四(sì)大国有(yǒu)银行(xíng)的集(jí)体(tǐ)降息惊(jīng)动市场，存款利(lì)率(lǜ)正(zhèng)迎来新(xīn)一轮(lún)“降(jiàng)息(xī)潮”？

　　消(xiāo)息显示，5月15日(rì)（下周一）起银行协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限将下(xià)调，四大国有(yǒu)银行协定存款和通知(zhī)存款自律(lǜ)上限下(xià)调幅度为30BP，其它金(jīn)融(róng)机(jī)构(gòu)降幅为(wèi)50BP。

　　记者注意到，今(jīn)年以来银(yín)行业(yè)已有三波存款利率下调，此前两(liǎng)次分(fēn)别(bié)是(shì)：4月，多家中小银(yín)行人民币存款利率下调(diào)；5月5日，浙商、渤海、恒丰三家股份行跟进(jìn)“补降”。至(zhì)此，4月(yuè)以来(lái)已有至少20家中小(xiǎo)银(yín)行（含农村信用(yòng)合作联社）下调人民(mín)币存款利率，调降幅度(dù)不(bù)一。

　　货币(bì)政(zhèng)策牵一发而动全身，与经济、就业、投资(zī)以及老(lǎo)百姓“钱袋子(zi)”都息息(xī)相关。那么，如何理解此次下调通知和协定存款(kuǎn)利率(lǜ)？今年(nián)“降息潮”迭起是否等(děng)同于(yú)经济增速放(fàng)缓(huǎn)的信号？市(shì)场上关于企业(yè)、老(lǎo)百姓手中的钱变“毛”的(de)担忧何解？

　　从推出背景(jǐng)来看，多方观(guān)点认(rèn)为，本次存(cún)款(kuǎn)利率新规主(zhǔ)要基于三重考量(liàng)。一(yī)是符合推(tuī)进利率市(shì)场化改革深化大背景；二是对银行而言，存款利(lì)率(lǜ)下调有助于减少存款(kuǎn)定价的无序竞争，降低(dī)银(yín)行负债成本；三(sān)是促进投(tóu)资、消费，本(běn)次(cì)降息也被看作是促进宏观(guān)经济复苏的表现(xiàn)。

　　不过也需要看3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人到(dào)的是(shì)，本(běn)次调降中协定存款(kuǎn)更多是对公业务，通知存款则集中于短期存(cún)款，都是针对特定存取(qǔ)需求的客户，面(miàn)向范(fàn)围有(yǒu)限(xiàn)。据(jù)民生(shēng)证券宏(hóng)观团队测算，通知存(cún)款和协(xié)定存款在银行存款(kuǎn)中(zhōng)占比不高，以四大行的(de)单位通知存款为例(lì)，常年(nián)只占企业存款总规模的3％-4％；招商证(zhèng)券(quàn)银(yín)行(xíng)团队的数据显示，协定存款等规模(mó)预计为(wèi)20-30万亿，占比约为(wèi)10％。

　　关(guān)注一(yī)：如何理解此次下调(diào)通知和(hé)协定存款利(lì)率(lǜ)？

　　中(zhōng)国人民(mín)银行行长易纲在近期公开讲话中提到，从过去二(èr)十年的数据(jù)看，我国实际利率(lǜ)总体保持在略低于潜在经济增速这一“黄金法(fǎ)则”水(shuǐ)平上，与潜(qián)在经济增(zēng)长(zhǎng)水平基本匹(pǐ)配。在经济复苏(sū)的(de)关键(jiàn)时点上(shàng)，如何理解此次下(xià)调(diào)通知和协定存款利(lì)率？

　　目前，多方观点都提及的是(shì)，本轮调降更多是出(chū)于(yú)推(tuī)进利率市场化(huà)改革(gé)深化大(dà)背景的考虑。

　　招商基金研(yán)究部首席经(jīng)济学家李(lǐ)湛(zhàn)梳理(lǐ)了这一(yī)市场化改革的(de)过程。2022年4月，央行指导利率自律机(jī)制建立了存款利率市场(chǎng)化调整机制(zhì)，随后，国有大行同(tóng)年9月(yuè)下调存款利率(lǜ)，中小银行(xíng)陆续跟进下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，市场(chǎng)利率定价自律机制发布(bù)《合格审(shěn)慎评估(gū)实施办法（2023年(nián)修订版(bǎn)）》，在相(xiāng)关指标中引入了(le)存款(kuǎn)定价(jià)惩罚措施。随之而来的是，此前4月部(bù)分(fēn)中(zhōng)小(xiǎo)银行、农商行存款(kuǎn)利率下调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股(gǔ)份行挂牌利率下(xià)调。李湛认为，这均是在(zài)利率市场化改革(gé)推进背(bèi)景下，银行出于自身经营考虑的自发行为(wèi)。

