申万(wàn)一级的半导体行业(yè)涵盖(gài)消费(fèi)电子、元件(jiàn)等6个二级子行业，其中市值权(quán)重最大的(de)是半导体行业，该(gāi)行(xíng)业涵盖132家上市公司。作为国家芯片(piàn)战略发展(zhǎn)的(de)重点(diǎn)领域，半(bàn)导体(tǐ)行业具(jù)备研(yán)发技术壁垒、产(chǎn)品国产替代化、未来前景广阔等特点，也(yě)因此成为A股市场有影响力的科(kē)技板(bǎn)块(kuài)。截至5月10日，半导(dǎo)体行(xíng)业总(zǒng)市(shì)值达到3.19万(wàn)亿元，中芯(xīn)国际、韦尔股(gǔ)份等少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字5家企业市值(zhí)在1000亿(yì)元以上(shàng)，行业沪深(shēn)300企业数量达到(dào)16家，无论是头部千亿企业数量还是沪深(shēn)300企(qǐ)业(yè)数(shù)量，均位居科技类行业前列(liè)。

　　金融界上(shàng)市公司研究院发现，半(bàn)导体行业(yè)自2018年以来经(jīng)过4年快速发展，市场(chǎng)规模不断扩(kuò)大，毛利(lì)率稳步提升，自主研发的环境下，上市公(gōng)司科技含量越来越高。但与此同时，多数上市公(gōng)司业绩高光时刻在2021年，行业面(miàn)临(lín)短期库存(cún)调整(zhěng)、需求萎缩、芯片基数(shù)卡脖子等因素制约，2022年多数上(shàng)市公司业绩增速(sù)放缓，毛利率下滑，伴随(suí)库存风险加(jiā)大。

　　行业营收规模(mó)创新高，三方面因素致前5企业市占率(lǜ)下滑(huá)

　　半(bàn)导体行(xíng)业的132家公司，2018年实现营业收入(rù)1671.87亿元，2022年增(zēng)长至4552.37亿(yì)元，复合增长(zhǎng)率为(wèi)22.18％。其中，2022年营(yíng)收同比增长(zhǎng)12.45％。

　　营收体量来(lái)看(kàn)，主营业务为半导体(tǐ)IDM、光学模组、通(tōng)讯产品集(jí)成的闻泰(tài)科技(jì)，从2019至2022年连续4年营(yíng)收居(jū)行业首位，2022年实现营收580.79亿元(yuán)，同比增长10.15％。

　　闻泰科(kē)技营收稳步增长，但半导(dǎo)体行业(yè)上市(shì)公司(sī)的营收(shōu)集中度却在下滑。选取2018至2022历年营收排名前5的(de)企业，2018年(nián)长(zhǎng)电科技、中芯国际5家企业(yè)实(shí)现营收1671.87亿元，占行业营收总值的(de)46.99％，至2022年前(qián)5大(dà)企(qǐ)业营收占比(bǐ)下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居前(qián)5的企业

　　制表：金融界上市公(gōng)司(sī)研究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　至于前5半导体(tǐ)公司营收占(zhàn)比(bǐ)下滑，或(huò)主要由三(sān)方面因素导致。一是(shì)如韦尔股份(fèn)、闻泰科技(jì)等头部企(qǐ)业(yè)营收增速放(fàng)缓，低于行(xíng)业平均增速(sù)。二是江波龙、格科微、海光信息等营收体(tǐ)量居前的企业(yè)不(bù)断上市，并在资(zī)本助力之(zhī)下(xià)营(yíng)收快速增长。三是当半导(dǎo)体行(xíng)业处于国产替代化、自主(zhǔ)研发背景下的高成长阶段时，整个市场(chǎng)欣欣向荣，企业(yè)营收(shōu)高速增(zēng)长，使得集中(zhōng)度分散(sàn)。

　　行业(yè)归母净(jìng)利润下滑13.67％，利润正增长企业占比不足(zú)五成(chéng)

　　相(xiāng)比营收，半导体行业的归母(mǔ)净利(lì)润增速更快，从2018年的43.25亿元增长至(zhì)2021年的657.87亿(yì)元，达到(dào)14倍(bèi)。但受到电子产品全球(qiú)销(xiāo)量增速放(fàng)缓、芯片(piàn)库存(cún)高位(wèi)等因素影响(xiǎng)，2022年行业(yè)整体净利润567.91亿元，同(tóng)比下滑(huá)13.67％，高位出(chū)现调整。

