昨夜今晨，全球投资界“春晚(wǎn)”——伯克(kè)希尔年(nián)度股东大会召开。

　　昨(zuó)晚(wǎn)10点(diǎn)15分(fēn)开(kāi)始，今年8月30日将满93岁的巴(bā)菲特和老(lǎo)搭档、已经99岁的芒格(gé)出席伯克希(xī)尔(ěr)哈撒(sā)韦年度股下午5点到6点是什么时辰 下午5点到6点是什么生肖东大会的问(wèn)答环节。

　　本次大会召开时的宏观背景颇不平静(jìng)：美国银行业动(dòng)荡不安，债务上(shàng)限谈判(pàn)僵持，经济徘徊(huái)于(yú)衰退的危险边缘(yuán)，地缘政治冲突持续升温，人工(gōng)智能(néng)正(zhèng)带(dài)来重大的机遇和风险，怀着“朝圣”心(xīn)态(tài)而来(lái)的(de)投资者们热(rè)切(qiè)盼(pàn)望(wàng)聆听(tīng)“奥马(mǎ)哈(hā)先知”对大变革时(shí)代的点评和(hé)投资(zī)智慧(huì)。

　　大(dà)会召开前，伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)发布一(yī)季(jì)度财报(bào)显示(shì)，第一季度净利(lì)润(rùn)355.04亿美(měi)元，去年同(tóng)期为55.8亿美元；第一季度营收(shōu)853.93亿(yì)美元，去年同期为708.1亿美元；第(dì)一季度投资(zī)和衍生品收益为347.58亿美(měi)元，去年同期(qī)为亏损19.78亿(yì)美元。

　　先来看看巴菲特、芒格(gé)的重(zhòng)要(yào)观点：

　　1.巴(bā)菲(fēi)特：不全力支持倒闭的硅谷银行“将(jiāng)带来(lái)灾(zāi)难性后(hòu)果(guǒ)”

　　巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，在硅(guī)谷银行倒闭后(hòu)，监管机构必须做出赔偿所有储户的决定(dìng)，因为不这(zhè)样做(zuò)可能会损(sǔn)害全球金融体系。

　　“这将(jiāng)是灾难性的，”巴菲(fēi)特在回答一个问(wèn)题时说，如果储户得(dé)不到补(bǔ)偿(cháng)，它给(gěi)美国经济带(dài)来的后(hòu)果无(wú)法想象(xiàng)。

　　2.美国(guó)和中国发生(shēng)冲突很(hěn)愚蠢(chǔn)

　　巴菲特和(hé)芒格都认(rèn)为，中(zhōng)美关(guān)系紧张对(duì)两国会造成不必(bì)要的伤害。芒格说：“美(měi)国和中国发生冲(chōng)突是很愚蠢的。我们(men)应(yīng)该做的(de)就是和中国和睦相处。美国应该与中(zhōng)国大(dà)量开展自由贸易。”巴菲(fēi)特(tè)说，中美(měi)会有竞争，但一直(zhí)都需要判(pàn)断，如果没有对方回应，事情能有多(duō)大进(jìn)步。两国都(dōu)会(huì)有(yǒu)竞争力，都可以(yǐ)繁荣发展。

　　3.巴菲(fēi)特：过去几个(gè)月的波动可能是(shì)二战以来最厉害的一次(cì)

　　巴菲特表示(shì)，我(wǒ)们大部分(fēn)的(de)事(shì)业，在今年(nián)报告的营收都会比去年较低，这都是因为(wèi)过去6个月经济的不景气造成的(de)。

