北京时间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈(hā)撒韦召开年度股东(dōng)大会。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和(hé)副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回答了来(lái)自全球投(tóu)资(zī)者5个多小时(shí)的互动提(tí)问。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥(ào)马(mǎ)哈(hā)“先知”再度和(hé)投资者分(fēn)享了投资、成功以及长寿的秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能源、美国银(yín)行危机、苹果以及公司“接(jiē)班人(rén)”等热点(diǎn)话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度看好(hǎo)苹果公司。“如(rú)果让(ràng)消费(fèi)者选择，是放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消(xiāo)费者行(xíng)为对苹(píng)果公司(sī)带来的机(jī)会。”

　　同(tóng)时，也谈到了(le)台(tái)积(jī)电在产(chǎn)业链中(zhōng)的重要位置。巴(bā)菲特认为，“目前没有一(yī)家公(gōng)司(sī)可以与台(tái)积电(diàn)相(xiāng)比拟，这(zhè)家公司拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地(dì)位。”

　　为(wèi)了(le)让读者(zhě)能够在第一时间获取本(běn)次股东(dōng)会最新观点，筛(shāi)选出40条核(hé)心精华内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业(yè)背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选址(zhǐ)要比(bǐ)后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车加油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵(guì)的原(yuán)因是，买Pilot是一(yī)个分成三个(gè)阶段的交易，第一个阶段价格很好，第(dì)二个阶(jiē)段由于他们去(qù)年优异的业(yè)绩(jì)对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以来，这部分股(gǔ)份已进行了“股(gǔ)权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的额外(wài)权益，这将使我们的所(suǒ)有权提高到80％，并(bìng)导(dǎo)致我(wǒ)们(men)在财(cái)务报表中充分整合Pilot的(de)收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理(lǐ)，Pilot的选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够(gòu)拥有多(duō)个

　　具(jù)备沃(wò)尔(ěr)玛一样(yàng)分销能力的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好，我们有很多产(chǎn)品供应给它，但有些产品很(hěn)难让人们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也会(huì)把产品的分销渠道多元(yuán)化，我们希望(wàng)能(néng)够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽(suī)然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“喜(xǐ)诗(shī)糖果当前面临的问题不在于是否开新店。我和查理为(wèi)了把(bǎ)这个品牌推向全球做过很(hěn)多尝试，每次我们都是在最初觉(jué)得走对了方向，但后来发现还(hái)是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的(de)历(lì)史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格(gé)说，电影行(xíng)业是(shì)一个（经营(yíng)）非常困(kùn)难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来(lái)临，客(kè)流量减少了(le)，但电(diàn)影院不能减(jiǎn)少影片供应，也(yě)不能(néng)减少其(qí)他消耗(hào)品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪(xuě)的事情(qíng)上

　　微软已经做(zuò)得非常出(chū)色了

　　有投资人提问，伯(bó)克希尔出(chū)售动视暴雪(xuě)股份是(shì)否影(yǐng)响到了微软对(duì)其(qí)的(de)收购？对此，巴菲(fēi)特(tè)回复：“伯克(kè)希(xī)尔所有监管(guǎn)要(yào)求(qiú)下(xià)应披(pī)露的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微软，我认为他们已(yǐ)经做(zuò)得非常出色了，为(wèi)了达(dá)成这笔收购，微软(ruǎn)与英国有关部门积(jī)极(jí)地进行了合作，但这并不代表他们最终(zhōng)一(yī)定会成功(gōng)，这也不是愿意(yì)多(duō)花钱就能解决的(de)问题。我还不(bù)清(qīng)楚最终结果会如(rú)何(hé)，但(dàn)即使(shǐ)这笔收(shōu)购最(zuì)终没有(yǒu)成功，也(yě)不代表(biǎo)微软(ruǎn)或(huò)动视暴雪(xuě)有任(rèn)何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希尔持(chí)仓占比已(yǐ)超过(guò)了能(néng)源业务

