钠电(diàn)池产能规(guī)划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动(dòng)54亿乃至94亿(yì)投资，传(chuán)艺科技(jì)是真跨界还是奢望，飙涨后又腰(yāo)斩的股价似(shì)乎已(yǐ)经给(gěi)出注(zhù)脚。

　　去年6月(yuè)以来，萦绕(rào)在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最(zuì)大议题莫过于跨界钠电(diàn)池。

　　这个热(rè)门(mén)又令人(rén)遐想(xiǎng)的题材搭(dā)配(pèi)公司释放钠电池项(xiàng)目(mù)进展的(de)“积极(jí)主动”，在2022年刺激着(zhe)传艺科技股价(jià)迅(xùn)速(sù)飙涨(zhǎng)4倍，甚至(zhì)期间(jiān)还(hái)祭出(chū)“七连板”和(hé)“五连板(bǎn)”妖股走势。然去(qù)年(nián)末(mò)以来(lái)，抛(pāo)“利(lì)好消(xiāo)息(xī)”催(cuī)涨股价的套(tào)路完全(quán)失灵，股价又(yòu)在(zài)4个多月(yuè)时间极速腰(yāo)斩。即(jí)便是(shì)3月(yuè)末扔出30亿元定(dìng)增预案投建年产5.5GWh钠电(diàn)池项目(mù)，传艺科技也只收获了短暂(zàn)的上涨，而后再未掀起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意到，股(gǔ)价过(guò)山车式的涨跌折射的是(shì)市(shì)场对(duì)传艺科(kē)技高调跨界(jiè)钠电赛道故事(shì)的怀疑：从宣布(bù)跨界到现在，时间不过(guò)10多(duō)月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何(hé)撬(qiào)动54亿元乃至(zhì)94亿(yì)元的投资成本？巨头环伺、落地产(chǎn)能骤增(zēng)、锂价持续下行，在愈加拥(yōng)挤的赛道上(shàng)，夸下海口的产(chǎn)能又该如何(hé)消化？过往投(tóu)资计划频(pín)频“跳(tiào)票”、实(shí)际(jì)效益与预期天(tiān)差(chà)地别等“黑历史(shǐ)”在前(qián)，“大跃进”的新(xīn)项(xiàng)目(mù)如何让人信(xìn)服(fú)？

　　跨界钠(nà)电池(chí)，股价(jià)“过山车”

　　早在20世纪(jì)70年(nián)代，钠(nà)离子(zi)电池便与锂离(lí)子电池同时期萌芽(yá)，但由于(yú)钠(nà)电(diàn)负(fù)极嵌钠能力较弱、钠电(diàn)池能量密度(dù)较低，导致其研发进度大大落后于了(le)锂电(diàn)池。直(zhí)到2020年后，随着钠(nà)电关键技术完成突破(pò)以及(jí)锂价不断(duàn)飙升，钠电才作为锂(lǐ)电“备胎”之一(yī)重(zhòng)回人们重视。尤(yóu)其2021年7月，宁德时代推(tuī)出(chū)第(dì)一代钠离子电池，掀起钠电风潮，并将风口带到了A股市场。

　　时(shí)值2022年锂价暴涨，A股钠电炒(chǎo)作如日中天之际，传艺科技于去年6月22日晚间高调(diào)宣布(bù)入局(jú)。彼时的公告(gào)显示(shì)，公(gōng)司拟投(tóu)资(zī)3000万元通过全资子(zi)公(gōng)司江(jiāng)苏智纬(wěi)电子科(kē)技有限公司（以下(xià)简称“智纬电子(zi)”） 同(tóng)海盈汇鑫(xīn)企业、自然人杨磊和杨崇义合(hé)作设立控股孙公(gōng)司江苏传(chuán)艺钠电科技(jì)有限公司（公司持股(gǔ)75％，以(yǐ)下简(jiǎn)称“传艺钠(nà)电”）。

