本(běn)周，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以连(lián)跌(diē)6天(tiān)的逼空形态(tài)洗盘(pán)，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来(lái)看，A股(gǔ)下(xià)行更多(duō)是受中概股拖(tuō)累(lèi)，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截(jié)至(zhì)周(zhōu)四，兔年(nián)股(gǔ)市(shì)走过(guò)3个月(yuè)行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹(tàn)。其(qí)实，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较(jiào)4月18日峰(fēng)值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股(gǔ)市下跌的风险输(shū)入。作(zuò)为同股(gǔ)同(tóng)权的两地上(shàng)市(shì)指数(shù)，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年(nián)涨幅(fú)分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据(jù)显示，截至周四，香港中(zhōng)企(qǐ)指数和恒生指(zhǐ)数(shù)过去3个月(yuè)表现为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数周二(èr)盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟低(dī)迷(mí)，主因是美(měi)联储加息在(zài)即，市(shì)场避险情绪上升(shēng)，国际资金从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联(lián)银行日(rì)前(qián)将中国股票评级从高配(pèi)下(xià)调为中性。从宏观面(miàn)看，今年(nián)首季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和(hé)能源的(de)核心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储(chǔ)利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现(xiàn)，美国对(duì)策(cè)是(shì)：以1930年(nián)大萧条(tiáo)以来最快(kuài)速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经(jīng)季(jì)节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连(lián)续第四(sì)个月收缩。美联储(chǔ)加息导致(zhì)金融资产盈利缩(suō)水，缩表则令流动性折价(jià)效(xiào)应加(jiā)剧，在全球金融市场催生(shēng)戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银行(xíng)业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共(gòng)和银行(xíng)股价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总(zǒng)市(shì)值为8.86亿美(měi)元），较2高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟021年11月的历(lì)史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存款较去(qù)年(nián)末减少约1020亿(yì)美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股机构不再(zài)抱(bào)团银行股，银行(xíng)部分龙头股招(zhāo)行等承压，相较而言，工商(shāng)银行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年颓势，一(yī)是二者虎年最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了盈利增速；二是“中国特色估值(zhí)体(tǐ)系”开始风行，市(shì)场风格转换。但二者市净率远高于行(xíng)业(yè)均值，难(nán)以赋予中特估概(gài)念中(zhōng)的(de)回(huí)购预期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头指数(shù)年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已(yǐ)是五连阳(yáng)。其市盈(yíng)率和(hé)市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍(bèi)，堪(kān)称(chēng)估值洼地，而沪(hù)深京三市A股(gǔ)的市盈率和市净(jìng)率(lǜ)中(zhōng)位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企国企估值(zhí)回归(guī)市场均值，已是国家资本新(xīn)战略。国家外汇(huì)局(jú)日(rì)前表(biǎo)示：“无论从市盈率还是(shì)市净率等指标(biāo)看，当(dāng)前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头(tóu)股票(piào)点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型个股是(shì)，当(dāng)前总市值(zhí)取(qǔ)代贵州茅台(tái)成为(wèi)市(shì)值“一哥”的中国(guó)移动，流通(tōng)小盘+次新+绩(jì)优概念让其成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预(yù)期下跌(diē)空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷(pēn)式牛市(shì)带来(lái)的财富记(jì)忆。1992年(nián)5月21日，上(shàng)交所放(fàng)开15只股票的(de)涨跌(diē)幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和(hé)5月(yuè)份上(shàng)涨(zhǎng)的年份分别为(wèi)18次和17次(cì)，二者同时上涨(zhǎng)的年(nián)份有11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年(nián)同步飘红4次，5月份这(zhè)个(gè)风向标(biāo)已不太灵(líng)光。相比之下(xià)，自从2008年以来(lái)，沪综指4月飘红(hóng)5次(cì)，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科(kē)技股(gǔ)为主(zhǔ)题的红(hóng)五月行情能否再现？关(guān)键(jiàn)在(zài)要看两点：一(yī)是年内上涨(zhǎng)逾(yú)53％的(de)互联网指数(shù)能否维持强势行情。二是作为A股(gǔ)第二大行业(yè)指数，电气设备(bèi)板块能否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌(diē)至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季盈(yíng)利(lì)增长5.58倍，周四(sì)收盘(pán)较(jiào)周三低位(wèi)上涨一(yī)成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单日成交始终维持(chí)在万亿元之上，市场人(rén)气(qì)并(bìng)未退潮，只(zhǐ)是(shì)风格轮换在加速(sù)。鉴于大盘重新回到(dào)W形(xíng)整理(lǐ)格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近的半年线和(hé)年线关口，下跌空间亦不大。

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