　　巴菲特称(chēng)，过去的这几个月公司都经历了很多的(de)波动，这(zhè)可能是二战以来(lái)最厉害(hài)的(de)一次(cì)，二战的(de)时候我(wǒ)们(men)没有办法获得(dé)商(shāng)品、货物，但是这(zhè)一次的波动来(lái)自于(yú)另外一个地方，他们可(kě)能(néng)在过(guò)去的6个月(yuè)中出现了(le)存货过多的情况，这不是(shì)说好像失业(yè)率(lǜ)、就(jiù)业(yè)率的情况造成(chéng)的(de)，但是现在的经济环境(jìng)在(zài)这六个月已经非常不(bù)一样了，而我们很(hěn)多的经理人对于(yú)这种情况感觉到比较惊讶，存货怎(zěn)么会一下子那(nà)么多卖不(bù)出去(qù)。现(xiàn)在我(wǒ)们(men)才慢慢地让(ràng)销售情况(kuàng)有所(suǒ)恢复。

　　4.“好日子可能已经结束”！巴(bā)菲特第一季度净(jìng)卖(mài)出(chū)104亿美(měi)元股(gǔ)票(piào)

　　巴菲特说，他在第一季度是(shì)股票的净卖(mài)家(jiā)。财(cái)报显示，伯克希尔(ěr)出售了价值132亿美元的股(gǔ)票，仅(jǐn)买入了28亿(yì)美(měi)元。净(jìng)卖出(chū)104亿美元股票。

　　这些(xiē)数(shù)据突显出，巴(bā)菲(fēi)特和他的长(zhǎng)期得力(lì)助手查理·芒格认为，当期的估(gū)值没有吸引力。自今年年初以来，该公司的现金储备增加了20亿美(měi)元，达到(dào)1306亿(yì)美元，为(wèi)2021年底以来的最高水平。

　　芒(máng)格上个(gè)月(yuè)表示(shì)，随着美联储加息和(hé)经济(jì)放缓，投资者(zhě)应该降(jiàng)低对股市回报(bào)的预期。

　　巴菲特对自己(jǐ)的企业做出了悲观的预测：好日(rì)子可能已(yǐ)经(jīng)结(jié)束(shù)。这位亿(yì)万富翁投资者预计，随着(zhe)经济低迷放(fàng)缓，伯克希尔哈撒韦公司大(dà)部分业务的收益(yì)今年将下降。因为在过去6个月(yuè)左右的时间(jiān)里，美国(guó)经济的“令人难以置(zhì)信的增(zēng)长时期(qī)”已经接近尾声。伯克(kè)希尔经常被视为(wèi)经济健康状况的代表，因为其业务范围广泛，从铁路到电(diàn)力公(gōng)用事(shì)业和零(líng)售。巴菲特曾表示，伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦(wéi)公司的成功归功于过去几十年美国经济的惊人增长。

　　5.巴菲特强调：接班人是阿贝尔(ěr)

　　巴菲(fēi)特指出，阿(ā)贝尔一定会继承我的工作，但他还会与贾恩(ēn)一起(qǐ)协商，做最后的决策。公司传承在执行上并不是这么简(jiǎn)单(dān)，管(guǎn)理伯(bó)克希尔可能(néng)不仅需要现(xiàn)在的这五个下一代领导人，而是(shì)更多有(yǒu)能力的人。如果他(tā)们不能处理得当的话，他就不(bù)会将(jiāng)伯克希尔(ěr)交(jiāo)给(gěi)他们。他还补充，每(měi)一个公司的情(qíng)况都不一样。

　　芒格(gé)则表(biǎo)示，现在(zài)伯克(kè)希尔内部都很支持阿贝尔等高(gāo)层。

　　6.美联储不(bù)能疯狂印钱

　　有投(tóu)资者提问：美联储现有的(de)资产负债表(biǎo)规(guī)模是否令你担忧？

　　巴菲特表(biǎo)称他不担心美联储，支持美联储(chǔ)压低通胀率的使命，他(tā)也不担心(xīn)美联储(chǔ)的资(zī)产负债(zhài)表，尽管打趣(qù)称“那是一个很大的数(shù)字，而我(wǒ)喜欢(huān)看这(zhè)些大(dà)数字(zì)”。

