北京时间(jiān)周(zhōu)五晚间，备受关注的(de)4月美(měi)国(guó)非农数据(jù)出炉，其(qí)中新增(zēng)就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打(dǎ)断(duàn)了(le)此前(qián)两个(gè)月连续环比下降的节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的(de)平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利(lì)好(hǎo)的是，美国劳工部(bù)将今年2月和3月(yuè)非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本(běn)周持续承压的美国地区银行股也(yě)获(huò)得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平(píng)洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平(píng)线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指数(shù)短线拉(lā)升35点；美国10年期(qī)国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月合约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分析师周之云告诉期货(huò)日报记者，周五(wǔ)晚间公(gōng)布的非农数(shù)据远高(gāo)于(yú)前值(zhí)且(qiě)显著偏离投行们预(yù)测的(de)中值。此(cǐ)前公(gōng)布的ADP数(shù)据(jù)在3月(yuè)份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股期(qī)货短线走(zǒu)低，美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和金(jīn)融(róng)行业持续裁员，但不断下(xià)降却仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过(guò)了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大(dà)流行前也有了有利的发展，为就业人(rén)数的增长(zhǎng)提供了(le)5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业数据保持一定(dìng)的(de)谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空缺继(jì)续下降，为连续第三个(gè)月(yuè)下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确(què)实指向了(le)与其他劳(láo)动(dòng)力市场数据相同的方向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括(kuò)最(zuì)近几周的首次(cì)申请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认为，加(jiā)息会导致消费(fèi)者信贷和企(qǐ)业(yè)融资(zī)成(chéng)本上升，进而迫(pò)使雇主(zhǔ)削减支出包(bāo)括(kuò)裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数(shù)据会(huì)让(ràng)市场对于(yú)下半(bàn)年货币政策放松(sōng)进程有所改变，进而对商品的流动性溢价(jià)部分(fēn)有所减少(shǎo)，但从(cóng)中长(zhǎng)期来看，美国会(huì)继(jì)续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后(hòu)市继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数(shù)据公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期将引导(dǎo)贵(guì)金属步入调(diào)整(zhěng)。对于贵金(jīn)属而言(yán)，3—4月的(de)大幅(fú)冲高(gāo)主(zhǔ)要(yào)受益于其(qí)金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最(zuì)后一次加息(xī)，且预计9月之后可能降息，这导致美元名(míng)义利率回落，在通胀温和回落的情况下(xià)，美元实际利率有了明显(xiǎn)的(de)下行(xíng)。”广州金控期货研究所副(fù)总经理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息(xī)会议如期加息25个基(jī)点，将政(zhèng)策利率联(lián)邦基金利(lì)率的目(mù)标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔在记者发布会(huì)上的讲话(huà)暗(àn)示加息临(lín)近尾声(shēng)，因此美元指数和(hé)美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美联储会后(hòu)声明表示，委员会将密切关注未(wèi)来发布的(de)信息，并评估其对(duì)货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表(biǎo)示(shì)，美联储焦点仍(réng)在双重(zhòng)使命上。这意味着美联储是否结(jié)束加息需要(yào)看到通胀明(míng)显回落。至于(yú)是否要(yào)开始降息，需(xū)要看(kàn)到(dào)就业市(shì)场出现明(míng)显(xiǎn)恶化。从历史经验来看(kàn)，美(měi)联储加息看通(tōng)胀，降(jiàng)息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美国银行业风(fēng)波持(chí)续发酵、经济走弱(ruò)预期(qī)升温叠加市(shì)场(chǎng)预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美国就业数据超预期，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率、美元指数(shù)走高，贵(guì)金属短(duǎn)线(xiàn)大(dà)幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储(chǔ)希(xī)望暂停加(jiā)息，甚(shèn)至可(kě)能很快(kuài)就需要降息，但就业市场(chǎng)并(bìng)不配(pèi)合(hé)，美(měi)国就业市场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美(měi)联储(chǔ)可能在长时(shí)间内维(wéi)持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据和时(shí)薪增(zēng)速全面超预期，表明美国当(dāng)前劳动力市场仍十(shí)分强(qiáng)劲