　　在股东大会(huì)上(shàng)，巴菲特(tè)高度肯定了苹果公(gōng)司。他说(shuō)，“苹果(guǒ)公司在我们仓(cāng)位中的占比超过了能源(yuán)业务。虽然我们持有苹果的股份占比不高(gāo)，但每(měi)年的权重都在增(zēng)加。我(wǒ)不(bù)懂手机，但我(wǒ)能看(kàn)明白消(xiāo)费者的习惯。如(rú)果让(ràng)消(xiāo)费者选是放弃买手机(jī)还是放弃买汽车，我想(xiǎng)很(hěn)多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人(huì)如何发展(zhǎn)，但我们知道(dào)什么是正确(què)的价格，我们可以(yǐ)在(zài)消费者行为方面做一定的预测(cè)，以及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可能(néng)会(huì)选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者对(duì)于苹果占(zhàn)伯克希尔组合(hé)的35％表(biǎo)示担忧，认为这(zhè)已经接近了(le)危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯(kěn)定地(dì)表示，“你的美(měi)元是(shì)好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投资是(shì)没(méi)问题(tí)的，甚(shèn)至(zhì)是(shì)非(fēi)常有机(jī)会的。“铁(tiě)路、能(néng)源(yuán)和喜诗糖果等都是(shì)生(shēng)意，而苹果的商(shāng)业模式(shì)更好。消费(fèi)者花钱的时(shí)候(hòu)都有自(zì)己的喜好，有些人会(huì)花1500美元买一部手(shǒu)机，同样(yàng)，也有人花3.5万(wàn)美(měi)元买第(dì)二辆车(chē)。我认为，如果他(tā)们要么放(fàng)弃(qì)第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会(huì)放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯(xīn)片(piàn)行(xíng)业台(tái)积电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一(yī)个季(jì)度内快速(sù)买入卖(mài)出台积电的原因。在问(wèn)答环节，巴(bā)菲特对此进行(xíng)了(le)说明，在(zài)他看来台(tái)积电(diàn)是(shì)世(shì)界范围(wéi)内管理最完善且(qiě)最重要的公司之一，即使是5至20年(nián)后也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多(duō)人(rén)想要提(tí)高美国的芯(xīn)片产能，但我认为，它只能留(liú)在（中国）台(tái)湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子公司(sī)参(cān)与了亚利桑那(nà)州的部分(fēn)芯片工作，但至少在我(wǒ)看(kàn)来，目前我们(men)没有一家(jiā)公(gōng)司(sī)可(kě)以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它们(men)还拥(yōng)有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不需要高(gāo)估就能成为天才的人(rén)。他真的很聪明(míng)，我想他(tā)的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大(dà)的(de)）目标，他喜欢接(jiē)受不可(kě)能的目标。我们的(de)不同之处在(zài)于，我想要的不多，我(wǒ)在寻找简单、确定性(xìng)高(gāo)的工作，我不(bù)想(xiǎng)要那么多的(de)失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能(néng)的(de)问(wèn)题(tí)。我喜欢(huān)我现(xiàn)在的生(shēng)活方(fāng)式，我不喜欢和他(tā)在(zài)一起，他也(yě)不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车(chē)即(jí)将大(dà)获(huò)成功，

　　但(dàn)我并不喜欢(huān)

　　关(guān)于新能源(yuán)和(hé)汽车厂商，巴菲(fēi)特表示(shì)，“很长一段时间内(nèi)，我和查理都(dōu)觉得，汽(qì)车(chē)行(xíng)业(yè)太艰难了。例(lì)如(rú)福特汽车公(gōng)司，曾经亨利·福特看起来拥(yōng)有(yǒu)整(zhěng)个世界，但20年(nián)后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通(tōng)用汽车公司1932年的(de)年度报告，其中显示，他(tā)们(men)有19000个经销商，而(ér)当时(shí)人口(kǒu)大约是1.2亿(yì)左右(yòu)。现在美国(guó)有(yǒu)3.3亿(yì)人，所(suǒ)有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外，美国的汽车(chē)公司(sī)还会面临来自(zì)世界各地的(de)竞争。”

　　芒(máng)格补充道(dào)，“但(dàn)事(shì)实也并非如此，法拉利就处(chù)于一个特殊的位置。虽然我(wǒ)们(men)觉得，汽车(chē)不是一个吸引人的行业(yè)，但电动(dòng)汽车即(jí)将(jiāng)大获成功。现(xiàn)在它(tā)带来了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡投资(zī)者关于人工智(zhì)能的(de)问题时，芒(máng)格表(biǎo)示，如果你到中(zhōng)国的比亚迪工厂去看一看(kàn)，会发(fā)现自动化操作程度(dù)非常高，但我还是觉得用人(rén)可(kě)能更好，因为(wèi)人工智(zhì)能并不能取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示(shì)，人工智能虽然(rán)可以做一(yī)些令(lìng)人惊(jīng)奇的事(shì)情，比尔盖茨(cí)也曾(céng)带(dài)我(wǒ)去(qù)看微软(ruǎn)的产品(pǐn)，但这类(lèi)产品仍不完善，譬如目前还不(bù)能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好的，但很多(duō)事情是(shì)不(bù)能掌控的。人工智能(néng)可以(yǐ)改变全世界(jiè)，但它并不(bù)能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收(shōu)益的机会在相对降(jiàng)低，但这并(bìng)不代表没有(yǒu)投资机会。从1940年到(dào)现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改变，新的事(shì)物永远在不断出(chū)现，而且会取代一些(xiē)原有的技术，因此，在这其(qí)中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)在新能源(yuán)方(fāng)面(miàn)