　　巴菲特称，看到美联储资产负债表从8000亿美元增至2.2万(wàn)亿美元，就让他(tā)想到一句话“现金永远(yuǎn)不是(shì)垃圾(jī)”。但是(shì)他反对疯狂印钱令通胀暴涨(zhǎng)，就像二战刚结束时美(měi)国所经历的那样。对(duì)此芒格(gé)也(yě)持相(xiāng)同观点，称如果靠不断印钱(qián)来解决短期问(wèn)题(tí)将会有负面的后果(guǒ)。

　　7.为何大幅持仓石油股？

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，美国(guó)没有(yǒu)其他地方可以(yǐ)像二叠纪盆地（permian）一样有这么(m下午5点到6点是什么时辰 下午5点到6点是什么生肖e)多石油储备。不过页岩(yán)油井的(de)衰败也(yě)很(hěn)快(kuài)，开井第一天(tiān)可能产量1.2万至1.5万桶(tǒng)/日，也许一年或者一年(nián)半就枯竭了。

　　“我非常喜欢西方石油的(de)管理(lǐ)层(céng)，对(duì)他们(men)也很熟悉。西方石油做了很(hěn)多(duō)好的事情(qíng)，建了很多新井还能盈利。伯克希尔并不会(huì)购买西方石油的控股权，管理层已经很棒了。未来不(bù)确定是否会继续购买更多(duō)石油公司(sī)的股票(piào)，但对现在(zài)持(chí)股量很满意。”巴菲特说。

　　8.没有货币能取代美元的储备货币地位

　　有投(tóu)资(zī)者提问：美国大批发债，美联(lián)储让(ràng)债(zhài)务货币化，中国巴西沙特等都在与美元脱(tuō)钩，在这种(zhǒng)环境下，美元的货(huò)币储备地位何时会受威胁？

　　巴(bā)菲特认为，没有取代(dài)美元储备(bèi)货币地位的候选币种。

　　巴菲特说，没有人比美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威尔更(gèng)了解形势(shì)，但他无法控制财政政策。谁都不知道，一种(zhǒng)纸币能坚持用多(duō)久才会失控，尤其(qí)是在这种(zhǒng)货币是(shì)全(quán)球储备货(huò)币(bì)的(de)时候。

　　巴菲特认为，美国要大举印(yìn)钞很容易，但应该非常小心。如果货(huò)币太(tài)多，一(yī)旦(dàn)把通胀的精灵从瓶子里放出来，就很难(nán)恢复，人(rén)们(men)会对货币(bì)失去信任。

　　巴菲特称(chēng)，无(wú)法预(yù)测会有什么结果，反(fǎn)正不会是好结果。现在（大量(liàng)发债(zhài)）是一个非常政治化的(de)决策。

　　芒格说(shuō)，在某些时(shí)候(hòu)，通过印钞赢(yíng)得选票会(huì)适(shì)得其反(fǎn)。芒格(gé)在提到日本的(de)货币政策和财(cái)政(zhèng)政策时说，日本用日元做了些奇怪的事。对于日本(běn)实施的经济(jì)政(zhèng)策，日本人应该(gāi)接受(shòu)并(bìng)作出应对。巴菲特补充说，如(rú)果(guǒ)日元是储(chǔ)备货币，那(nà)些(xiē)事不可能发生。巴菲特(tè)说，他佩(pèi)服日本，日本(běn)有一(yī)个更有凝聚力(lì)的社会，但美国(guó)不应该效(xiào)仿日本。不断印钞是疯(fēng)狂的。

　　猪价持(chí)续低迷，国家研究启(qǐ)动第二批中央冻猪肉(ròu下午5点到6点是什么时辰 下午5点到6点是什么生肖)收储

　　今年以来(lái)，在供大于需(xū)的(de)市场格局下，我国生猪价(jià)格整体偏(piān)弱运(yùn)行，期间最高仅涨至(zhì)16元/公斤，最低跌至14元/公斤以下(xià)。