　　公告出(chū)，传艺科技旋即涨(zhǎng)停，当(dāng)日盘(pán)后公司迫不及待召开电(diàn)话会议，向合计64名分析师和个人投资者(zhě)披露跨界钠(nà)电(diàn)的各(gè)种细(xì)节。根据规划，传艺科技钠电池(chí)项目中试(shì)线(xiàn)2022年投产，一(yī)期2GWh的产(chǎn)能2023年投(tóu)产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月23日(rì)的涨(zhǎng)停，传(chuán)艺科技(jì)宣布跨(kuà)界(jiè)后一口气(qì)收出7个(gè)涨停板(bǎn)，市值快速实现翻倍(bèi)。

　　传艺科(kē)技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠电(diàn)消息催(cuī)涨股价的前车在前，传艺科技开(kāi)始(shǐ)有意(yì)无(wú)意地“主动”披露钠(nà)电项目(mù)进展，而(ér)公司股(gǔ)价也(yě)往往在(zài)公告披露后录(lù)得大幅上(shàng)涨(zhǎng)。去年12月(yuè)5日盘中(zhōng)，公司股价一度摸高至54.44元/股，相(xiāng)较于跨界钠电池前(qián)10元/股左(zuǒ)右的(de)温(wēn)吞股价，不到半年的时间已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但(dàn)此后(hòu)，公司股价(jià)开始掉头向下，无论其如何发(fā)布(bù)“利好”消息，股价(jià)也再难掀大(dà)风浪，反而随着时间的(de)推移，迅速回落。截至4月20日收盘，报(bào)28.14元/股，4个多(duō)月时间(jiān)已经较高点腰斩。

　　值得(dé)一提的(de)是，由于在2022年(nián)6月23日盘(pán)后，公(gōng)司迫切召开电话会并在《投资者关系活动记录(lù)表》中对外发布钠电池业务未来规划、技术水平等涉及公司经营的(de)重大信息，但直至(zhì)2022年7月9日才(cái)正式通(tōng)过《关于对深圳证券交易所关注函(hán)回复的公告》补(bǔ)充披露相关事(shì)项，传艺科技及(jí)公司董事长兼总经理(lǐ)邹伟民、时任(rèn)董秘许(xǔ)小(xiǎo)丽还(hái)遭深交所通报(bào)批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传(chuán)艺(yì)科技(jì)股价“过山车”式上(shàng)下(xià)，背后纵有游资推波(bō)助澜，但归根结底还是(shì)其(qí)资金有限与钠电产能规划“大(dà)跃进”不匹配无法让市(shì)场(chǎng)信服造(zào)成的(de)。

　　根据(jù)公司(sī)定(dìng)增(zēng)预案(àn)，钠电池二(èr)期5.5GWh项目建成后，公司产能将(jiāng)达到10GWh。而根据公司此(cǐ)前(qián)对(duì)交(jiāo)易所回复函和(hé)2023年度定增(zēng)预案(àn)，公司规划的10GWh钠电池项目的投资成本约(yuē)54亿元。其中(zhōng)，土地购置及(jí)厂房(fáng)成本约4亿元(yuán)，10GWh产能(néng)需投入(rù)的(de)装修及设备成(chéng)本约50亿(yì)元。

　　实际上，传艺科技规划的钠电产能远不止这公告出来的10GWh。据传(chuán)艺钠(nà)电官微消(xiāo)息，公司董事(shì)长邹伟(wěi)民4月(yuè)16日在公开场合演(yǎn)讲时提到，“2022年7月，公司决定(dìng)，发(fā)挥(huī)资(zī)金优势，投资50亿元(yuán)，新征410亩土地，用30个月的时间，新上钠(nà)离(lí)子电池(chí)全供应链项目，逐步形成年(nián)产3万吨正极材料(liào)、4万吨负极材料、18GWh钠离子电(diàn)池、15万吨电解液的生产能(néng)力(lì)；2022年10底，中(zhōng)试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已经开始试产试(shì)销，6月底(dǐ)有望批量生产(chǎn)。”

　　邹伟民(mín)公开演讲时提到的钠电产能规划，来源(yuán)：传(chuán)艺钠(nà)电官微(wēi)