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对(duì)新(xīn)能(néng)源(yuán)前(qián)景，巴(bā)菲特说，“之(zhī)前买下(xià)伯克希尔能源这(zhè)家公司，就(jiù)是希望能够帮助解(jiě)决一些环(huán)境方面的问题。从传统能源向新能源的(de)转变，我(wǒ)们在这个方(fāng)面做(zuò)了非常多(duō)的投入。不过，现在做(zuò)的还远(yuǎn)远不(bù)够。”更多精彩观(guān)点(diǎn)请关注证券(quàn)市场红周(zhōu)刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班(bān)人：希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们(men)现在正在经历能源行业的变革(gé)，全球都是如此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希(xī)望能够在(zài)全国的每一个(gè)州(zhōu)制定不同的(de)计划，然后将这些(xiē)计(jì)划进(jìn)行(xíng)整(zhěng)合。我们也将(jiāng)我们(men)的目标进行(xíng)了同(tóng)步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够(gòu)降低(dī)50％。这是我(wǒ)们(men)在公共(gòng)事(shì)业方面(miàn)希望能够取得的(de)成(chéng)绩，但这个过程是不容(róng)易的(de)”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融(róng)体(tǐ)系

　　在针对投资者提出的硅谷银行(xíng)破产事件(jiàn)会带来怎样(yàng)的(de)经济后果时，巴菲特表示，这(zhè)是(shì)灾难性(xìng)的，即使联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)的限(xiàn)额是25万美元，这是法令的(de)规定(dìng)，但这不是美(měi)国的(de)行为(wèi)方式，就像他们不会(huì)让(ràng)债务上限(xiàn)导(dǎo)致世界陷入(rù)混乱(luàn)一样。他(tā)判断FDIC不会有(yǒu)人愿意(yì)公(gōng)开向(xiàng)美国公众解释为什么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事(shì)件引(yǐn)发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑(duì)感到担忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都(dōu)非常相似(shì)，恐(kǒng)惧总是会传(chuán)染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失(shī)去了工作。不过，这(zhè)些年(nián)来，银(yín)行系统发生了很大变化。二战后的那一(yī)年，有多达2000家银(yín)行(xíng)倒闭，也(yě)是在那(nà)时(shí)，我们做了一件非常明智(zhì)的事情，就(jiù)是成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感(gǎn)到担(dān)忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多(duō)次(cì)修(xiū)改规则

　　导致银行(xíng)系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予了制定保证(zhèng)金要求的责任。他们改(gǎi)变了很多次保证金要求(qiú)，因(yīn)为我们(men)都知(zhī)道，借了(le)很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解(jiě)决不了财政问题

　　由于(yú)美联(lián)储投放的天量流动性，引发(fā)了严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍(biàn)在批评美联储失职。不过(guò)，巴(bā)菲特(tè)却认为，问题不在美联储，“他们无法解(jiě)决财政(zhèng)问题，他们(men)正在履(lǚ)行(xíng)其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐观，他表示，我们(men)在第二次世界(jiè)大战中付(fù)出了(le)代(dài)价。我(wǒ)们(men)每个人，包括(kuò)学(xué)校(xiào)的孩子和其他人，也包(bāo)括我(wǒ)自己。我们购买(mǎi)了(le)最(zuì)初所谓的(de)战争(zhēng)债(zhài)券(quàn)、国(guó)防债券(quàn)和储(chǔ)蓄债(zhài)券等等(děng)。如果(guǒ)不(bù)停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可(kě)以有新发明(míng)，但要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有各(gè)种各样的新发明，但(dàn)它需要有(yǒu)旧的价值观。我(wǒ)们不知道(dào)会发(fā)生什么，因为在目前的情况下，可能会发生很多事(shì)情(qíng)。你(nǐ)必须有惩(chéng)罚，打击那些制造问题的人(rén)。如果他们承担了(le)不该承担的风险，如果你要改变人们未来的(de)行为方式，风险就必须(xū)落在他们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“如果(guǒ)你遵循健全的银行投资方(fāng)法，不做别人(rén)做(zuò)的一些风险性事情，银行可能是一个(gè)非常不错的(de)投资。最初在1969年，查理和我以1900万美(měi)元(yuán)投资了一家银(yín)行。如果(guǒ)1970年的(de)《银行控股(gǔ)公司修正(zhèng)法案(àn)》没(méi)有(yǒu)通过，我们最终可能会(huì)拥有许(xǔ)多银行，而不是许多保(bǎo)险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信(xìn)心，