　　回(huí)顾今年春节过后的猪价走势(shì)，记(jì)者查(chá)询上甲数据梳理发现，2月中旬(xún)至3月初期(qī)间，生猪价格(gé)曾出(chū)现(xiàn)一波企稳反弹，但在涨至16元/公(gōng)斤(jīn)后再次振荡下(xià)跌，直至4月(yuè)17日跌(diē)至今年低点13.9元/公斤(jīn)后，才再度出现小幅反弹至(zhì)4与25日的15.12元/公(gōng)斤，随后(hòu)在(zài)五(wǔ)一假期前(qián)又略有回(huí)落。

　　在近期生猪价格低位运行(xíng)的情(qíng)况下(xià)，国(guó)家发改委(wěi)于5月(yuè)5日下午(wǔ)发布最新研究(jiū)收储(chǔ)的公告称，据(jù)国家发展(zhǎn)改革委监测，4月24日—4月(yuè)28日当(dāng)周，全国平均猪粮比价为5.21：1，处于(yú)过(guò)度下跌二级预警区间。根(gēn)据(jù)《完善政府猪(zhū)肉(ròu)储备调节机制(zhì) 做(zuò)好猪(zhū)肉(ròu)市(shì)场保供稳价工作预案》规(guī)定，国家发改委会(huì)同(tóng)有关部门研(yán)究(jiū)适(shì)时(shí)启动(dòng)年内第二批中央冻猪肉储备收储工作，推动生猪价格尽快回归合理区间。

　　在国家发改委发(fā)声后，生猪(zhū)期货市场(chǎng)预期走(zǒu)强，应(yīng)声上涨。截至5月5日下午收盘，生(shēng)猪(zhū)期货主力合约2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后(hòu)来看，生猪现货市场整体延续(xù)振荡下跌走(zǒu)势，价格无太(tài)大起色(sè)。徽商期货(huò)生猪分析师尉秀接受期(qī)货日报(bào)记者采(cǎi)访时表(biǎo)示，4月来生猪现货(huò)价格呈先跌(diē)后涨再跌的振(zhèn)荡走势。

　　“具体(tǐ)来(lái)看，4月(yuè)初(chū)至中旬(xún)，因需(xū)求(qiú)缺乏(fá)明显利好，叠(dié)加(jiā)散户逢高出栏心态增强(qiáng)，利(lì)空生猪价格，猪价(jià)振荡回落并在4月17日逼(bī)近(jìn)春(chūn)节后(hòu)低(dī)点（1月(yuè)31日13.95元/公斤）；随(suí)后进入4月中(zhōng)下旬后，在相对较(jiào)低的(de)猪(zhū)价下，市场心态(tài)开始转变，养殖端低(dī)价惜(xī)售情绪强、二育询盘(pán)增加，支(zhī)撑(chēng)价格(gé)止跌反(fǎn)弹，同时(shí)冻品猪(zhū)肉(ròu)价格的相对优势(shì)也刺激贸易商(shāng)从(cóng)进口肉采(cǎi)购(gòu)转向(xiàng)对国内冻(dòng)品(pǐn)猪肉采(cǎi)购，支撑(chēng)屠宰(zǎi)企业分割入(rù)库意(yì)愿加大，再(zài)叠加月底逢五一假(jiǎ)期备货，猪(zhū)肉终端(duān)需求有所好转，猪价升至4月25日的15.12元/公斤；而此后，较(jiào)高的成本(běn)导致(zhì)生(shēng)猪(zhū)二(èr)育入场(chǎng)转为谨慎，屠企(qǐ)分割比例也有开收敛(liǎn)，叠加月末部分集(jí)团(tuán)企业有(yǒu)提(tí)前出栏迹象，在缝节必(bì)跌的‘魔(mó)咒’下，月末价格(gé)再(zài)次回落，截至4月(yuè)28日(rì)猪(zhū)价跌至14.54元/公斤。”尉(wèi)秀说。

