在股市高点成立(lì)的(de)主动(dòng)权益类定开基(jī)金密集迎(yíng)来开放日，近三个月即将开(kāi)放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两年(nián)亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主动权益定(dìng)开基(jī)金的整体破净率与基(jī)金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及(jí)统(tǒng)计样本数量等众(zhòng)多因素(sù)有(yǒu)关。其(qí)中，高点成立是基金破(pò)净的重要原因。同时(shí)，他们也建议基(jī)金公司(sī)要更加前瞻(zhān)性布局产品，克服短期(qī)盲目规(guī)模(mó)扩(kuò)张冲动，从客(kè)户利益和导向(xiàng)开展(zhǎn)产品的(de)布局和(hé)发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益(yì)基(jī)金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近(jìn)日，华南(nán)一家基金(jīn)公司发布(bù)公告称(chēng)，根据基金法、基(jī)金运(yùn)作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益一年(nián)定期开放基金最近一个开放期为2023年4月(yuè)20日(rì)至2023年5月(yuè)22日(rì)，若该开放(fàng)期最后一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现(xiàn)触发基(jī)金合同终止的情形，基金管(guǎn)理(lǐ)人将终止(zhǐ)《基金合(hé)同》，并按照(zhào)《基金(jīn)合(hé)同》约定(dì每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下ng)履行基金财产清算程序(xù)，无须召开基(jī)金份(fèn)额持有人大(dà)会。

　　根据公告，该只基金的基金合(hé)同生效后，若(ruò)登(dēng)记机构完成每个开放期(qī)最(zuì)后一个开放日的(de)申购、赎回(huí)或(huò)转换业务申请(qǐng)确认(rèn)时，基金的基(jī)金份额持有(yǒu)人数量不满200人或者基(jī)金资(zī)产净值(zhí)低于五(wǔ)千万(wàn)元，基金管理人在履行相关(guān)监管报告和信(xìn)息披露程序(xù)后终止基金合同，无需召(zhào)开基金份(fèn)额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏(piān)债混(hùn)合型(xíng)基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固(gù)收+”基金中的(de)破净(jìng)产品。

　　据记者统(tǒng)计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主动(dòng)权(quán)益类定期开放基金(jīn)有60只（份额(é)合并计算）即将迎来开放日(rì)，目前破净产品(pǐn)（统计(jì)复权净值）为20只，占(zhàn)比达(dá)到33.33％。破净(jìng)率最高的(de)产品成立两年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类定开基金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐月(yuè)震荡上升(shēng)态势(shì)。

　　上海证(zhèng)券基金评(píng)价(jià)研究中心高级(jí)分(fēn)析师孙桂(guì)平对此表示，一般而言，随着基金开放日(rì)临近，为了应对基(jī)金集(jí)中申赎影(yǐng)响，基金的投资策略可(kě)能(néng)倾(qīng)向于(yú)保守，权益仓位可(kě)能会有所降低。因此，在权(quán)益市场表现不(bù)好(hǎo)时，距离(lí)开放日(rì)越远，整体上(shàng)破净率可能有增(zēng)加(jiā)趋势。当然，整体破(pò)净率(lǜ)情况也与基金成立时(shí)间(jiān)、基金投资(zī)策略，以及(jí)统计样本数量(liàng)等众多因素有关(guān)。

　　一位基金销售机构负(fù)责人也分(fēn)析(xī)，今年8、9月份到(dào)期的定(dìng)开(kāi)基金大多成立于2020年下半(bàn)年，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定开基金(jīn)数(shù)量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基(jī)金的(de)数(shù)量较6、7月(yuè)份(fèn)并没有明显(xiǎn)上涨，破(pò)净率(lǜ)仍较高，可能(néng)也(yě)与基金(jīn)的(de)发(fā)行(xíng)节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点避免盲目规(guī)模扩张(zhāng)

