不宜过分乐(lè)观。而从时间节点(diǎn)上(shàng)来看，油脂整体也(yě)将进入增(zēng)库(kù)周(zhōu)期，在业内(nèi)人士(shì)看(kàn)来(lái)，进入增库周(zhōu)期(qī)已(yǐ)是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际(jì)棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节(jié)性(xìng)增产季，中期产(chǎn)地库存(cún)趋向回升。但(dàn)当前马棕库(kù)存很(hěn)低，马棕供(gōng)需(xū)转为充裕预计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连(lián)续(xù)几个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量(liàng)偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高库存带来的并(bìng)不算好的出口前景下，后续产地(dì)库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油(yóu)传(chuán)统低产期，3月(yuè)马来西(xī)亚(yà)出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过(guò)去几个月(yuè)马棕产量表现不(bù)佳导致了棕(zōng)榈油的连续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般有着(zhe)超(chāo)于正(zhèng)常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于(yú)4月下旬(xún)，预(yù)计(jì)马棕5月全(quán)月的产量(liàng)环比增幅可能(néng)还会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚(yà)带来显著的累(lèi)库(kù)压力，不利于产地(dì)报价及棕榈油期(qī)价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)未(wèi)来两个(gè)月(yuè)油(yóu)脂市场累库为(wèi)主，大(dà)豆检验只影(yǐng)响大(dà)豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期初(chū)步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到港(gǎng)50多(duō)万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨(dūn)，那么(me)油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国(guó)内油脂库存走(zǒu)势来(lái)看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东(dōng)菜(cài)油(yóu)库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨(zhà)整体回(huí)升，豆油的(de)累库趋(qū)势(shì)也已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增(zēng)近10％，已连续(xù)三(sān)周累库。后期(qī)从库存季节(jié)性角度来看(kàn)，整体(tǐ)累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽(lì)红(hóng)表示，目前唯(wéi)一呈现库(kù)存下滑的油脂是(shì)近月进口不太足的(de)棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启累库，带(dài)来远月(yuè)棕(zōng)榈油进口利润改善(shàn)及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确(què)实会限制油脂(zhī)反弹空间，但(dàn)国内(nèi)油脂油料多数(shù)进口为主，成本端(duān)原料的供需及价格的变化(huà)对油脂行(xíng)情的影响要更大一些。后期，市(shì)场需关注(zhù)巴西(xī)大(dà)豆贴(tiē)水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作面积预期，国(guó)际(jì)棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地累库(kù)情况(kuàng)及国际菜(cài)油(yóu)葵油(yóu)价格变化。

　　此外(wài)，值得(dé)关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全消散，全球经济(jì)预期(qī)、美(měi)高(gāo)利息对大宗(zōng)商品需求传导(dǎo)等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随(suí)时可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改(gǎi)善的背(bèi)景(jǐng)下，油(yóu)脂并不具(jù)备持续性反弹的基础，后期(qī)涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称(chēng)。

　　基(jī)于以上(shàng)判断，业(yè)内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性和(hé)高度。在(zài)侯雪玲(líng)看(kàn)来(lái)，每次反弹乏力都是(shì)空单入(rù)场机会，合(hé)约上建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月(yuè)合约，品种中(zhōng)首选豆油(yóu)。待供需(xū)报告发布后可择(zé)机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩。

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