　　而五(wǔ)一小长(zhǎng)假期(qī)间，虽有节假日提振，但生(shēng)猪(zhū)现货价格平(píng)均也仅(jǐn)有(yǒu)0.2元/公斤的涨幅，延续偏弱态势。申银万国期货农产(chǎn)品(pǐn)高级(jí)分析师徐盛告诉记者，目前(qián)生(shēng)猪处于(yú)需求淡季，同时五一节前各养殖类上市公司公布一季报显示其经(jīng)营数(shù)据纷(fēn)纷亏损，若猪价长期(qī)维持低迷，养殖(zhí)企业超预期去产能将对行业的发展不利(lì)，容易导致猪价的大起大落。在这(zhè)个节点，国家(jiā)发改委宣(xuān)布(bù)收储，可以看(kàn)出国(guó)家对生猪养殖行业健(jiàn)康发(fā)展的(de)重(zhòng)视与呵护(hù)，有助(zhù)于(yú)提振市场信心。

　　“在(zài)猪(zhū)肉收储信号释放下，本周五生猪期货盘面(miàn)随即作出反应(yīng)走(zǒu)多。从(cóng)收储本身看，不会带来(lái)实(shí)质性(xìng)生猪需(xū)求(qiú)的增(zēng)长(zhǎng)。不过，倘若收(shōu)储调(diào)控(kòng)长期(qī)密集执行，叠加二(èr)育等利(lì)多因素共振，或会给市场带来比较(jiào)明(míng)显(xiǎn)的利多(duō)影响。”尉秀说。

　　生猪价格磨(mó)底何时结束？

　　五一(yī)节假日过后，尉秀告诉记者，因生猪(zhū)终端(duān)需求缺乏(fá)实质(zhì)性(xìng)利(lì)好，短期内猪(zhū)价或(huò)延续低位区(qū)间振荡走势(shì)。

　　具体从生猪需求端看，尉秀表示，参(cān)考2020年(nián)至2022年的屠宰(zǎi)数据，每年5月(yuè)宰量均有(yǒu)不同程度的提升，但也非猪肉季节性消费旺季。

　　从供给端看，据国家统计局最新(xīn)数(shù)据，截至(zhì)今年一季度，全国生猪出栏1.99亿头(tóu)，同比增长(zhǎng)1.7％，出栏量处于(yú)近(jìn)五年同期(qī)高位水平；生猪存栏(lán)4.31亿头，同比增长(zhǎng)2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记者，虽(suī)然今年一季度(dù)生猪存(cún)栏环比出现下跌(diē)，但同(tóng)比依旧增(zēng)长，并处于近(jìn)9年同期(qī)相对高位(wèi)。

　　此外从生(shēng)猪产能变(biàn)化来(lái)看(kàn)，尉秀表(biǎo)示，据(jù)农业部监测，2023开年以来(lái)，国内能(néng)繁(fán)母猪存栏已连(lián)续(xù)三个(gè)月下降，但下降幅度相当有限，累(lèi)计(jì)下(xià)降1.97％。其中3月全国能繁(fán)母猪存栏量(liàng)为4305万(wàn)头(tóu)，环比下(xià)跌0.87％，较(jiào)2022年同(tóng)期增加2.90％，依然高于(yú)4100万头的正常产能调控目标（约为105.00％）。此(cǐ)外据第三方机构数据(jù)，国(guó)内能繁母猪(zhū)存栏自2022年11月开(kāi)始下(xià)滑，已经连续5个(gè)月下(xià)滑，累计(jì)下降幅度为(wèi)5.33％。其(qí)中，3月(yuè)环比下降1.95％，较2022年(nián)同期增(zēng)加2.96％。“从不同口(kǒu)径的统计数据可以看(kàn)出(chū)，生猪产能有继续回调走(zǒu)势，但(dàn)截至3月降幅均(jūn)有限。综合来看，当下产(chǎn)能基础依旧稳固，生猪供应充盈，并没有出(chū)现能够驱动周期上行趋势(shì)的力量。”

