近日，国内上(shàng)市交易的4只公募商(shāng)品期货基金陆续公布了一季报。在一季度(dù)商品市(shì)场整(zhěng)体下跌的(de)背景下，4只公(gōng)募商品期(qī)货基金(jīn)也(yě)表(biǎo)现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利(lì)润为正(zhèng)。值(zhí)得(dé)注意的是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在(zài)报告(gào)期(qī)内增加4.30亿份，增(zēng)幅近(jìn)三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一(yī)季度，建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF已实现收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF已实现收(shōu)益940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期货ETF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实现收益(yì)和(hé)利润有何区别？4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货(huò)基(jī)金在一季报中均提及，本期已实现收益指基(jī)金本(běn)期(qī)利(lì)息收入、投资收益、其他收(shōu)入（不(bù)含公(gōng)允价值变动收益）扣除(chú)相(xiāng)关费用(yòng)和信用减值损失后的余(yú)额，本期(qī)利润(rùn)为本期已实现收益加(jiā)上(shàng)本期公允价值变(biàn)动收益。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截(jié)至3月(yuè)底，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF资产(chǎn)净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF资产净值(zhí)分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份(fèn)额净(jìng)值(zhí)方面，华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色(sè)金属期货(huò)ETF也(yě)超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低(dī)于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报(bào)告(gào)期内，仅建信能源化(huà)工期货(huò)ETF实(shí)现正增(zēng)长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期(qī)货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的(de)增(zēng)减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额(é)变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均(jūn)受到净申(shēn)购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF份额(é)较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF份额较期(qī)初减少(shǎo)1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基(jī)金(jīn)认(rèn)为(wèi)，主要原因有以(yǐ)下(xià)几点：首先，美国硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭消息在资(zī)本(běn)市场持续发酵，导(dǎo)致了原油以及(jí)美豆等(děng)大宗(zōng)商(shāng)品价格(gé)下跌，引领国内豆(dòu)粕价(jià)格(gé)下挫；其次(cì)，国内现货供应相对充裕，由于(yú)加工利润尚(shàng)可，加之巴西(xī)大豆丰产上市，近几个(gè)月国内大豆到港量(liàng)趋于增加，同时由(yóu)于(yú)下游(yóu)提货消极，油厂豆粕(pò)不(bù)断(duàn)累库，部(bù)分(fēn)油厂甚至(zhì)出现胀(zhàng)库现(xiàn)象，导(dǎo)致(zhì)豆(dòu)粕现货跌幅(fú)过(guò)大；最后，需求端低迷不振，由(yóu)于春(chūn)节前养(yǎng)殖(zhí)产品集中出栏，春节(jié)后一(yī)段(duàn)时间一(yī)般是豆粕(pò)需求淡季，而今年由于生猪(zhū)价格持(chí)续下行，养殖业(yè)复产(chǎn)积极(jí)性不(bù)高，加(jiā)之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得(dé)豆粕需(xū)求(qiú)更是雪上(sh练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益àng)加霜(shuāng)，油厂(chǎng)豆粕成交(jiāo)和提货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基金投资策(cè)略和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一(yī)季度白银在初练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益期两个月处(chù)于振(zhèn)荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置(zhì)。黄金较白银(yín)表现更(gèng)为(wèi)强(qiáng)势(shì)，金(jīn)银(yín)比价有(yǒu)所(suǒ)抬(tái)升。前期走势主要受制于白银工业属性及美联(lián)储加息预期升温影响(xiǎng)，白银表(biǎo)现出更高的波动性。后期则(zé)主要是欧美银行业出现流(liú)动(dòng)性(xìng)危机，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅降低(dī)了市场(chǎng)对于美联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策调整(zhěng)节奏(zòu)与经济衰退担忧继(jì)续主导贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经(jīng)济体(tǐ)债务(wù)风险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美联储已连续加息两次各(gè)25BP，加息步伐(fá)明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储今年或还有(yǒu)一次(cì)加息。随着美国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍(réng)处于高位，宏观环境对贵金(jīn)属相对有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑(lǜ)到白银的高弹性(xìng)及金银比价的相对(duì)高位，建议择机(jī)积极配置。

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