　　此外(wài)，从减轻银行息差压力的必(bì)要3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人(yào)性来看，民生(shēng)证券宏(hóng)观团队也倾向于认为(wèi)，本次调整更多(duō)仍(réng)是延续去年9月这一轮存款利率下调，并(bìng)且完成存款利率调整的闭环(huán)，改善银行利润(rùn)空间。存款利率机制创设以来(lái)，两轮利率(lǜ)调降都集中(zhōng)在活期和定期(qī)存款，实际上忽略(lüè)了这些介于(yú)活期和定期存款之间的存(cún)款的利(lì)率(lǜ)调整，“当下(xià)有必要一次性调整(zhěng)通知存(cún)款和协定(dìng)存(cún)款利(lì)率(lǜ)，保证(zhèng)存款利率下(xià)调的(de)有效性(xìng)。此(cǐ)外，数据显示(shì)，国有银行一季度净(jìng)息差水平均创历史新低，当下(xià)调利(lì)率有(yǒu)助于降低银行负债成本，推动银行投放信贷的积极性(xìng)。”民生(shēng)证券认(rèn)为(wèi)。

　　除利率(lǜ)市场化改(gǎi)革及银行净(jìng)息差压(yā)力增大外，某大(dà)型(xíng)银行金融(róng)市场(chǎng)研究员(yuán)还关(guān)注到的是国内存款市场(chǎng)的供需变化——近年来(lái)国内经(jīng)济受多重因(yīn)素冲击，居民消费场(chǎng)景受制约，预(yù)防(fáng)性储蓄有所(suǒ)增加及风(fēng)险偏好下降等，导致居民(mín)储蓄存款(kuǎn)上升较快，部分银行根据市(shì)场供需变化，综合指数经营情况，灵(líng)活调节存(cún)款利(lì)率(lǜ)，只是不(bù)同银行(xíng)在调(diào)整节奏、时机方面存在差异(yì)。

　　关注二：本次存款利率下调带来哪些影响？

　　4月28日中央政治局会议强(qiáng)调，要有效防范化解重点领域风险，统筹做好(hǎo)中小银行(xíng)、保险和(hé)信托(tuō)机构(gòu)改革化险工作。一锤定音之下(xià)，本次调降利率也被认(rèn)为维(wéi)护金融稳定的一大举措(cuò)。

　　呵护动作具体体现在哪些方面？招商(shāng)基金(jīn)李湛认(rèn)为，本次调(diào)降通知主要释放了两大信(xìn)号(hào)，一是减轻(qīng)银行息差压力(lì)。本次(cì)下调将引(yǐn)导银行的对公活期成本下(xià)降，存款降价(jià)叠(dié)加资产端让利压力趋缓，银行息差、盈利(lì)将合理(lǐ)修复，有利于增强银行内生(shēng)资本(běn)补充能力；二是减少企业及居民的短期(qī)存款(kuǎn)意愿、促进企(qǐ)业投资(zī)、居民消费。

　　粤开(kāi)证(zhèng)券首席经济学家罗(luó)志(zhì)恒的观点是，调(diào)降协定存款和通知存款的利(lì)率上限(xiàn)，主要(yào)目的(de)是(shì)规范银行(xíng)业存(cún)款(kuǎn)定价(jià)秩序，减(jiǎn)少存款定价的无序竞争，合(hé)力压降银行负债成本。当前银行净利差空间较小(xiǎo)，压(yā)降负债(zhài)端成本(běn)，有助(zhù)于改善银行盈利、补(bǔ)充净(jìng)资本、降低金(jīn)融(róng)风(fēng)险(xiǎn)。此外，银行负债(zhài)端成(chéng)本下降(jiàng)，也为资产端的贷款利(lì)率下(xià)调、降低(dī)实体经(jīng)济融资成本进一步打(dǎ)开空间。

　　国泰君安宏观(guān)首(shǒu)席分析(xī)师(shī)董(dǒng)琦(qí)也认为，存款利率调(diào)降，既有助于缓解商(shāng)业银(yín)行净息差(chà)收(shōu)窄趋势，特别是中(zhōng)小行(xíng)高(gāo)息揽储的成(chéng)本压力(lì)，又有利于引导超额储蓄向(xiàng)消(xiāo)费投(tóu)资转化(huà)，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定(dìng)位。

　　招商证券银行团队同样提到，新规对于规范协定存款定(dìng)价(jià)秩序作用较大(dà)，减少存款定价的无序竞(jìng)争，合力压降银行负(fù)债成本。该团队(duì)预计，协定(dìng)存款等规模20-30万亿，占总存款比例10％左右，由(yóu)此来看，新规将降低银(yín)行总存款付息率(lǜ)2BP左右。

