近日(rì)，国内上市交易的4只公募(mù)商品期货基金陆续公布(bù)了一季报。在一(yī)季(jì)度商品市场整(zhěng)体(tǐ)下跌的背(bèi)景下(xià)，4只公募商品(pǐn)期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润为正。值得注(zhù)意的(de)是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额在报告期(qī)内(nèi)增加4.30亿份，增幅(fú)近三(sān)成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利(lì)润方面，一季(jì)度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF已实现收益940.20万(wàn)元(yuán)，利(lì)润-796.75万(wàn)元；大成有(yǒu)色(sè)金属期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益(yì)和利(lì)润有何区别(bié)？4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金在一季报中均提及，本期已实(shí)现收(shōu)益指基金本期利(lì)息(xī)收入、投(tóu)资(zī)收益、其他收入（不含(hán)公允(yǔn)价值变动收益）扣(kòu)除(chú)相(xiāng)关费(fèi)用(yòng)和(hé)信用减值(zhí)损失后的余(yú)额，本期利润为(wèi)本期已实现收益加上本(běn)期公允价值(zhí)变动收益。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截(jié)至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿(yì)元，华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属(shǔ)期货(huò)ETF资产净(jìng)值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额(é)净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货(huò)ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成(chéng)有色金(jīn)属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净(jìng)值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变(biàn)化，可以反(fǎn)映出投资(zī)者的偏好。从份额变动(dòng)来(lái)看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎(shú)回外，其他3只商品期货基金均受到(dào)净申购。截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份(fèn)额(é)较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)高达27％；建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿(yì)份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整(zhěng)体走(zǒu)出下跌行wwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语情(qíng)，华夏基金认为，主要原因(yīn)有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消息在资(zī)本(běn)市(shì)场(chǎng)持续发酵，导致了原油以及(jí)美豆等(děng)大宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现货供(gōng)应相对充裕，由(yóu)于加工(gōng)利润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋(qū)于增加，同时(shí)由于(yú)下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部(bù)分油厂甚至出现胀库现(xiàn)象(xiàng)，导(dǎo)致豆粕现货(huò)跌幅过大(dà)；最后，需(xū)求(qiú)端低(dī)迷不振，由于春节(jié)前养(yǎng)殖产品集中出(chū)栏，春节(jié)后(hòu)一段时间(jiān)一般是豆(dòu)粕需求淡(dàn)季(jì)，而今年(nián)由于(yú)生(shēng)猪价格持续下行，养殖业复产(chǎn)积极性不(bù)高(gāo)，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需求更(gèng)是雪上(shàng)加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提(tí)货量处于偏低水平(píng)。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策略和运(yùn)作(zuò)分(fēn)析，国投(tóu)瑞银基金表示(shì)，一(yī)季度白银在初期两个月处于振荡调整，在三月(yuè)份又很(hěn)快反弹至年初(chū)位置。黄金较白银表现(xiàn)更为强势，金银比价有所抬升。前期走势(shì)主要受制于白(bái)银工业属性及美联储加(jiā)息预(yù)期升温影响，白(bái)银表(biǎo)现出(chū)更高的(de)波动性。后期则(zé)主要(yào)是(shì)欧(ōu)美银(yín)行业出现流动(dòng)性(xìng)危机，导致避险(xiǎn)情绪(xù)高涨，也大(dà)幅降低(dī)了市场对于美联储的(de)加息预期(qī)。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联(lián)储货(huò)币(bì)政策调整节(jié)奏与经济衰退担忧继(jì)续(xù)主(zhǔ)导贵金属行情(qíng)，同时也需(xū)关注突发地缘政治、金融体系(xì)的流动(dòng)性(xìng)风险、新(xīn)兴(xīng)经济体(tǐ)债务风险等黑天鹅(é)事件的影响。今(jīn)年以来，美联(lián)储(chǔ)已(yǐ)连续(xù)加(jiā)息两次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵(zhèn)图(tú)显示美联储今年或还有一(yī)次加(jiā)息。随(suí)着美国加息渐入尾(wěi)声，而(ér)通(tōng)胀仍处于高位，宏观环境对贵(guì)金属相对有利，贵金(jīn)属(swwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语hǔ)配(pèi)置价值进一步提升。考(kǎo)虑到白(bái)银的(de)高弹(dàn)性及金银比(bǐ)价的相对(duì)高(gāo)位(wèi)，建(jiàn)议择机积极配(pèi)置。

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