　　这不会是一个好现象(xiàng)

　　针对去(qù)美元化(huà)与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备货币，我看不到(dào)任(rèn)何其他货币(bì)能够取代它。我觉得没(méi)人(rén)能理解现在的情(qíng)况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能比我们更(gèng)清楚，但是他也不能完(wán)全控制我们的财政政策。当疫情(qíng)发生的时(shí)候，并没有(yǒu)人知道需要印多(duō)少(shǎo)数额的(de)货币(bì)才能解决问(wèn)题，而直(zhí)到它失控。人们会对货币失去信心，他们的行为方式可能会(huì)完全(quán)不同。我们无法预测(cè)，但(dàn)我们(men)知道这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周期(qī)行业(yè)

　　22.

　　盖可保(bǎo)险(xiǎn)仍是一家保险公司(sī)

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽(suī)然有很多(duō)上市公司涉及(jí)保(bǎo)险(xiǎn)业(yè)务，但没(méi)有一(yī)家是(shì)自己愿(yuàn)意去(qù)投的。虽然有人诟(gòu)病盖可保险已经是一家技(jì)术公司(sī)，但在我们看来，其依然是一家保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司。他(tā)同时解释，盖可在技(jì)术方(fāng)面(miàn)需要(yào)做的工作(zuò)要比(bǐ)想(xiǎng)象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司，盖(gài)可第一季度业绩表现得非常好，这背(bèi)后有两个(gè)原因，首先是减少了(le)前一年的保险准备金(jīn)，其次一季度还是汽车保险的旺季(jì)，此外在远程信(xìn)息处理方(fāng)面，盖可(kě)也取得了长足的进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在(zài)商业(yè)地(dì)产领域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回答有投资者提(tí)出的商业(yè)地产损(sǔn)失情况有(yǒu)多严重(zhòng)，和(hé)伯克希尔(ěr)是(shì)否会在商业(yè)地产(chǎn)领(lǐng)域更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从来不是特(tè)别(bié)活跃，因此(cǐ)也不会受到不良贷款(kuǎn)等一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很(hěn)多(duō)地方市中心的空洞(dòng)化却(què)是(shì)非常严重的，它会(huì)影响很多人。建(jiàn)筑不会消失，但(dàn)所(suǒ)有者会变化，人(rén)们(men)总是喜欢(huān)买(mǎi)没有追索权的(de)房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁(tiě)路(lù)的(de)重点(diǎn)是

　　以安全的方式(shì)恢(huī)复(fù)长(zhǎng)期运营

　　在回答(dá)有投资者提(tí)出的伯灵(líng)顿北方圣(shèng)太(tài)菲(fēi)铁路公司面(miàn)临的(de)机遇和(hé)挑(tiāo)战时？巴菲特表示(shì)，他密切关(guān)注(zhù)这一团队的运(yùn)营指标，其中(zhōng)不仅有(yǒu)美国的铁路，而(ér)且还有(yǒu)加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情(qíng)确实经历了一段困难时间，但好在(zài)我们走出疫情和供应(yīng)方面的挑战(zhàn)，不(bù)过(guò)还面(miàn)临劳工问题和其他(tā)一些问题。我们(men)的团队优先考虑的是恢复铁路的长期(qī)运营，而不是(shì)短期专注(zhù)于在20年(nián)内(nèi)达到某一运营指标，要(yào)长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历(lì)史上(shàng)

　　没有(yǒu)一(yī)次情绪化(huà)投资决定

　　在回答有没有因(yīn)为(wèi)情绪作出(chū)错误的(de)投资(zī)决定时，巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示：“虽然(rán)在生活(huó)中(zhōng)谁都不想(xiǎng)成为一个没有感情的人，但肯(kěn)定想在做投资或商业(yè)决定(dìng)时成为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资(zī)并创造(zào)了(le)