　　具体公(少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字gōng)司来看，归母净利润正增长(zhǎng)企业达到63家，占比为(wèi)47.73％。12家企业从盈利转为亏损，25家(jiā)企业净利(lì)润腰斩（下跌幅(fú)度50％至100％之间）。同时，也(yě)有18家企(qǐ)业净利润增速在(zài)100％以(yǐ)上，12家企业增速在(zài)50％至100％之间。

　　图(tú)1：2022年半导体(tǐ)企业(yè)归母净利润增(zēng)速区间

　　制图(tú)：金融界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　2022年(nián)增速优异(yì)的企业来看(kàn)，芯原(yuán)股份涵盖芯片设计(jì)、半导体IP授权等(děng)业(yè)务矩阵(zhèn)，受益(yì)于(yú)先进的芯片定制(zhì)技术、丰富的IP储备以(yǐ)及强大的设(shè)计能力，公司(sī)得到(dào)了相关(guān)客(kè)户的广(guǎng)泛认可。去(qù)年芯原股份以455.32％的(de)增(zēng)速位列半导体行业之(zhī)首，公司利润从0.13亿(yì)元增长至(zhì)0.74亿元(yuán)。

　　芯原股份2022年(nián)净利润(rùn)体(tǐ)量排名行业第92名，其较(jiào)快增速与低基数效应有关。考虑(lǜ)利润基(jī)数，北(běi)方华创归母(mǔ)净(jìng)利润从(cóng)2021年的10.77亿(yì)元增长(zhǎng)至23.53亿(yì)元，同比(bǐ)增长118.37％，是(shì)10亿利润体量下(xià)增速最快的半(bàn)导体(tǐ)企业。

　　表2：2022年归母净利润增速居前的(de)10大企业

　　制表：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财经

　　存货周转率下降35.79％，库存(cún)风险显现

　　在对半导体行业(yè)经营风险分(fēn)析时，发(fā)现存货周转率反映了分立(lì)器(qì)件、半导体设备等相关产品(pǐn)的周转情况(kuàng)，存货(huò)周转率下滑，意味产(chǎn)品流通速度变慢，影响企业现金(jīn)流(liú)能力，对经(jīng)营造成(chéng)负面影响。

　　2020至(zhì)2022年132家半(bàn)导体企业的存货周转(zhuǎn)率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下(xià)行(xíng)趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值得注意(yì)的是，存货周转率这(zhè)一经(jīng)营风险指标(biāo)反映行业是否面临库存(cún)风险，是否出现供过(guò)于求的(de)局面(miàn)，进而对股价表现有参(cān)考意义(yì)。行业(yè)整体而言，2021年存(cún)货(huò)周转率中位数与(yǔ)2020年基本持(chí)平，该(gāi)年(nián)半(bàn)导体指数上涨38.52％。而2022年存货周(zhōu)转(zhuǎn)率中位数和行业(yè)指数(shù)分别下滑35.79％和37.45％，看(kàn)出(chū)两者相关性(xìng)较大。

　　具(jù)体来看，2022年(nián)半(bàn)导体(tǐ)行业存货周转(zhuǎn)率同比(bǐ)增长的13家企业，较(jiào)2021年平均同(tóng)比增长(zhǎng)29.84％，该年这些(xiē)个股平均涨跌幅为-12.06％。而存货周转(zhuǎn)率同比下滑的(de)116家企业，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这些个股平均涨(zhǎng)跌幅为(wèi)-17.64％。这(zhè)一数据说(shuō)明存货质量下(xià)滑(huá)的(de)企业，股价表现也往往(wǎng)更不理想(xiǎng)。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技等营收、市值居中上位(wèi)置的企(qǐ)业，2022年(nián)存货周转率均为(wèi)1.31，较(jiào)2021年分别下降(jiàng)了2.40和3.25，目前存货周转率均低(dī)于(yú)行业(yè)中位水平。而股价上(shàng)，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中(zhōng)靠(kào)前。

　　表3：2022年(nián)存货周转率表(biǎo)现较(jiào)差(chà)的10大(dà)企业

　　制表：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　行业(yè)整体毛利率稳步(bù)提升，10家企业(yè)毛利率60％以上

　　2018至2021年(nián)，半(bàn)导体行业上市公司整体(tǐ)毛利率呈现抬升态势，毛利率中位数(shù)从32.90％提升至2021年的40.46％，与产(chǎn)业技术(shù)迭代升级、自主研发(fā)等有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利率中位数