　　若按邹伟(wěi)民的说法，传艺科技在上述的54亿(yì)元资金外，还需(xū)要(yào)更多资金，仅另外8GWh钠电池(chí)就需要(yào)40亿元(yuán)的投入。

　　但现实(shí)是，传艺(yì)科技主营(yíng)式微，年赚1亿(yì)元(yuán)的盈利水平显(xiǎn)然难以撬动(dòng)动(dòng)辄几十亿的项目。

　　传艺科技主营(yíng)输入类设备(bèi)和印制电路板（PCB）两大(dà)类消费电子零(líng)组件，具体包(bāo)括笔记本(běn)/台(tái)式机(jī)电(diàn)脑键盘(pán)、触控模组和鼠标等输(shū)入类设(shè)备及通(tōng)讯用板、消费(fèi)电子(zi)、计算(suàn)机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以(yǐ)来(lái)公司经营规(guī)模不断扩大，营(yíng)收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到(dào)2022年达到19.99亿(yì)元，翻了近3倍。但(dàn)盈(yíng)利并未同步，上市当年公司(sī)归母净利润(rùn)就下滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后(hòu)随着行业(yè)式微(wēi)，公司盈利水平起起伏伏(fú)，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅(jǐn)增长(zhǎng)了47.90％。而早(zǎo)在2016年(nián)，公(gōng)司(sī)盈利就已经达到(dào)了9000万元(yuán)，净利(lì)润(rùn)增(zēng)长乏(fá)力(lì)可见一斑。

　　传艺科技业(yè)绩变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷入(rù)瓶颈(jǐng)，账上的(de)资金(jīn)也(yě)并不(bù)宽裕(yù)。2022年，公司经营活动产生的(de)现金流量净额4.46亿元；截至去(qù)年末(mò)，公司货币(bì)资金(jīn)仅2.87亿元，短期借款8.41亿(yì)元；应收账款5.90亿元(yuán)，应付账款4.56亿(yì)元。

　　那两(liǎng)年半内要拿出54亿元乃至94亿元(yuán)以(yǐ)上的资(zī)金投资钠电，钱从哪(nǎ)里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给(gěi)深交所的回函中，传艺科技(jì)曾详细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公司可用于(yú)钠离子电池项(xiàng)目的(de)自有资金仅1.61亿元，银行授信未使用额(é)度(dù)10.27亿元，足(zú)见其(qí)在(zài)投资钠电项目时自有资金的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技(jì)给(gěi)深交所的回函

　　很明显(xiǎn)，一开始规(guī)划的一期2GWh产能，传(chuán)艺(yì)科技就是准备靠银行贷款解决。后一期产(chǎn)能增加(jiā)到4.5GWh，投资额增加10亿(yì)元左右，同样仰仗银(yín)行贷款。今年(nián)3月30日(rì)公(gōng)司公告(gào)称，传艺科(kē)技及子公司拟(nǐ)向工商(shāng)银行、农(nóng)业银行等组成的联(lián)合银团申请(qǐng)不超过20亿元的项目贷款，用(yòng)于公(gōng)司钠电池(chí)项目。根据最新的调研记录，“截至目前，牵头(tóu)银行(xíng)已审批通过(guò)，参团银行处于(yú)正(zhèng)常的审批流(liú)程中。”

　　一(yī)期靠贷款，二期谋定增。今年(nián)3月30日，公司披(pī)露《2023年度向特定对象发行股(gǔ)票预(yù)案》，拟(nǐ)募资不超过30亿元(yuán)，其中的24亿(yì)元拟投入钠电池制(zhì)造二期(qī)项目，剩余6亿元补(bǔ)流。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项(xiàng)目总投(tóu)资额为27.47亿元，除(chú)了定增(zēng)的24亿(yì)元外(wài)，还(hái)有3.47亿(yì)元的缺口。而为补(bǔ)这部分缺口，传艺(yì)科(kē)技甚至将2020年定增募投(tóu)资(zī)金中的(de)1.75亿元(yuán)变(biàn)更用(yòng)于(yú)该项目。

