如(rú)果要论二(èr)季度迄今，全球(qiú)股票(piào)市(shì)场中最为靓丽(lì)的一道(dào)“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指数已经率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年8月(yuè)3日以来(lái)的最高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多组对比(bǐ)可以(yǐ)显示(shì)出日股今年以来的强势：东(dōng)证指数年内已(yǐ)累计上涨了(le)逾15％，远远(yuǎn)超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三(sān)，追(zhuī)踪(zōng)日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩(suō)短到二季度迄今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅(fú)更(gèng)是在全(quán)球主要(yào)股(gǔ)指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为(wèi)何能(néng)一举领(lǐng)涨全球(qiú)？对于许多国际(jì)市场的(de)投资(zī)者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第(dì)一(yī)时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月(yuè)对日本(běn)市场表现出的强烈投资意(yì)愿。正是(shì)巴(bā)菲特进一(yī)步增持了(le)日本五(wǔ)大商社仓位，令(lìng)越来越多的(de)业内人士开始(shǐ)注意(yì)到这(zhè)一全(quán)球第三大经济体的巨(jù)大(dà)投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的(de)成功秘诀(jué)，真的仅(jǐn)仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让日(rì)股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是(shì)其他人眼下正在看(kàn)到的，人们对日股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推动(dòng)着日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的(de)外资买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京(jīng)证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外(wài)国投(tóu)资者目前已经连(lián)续第六周(zhōu)成为了日(rì)本股票的(de)净买家。在此期间，外国投资者(zhě)大举涌(yǒng)入了(le)日股股(gǔ)票和期货市场，净(jìng)流入(希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思rù)逾300亿美元，是过去10年(nián)最(zuì)大规模的资金流(liú)入之(zhī)一(yī)。

　　根据(jù)交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安(ān)倍经济学(xué)”时代初期以来，他(tā)就从未见过(guò)外(wài)国(guó)投资(zī)者对日本(běn)如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定(dìng)和信(xìn)用紧(jǐn)缩(suō)风险的笼罩下，越来越多(duō)的海外投(tóu)资者似乎(hū)看到了日本股市(shì)作为避险(xiǎn)地的“稳定(dìng)性”。日本股(gǔ)票给人的长(zhǎng)期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的(de)日(rì)元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本五大(dà)商社(shè)的增持，也令不少海外投(tóu)资者对投资日本产生了更多的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来已受到(dào)了越来越多平时不(bù)太关注(zhù)日(rì)本市(shì)场的(de)海外(wài)投资者(zhě)的(de)咨(zī)询。不少海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)在看(kàn)到日本股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们(men)的建(jiàn)仓买入又(yòu)进一步(bù)促使股市上(shàng)涨，形成了目前的(de)良(liáng)性循环(huán)。

