北(běi)京(jīng)时间周五(wǔ)晚间，备受关(guān)注的4月美国非农数据出炉，其中新(xīn)增就(jiù)业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前两(liǎng)个月连(lián)续环比下降的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视(shì)作利好的是(shì)，美国劳(láo)工部将今(jīn)年2月和3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压的美国地区(qū)银行(xíng)股也获得喘(chuǎn)息(xī)的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里(àng)司；美元指数(shù)短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益(yì)率上升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析(xī)师周之云告(gào)诉期(qī)货日报记(jì)者(zhě)，周五晚间公布的非农数(shù)据远高(gāo)于(yú)前值(zhí)且显著偏(piān)离(lí)投行(xíng)们预(yù)测的(de)中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注意(yì)到，美国4月非农数据(jù)公布(bù)后，美股期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵(guì)金属下(xià)跌。尽(jǐn)管科技和金融行(xíng)业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企(qǐ)的劳动力需(xū)远远抵消了裁员的影响，也超过了(le)信贷紧(jǐn)缩带来的大(dà)约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农就业的季节性(xìng)因素(sù)相对(duì)于新冠大流(liú)行(xíng)前也有了有利的(de)发展，为就业人数(shù)的增长提(tí)供了5万—10万人(rén)的(de)支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对(duì)就业数据(jù)保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会(huì)和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月(yuè)职位(wèi)空(kōng)缺继续下(xià)降，为连(lián)续第三个(gè)月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指(zhǐ)向了(le)与其他劳动力(lì)市场数据相同的方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括最近几(jǐ)周的(de)首次申请(qǐng)失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云(yún)认为，加息会导致消费者信贷和企业(yè)融资成本上升，进而迫(pò)使(shǐ)雇主(zhǔ)削减支出包括(kuò)裁员等，从而(ér)减缓经济(jì)增长。短期(qī)强劲的非农就业数据会让市场对于下(xià)半年(nián)货币(bì)政策放松进程有所改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢价部(bù)分(fēn)有所减少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后市继续(xù)看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵(guì)金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增(zēng)人数超预(yù)期将引导贵(guì)金属步入(rù)调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于其金融属性(xìng)，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联储最(zuì)后一次(cì)加息，且预计9月之后可能降息，这导致美(měi)元(yuán)名义利率回落，在(zài)通胀温和回落的情况下，美元实(shí)际利(lì)率有了(le)明显的下行。”广州金控期货(huò)研究所副总经(jīng)理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意到，5月3日，美联储议(yì)息会(huì)议如期加(jiā)息25个基(jī)点，将政策利率联邦(bāng)基金(jīn)利率的(de)目(mù)标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记(jì)者(zhě)发布会(huì)上(shàng)的讲(jiǎng)话暗示(shì)加(jiā)息(xī)临(lín)近尾声，因此美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声(shēng)明表示，委员会将密切关(guān)注未来发布(bù)的信息，并评估其对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布(bù)会上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命(mìng)上(shàng)。这意(yì)味着美联储(chǔ)是否结束加(jiā)息需要(yào)看到通胀明显回落。至于是否要(yào)开始(shǐ)降息，需要看到(dào)就(jiù)业市场(chǎng)出(chū)现明(míng)显恶化(huà)。从历史(shǐ)经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美(měi)国银行业风波持(chí)续发酵、经济走弱预期升(shēng)温(wēn)叠加市场预期美联(lián)储年(nián)内或(huò)将降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振荡偏(piān)强运行。美国就业数(shù)据超预期(qī)，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联(lián)储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市(shì)场并不(bù)配合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业(yè)数据(jù)和时薪增速全(quán)面(miàn)超(chāo)预期，表明美国当前劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这(zhè)也就(jiù)意味着美联储(chǔ)可能会在较长时间内维持(chí)高利(lì)率环(huán)境，且6月再次(cì)加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农(nóng)数(shù)据强于预(yù)期(qī)或在短期提振美元指数和美债收益(yì)率，从而打压贵金属的涨势(shì)，但中期看，美(měi)联(lián)储(chǔ)5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策(cè)进入新(xīn)阶(jiē)段(duàn)，市场将加大对下半年(nián)降息的博弈，贵金属将获得提(tí)振(zhèn)而走强，使均值平台不(bù)断上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济(jì)仍市场偏(piān)强(qiáng)运行(xíng)一(yī)段(duàn)时间，失业(yè)率继续走低(dī)，但美联储并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美债(zhài)收益率持续(xù)下行(xíng)的情况下，呈(chéng)现振荡(dàng)走强的趋势(shì)。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对(duì)更(gèng)高，而黄(huáng)金价(jià)格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并(bìng)有(yǒu)弹性，但高(gāo)利(lì)率环境下(xià)美(měi)国银行系统风险并未解除，在第一共和银行宣布被(bèi)接(jiē)管收购后，因银行业长期(qī)存在的弱点，又有多家(jiā)区域性银(yín)行出现(xiàn)股价(jià)暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银(yín)行(xíng)融(róng)资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大(dà)幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的(de)拉动上(shàng)升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不(bù)断上(shàng)升，市场(chǎng)预(yù)期下半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益(yì)率和美(měi)元(yuán)指数将持续(xù)承压，避险需(xū)求提振(zhèn)下，贵金属价(jià)格有(yǒu)望(wàng)再创历史(shǐ)新高，长线可维持(chí)逢低买入配置思(sī)路，短线则(zé)可买入黄金和白(bái)银虚值看涨期权把握(wò)突(tū)破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供需(xū)数据来看(kàn)，黄(huáng)金的(de)需求实际上(shàng)是(shì)明显下降的(de)。世(shì)界黄金协会公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年第一季度(dù)剔除场外(wài)交易的全(quán)球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行(xíng)和中国(guó)消费者需求较高(gāo)，但(dàn)其余投资者购买量的减少(shǎo)抵消了这一增(zēng)长。其中(zhōng)对黄(huáng)金价格其(qí)关(guān)键作用(yòng)的黄金投资需在(zài)一季度同比下(xià)降50％左右(yòu)，较去年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年(nián)同期(qī)高达558.41吨。其中，实(shí)物(wù)金条和硬币方面的黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产(chǎn)品需求(qiú)下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指标耐用品订单(dān)等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概(gài)率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实(shí)物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在议息前已经被充分(fēn)计提，议(yì)息前的谨慎转变为(wèi)议(yì)息后的(de)乐观(guān)，因此黄金市场一度(dù)表现为(wèi)极(jí)为乐观，伦敦现货黄(huáng)金(jīn)甚(shèn)至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进入降息周(zhōu)期(qī)，实际利率或将继续下行，乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市(shì)场寄希望于美(měi)联储最后一次加息落(luò)地然(rán)后转降息(xī)预(yù)期(qī)，从(cóng)而刺激价(jià)格继续高走，从这(zhè)个(gè)角(jiǎo)度(dù)考虑黄金确实存在恢(huī)复(fù)上行趋(qū)势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币(bì)紧缩动作(zuò)并没有结(jié)束(shù)，官(guān)员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长一段时(shí)间，且高利率环境到底会对经(jīng)济和金融市场(chǎng)产生怎样的影响也未可知，因此在当(dāng)前看多观点出(chū)奇一致(zhì)，且海外看多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对待(dài)金价节节攀高(gāo)的(de)观点谨慎为(wèi)上(shàng)。

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