　　简(jiǎn)单(dān)加总便知，家底不(bù)厚，传(chuán)艺科技10GWh钠电项目(mù)只(zhǐ)能依(yī)赖融资。至于(yú)上(shàng)述邹(zōu)伟(wěi)民公开(kāi)演讲(jiǎng)时提到的另外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向(xiàng)公司求证，但(dàn)截(jié)至发(fā)稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂价暴(bào)跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售(shòu)不低(dī)于10亿元，整个(gè)钠(nà)电(diàn)池全供应链项目计划(huà)到2024年末全部竣(jùn)工(gōng)投(tóu)产，达产达效后，可实(shí)现年销售250亿元。”若(ruò)传艺科技的钠电项目真如邹(zōu)伟民在近(jìn)日的演讲中所言照进现实，几年后公司营收(shōu)将在(zài)当(dāng)前基础上翻十几倍。但近来腰斩(zhǎn)的股价显示(shì)，市场对这个故事(shì)并不(bù)再(zài)买账，除了(le)资金实(shí)力有限公司外，核心还在其大干快上后产能如何消化的问题(tí)。

　　毕竟(jìng)，在钠电(diàn)池商业化(huà)元(yuán)年的2023年，包括(kuò)宁德时代、中科海纳、亿纬锂(lǐ)能、雅(yǎ)迪等诸多巨头(tóu)在内，已纷纷发产品、量产并(bìng)大建产能(néng)，竞争(zhēng)者初露(lù)威胁，赛道已然开始拥挤。

　　我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230422124808737.jpg">

　　尽管就披露的参数和性(xìng)能来看，传艺钠电(diàn)的(de)钠电池与巨(jù)头(tóu)们不相上下，但(dàn)宁德时代落地奇瑞车型、华语新能(néng)源配套雅迪极钠S9等表明(míng)，大(dà)佬们已(yǐ)经走在(zài)前面(miàn)，率(lǜ)先在(zài)两轮电(diàn)动车和低(dī)速(sù)电动(dòng)车领域实现装(zhuāng)车(chē)应用。而传艺科(kē)技除了在岁(suì)末年初(chū)公告与中祥航(háng)业、江苏(sū)新能源、德博新能源签订项目合作或战(zhàn)略合作协议外，并未官(guān)宣重点客户。

　　每每有(yǒu)投资者问及(jí)客户情(qíng)况时，公司都以“目前订(dìng)单(dān)下(xià)游运用(yòng)覆(fù)盖储能、低(dī)速(sù)电动车及电(diàn)动工具等多个领(lǐng)域(yù)”“公司(sī)钠离子电池送样后客户(hù)的反(fǎn)馈普遍(biàn)较为良好，并已与(yǔ)多名(míng)客户(hù)签订了销售订单”“公司已与多家知名两轮电(diàn)动车品牌(pái)开展送样和合作(zuò)意向洽谈(tán)等(děng)工作”等进行回复(fù)。至于具体的客户名称和订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落(luò)地(dì)正数倍级增(zēng)长。上海(hǎi)钢联新能源事业部钠电池分(fēn)析师汪奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年钠(nà)电池项目落(luò)地产能有3GWh左右(yòu)，预计2023年落地产(chǎn)能(néng)将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤(luó)资讯最(zuì)新(xīn)发(fā)布数据则(zé)称，到2023年(nián)底，预计(jì)钠电池(chí)产能(néng)将增加至21GWh。无论(lùn)是哪种预(yù)测，今年钠电池(chí)落地产能大(dà)幅(fú)增加已可预见。

　　“参考锂(lǐ)电池行(xíng)业(yè)产能利用率，钠电池落地的产(chǎn)能中可以(yǐ)实现(xiàn)装机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电(diàn)池(chí)的市场(chǎng)规模接近(jìn)40GWh。前期用于(yú)两轮车(chē)的钠(nà)电池不到5％，后面成本降下来才会有较大比例的替代(dài)。”汪奇(qí)认为，今年钠电池只(zhǐ)会小批量应用到多元化场(chǎng)景。