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　2022年整体毛利率中位数(shù)为38.22％，较2021年下滑超过2个百分点(diǎn)，与(yǔ)上游硅料等(děng)原材料价格上涨(zhǎng)、电子消费品(pǐn)需求放缓至部分(fēn)芯片(piàn)元件降价销(xiāo)售等因(yīn)素有(yǒu)关(guān)。2022年(nián)半导体下滑5个百分点以(yǐ)上企业达(dá)到27家，其中富满微2022年毛利率降至(zhì)19.35％，下降了34.62个(gè)百分(fēn)点，公司(sī)在年报中也说明了与这两方面(miàn)原因有关。

　　有(yǒu)10家企业毛利(lì)率在(zài)60％以上(shàng)，目前行业最高的臻镭科技达到87.88％，毛利(lì)率居前且公(gōng)司(sī)经营体量(liàng)较大的公司有复旦微电（64.67％）和(hé)紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛(máo)利率居(jū)前的(de)10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　超半数企业研发(fā)费用(yòng)增长四成(chéng)，研(yán)发占比不断提升(shēng)

　　在国外芯片市(shì)场(chǎng)卡脖子、国(guó)内自主研(yán)发上行趋(qū)势(shì)的(de)背景(jǐng)下，国内半导体企业需(xū)要不断通过研(yán)发投入，增加企业竞争(zhēng)力(lì)，进而(ér)对长久业绩改观带来正(zhèng)向促进作(zuò)用。

　　2022年半导体行(xíng)业累(lèi)计研发费用为506.32亿元，较2021年(nián)增长28.78％，研发费(fèi)用再创(chuàng)新高。具体公(gōng)司而(ér)言，2022年132家企业研(yán)发费用(yòng)中(zhōng)位数(shù)为1.62亿元，2021年同期(qī)为1.12亿元，这(zhè)一数据表明2022年(nián)半数企业研发费用同比(bǐ)增(zēng)长44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近(jìn)9成）企业2022年研发费用同比(bǐ)增长，32家企业(yè)增长超(chāo)过50％，纳(nà)芯(xīn)微(wēi)、斯普瑞(ruì)等4家(jiā)企业研发费用同比增长100％以上。

　　增长金额来看(kàn)，中(zhōng)芯国际、闻泰科技和(hé)海光信息，2022年研发费用增长在6亿元以上居(jū)前。综合(hé)研发费用增(zēng)长率(lǜ)和增长金额(é)，海(hǎi)光信息、紫光国微、思瑞浦等企(qǐ)业比较突出。

　　其中，紫(zǐ)光国(guó)微2022年研发费(fèi)用增长5.79亿元，同比增(zēng)长91.52％。公司(sī)去年推(tuī)出了国(guó)内首款支(zhī)持双模联(lián)网的(de)联通5GeSIM产(chǎn)品，特种(zhǒng)集(jí)成电路产品进(jìn)入C919大型(xíng)客机供应(yīng)链(liàn)，“年产2亿件(jiàn)5G通信网(wǎng)络设备(bèi)用石(shí)英谐振器(qì)产业(yè)化”项(xiàng)目顺利验收(shōu)。

　　表4：2022年研发(fā)费(fèi)用居前的(de)10大企业

　　制(zhì)图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　从研发费用占营(yíng)收比重来看(kàn)，2021年半(bàn)导体行业(yè)的(de)中(zhōng)位数为(wèi)10.01％，2022年(nián)提升(shēng)至13.18％，表明(míng)企业研(yán)发(fā)意愿增(zēng)强(qiáng)，重视资(zī)金投入。研发(fā)费用占比20％以(yǐ)上的企业达到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有32家企业(yè)不仅连续(xù)3年研发(fā)费用占(zhàn)比在(zài)10％以(yǐ)上，2022年研发费用(yòng)还在3亿元以上，可谓既(jì)有研发高占比又有研发高金额(é)。寒武(wǔ)纪-U连续三年(nián)研发(fā)费用占比居(jū)行业前3,2022年研(yán)发费用占比达到208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前公司(sī)思元370芯片(piàn)及加(jiā)速卡在众多行业领(lǐng)域中的头(tóu)部公(gōng)司(sī)实现了(le)批量销售或达成合作意向。

　　表4：2022年(nián)研发费用占比居(jū)前的(de)10大企业(yè)

　　制图：金(jīn)融(róng)界上市(shì)公司研究院；数(shù)据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

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