　　对(duì)于股(gǔ)债市场的影响(xiǎng)方面，民生证(zhèng)券宏(hóng)观团队表示，现实中，存款(kuǎn)利率下调有(yǒu)助于(yú)压低(dī)全(quán)社会利率(lǜ)水平，利好债券；同时股(gǔ)票市(shì)场中，对流动(dòng)性(xìng)敏感的股票也将因此(cǐ)受益(yì)。

　　川财证券首(shǒu)席经(jīng)济学家(jiā)陈雳则(zé)表(biǎo)示(shì)，在当前(qián)整个(gè)经济(jì)复苏的大背景下(xià)，进一步释放市场(chǎng)流动性、活跃消费是(shì)一(yī)个重要的、阶段性目标，存(cún)款(kuǎn)降息调节，对促(cù)销(xiāo)费无疑有一定(dìng)的(de)引(yǐn)导作用。

　　关(guān)注三：压降(jiàng)银行存款成本(běn)是否大(dà)势(shì)所趋？

　　2022年四季度货币政策执行(xíng)报告以(yǐ)及2023年一(yī)季度货政例(lì)会(huì)均表明，当前(qián)货币政策(cè)基调未变，“精准有力”仍是第一(yī)要(yào)求，而(ér)在此基础上也强(qiáng)调“着力支(zhī)持扩(kuò)大内需，为实体经济提供(gōng)更有力支(zhī)持”。从本次降息释放的(de)信号来看，是(shì)否意(yì)味(wèi)着货币政策进(jìn)一步(bù)宽松？

　　对此，招商基金李(lǐ)湛的看(kàn)法(fǎ)是，货币(bì)政策充(chōng)裕延续，但解读为边际(jì)再宽松为时尚(shàng)早。“本次调降意(yì)味(wèi)着当前长端利率仍(réng)有下行空间，但这一调降(jiàng)是针对银行协(xié)定存款及通知(zhī)存款利率自律上限(xiàn)，而非直接调降挂(guà)牌(pái)存款(kuǎn)利率，存款(kuǎn)利(lì)率下调并(bìng)不等(děng)于政(zhèng)策利率就(jiù)必须进行对等下调，市场(chǎng)不(bù)应(yīng)视(shì)为降(jiàng)息(xī)的确(què)定(dìng)性信号。”李湛称。

　　在“精准(zhǔn)有力”的货币政(zhèng)策之下，也(yě)有多(duō)方观(guān)点(diǎn)提到，压降存款成本仍(réng)是大势(shì)所(suǒ)趋。国泰君(jūn)安董琦(qí)关注到，当前(qián)经济修(xiū)复内生(shēng)动(dòng)力依然不强，外需压(yā)力没有(yǒu)完全(quán)缓(huǎn)解，货币政策将继(jì)续对经济修(xiū)复带来支(zhī)撑作用，未来伴随经济修复，利率水(shuǐ)平的(de)调(diào)降还没有结束。

　　招(zhāo)商(shāng)证券银(yín)行(xíng)团队的观点也不谋而合——长期来看(kàn)，存(cún)款利率下行仍是大势所(suǒ)趋。2023年经济有(yǒu)所复苏，进(jìn)一步(bù)降低贷款利率的紧迫性不高(gāo)，但银行普遍以量(liàng)补价，使得(dé)贷款价格战激烈，贷款利率很难上行。考虑(lǜ)到存量贷(dài)款重(zhòng)定价等影(yǐng)响，2023年(nián)银行息差压力增(zēng)大，控制存(cún)款成本成为(wèi)当务(wù)之(zhī)急。中小(xiǎo)银行(xíng)或(huò)有(yǒu)动(dòng)力主动跟进下调存款利率。

　　展望未来(lái)货(huò)币政策的走(zǒu)向，上述大型银(yín)行(xíng)金融市场研究(jiū)员认为，需(xū)要看到的是，目前经济处(chù)于(yú)修复性复(fù)苏阶段，经济恢(huī)复仍需(xū)要适(shì)度货(huò)币(bì)环境(jìng)支持，同时，国内经济复苏(sū)不平衡(héng)问题依然(rán)突出(chū)，要求货币政策支持精准有力。预计(jì)下半年货币政(zhèng)策不会出现(xiàn)急转弯，延续稳健货币政策基调，在(zài)保持(chí)信(xìn)贷总量(liàng)适度增长，市场流动性合理充裕情况(kuàng)下，更加倚重结构性工具(jù)，加(jiā)大实体(tǐ)经济薄弱环节，重点新兴(xīng)领(lǐng)域支持(chí)，提升政策精准质(zhì)效(xiào)。