　　然传(chuán)艺科技却十(shí)分(fēn)自(zì)信，其(qí)在调(diào)研记录中预测，预计2023年公司实际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去了2023年钠电池市场的绝(jué)大(dà)部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日(rì)投资者关系活(huó)动记录表(biǎo)

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电池是在此前锂(lǐ)价飙涨(zhǎng)的背景下作为“替代”而(ér)被推到台(tái)前的(de)，去年(nián)底以来，碳酸锂价格持续(xù)下行，4月(yuè)20日(rì)电(diàn)碳价格均(jūn)价已经(jīng)跌至(zhì)18万元/吨。一时间(jiān)，锂价持续下跌会(huì)否影响(xiǎng)钠电池(chí)商(shāng)业(yè)化进程的讨论甚(shèn)嚣尘(chén)上。

　　中科院(yuàn)院士欧阳明高近日就(jiù)表示：“钠电(diàn)池能够起到(dào)对(duì)锂电池(chí)的平衡作用，平衡(héng)锂价，保证锂资源的供(gōng)应安(ān)全，不(bù)太我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门可能成为主(zhǔ)流(liú)。锂(lǐ)价(jià)一便宜，就会(huì)让钠离子(zi)的发(fā)展(zhǎn)陷入被(bèi)动(dòng)。”但他也(yě)强调(diào)，“钠离(lí)子(zi)技术一定要发(fā)展，因(yīn)为它是(shì)锂离子电池的一个有(yǒu)益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠(nà)电(diàn)建设成本接(jiē)近(jìn)，目前三(sān)元钠电(diàn)量产的生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元/Wh左右(yòu)。其进(jìn)一步向钛媒体APP分(fēn)析，“钠离子(zi)电(diàn)池性能(néng)比较接近磷酸铁锂电池(chí)，高(gāo)能(néng)量密度的也接近(jìn)三(sān)元(yuán)523电(diàn)池。目前电碳(tàn)价格(gé)下跌至(zhì)16-18万(wàn)元/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所以目(mù)前已经(jīng)和钠电池成本(běn)基本相(xiāng)当；而由(yóu)于(yú)锂原料价格大幅下(xià)降，目前(qián)铁锂(lǐ)和(hé)锰酸锂(lǐ)等电池成本已(yǐ)经优于钠电池。今年碳酸锂价格(gé)在20万以下(xià)时，锂(lǐ)电池(chí)对钠电池有明显优(yōu)势。”

　　当(dāng)然，市场普(pǔ)遍认(rèn)为(wèi)钠(nà)电池还(hái)有降(jiàng)本的空(kōng)间。兴储世纪总裁助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链(liàn)完(wán)善后，规模量(liàng)产(chǎn)后钠(nà)离子电池正、负极(jí)材料价格可降至5万元/吨甚至以下，钠离子电池(chí)的(de)理论BOM成本将低(dī)至0.40元/Wh。长期(qī)来看碳酸锂存在降价(jià)可(kě)能，但(dàn)只要(yào)碳酸锂价格(gé)高于15万元/吨，钠离子电(diàn)池的成本优势就依然(rán)存在(zài)，并且(qiě)随着技术(shù)不断发展、产业不断成熟，钠离子电(diàn)池的降本空间有望进一(yī)步打开，该成本临界(jiè)点仍有进一步下(xià)探(tàn)的可能。”

　　汪奇(qí)也称，明年(nián)钠电产业规模(mó)化完成(chéng)后，能和(hé)锂离子电池(chí)的成(chéng)本拉(lā)开差距(jù)，接近铅(qiān)酸电池(chí)的成本。但(dàn)能量密度(dù)的(de)限制，使得(dé)碳酸(suān)锂价格(gé)在15万以上时，成熟(shú)后的钠(nà)离子电池有一定优势；碳(tàn)酸锂(lǐ)价格在10万左右及以下时，钠离子(zi)电池(chí)在动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技(jì)在内，诸多(duō)入(rù)局(jú)钠电(diàn)池的企业都言锂价下跌无碍钠电(diàn)池商业化进程。但(dàn)随着锂价持(chí)续下降，钠电池利(lì)润率下降或也是必然(rán)的。