　　超过5000亿(yì)美元(yuán)的(de)股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多(duō)的企业(yè)，企业赚更多的(de)钱，作(zuò)为股(gǔ)东(dōng)的(de)份额(é)，作为伯克希尔的所有者，每年都(dōu)在增加，而投资者不需(xū)要花任何钱。我(wǒ)们投资(zī)并创造(zào)了超过5000亿美(měi)元的股(gǔ)东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购(gòu)的机会(huì)是非常有限(xiàn)的

　　关于(yú)是否对持有的超过1000亿美(měi)元的现金充满信心？巴(bā)菲特回答道，为什么(me)要派发现金？我们(men)感兴趣的、真正(zhèng)想做的是(shì)收购伟大的(de)企业。我们可(kě)以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价格，收购一(yī)家价(jià)值(zhí)1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下(xià)，没(méi)有人能像我们一样达成交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公司，这种事(shì)情(qíng)会再次发生(shēng)。但问(wèn)题是，我们(men)收购的机会是非(fēi)常有限的，所以当一(yī)家好公司面临被卖(mài)掉的(de)时候，我们需(xū)要(yào)足够的资金。但我们的股东(dōng)可(kě)能会把股票卖得太便宜，而且(qiě)无法做什(shén)么让股(gǔ)价稳步(bù)上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们正在(zài)用我们所(suǒ)拥有的(de)东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的(de)秘诀(jué)是洞悉消(xiāo)费者的行为(wèi)

　　关于公司(sī)如何在短期利润和长期防御能力之间(jiān)做(zuò)出选择(zé)？巴菲特对此表示：“我们不关(guān)心季度预算是否达标，我们感(gǎn)兴(xīng)趣的是，永远拥有(yǒu)一个美好的事业。好的企业不多，但我们确实找(zhǎo)到了(le)一些，例如，当我们在1966年试(shì)图涉足百(bǎi)货商店业务(wù)时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制(zhì)，这(zhè)可以算是(shì)一件(jiàn)愚蠢的事(shì)。我们(men)一直在试(shì)图(tú)洞悉的是消费(fèi)者的行为，我们不(bù)能洞悉企业的技(jì)术趋势，如果能做到这点，那也能获利(lì)！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重(zhòng)申，格雷(léi)格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于(yú)投资人关注(zhù)的接班人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承(chéng)我的(de)工(gōng)作，当然(rán)现(xiàn)在我还在位，格雷格的(de)主要(yào)价值(zhí)是可(kě)以(yǐ)把一些事情(qíng)做得更(gèng)好，或者去(qù)管理(lǐ)更(gèng)多的事情。阿吉特(tè)•贾恩也会(huì)给(gěi)他一(yī)些好的建议，但格雷格是做出(chū)最终决(jué)定(dìng)的那个人。未(wèi)来我们还需要更多(duō)的优秀人(rén)才，去涉及(jí)更(gèng)多(duō)的业务。如果(guǒ)这些人不足够聪(cōng)明，我(wǒ)们是(shì)绝(jué)不会让他(tā)们(men)接替(tì)我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀(xiù)在于从不会频繁更(gèng)换经理(lǐ)人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯(bó)克希尔有很多很优秀的经理人，相(xiāng)对其他大型公司，伯克希尔之所以(yǐ)能够做(zuò)的更好原(yuán)因之一(yī)，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无(wú)可取代

　　沃(wò)伦(lún)•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉(jí)特(tè)从(cóng)不会去尝试改变一(yī)个体系(xì)，而总是(shì)会去改善一个体系。我很享受与他交流，以前(qián)我们每天都会聊(liáo)天，现在(zài)没(méi)有那么频(pín)繁了，但他绝对是(shì)世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社(shè)

