申万一级的(de)半导体行业涵盖消(xiāo)费电子、元件等6个二(èr)级子(zi)行业，其(qí)中市值权重(zhòng)最大的是半导体行业，该行业涵(hán)盖132家上市公司。作为国家芯(xīn)片(piàn)战略发展的重点(diǎn)领域，半导体行业(yè)具(jù)备研发技(jì)术壁垒、产品国(guó)产替代化、未来前景广(guǎng)阔(kuò)等(děng)特(tè)点，也因此成为(wèi)A股市(shì)场有影响力(lì)的科技板块。截至5月10日，半导体(tǐ)行业总市值(zhí)达到3.19万亿元，中芯国际、韦尔(ěr)股(gǔ)份等5家企业市值在1000亿元以(yǐ)上，行业沪深(shēn)300企业数量(liàng)达到(dào)16家，无论(lùn)是(shì)头部(bù)千(qiān)亿企(qǐ)业数量(liàng)还是沪深300企业数量，均位居科(kē)技(jì)类行业前列。

　　金融界(jiè)上市公(gōng)司(sī)研究(jiū)院发现，半导体(tǐ)行业自2018年以来经过4年快速发展(zhǎn)，市场规模不断扩(kuò)大(dà)，毛利率稳步提升(shēng)，自主研(yán)发的环境下，上市公司(sī)科技含量越来越高(gāo)。但(dàn)与此同时，多数(shù)上市公司(sī)业绩(jì)高光时刻在(zài)2021年，行业面(miàn)临(lín)短期库存调整、需(xū)求萎(wēi)缩、芯片基数卡(kǎ)脖子等因素制约，2022年(nián)多数上(shàng)市公(gōng)司业绩(jì)增速放缓，毛利率(lǜ)下(xià)滑，伴随库存风险加大。

　　行业(yè)营收规(guī)模创新(xīn)高，三方(fāng)面(miàn)因(yīn)素致前5企(qǐ)业(yè)市占率下滑

　　半导体行业的132家公司，2018年实现(xiàn)营业收入1671.87亿(yì)元，2022年增长至(zhì)4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其(qí)中，2022年(nián)营收同比增长12.45％。

　　营收体量来看(kàn)，主营(yíng)业务为半(bàn)导体IDM、光(guāng)学模组、通讯产品集成的闻泰(tài)科技(jì)，从2019至2022年连续4年营(yíng)收(shōu)居行(xíng)业首位，2022年实现(xiàn)营收580.79亿元，同(tóng)比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步(bù)增(zēng)长，但半导体(tǐ)行业上市公司(sī)的(de)营(yíng)收集(jí)中度却在(zài)下滑。选取2018至2022历年营收排名(míng)前5的企(qǐ)业，2018年长电科(kē)技、中芯国际5家(jiā)企业实(shí)现营(yíng桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号)收1671.87亿元，占行业营收总值的46.99％，至(zhì)2022年前5大(dà)企业营(yíng)收占比(bǐ)下滑至38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年历年营业(yè)收(shōu)入居(jū)前(qián)5的企业

　　制表：金融(róng)界(jiè)上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　至于(yú)前5半导体公司(sī)营收占比下滑(huá)，或主要由三方面因素导致(zhì)。一是如韦尔股份、闻泰科技(jì)等头部(bù)企业营收增速放缓(huǎn)，低于行(xíng)业平(píng)均增速。二是江波龙(lóng)、格科微、海(hǎi)光信息等营收体量居前的企业不断上市，并在资(zī)本助力之下营收(shōu)快速增长。三是当半(bàn)导体行业处于国产替代(dài)化、自主研(yán)发背景下(xià)的高成长阶段时，整(zhěng)个(gè)市场欣欣(xīn)向荣(róng)，企业营收高速增长(zhǎng)，使得集中(zhōng)度分散。

　　行业归母(mǔ)净利润下滑13.67％，利润正(zhèng)增(zēng)长企业占比不足(zú)五成

　　相(xiāng)比营收，半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)的归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)增速更快(kuài)，从2018年(nián)的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元(yuán)，达到14倍。但受到电子产(chǎn)品全(quán)球销量增速放缓(huǎn)、芯片库存高(gāo)位(wèi)等(děng)因(yīn)素影响，2022年(nián)行(xíng)业整体净利(lì)润567.91亿元(yuán)，同比(bǐ)下滑13.67％，高位出现调整(zhěng)。

