在(zài)股市高点成立的主动权益(yì)类定开(kāi)基金密(mì)集(jí)迎来开放日(rì)，近三个(gè)月(yuè)即将开放的(de)产(chǎn)品(pǐn)超3成(chéng)跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两年(nián)亏(kuī)损43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主(zhǔ)动权益定开基金的整(zhěng)体破净(jìng)率与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以(yǐ)及统计样本数量等(děng)众多因素(sù)有关。其中，高点(diǎn)成立是基(jī)金破净的重要原因。同时，他(tā)们(men)也建议基金公司要(yào)更加前瞻性布局(jú)产品，克服短期盲目规(guī)模(mó)扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户利益(yì)和导向(xiàng)开(kāi)展产品的布局和发(fā)行。

　　近三月(yuè)60只(zhǐ)定开权益(yì)基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发布公(gōng)告称(chēng)，根据基(jī)金法(fǎ)、基金运作管理办(bàn)法、基(jī)金合(hé)同的有关规定，公司旗(qí)下(xià)主动权益一年(nián)定期开放基金最近一个开放期(qī)为2023年4月(yuè)20日(rì)至2023年(nián)5月22日，若该开放期最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触(chù)发基金合(hé)同终止的情形，基金(jīn)管(guǎn)理人(rén)将终止《基金合(hé)同》，并按照(zhào)《基金合同》约(yuē)定履行基金财产清算(suàn)程序，无须召(zhào)开基(jī)金份额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基(jī)金合(hé)同生效(xiào)后，若登(dēng)记机构(gòu)完成每个开(kāi)放期最后一个开放日的(de)申购(gòu)、赎(shú)回或转换业务申请确认(rèn)时，基金的基金份额持有人(rén)数量不满200人或者基金资(zī)产净(jìng)值(zhí)低于(yú)五千万元，基金管理人(rén)在履(lǚ)行相(xiāng)关(guān)监管报(bào)告和信息披(pī)露程(chéng)序后终止基金合同，无(wú)需召开基金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债混合型基金管(guǎn)理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元(yuán)，为“固收(shōu)+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记者(zhě)统(tǒng)计，截至(zhì)5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动权益类定期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎(yíng)来开放日，目前(qián)破净产品（统计复权净(jìng)值(zhí)）为(wèi)20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品(pǐn)成(chéng)立(lì)两年来亏损超43％，目(mù)前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类定开基(jī)金5-7月份破(pò)净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率(lǜ)更是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月震荡(dàng)上(shàng)升态势。

　　上海证券基金评(píng)价研究中(zhōng)心高级(jí)分析(xī)师孙桂平对此(cǐ)表示，一般(bān)而言，随着基金(jīn)开(kāi)放(fàng)日临近，为了应(yīng)对基金集中申赎影响(xiǎng)，基金(jīn)的投资策略(lüè)可能倾向于保守，权(quán)益仓位可能会有(yǒu)所(suǒ)降低。因(yīn)此，在权益(yì)市场表现不好时，距(jù)离开放日(rì)越远，整体(tǐ)上破净率可能有(yǒu)增加趋(qū)势。当然，整体破净率(lǜ)情况也(yě)与基金成立时(shí)间(jiān)、基金投(tóu)资策略，以及(jí)统计样本(běn)数(shù)量等众多因素(sù)有(yǒu)关。

　　一位基(jī)金销(xiāo)售机构负责人也分(fēn)析，今(jīn)年8、9月份到(dào)期的定开基金大多成立于(yú)2020年下半年，高点成立是基金破(pò)净的(de)重(zhòng)要原(yuán)因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定开基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月(yuè)份破净(jìng)基金(jīn)的数量较(jiào)6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净率(lǜ)仍较高(gāo)，可能也(yě)与基金的发行节奏存(cún)在(zài)关(guān)系。