　　关注四：老百姓和企(qǐ)业手(shǒu)中的钱会不会变“毛”？

　　协定存款、通(tōng)知存款利(lì)率自律上限将迎调整的同时，有市场观点(diǎn)担(dān)心，降息一方面有利于刺激消费以(yǐ)及缓(huǎn)和银行(xíng)经营(yíng)压力，但另一方面老百(bǎi)姓(xìng)、企业(yè)手里的存款收益缩水了。在评价(jià)双方博弈观点之前，不(bù)妨先厘清通(tōng)知存款及协定(dìng)存款两个概念(niàn)的定义(yì)。

　　通(tōng)知和协(xié)定存(cún)款介于定活期存款之间，利率高于活期存款(kuǎn)，但比定期存(cún)款存取灵活，两者(zhě)的共(gòng)同优(yōu)点是，在(zài)保持资金灵活使用的同时，提高(gāo)利息回报。其中：

　3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人　通知存款是活(huó)期(qī)存款的一种，主(zhǔ)要有1天和(hé)7天两个期限，支取时需提前1天或7天通知(zhī)银行(xíng)，即可按实际存期(qī)及支取(qǔ)日相应(yīng)币(bì)种档次利率计付利息，个人和企(qǐ)业均(jūn)可(kě)以办理。当前(qián)1天和7天期通(tōng)知存款的基准(zhǔn)利率分(fēn)别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企(qǐ)事业单位在银(yín)行(xíng)开立一(yī)个(gè)具有(yǒu)结算和协(xié)定存款双(shuāng)重功(gōng)能(néng)的协定存(cún)款账(zhàng)户，并约定(dìng)基本(běn)存款(kuǎn)额度，由银行(xíng)将协定(dìng)存款(kuǎn)账户中超(chāo)过(guò)该(gāi)额度的部分按协定存款利率单独计息(xī)的一种存款方式。协定存(cún)款性(xìng)质介于活期(qī)和定期存款之间，只面(miàn)向企业办理(lǐ)，期限最长为1年。当前，协定存款(kuǎn)的(de)基(jī)准利率为1.15％。

　　协定(dìng)存款属于对公业(yè)务，通知存款既有对公业务，也有(yǒu)个人业务(wù)，但(dàn)都(dōu)有一(yī)定(dìng)的存款门槛。基于(yú)此，粤开(kāi)证(zhèng)券(quàn)首(shǒu)席经济学(xué)家罗志(zhì)恒(héng)提(tí)出的观点(diǎn)是，总(zǒng)体来看(kàn)，协(xié)定存(cún)款和(hé)通知存款基本(běn)上以对(duì)公活(huó)期(qī)存款为主(zhǔ)，对(duì)一般(bān)老百姓的影响不(bù)大。对于企(qǐ)业来说，会有一定的利息损失，但若存贷款利率(lǜ)都能(néng)有所下调，也有(yǒu)助于刺激企(qǐ)业投资并降低融(róng)资(zī)成(chéng)本。

　　此外(wài)记者也注意到，央行最(zuì)新数据显示，4月份人民币存款减少4609亿元，同比多(duō)减5524亿元，其中，住户存款减少1.2万亿元，非金(jīn)融企(qǐ)业存款减少1408亿(yì)元。进(jìn)一步(bù)来(lái)看，存款利率调(diào)降是否会刺激超额储(chǔ)蓄(xù)流出？

　　国泰君安董琦表示，这一传导过程并非(fēi)一蹴而就(jiù)，且(qiě)需(xū)要总(zǒng)量政策继续支撑。经济(jì)当前依然(rán)需要休养生息(xī)，特别(bié)是在(zài)前期服务业修复后(hòu)，与制造(zào)业产(chǎn)生循环(huán)，带动收(shōu)入预期改(gǎi)善，最终才会带动居民(mín)与企业储蓄(xù)流出。

　　长远来(lái)看(kàn)，招商基金李湛的建议是，应辩(biàn)证看待本次降(jiàng)息。疫(yì)情以(yǐ)来，企业(yè)及居民形成了(le)一定规模的(de)超额储蓄(xù)，降息(xī)可以降(jiàng)低(dī)企业、居民的储蓄(xù)意愿(yuàn)，引导(dǎo)企业加大投资、居(jū)民增(zēng)加(jiā)消(xiāo)费，促进经济复(fù)苏。“只有经济复(fù)苏斜(xié)率(lǜ)提(tí)升，企业、居民对后(hòu)续(xù)的(de)收入信心才(cái)会回升，进(jìn)而形成储蓄转化(huà)为投(tóu)资(zī)、消(xiāo)费，再(zài)形成增(zēng)厚企(qǐ)业、居民收入的良(liáng)性循环(huán)。”李湛表示。

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