　　具体公司(sī)来看，归母净利润正增(zēng)长企业(yè)达到63家，占比为47.73％。12家企业(yè)从盈利转为亏损，25家企业净利润(rùn)腰斩（下跌(diē)幅(fú)度(dù)50％至(zhì)100％之间）。同时，也(yě)有(yǒu)18桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号家企(qǐ)业(yè)净利润增速在100％以上(shàng)，12家企业增速(sù)在50％至100％之(zhī)间。

　　图1：2022年(nián)半导体企业(yè)归母净利(lì)润增速区(qū)间

　　制(zhì)图：金融界上(shàng)市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年增速(sù)优异的企(qǐ)业来(lái)看，芯原股份涵盖芯片(piàn)设计(jì)、半导体IP授权等(děng)业务矩(jǔ)阵(zhèn)，受益于先进(jìn)的芯片定(dìng)制技术(shù)、丰富的IP储备以及强(qiáng)大的设(shè)计能力(lì)，公司得到(dào)了相关客户的广泛认可(kě)。去年芯原(yuán)股份以455.32％的(de)增速位列半导体行业之首，公司(sī)利润从(cóng)0.13亿元增(zēng)长至0.74亿元。

　　芯原(yuán)股份2022年(nián)净利(lì)润体量(liàng)排名(míng)行业第92名，其较(jiào)快增速(sù)与低基数效应有关。考虑(lǜ)利润(rùn)基数，北方华创归母净(jìng)利(lì)润从2021年(nián)的10.77亿元(yuán)增长(zhǎng)至23.53亿(yì)元，同比(bǐ)增长118.37％，是10亿利(lì)润体量下增速(sù)最快的(de)半导体企业。

　　表2：2022年归母净利(lì)润(rùn)增速居(jū)前(qián)的10大企业

　　制(zhì)表：金融(róng)界上(shàng)市(shì)公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　存货周(zhōu)转率下(xià)降35.79％，库存风险(xiǎn)显现

　　在对半导(dǎo)体行(xíng)业经营(yíng)风险分析时，发现存货周转率反映了分立器件、半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备等相(xiāng)关产品的(de)周(zhōu)转情况，存货周转率(lǜ)下滑，意味产(chǎn)品流通速度变慢，影(yǐng)响(xiǎng)企(qǐ)业现(xiàn)金流能(néng)力，对(duì)经营造成负面影响。

　　2020至2022年132家(jiā)半导体(tǐ)企(qǐ)业的存货周(zhōu)转率中位数分别是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现下行趋势，2022年降幅更(gèng)是达到35.79％。值得注意(yì)的(de)是(shì)，存(cún)货周转率这(zhè)一经营(yíng)风险指标反映行业是(shì)否面临库存风险，是否(fǒu)出(chū)现供过于求的局面，进而对股(gǔ)价(jià)表现(xiàn)有参考意(yì)义。行(xíng)业整体(tǐ)而言，2021年存货周(zhōu)转率中位(wèi)数与2020年基本持平，该年半导体指数上涨38.52％。而2022年存货周转率中位数和行业指数(shù)分别下滑35.79％和37.45％，看(kàn)出两者相关性较大。

　　具体来看(kàn)，2022年半导(dǎo)体(tǐ)行业存货周(zhōu)转率同比增长的13家企业，较2021年(nián)平均同比增长29.84％，该年这些个股平均涨跌幅(fú)为-12.06％。而存(cún)货周转率同比下滑的(de)116家企业，较2021年平(píng)均同比下滑105.67％，该年这些(xiē)个股平均涨(zhǎng)跌(diē)幅(fú)为-17.64％。这一数据说明存货质量下(xià)滑的企业(yè)，股(gǔ)价(jià)表现(xiàn)也往(wǎng)往更不理想。

　　其中，瑞芯微、汇顶(dǐng)科技等营收、市值居中上位置的企业，2022年存货周转(zhuǎn)率均为1.31，较2021年分别下降(jiàng)了2.40和3.25，目前存货周转率(lǜ)均低于行(xíng)业中位水平。而股价上，两股2022年分别下跌(diē)49.32％和53.25％，跌(diē)幅在(zài)行业中(zhōng)靠前。

　　表3：2022年(nián)存货周转率(lǜ)表现较(jiào)差的10大企业(yè)

　　制表：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　行业整体毛利(lì)率稳步提升，10家企业毛利率(lǜ)60％以上(shàng)