(jìn)，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这(zhè)也(yě)就(jiù)意味(wèi)着(zhe)美联储(chǔ)可能会(huì)在较长时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美(měi)国非农数据强于(yú)预期或(huò)在短期提振美(měi)元指数和美债收益(yì)率，从而打压(yā)贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看(kàn)，美(měi)联储5月会议加息(xī)25BP后暗(àn)示停(tíng)止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段，市场将加大(dà)对下半年降(jiàng)息(xī)的博弈，贵金属将获(huò)得提振而走(zǒu)强，使均值(zhí)平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降息后(hòu)的(de)表现(xiàn)来看，尽管(guǎn)此后美国经济(jì)仍(réng)市场偏强运(yùn)行一段时间，失业率继续(xù)走低，但美联储并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美(měi)债收(shōu)益率持续下(xià)行的情况下(xià)，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不(bù)同的(de)是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然(rán)目(mù)前距离降(jiàng)息(xī)仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银(yín)行系统(tǒng)仍健(jiàn)康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美国(guó)银行系统风(fēng)险并未解除，在(zài)第一共和银行(xíng)宣布被接(jiē)管收(shōu)购(gòu)后，因(yīn)银行业长期存(cún)在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出现股(gǔ)价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银行融资成本正在(zài)攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓延(yán)，美国(guó)2023年(nián)一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓(huǎn)，而且远不(bù)及预期的(de)1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升反映出一定的(de)韧性(xìng)。未(wèi)来随着经(jīng)济下行压力不断上(shàng)升，市场预(yù)期下半(bàn)年(nián)美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在(zài)风险和衰退(tuì)的共(gòng)同影响下，美(měi)债收益率和美(měi)元(yuán)指数将持(chí)续承压(yā)，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有(yǒu)望再创历史新高(gāo)，长线(xiàn)可维持逢低(dī)世界上有鬼吗真实答案，世界上有没有鬼买入(rù)配置思路，短线(xiàn)则(zé)可买(mǎi)入黄金和白银虚(xū)值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇介(jiè)绍(shào)说(shuō)，从黄金的(de)供需数(shù)据(jù)来看，黄金的需求(qiú)实际上是明显(xiǎn)下降的。世(shì)界黄(huáng)金协(xié)会公(gōng)布的数(shù)据(jù)显示(shì)，今年(nián)第一季度剔除(chú)场外交易的全球黄金(jīn)需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各(gè)国(guó)央行和中国消费者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了(le)这一增(zēng)长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用的黄(huáng)金投资(zī)需在(zài)一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金(jīn)条和硬币方面的黄(huáng)金需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四(sì)季(jì)度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下(xià)降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白(bái)银方面(miàn)，由(yóu)于美国经济指标耐用品(pǐn)订单等指(zhǐ)标走弱，商品(pǐn)属性更强的(de)白银因需求受经济下行拖累(lèi)而涨幅(fú)受限。因(yīn)此，金银比价大概率(lǜ)继续攀(pān)升。世界白银协会(huì)预(yù)计(jì)2023年白(bái)银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个(gè)基点在议息前已经被充(chōng)分(fēn)计(jì)提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐(lè)观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧(ōu)美央(yāng)行加(jiā)息靴(xuē)子落地，且(qiě)银行业风险仍在(zài)蔓延，避险情(qíng)绪提(tí)振贵金属价格。此外，随着经济走弱预(yù)期升温，预计美联储下半年大概(gài)率暂停加息并(bìng)将(jiāng)进入降息周期，实际(jì)利率或将继(jì)续下行，贵金属中长期(qī)仍具有较高(gāo)配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市(shì)场寄希望(wàng)于美联储(chǔ)最后一次加息落地(dì)然后转降息预期，从而刺激价格(gé)继续高走，从这个角度(dù)考虑黄(huáng)金确实存在(zài)恢复上行趋(qū)势(shì)的可能(néng)性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联(lián)储货币紧(jǐn)缩动(dòng)作并没(méi)有结束(shù)，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长一段(duàn)时间，且高利率环境到底会(huì)对经(jīng)济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待金价(jià)节节攀高的(de)观点谨(jǐn)慎为上。

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