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲(fēi)特(tè)谈到了(le)为(wèi)何到访日本，并参观(guān)五大(dà)商社。“我去那(nà)里的部分原(yuán)因，是为了把格雷(léi)格介绍给那些生意(yì)伙伴。至于那微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人些企业(yè)，让人(rén)感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道，“我们(men)确(què)实(shí)希望和（那些(xiē)企(qǐ)业）有长期合作的机会(huì)。它们(men)是(shì)一些(xiē)令人(rén)难(nán)以置信的投资机会(huì)，一(yī)直是非(fēi)常好的(de)投资机会。我(wǒ)很喜欢(huān)这(zhè)些公司的文化和历史(shǐ)。我们(men)对五大(dà)商社的两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被(bèi)股东眷顾(gù)，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出(chū)了一百年后伯克希尔的(de)发展愿(yuàn)景，他说(shuō)，希(xī)望这家公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有(yǒu)无限的资本和大(dà)量的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写(xiě)下的书时至(zhì)今日依然(rán)畅销且屹立不倒一样，成(chéng)为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会(huì)比大部分公司(sī)都要(yào)多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希(xī)尔被认(rèn)为(wèi)是一个(gè)国家的资产而非负债，以往记(jì)录已经说明(míng)了(le)这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本(běn)还是会比(bǐ)大部分(fēn)公司都要多，也仍然可以(yǐ)在国家的经济中投(tóu)入非常多的钱，带来(lái)更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔的股票回购不会(huì)停

　　巴(bā)菲特(tè)说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现(xiàn)在(zài)相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务(wù)副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃(wò)伦和(hé)查理定下(xià)了非常优秀(xiù)的回购计划框架，我会继续(xù)沿用，因(yīn)为股票回购将同时对股(gǔ)东和公司自身的运营产(chǎn)生益处，如(rú)果(guǒ)资本足够且股票(piào)很有(yǒu)吸引力，那么为什么不通过回购来(lái)提(tí)升单股内在价值呢？因此当时机来(lái)临，我们会(huì)成(chéng)为活跃的股票(piào)回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行(xíng)动，人生(shēng)的路就清(qīng)晰了

　　在回答关于遗产规(guī)划的问题时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿好就行，但(dàn)这并不适合(hé)所(suǒ)有(yǒu)人。如(rú)果你想(xiǎng)要你的孩子拥有某种价值观(guān)，重要的是：你要践行这样(yàng)的价(jià)值观，并(bìng)和他(tā)们(men)谈论这个价(jià)值观(guān)，从他们出生(shēng)起，他们(men)就(jiù)在学习你。“你的(de)意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄(nòng)清楚如何度过这(zhè)一生，你可(kě)以(yǐ)写(xiě)一下(xià)讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我年(nián)事已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很多(duō)富裕(yù)家庭(tíng)，它们在财(cái)产规划分配上都存在各自的(de)问题。我年事已高，可我(wǒ)并没有签过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议(yì)。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的不(bù)同(tóng)时期来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看来(lái)，过(guò)早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人完全(quán)不向他们的孩子(zi)透露任何遗嘱(zhǔ)有关的(de)事情(qíng)，而有些人则(zé)用遗(yí)嘱(zhǔ)去绑架孩子(zi)的成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的(de)成长阶段，让他(tā)们知道(dào)遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认为这是家长犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成(chéng)功的秘(mì)诀：

　　活到(dào)老学到(dào)老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要(yào)量入(rù)为出，花的钱要比赚的钱(qián)少；避免身边有能(néng)量的(de)人(rén)和活动(dòng)；要活到老学(xué)到(dào)老，要(yào)学会感恩(ēn)。如果(guǒ)你能做到这一(yī)切，那你一定会成功(gōng)。如果做不到，成功就(jiù)需要更多的运气(qì)，当然，你一定不要把自(zì)己(jǐ)的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛(sài)”？和(hé)自己(jǐ)喜欢的(de)人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我(wǒ)们(men)的业务中没有困难，我(wǒ)们都非常(cháng)热爱自己的(de)事(shì)业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜(xǐ)欢的(de)人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上(shàng)班(bān)通(tōng)勤也只(zhǐ)需要(yào)约(yuē)5分钟(zhōng)的(de)路程，这(zhè)是非(fēi)常(cháng)理想(xiǎng)的工作环境，没(méi)有什么(me)能比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪(cōng)明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中写下一些非常(cháng)有说服力(lì)的话，告诉(sù)我我在过去(qù)8、9年间所从事(shì)和热爱的工作(zuò)都是错(cuò)误的(de)。我看(kàn)了(le)这本书（注：即《聪(cōng)明(míng)的投资者》）一遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法是(shì)否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去(qù)亚马微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人逊(xùn)看看这本书(shū)的排名，它(tā)一直在畅销榜(bǎng)上排在差不(bù)多第300名或第350名(míng)的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再(zài)找一本(běn)书(shū)在其领(lǐng)域里具(jù)有(yǒu)这(zhè)样(yàng)持续的地位？”

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