　　展望5月猪价，在尉秀(xiù)看(kàn)来，伴随(suí)着(zhe)猪价(jià)再次阶(jiē)段性走低，二育补栏或会再(zài)次进(jìn)场(chǎng)，带动猪(zhū)价走高；但今年二次育肥进出场(chǎng)节奏切换(huàn)加快，需(xū)关注进出场(chǎng)节奏(zòu)对猪(zhū)价的带(dài)动(dòng)。此(cǐ)外受冬(dōng)季(jì)猪病等影响，今年(nián)2-3月有(yǒu)比较明显的小体重(zhòng)猪急(jí)抛，出栏量的提前透(tòu)支将(jiāng)在6月前后显现，对(duì)期货LH2307盘面的(de)利多影响或许在5月份有体现(xiàn)。总的来看，5月猪(zhū)价价格重心或高于4月，建(jiàn)议继续重点关注二次育肥(féi)、冻品入库及收储(chǔ)带来的情绪面影响(xiǎng)。

　　方(fāng)正(zhèng)中期饲料养殖板块(kuài)研(yán)究(jiū)员宋从(cóng)志认为，短期(qī)来看，当前生(shēng)猪整体屠宰量仍维持高位，并(bìng)高于去年同期水平，出(chū)栏体重虽有连续回落，但绝对(duì)体重仍在120kg以上，反映上游大猪仍在(zài)释放之中(zhōng)，二育(yù)增加(jiā)导致大猪仍有阶段性出(chū)栏压力。尤其(qí)去(qù)年6月(yuè)份以来能繁母猪环(huán)比增加带来的生猪出栏在5月份可能继续保持惯性增涨。但今年二季度开(kāi)始生(shēng)猪市场将逐步(bù)过(guò)度至季节性旺季，因此(cǐ)生猪近(jìn)端现货价格大概率(lǜ)已在(zài)慢(màn)慢接(jiē)近(jìn)底部。

　　中长期来看(kàn)，尉(wèi)秀表示，下半年(nián)是生猪需求的旺季，叠加能繁母猪的调减在下半年会有(yǒu)一定(dìng)程度的(de)体现，价格(gé)重心(xīn)或高于上(shàng)半年，2023年全年猪价的高(gāo)点(diǎn)有望在下半(bàn)年形成。

　　“我们认(rèn)为，上半年生猪供应(yīng)压力最大的时间点有望逐步(bù)过去，叠加经济(jì)复(fù)苏、非瘟(wēn)带(dài)来仔猪存栏的(de)损失以(yǐ)及(jí)猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反(fǎn)弹。但(dàn)考(kǎo)虑到2022下半年生猪养殖(zhí)利润偏高，能(néng)繁母猪(zhū)存栏恢复，2023年生猪总体供应(yīng)有(yǒu)望逐步增加，全年(nián)猪价(jià)重心(xīn)仍(réng)将(jiāng)低(dī)于2022年，交易节奏的把握将(jiāng)更为关键。”徐盛建议，长(zhǎng)期投资者可以在养(yǎng)猪成本一带(dài)逐步(bù)择机入场买入(rù)生猪2307合约(yuē)，另(lìng)外等反(fǎn)弹(dàn)后逢(féng)高空2309合约。

　　宋从志(zhì)表(biǎo)示(shì)，当前生猪期货2305合约期(qī)现已在(zài)逐步回归，2307及(jí)2309合约对(duì)2305旺季升水扩(kuò)大，由于生猪(zhū)期价(jià)目前整体估(gū)值不高，后(hòu)续在(zài)收储加(jiā)持下，期价存在(zài)继(jì)续(xù)往(wǎng)上修复的空间。建议投资(zī)者在(zài)交易上可从单边转为(wèi)观望，边际(jì)上警惕饲料养(yǎng)殖板块集体估值(zhí)下移带(dài)来的系统性(xìng)风险(xiǎn)。

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