　　以传(chuán)艺科技为(wèi)例，其(qí)在1月9日的(de)调研记录中曾表示，公(gōng)司钠电池定价主要根据碳酸锂的(de)价格(gé)，一般给到客(kè)户(hù)的价格比磷(lín)酸(suān)铁锂便宜25-30％，且定价会(huì)随(suí)碳酸锂价格(gé)波动而波动。

　　缺(quē)乏长远(yuǎn)投资(zī)定力(lì) 过往项目频频(pín)“跳票”

　　资金和产能消(xiāo)化(huà)之外(wài)，市场还担忧传艺科技(jì)项目投资的(de)定力。

　　尽管公司对进(jìn)军钠电领域雄心勃勃，然(rán)而钛媒体APP梳理其过往投资履历发现，传艺科技在投资上缺乏长远定力(lì)，临时(shí)“跳票”甚至(zhì)终止募(mù)投计划可谓(wèi)“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿(yì)元(yuán)投向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元投向薄膜线路板生(shēng)产线(xiàn)技改(gǎi)并扩产(chǎn)项(xiàng)目。然2018年4月公司就变更募(mù)资用(yòng)途，将FPC生产项目未用的资(zī)金1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别用于3D玻璃面板生产项(xiàng)目(mù)、轻薄型键盘生产项目，已经使用了(le)7737.67万元募资(zī)的(de)FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线路板生产线技改并扩产项目的实施(shī)地点从一厂(chǎng)搬(bān)迁至(zhì)二厂；2021年6月(yuè)，再(zài)将(jiāng)该项目的实(shí)施地点变(biàn)更为重庆市合川区工业园区(qū)核(hé)心区高阳路30号，实(shí)施主(zhǔ)体则从传艺科技变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终止实施3D玻璃(lí)面板生产项目（已投入募资7445.13万(wàn)元），并将(jiāng)该项目剩余资金全部投入(rù)轻薄型键盘生(shēng)产项目的建(jiàn)设(shè)，并将后(hòu)者的(de)产能从(cóng)1600万(wàn)台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融(róng)资，定增募(mù)资6亿(yì)元，其中的4.20亿(yì)元用于年产(chǎn)18万平方米(mǐ)中高(gāo)端印(yìn)制(zhì)电(diàn)路板建设项目(mù)。但次(cì)年6月，公司(sī)将该(gāi)项目(mù)中的SMT工(gōng)序实施地点由江苏(sū)省高邮市(shì)经开区凌波路33号(hào)改建至江苏省高邮(yóu)市经(jīng)开区凌波路(lù)49号的闲(xián)置厂房；2023年(nián)3月，传艺(yì)科技再“变卦(guà)”，又将该项目剩余募资（已投(tóu)入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子电(diàn)池制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更募投计(jì)划的地点、资(zī)金乃至项目(mù)，直(zhí)接的后果(guǒ)就是原(yuán)有(yǒu)的(de)投入打水飘、投资效率(lǜ)低下(xià)以及建成(chéng)项目实际效益与预计天差地别。

　　根据(jù)招股书(shū)，薄膜(mó)线(xiàn)路(lù)板生产(chǎn)线技(jì)改并扩产项目建设期仅12个月，达产年可实现销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该项(xiàng)目就(jiù)已(yǐ)经建成。但2019年-2022年，该(gāi)项目的(de)效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万(wàn)平方米(mǐ)中高端印(yìn)制(zhì)电路板建设项目(mù)建设期也仅12个月，预计达产(chǎn)年(nián)实现营收7.48亿元，项目(mù)净利润1.31亿元。然两年多(duō)时间过去了，截至2022年12月31日，该项目投资进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别(bié)为(wèi)-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当初的预期相去甚远(yuǎn)。

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