　　据记者观(guān)察，从近三月即(jí)将迎(yíng)来开(kāi)放的定期(qī)开放(fàng)式基(jī)金来看(kàn)，多数成立(lì)于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成立可能(néng)是(shì)部分基金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述(shù)现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角度而言(yán)，权(quán)益市场高点时(shí)基金(jīn)发行相对容易，而且(qiě)规模也容易做大(dà)，基金公(gōng)司有动力去做(zuò)；但(dàn)从投资(zī)者而言，高点入市就容(róng)易出现一段时间(jiān)内基金业(yè)绩表现(xiàn)不佳(jiā)，甚至出(chū)现(xiàn)大幅(fú)下(xià)跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙(sūn)桂平认为，对基金公司而言，在(zài)市场高点时要保(bǎo)持冷静，相对(duì)谨慎发行(xíng)产品，不盲目追逐(zhú)市场热点，克服短(duǎn)期盲目规模扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户利(lì)益导(dǎo)向(xiàng)进行产品布局和发行(xíng)。此举既可(kě)以保护投资者利(lì)益，也(yě)可以树立基金(jīn)公司良好口碑，有(yǒu)利(lì)于(yú)基金(jīn)公司长(zhǎng)期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金销售(shòu)机构(gòu)负(fù)责人也表示，在市场(chǎng)高(gāo)位(wèi)、情绪火热时发行基金往往伴随着较(jiào)高(gāo)的风(fēng)险。一(yī)每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下方面(miàn)，近两(liǎng)年权益(yì)市场的整(zhěng)体波动(dòng)增大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的投资策(cè)略、不(bù)同投(tóu)资范围的(de)基金收益率差距较(jiào)大。另一(yī)方(fāng)面，市场情(qíng)绪火热时容易出(chū)现爆(bào)款(kuǎn)基(jī)金，较(jiào)大规模给基(jī)金经理带来的(de)灵活(huó)性限(xiàn)制(zhì)很可能会影响产品未来(lái)的超额收益。同时，优质资产的资金容量通常(cháng)有限，且短期快(kuài)速(sù)上涨很(hěn)可能估值虚高。过高的(de)管(guǎn)理(lǐ)规模要求基(jī)金经(jīng)理不得(dé)不(bù)跨出舒适圈(quān)，覆盖更(gèng)多投资机会，调整投资分布(bù)，也可能会增加(jiā)错判的风险，对(duì)获取超额(é)收(shōu)益影(yǐng)响很大。

　　同(tóng)时，该(gāi)基金销(xiāo)售部门机构负责人也建议基金公司前瞻(zhān)性布(bù)局产品，并将(jiāng)规模控制(zhì)在基金经(jīng)理(lǐ)能力范围内，高点成立的(de)产品(pǐn)，如果通过均衡和多元化的(de)布局，避(bì)免单(dān)押一个赛道，并通过抓取阶段性(xìng)投资机会、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实上，随(suí)着定期开放式权益类基金表(biǎo)现不(bù)及(jí)预(yù)期(qī)，近(jìn)一年新成(chéng)立的定开权益类(lèi)基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同(tóng)比也(yě)下滑42％，该(gāi)类(lèi)基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及(jí)预期时，投资(zī)者的心态(tài)会受到一定程(chéng)度的影响，甚(shèn)至可能打击投资者的投资(zī)信心。如果破净(jìng)率(lǜ)持(chí)续上升的话(huà)，投资者对于后续新发基金的购买意(yì)愿可能会(huì)下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基(jī)金(jīn)在基金(jīn)经理更好施展投资决策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易等方面(miàn)具(jù)有明(míng)显(xiǎn)优势(shì)，有(yǒu)利于(yú)为投(tóu)资(zī)者创(chuàng)造更好收益。但是(shì)定开基(jī)金也受(shòu)市场波动影响，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定(dìng)开基(jī)金发行时，一是要避免高(gāo)位发行，二是要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称。

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