在(zài)华(huá)尔(ěr)街(jiē)经济学(xué)家和央行(xíng)官(guān)员争论美国(guó)经济是否以(yǐ)及何时(shí)会陷入衰退之际，大型基金经理们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越多的专业选股(gǔ)人士将资(zī)金从(cóng)银(yín)行等对经济敏感的股票(piào)中撤出，转而投资公用事业和基本消费(fèi)品等在经济低迷时(shí)期(qī)被视为具有弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据显示，同时做多和(hé)做空的对冲基金(jīn)已将其周(台湾是省还是市 台湾是省会吗zhōu)期性股票与防御(yù)性(xìng)股票的比例降至至少(shǎo)2012年(nián)以来的最低(dī)水平。对于(yú)只做多的基金经理来说(shuō)，他们对周(zhōu)期性公司(这些公司的命运取决于(yú)商(shāng)业周(zhōu)期的(de)起伏)的(de)相对敞口接近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域(yù)的悲(bēi)观(guān)情绪仍(réng)在加剧，尽管美股从去年10月(yuè)低点反弹，增(zēng)加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表(biǎo)示(shì)，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股(gǔ)的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的(de)偏好与(yǔ)去年不同(tóng)，当(dāng)时对衰退的担(dān)忧蔓延，主动型基(jī)金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表明，人(rén)们相信美(měi)联(lián)储有(yǒu)能(néng)力通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在(zài)，这种乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数据进一(yī)步证明，专业人士持(chí)续(xù)看(kàn)空股市。在美国银行(xíng)4月份对(duì)基金经理(lǐ)的最(zuì)新调查中，现金(jīn)持有量保持在较高(gāo)水平，相对于股票，债券(quàn)比2009年以来的任何(hé)时候(hòu)都更(gèng)受青睐。

　　高(gāo)盛合(hé)伙人(rén)John Flood上周表(biǎo)示，在市场(chǎng)开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基于图(tú)表信号(hào)配置资(zī)产的计算机(jī)驱动策(cè)略(lüè)形(xíng)成了鲜(xiān)明对比。由于股市稳(wěn)步上涨和(hé)市场波动性下降，趋势追踪基(jī)金(jīn)和波(bō)动性目标(biāo)基金等系统性资金管理公司近(jìn)几个月(yuè)增加了股票持有量。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓位(wèi)模型(xíng)最能说明这种分(fēn)歧立场。德意(yì)志(zhì)银行(xíng)称，量化基金继续抢(qiǎng)购股票，而(ér)自由(yóu)裁量投资(zī)者的敞(chǎng)口(kǒu)已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大一部(bù)分归因于(yú)那些对价格(gé)不(bù)敏(mǐn)感的(de)量化(huà)投(tóu)资(zī)者(zhě)，他们(men)别无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股(gǔ)票。看空(kōng)者(zhě)还警告称，持续数月(yuè)的股市反(fǎn)弹是不可持续的。由于(yú)标普(pǔ)500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试都(dōu)以(yǐ)失败告终，缺乏动能(néng)可能会(huì)限制(zhì)量化基金(jīn)的需求。另一方面，新一(yī)轮的抛售(shòu)可(kě)能会促(cù)使量化基金改(gǎi)变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期(qī)的经(jīng)济数据(jù)和企业财报也提振股市。尽(jǐn)管各公(gōng)司在(zài)本财报季的业绩超出预期(qī)，但目前来看，这还不(bù)足以(yǐ)让美国企业(yè)重回(huí)增长轨(guǐ)道。就连美联储官员也(yě)预测今(jīn)年晚些时候(hòu)会出现(xiàn)“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济(jì)衰退做(zuò)准备而采取防御措施，最终可能会付出高昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最台湾是省还是市 台湾是省会吗具周期性(xìng)的行(xíng)业往(wǎng)往在(zài)衰退前的6个月内表(biǎo)现(xiàn)优(yōu)异。直(zhí)到真正的(de)经济衰退到来，防御性(xìng)股票才开(kāi)始大放异彩，尽管(guǎn)它们的领(lǐng)先地位(wèi)通常会在下(xià)行周期结束前逆转。

　　美(měi)国银行(xíng)的经济学家预计(jì)，美国(guó)经济衰退将(jiāng)从(cóng)第三季(jì)度开始。

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