　　一个值得(dé)留(liú)意的现象是(shì)，在巴菲特上月(yuè)公开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相(xiāng)继造访日本。这(zhè)些(xiē)海外资金有意(yì)复制巴菲特的策(cè)略(lüè)，通(tōng)过低(dī)成本(běn)日(rì)元融资(zī)押注高股(gǔ)息日(rì)元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社上的加大投(tóu)资，也存在(zài)着(zhe)在国际市场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲(fēi)特相信(xìn)美国的增长(zhǎng)潜力，但(dàn)过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是(shì)在波(bō)动性远低(dī)于(yú)美国科技股的情况下实现的。这意味着日本股市(shì)对美(měi)国投资者来说应(yīng)该颇有吸(xī)引力(lì)。对美国债务上限的担忧可能也刺(cì)激(jī)了一些“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份(fèn)报告中也(yě)表(biǎo)示，“外资(zī)的(de)回归是日本股(gǔ)市复苏的重(zhòng)要标(biāo)志。（我们）将继续对日本(běn)股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年(nián)对日本(běn)产生兴趣之前(qián)，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假(jiǎ)的(de)曙(shǔ)光(guāng)和(hé)令人(rén)失望的低(dī)回报。那么这一(yī)次，即(jí)便有着(zhe)避险和多元化分散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了心(xīn)一定要来日(rì)本市(shì)场？日(rì)本市场的(de)吸引力就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提(tí)日本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本(běn)轮上涨的(de)主要原因还源于治理标(biāo)准的提高，以(yǐ)及企业(yè)部门(mén)推动向股东返(fǎn)还现金。日本多年的公司治理改革已(yǐ)开始见效，这项改革最初由已故前首(shǒu)相(xiāng)安(ān)倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业(yè)的派息已(yǐ)大幅增(zēng)加，在截(jié)至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合714亿美(měi)元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产(chǎn)负(fù)债表上有净现金，而美国的这一比例(lì)只有20％多一点；东证指数(shù)成分股公司(sī)中约(yuē)有(yǒu)54％的公司股价低(dī)于每股账面价值(zhí)，而标普500指数成分(fēn)股中这(zhè)一比例仅为7％。单(dān)从市净(jìng)率等估(gū)值指标来(lái)看，这就为(wèi)日本(běn)股市提(tí)供了更坚实的底部和更(gèng)高的(de)上限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京证券交易所为了(le)改变股(gǔ)价跌破每股净资产(chǎn)——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本(běn)成本的(de)前提下推进(jìn)经(jīng)营并公布改善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动(dòng)已开始(shǐ)扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会(huì)社推出了力争“早(zǎo)日实现市(shì)净率(lǜ)超过(guò)1倍”的中期经营(yíng)计划(huà)和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会(huì)社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日(rì)元(yuán)的股票回购和(hé)积极压缩政策性持股的方针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内(nèi)的(de)日本龙头企业在近期公(gōng)布(bù)财报时，也均宣(xuān)布了新的(de)股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市(shì)公司的(de)回(huí)购(gòu)规(guī)模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证(zhèng)据。在(zài)交易所这些变化的推(tuī)动下，许多公司正在回购(gòu)股份，厘(lí)清经(jīng)常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在(zài)定期公开会议之前与股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集团Man GLG日(rì)本(běn)股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过(guò)去两年(nián)在这方面发(fā)生的事情(qíng)比过(guò)去(qù)30年还要多”，这是股市充满希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思活力(lì)表现的最大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本(běn)央行目前(qián)依然宽松的(de)货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的(de)表现(xiàn)构(gòu)成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植田(tián)和男上(shàng)月(yuè)已走马上任，但日(rì)本央(yāng)行暂时仍未改变其大规模的货(huò)币宽松(sōng)路线。即便日(rì)本通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植田和(hé)男依(yī)然(rán)强(qiáng)调，“还不(bù)能放心地(dì)说(shuō)通胀（达(dá)到了(le)央(yāng)行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半年还在(zài)持续加息(xī)，并已被迫在物价与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日(rì)本央(yāng)行眼下依然处于能让海外投资(zī)者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表(biǎo)现目前(qián)也相对(duì)更(gèng)为稳健。日(rì)本内阁府17日(rì)公布(bù)的数据(jù)显示，今年前(qián)三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放(fàng)宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日本(běn)央行(xíng)持续宽松等积极因素(sù)，日本这个世界(jiè)第三(sān)大(dà)经(jīng)济体的(de)前景十分强劲。

　　值得(dé)一(yī)提的是，从经济合作与发展组(zǔ)织(zhī)的经济前景(jǐng)指(zhǐ)数来看，日(rì)本目(mù)前是(shì)七(qī)国集(jí)团中唯一一(yī)个(gè)超过(guò)临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内(nèi)需为导向的企业(yè)正受益于入境游增(zēng)长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得了(le)丰(fēng)厚的收益。预计(jì)日本股市到(dào)今年年底将进(jìn)一(yī)步上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购(gòu)和(hé)估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的(de)认可、公司(sī)治(zhì)理的(de)改善均提振(zhèn)了(le)市场，而企业财报的(de)不俗表现(xiàn)或(huò)有(yǒu)望成为最新的上行催化剂。

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