　　建议(yì)前(qián)瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三(sān)月(yuè)即将迎来开放的定期(qī)开(kāi)放式基金来看(kàn)，指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好多数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可(kě)能是部分基金(jīn)破净(jìng)的重要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙(sūn)桂平表(biǎo)示(shì)，从基(jī)金发行角度(dù)而(ér)言，权益市场高点时基金发(fā)行相对(duì)容易，而且规模也容易做大，基金公司有动力去(qù)做；但从投(tóu)资者而言(yán)，高点入市(shì)就容易出现一段(duàn)时间(jiān)内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂平指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好(píng)认为，对基金公司而言，在市场高(gāo)点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐(zhú)市(shì)场热点，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动(dòng)，从客(kè)户利益导向(xiàng)进行产品(pǐn)布局和发行。此举既可以保(bǎo)护(hù)投资(zī)者利益，也可以树立(lì)基金公司良(liáng)好口碑，有利(lì)于基金(jīn)公司长期管理规模提升。

　　上(shàng)述(shù)基金(jīn)销售机构负(fù)责(zé)人也表示，在市场高位、情绪火热(rè)时发行基金(jīn)往往伴随(suí)着较高的风(fēng)险。一方面，近(jìn)两年权益市(shì)场的整体(tǐ)波动增大(dà)，风格轮动现象加剧。所以，近两年(nián)不(bù)同的投(tóu)资策(cè)略、不同投资范围的基金(jīn)收益率差距(jù)较大。另一(yī)方面，市场情绪火热时容(róng)易出现(xiàn)爆(bào)款基金(jīn)，较(jiào)大规模给基金经理带(dài)来的灵活性限制很可(kě)能会影响产品未(wèi)来(lái)的超额(é)收益。同时(shí)，优质(zhì)资(zī)产(chǎn)的(de)资金容量(liàng)通(tōng)常(cháng)有限(xiàn)，且短期快速上涨很可(kě)能估值虚(xū)高。过(guò)高的管理规(guī)模要求基金经理不(bù)得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整投(tóu)资分布，也可能会增(zēng)加错判的风险，对获(huò)取超(chāo)额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人(rén)也建议基金公司前瞻性布局(jú)产(chǎn)品，并将规模控制在基金经理(lǐ)能力范(fàn)围内，高点成立的(de)产品，如(rú)果通过均(jūn)衡和(hé)多元化的布局，避(bì)免(miǎn)单押一个赛道，并通过抓取阶(jiē)段性投资机(jī)会、控制回撤等方法，也(yě)能(néng)在中长期斩(zhǎn)获一定的(de)超(chāo)额收(shōu)益。

　　事(shì)实上(shàng)，随着(zhe)定期开放式(shì)权益类(lèi)基(jī)金(jīn)表现不及(jí)预期(qī)，近一年新成立的定开权(quán)益类(lèi)基(jī)金仅有7只，同(tóng)比减(jiǎn)少(shǎo)24只；平(píng)均(jūn)发行(xíng)规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类基金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及(jí)预期时，投(tóu)资者的心态会受(shòu)到一定程度的影响，甚(shèn)至可(kě)能打击投(tóu)资(zī)者的投资信心。如果破(pò)净率持续上升的话，投资者对于后(hòu)续新发(fā)基金的购(gòu)买意(yì)愿(yuàn)可能会下降(jiàng)。” 上述基金销(xiāo)售机构负(fù)责(zé)人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定(dìng)开基金在基(jī)金经(jīng)理更好施展投(tóu)资决策，有效阻止投资者频繁交(jiāo)易等方面具有明(míng)显优势，有利于为投(tóu)资者创(chuàng)造更好收益。但是定(dìng)开基金(jīn)也受市(shì)场波动(dòng)影响(xiǎng)，跌破(pò)净值也是(shì)正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来(lái)定开(kāi)基金发(fā)行时，一是要避免高位(wèi)发行，二(èr)是要(yào)做好投资者教(jiào)育。”孙桂平(píng)称。

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