在股(gǔ)市高点成(chéng)立(lì)的(de)主动权益(yì)类定开基金密集(jí)迎来开放(fàng)日(rì)，近三个月(yuè)即将(jiāng)开(kāi)放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净(jìng)率达(dá)33％，亏损最大(dà)产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内(nèi)人士表示，主动(dòng)权益定开基(jī)金的(de)整体破净率与基(jī)金成立(lì)时间、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及(jí)统计(jì)样本数(shù)量等(děng)众多因素有关。其中(zhōng)，高点(diǎn)成立是基金破净的重要(yào)原因。同时，他们也(yě)建(jiàn)议基金公司要更加前瞻(zhān)性布(bù)局产品，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向开展产品(pǐn)的布局(jú)和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益(yì)基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近(jìn)日(rì)，华南一家(jiā)基金公(gōng)司(sī)发布公告称，根(gēn)据基(jī)金法、2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗基(jī)金(jīn)运(yùn)作管理办法、基(jī)金合同的有关规(guī)定，公司旗下主动权益(yì)一(yī)年(nián)定期开放(fàng)基(jī)金最近一个开(kāi)放期为2023年(nián)4月20日(rì)至2023年(nián)5月22日，若该(gāi)开(kāi)放期最后一个(gè)开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现触(chù)发基金合同终止的情形，基金管理(lǐ)人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗照《基金合同》约定履行基金(jīn)财产清算程序，无须(xū)召开基金份额持有人大会。

　　根据(jù)公(gōng)告，该只基金(jīn)的基金合同生效后，若登(dēng)记机(jī)构完成每个开放期最后一个(gè)开(kāi)放日的申购、赎回或转换业务申(shēn)请确认时，基(jī)金的基金(jīn)份额持有人数(shù)量不满200人或者基金资(zī)产净(jìng)值低于五千万元，基金管(guǎn)理人在履(lǚ)行相关监管报(bào)告和信息披(pī)露程序(xù)后终止基金合同，无需召开基(jī)金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏(piān)债(zhài)混合型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多收(shōu)益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净(jìng)产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记者统计，截至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月份即(jí)将到(dào)期的主动权益类定期(qī)开放基金(jīn)有(yǒu)60只（份额合并(bìng)计算）即(jí)将迎来开(kāi)放日，目前破(pò)净产品（统(tǒng)计复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的(de)产品成(chéng)立(lì)两年来亏(kuī)损超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动(dòng)权益类定开基金5-7月份(fèn)破(pò)净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破净率更(gèng)是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐月震(zhèn)荡上(shàng)升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平对(duì)此(cǐ)表(biǎo)示，一般(bān)而言2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗(yán)，随着(zhe)基金开(kāi)放(fàng)日临(lín)近，为了应对(duì)基金集中(zhōng)申赎影响，基金的投(tóu)资(zī)策略可能倾向于保守(shǒu)，权益仓位可能会有(yǒu)所降(jiàng)低。因此，在(zài)权益市场表现(xiàn)不好时，距离开放日(rì)越远，整(zhěng)体上破净率可能有增(zēng)加趋势。当然，整体破净(jìng)率情况也与基(jī)金(jīn)成立时(shí)间(jiān)、基金(jīn)投(tóu)资策略(lüè)，以及统计(jì)样(yàng)本(běn)数量等(děng)众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今(jīn)年(nián)8、9月份到期的(de)定开基金大多成(chéng)立于2020年下半年(nián)，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到期的定开基金数量(liàng)明显少于5、6月份(fèn)，虽然(rán)8、9月份破净(jìng)基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品(pǐn)

　　市场高点(diǎn)避免(miǎn)盲目(mù)规模(mó)扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三(sān)月即将迎来(lái)开放的定(dìng)期(qī)开放式基金来看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度(dù)，高点成立可能是部分基金(jīn)破净的(de)重(zhòng)要原因(yīn)。

　　针对(duì)上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行角度而(ér)言(yán)，权益市场高点时基金发行相对(duì)容易(yì)，而(ér)且(qiě)规模也(yě)容易做大(dà)，基(jī)金公司有动力去(qù)做(zuò)；但从(cóng)投资者而言，高点入市就容(róng)易出现一段时间内基金业绩表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)，甚至出(chū)现大幅下跌(diē)的情(qíng)形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对(duì)基金公司而言，在市场高点时要保(bǎo)持冷(lěng)静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲(máng)目追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲(máng)目规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户(hù)利(lì)益导向进行产品布局和发行。此举(jǔ)既可以保护投资者利益，也可以树立基金(jīn)公司(sī)良好口碑(bēi)，有利于基金(jīn)公(gōng)司(sī)长期管理规模提升(shēng)。

　　上述基金销售机(jī)构负责人(rén)也(yě)表示，在市场(chǎng)高位(wèi)、情(qíng)绪火(huǒ)热(rè)时发行基金往往伴随着较(jiào)高的风险。一方面，近两年权益市(shì)场的整体波动增(zēng)大(dà)，风格(gé)轮动现象加剧。所以，近(jìn)两(liǎng)年不(bù)同的投资(zī)策(cè)略、不(bù)同投资范围的基金收益率差距较(jiào)大。另(lìng)一方面，市场(chǎng)情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模给基(jī)金(jīn)经理带来的灵活性限制很可能会影响产品未(wèi)来的(de)超额(é)收益(yì)。同(tóng)时，优质资产的资金容量通常有(yǒu)限(xiàn)，且短(duǎn)期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规(guī)模(mó)要求(qiú)基金经理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机会(huì)，调整投资分布，也可能会增(zēng)加错(cuò)判的(de)风险，对获取超额收益影响(xiǎng)很大(dà)。

　　同时(shí)，该基金销售部门机构负责人也建议基(jī)金公司前瞻性布局产(chǎn)品，并将(jiāng)规模控制(zhì)在基金经理能力范围(wéi)内，高点成立的产品，如(rú)果(guǒ)通过(guò)均(jūn)衡(héng)和多元化的布局，避免单押一个赛(sài)道(dào)，并通过抓(zhuā)取阶(jiē)段性(xìng)投资机会、控制(zhì)回(huí)撤等方法，也能在(zài)中长期斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事(shì)实上，随着定期开(kāi)放式权益类基金表现不及预期(qī)，近(jìn)一年新成立的(de)定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同(tóng)比减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比(bǐ)也下(xià)滑42％，该类基金的发(fā)行陷(xiàn)入低(dī)迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基金表现不及预期时(shí)，投资者(zhě)的心态(tài)会受到一定(dìng)程度的(de)影响，甚至(zhì)可能打击(jī)投资者(zhě)的(de)投资信(xìn)心(xīn)。如(rú)果破净率持续上升的话，投资(zī)者对于后续(xù)新发基金的购买意(yì)愿可(kě)能会下降(jiàng)。” 上述基金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也认为，定开基金(jīn)在(zài)基金(jīn)经(jīng)理更好施(shī)展投资决策，有效阻止投资者频繁交易(yì)等方面具有(yǒu)明(míng)显优势，有利于为(wèi)投资者创造更好收益。但(dàn)是定开基金也受(shòu)市(shì)场波(bō)动影(yǐng)响，跌破净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来定(dìng)开基金发行时，一(yī)是要避免高位(wèi)发行(xíng)，二(èr)是要做好投(tóu)资(zī)者(zhě)教育。”孙桂(guì)平称。

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