财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是(shì)中(zhōng)国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨(zhǎng)停分别(bié)是(shì)13年前、7年前(qián爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语)，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归(guī)因为(wèi)两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央(yāng)企投资价值促进央企估值回归”业务交流会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另(lìng)外(wài)一份则是(shì)沪市金融(róng)业(yè)主题座谈会，其中“在(zài)服务中(zhōng)国式现代化中促进金融业估(gū)值(zhí)提(tí)升和(hé)高质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一段时期的(de)热(rè)门词，尽(jǐn)管披上了(le)主题、政(zhèng)策等色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市(shì)场(chǎng)对部分传统行(xíng)业(yè)国(guó)央企的(de)严重低配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红(hóng)，银行为(wèi)首的大金融板块(kuài)首当其冲。上(shàng)述5.11会议(yì)是为此前获批的(de)央企(qǐ)股东回(huí)报ETF发行预热，会(huì)议作用显(xiǎn)然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议通知的(de)推波助(zhù)澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意(yì)见，要(yào)求(qiú)“国企要做到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低(dī)估值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预期(qī)之下(xià)，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金(jīn)融板(bǎn)块走强往往预示着行(xíng)情的结束，这一次历史(shǐ)是(shì)否会(huì)重演呢？多(duō)位受访人(rén)士(shì)指出，这种单(dān)一衡量逻(luó)辑(jí)可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银(yín)行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较高(gāo)的板块行进，从去(qù)年底开始(shǐ)监管开始提(tí)出中(zhōng)特估后有(yǒu)比较不错(cuò)的表现，中(zhōng)特估有望(wàng)持续为投(tóu)资者(zhě)带来除稳定(dìng)股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满屏(píng)大涨，中国银行、中信银行、西(xī)安银行(xíng)涨停，农业(yè)银行(xíng)、民生(shēng)银行、工商(shāng)银行、浙商银行(xíng)大涨超(chāo)过6％，42只银(yín)行股(gǔ)超(chāo)过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其(qí)实大(dà)牛市is bank。”从指(zhǐ)数维(wéi)度来看(kàn)，银(yín)行(xíng)板块大涨早已启动，银(yín)行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股也(yě)持续爆发，券商指数收(shōu)盘(pán)涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河(hé)领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一(yī)度涨停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘(hóng)中(zhōng)证银行ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银行ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流(liú)动来(lái)看，以规(guī)模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年(nián)来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资产合(hé)伙人董(dǒng)承非在5月7日(rì)表(biǎo)示，在经济(jì)复苏不强劲情况下，原来看(kàn)不起(qǐ)的那些低增速的企(qǐ)业，现在(zài)反而显得难能可(kě)贵，因此(cǐ)被忽略高分(fēn)红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经理吴(wú)鹏也表(biǎo)示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其(qí)在(zài)估(gū)值极度低水平(píng)、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预期极度悲观等背(bèi)景下，配合当前(qián)经济弱复苏(sū)整体回报率预(yù)期下(xià)行、中特估政策背景下的估(gū)值修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与成交(jiāo)量(liàng)齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等(děng)来了久违(wéi)的上(shàng)涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家(jiā)银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一年新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿(yì)元，也刷(shuā)新近两年来的最高。中(zhōng)国(guó)银行(xíng)龙虎榜数据(jù)显示(shì)，近三日沪(hù)股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大(dà)涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏所(suǒ)言，估值极度(dù)低水平(píng)、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极(jí)度悲观都是银行(xíng)股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了宁(níng)波(bō)银(yín)行(xíng)和招(zhāo)商(shāng)银(yín)行，其余(yú)银行均处于(yú)“破(pò)净”状态。在这(zhè)一轮估值(zhí)修复中，有市场人士指出，中字头(tóu)银行目标价估(gū)值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年(nián)疫(yì)情(qíng)前的估值位置(zhì)，当(dāng)前(qián)板块交易热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到(dào)，资(zī)金(jīn)对(duì)资产质(zhì)量(liàng)、让利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对(duì)于其他主题板块更(gèng)强的(de)优势，据财通证券(quàn)研报，国(guó)有大行近五年分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定(dìng)分红符合(hé)价(jià)值投(tóu)资(zī)和长期投(tóu)资需要。近(jìn)年(nián)来国有(yǒu)大(dà)行股息率也呈逐年(nián)提升趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度(dù)以(yǐ)来新低(dī)，显著低于(yú)2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就(jiù)向财联社(shè)表示(shì)，高(gāo)股息(xī)策略以其确定的股息收(shōu)入和(hé)较高的(de)安(ān)全边际可以为投资者(zhě)提(tí)供(gōng)不错(cuò)的收(shōu)益(yì)。而基本面稳健、分红率高而稳定、估(gū)值处于历史低位的银行(xíng)板(bǎn)块是高股息(xī)策略的(de)理想(xiǎng)增配板(bǎn)块。与此同时，银行(xíng)板块在一季度是业(yè)绩(jì)低点。随着大(dà)行重定价的(de)压力过去以(yǐ)及二三季度农商行(xíng)小微(wēi)投(tóu)放旺(wàng)季的到(dào)来，资(zī)产端收益(yì)率将会逐步企稳，后续(xù)业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华基金量化(huà)及衍生品(pǐn)投资部基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外银行对比，在(zài)中特估背景下(xià)的(de)国内银行仍然具有较好的投资机(jī)会。以国(guó)有大行为(wèi)例，从PB角度(dù)而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海(hǎi)外(wài)绝大部(bù)分的银(yín)行估(gū)值(zhí)都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外(wài)银行还(hái)有大量(liàng)的商誉，国内银行(xíng)的(de)估值水平是偏低的(de)，本身就有比较大(dà)的修复空间(jiān)。此外(wài)，他(tā)还指(zhǐ)出，国企(qǐ)改革有望使得(dé)这些(xiē)问题得到改善，从(cóng)而(ér)提高银行的利(lì)润增速(sù)，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融板块的走强(qiáng)，有(yǒu)市场观点开(kāi)始(shǐ)担忧市场行情告(gào)一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中特估背景下去(qù)看金融股的爆发，并(bìng)不能简单做出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大(dà)金融板块过去被当(dāng)成行情结束的指标，其背后通常潜意识映射包括不限(xiàn)于大金融爆(bào)发(fā)往往代表市场(chǎng)没有别的方向、市场(chǎng)进入避险状态、大金融(róng)“吸(xī)血”严重等。但从当前的金融股走强(qiáng)来看，市场(chǎng)表(biǎo)现并不存在上(shàng)述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如(rú)银行板(bǎn)块(kuài)近(jìn)期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部分中(zhōng)小市值板(bǎn)块(kuài)成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金(jīn)融(róng)板块本次表现也不(bù)是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电(diàn)力(lì)、石化等板块(kuài)也(yě)表(biǎo)现较好(hǎo)，因此不能单(dān)一地以过(guò)去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极(jí)端的交易结构(gòu)容易被(bèi)表(biǎo)征为市场波(bō)动的(de)前奏，但(dàn)市(shì)场变量(liàng)影响较多(duō)、今(jīn)年行情结构差异巨大，建议(yì)不要单一映射(shè)分析。

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