　　2018至(zhì)2021年(nián)，半导体行业上市公(gōng)司整(zhěng)体毛(máo)利率呈现抬升(shēng)态势，毛利率中位(wèi)数从32.90％提(tí)升至(zhì)2021年的(de)40.46％，与产业技术迭代升级(jí)、自主(zhǔ)研发等有很大(dà)关(guān)系(xì)。

　　图2：2018至(zhì)2022年(nián)半导体行业毛利率中位数(shù)

　　制图：金(jīn)融界上市公(gōng)司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　2022年整体(tǐ)毛利率中位数(shù)为38.22％，较2021年下滑超(chāo)过2个百分(fēn)点(diǎn)，与上游硅料等原材料价格上涨、电子消费品需求放缓至部分芯片元件(jiàn)降价销售(shòu)等因(yīn)素有关。2022年半导体下滑(huá)5个(gè)百分(fēn)点以上企业达到(dào)27家，其中富满微2022年毛利率降至19.35％，下(xià)降了34.62个(gè)百分点，公司在年报中也说明了(le)与这两方面(miàn)原因有关。

　　有10家(jiā)企(qǐ)业(yè)毛利率(lǜ)在60％以上(shàng)，目前行业(yè)最高的臻镭科技达(dá)到(dào)87.88％，毛利(lì)率(lǜ)居前且公司经营体量较(jiào)大(dà)的公司有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛(máo)利率居前的10大企业

　　制图：金融(róng)界上(shàng)市公司研究院；数据(jù)来(lái)源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　超(chāo)半数企业研发费用增长四成，研发占比不(bù)断提(tí)升(shēng)

　　在国外(wài)芯片(piàn)市场卡脖子、国(guó)内自主研发上(shàng)行趋(qū)势的(de)背景下(xià)，国内半导体企业需(xū)要(yào)不断通过研发投入(rù)，增(zēng)加企业竞争力，进而(ér)对(duì)长久业绩改(gǎi)观带来正向促进作用(yòng)。

　　2022年半导体行业(yè)累计研发(fā)费(fèi)用为506.32亿(yì)元，较2021年增长28.78％，研发(fā)费用再创新高。具(jù)体(tǐ)公司而言(yán)，2022年132家企业研发费用中位数为1.62亿元，2021年同期(qī)为1.12亿元(yuán)，这一数据表(biǎo)明2022年(nián)半数(shù)企(qǐ)业(yè)研发费用同比增(zēng)长44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发费用同比(bǐ)增长，32家企业增长超过50％，纳(nà)芯微、斯(sī)普瑞等4家企业研发费用同(tóng)比(bǐ)增长100％以上。

　　增长金额(é)来看，中(zhōng)芯国(guó)际、闻泰科技和(hé)海(hǎi)光信息，2022年研发费(fèi)用增长在6亿元以(yǐ)上居前(qián)。综合研发(fā)费用增长率和增长金额，海(hǎi)光信息、紫(zǐ)光国微、思瑞(ruì)浦等企业比较突出。

　　其(qí)中，紫光国微(wēi)2022年研发(fā)费用增长5.79亿元，同比增(zēng)长91.52％。公司去(qù)年推出了(le)国(guó)内首款支持双模联网的联(lián)通(tōng)5GeSIM产品，特种集成电路产品进(jìn)入C919大型客机(jī)供应(yīng)链(liàn)，“年(nián)产2亿件5G通信网络设备(bèi)用石英谐振器产业化”项(xiàng)目顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居(jū)前的10大企业

　　制图：金融界上市(shì)公(gōng)司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　从研发费用占营收比重来看，2021年半导体行业(yè)的(de)中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发意愿增强，重视资(zī)金(jīn)投入。研发费用占比20％以上的企业达(dá)到40家，10％至20％的企业达(dá)到42家。

　　其中，有32家(jiā)企业不仅(jǐn)连续3年研(yán)发费用占比在10％以上，2022年(nián)研(yán)发(fā)费用还在3亿元以上(shàng)，可谓既有研发高占比(bǐ)又(yòu)有(yǒu)研发高金额。寒武(wǔ)纪-U连续三(sān)年研发费用占比居(jū)行业(yè)前3,2022年研发费用占(zhàn)比达(dá)到208.92％，研发费用支出15.23亿(yì)元。目(mù)前公(gōng)司思元(yuán)370芯(xīn)片及加速卡在众多行(xíng)业领域中(zhōng)的头(tóu)部公司实现了批量销售(shòu)或达成(chéng)合(hé)作意向。

　　表4：2022年研发(fā)费(fèi)用占比居前的10大企业

　　制图(tú)：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财(cái)经

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号