大家(jiā)好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒小区都没出一直在加班，这个长假(jiǎ)，国内旅游消费爆了，而(ér)海外(wài)有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们(men)梳理一(yī)下(xià)重(zhòng)大(dà)消息，以及(jí)券商老师们的最新(xīn)看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会(huì)议定调！

　　中共(gòng)中央政治局4月(yuè)28日(rì)召开会(huì)议，分析研(yán)究当(dāng)前经济形势和经济工作。中共中央(yāng)总(zǒng)书(shū)记习近平主持会议。会(huì)议(yì)认为，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，在以习近(jìn)平同志为核(hé)心(xīn)的(de)党中央坚强领导下，各地区各部门更好(hǎo)统筹(chóu)国内国际两个(gè)大(dà)局，更好统筹疫情防控和经济(jì)社会发展(zhǎn)，更好统(tǒng)筹发展和安全，我国疫情防控取得重大决定性(xìng)胜(shèng)利(lì)，经济(jì)社(shè)会全面恢复常态化运行，宏观(guān)政策靠前协同发(fā)力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预期(qī)转弱三(sān)重压(y什么是人员类型 人员类型有哪些ā)力(lì)得到缓解，经(jīng)济增(zēng)长好于预期，市场需求逐(zhú)步恢(huī)复，经济(jì)发展呈现回升向好态势，经济(jì)运行实现良好(hǎo)开局。

　　会(huì)议指出，当前(qián)我国经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生动力还不强，需(xū)求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级面临新的(de)阻力，推动高质(zhì)量发(fā)展仍需(xū)要克服不(bù)少困难挑战。

　　此外(wài)，会议重(zhòng)申对刚性和改善性住房需求的支(zhī)持，强调做(zuò)好保交(jiāo)楼、保民(mín)生、保(bǎo)稳(wěn)定工作，促进(jìn)房地(dì)产市场平稳健康发展。同时，会议还提出(chū)，在超大(dà)特大(dà)城(chéng)市(shì)积极稳步推进(jìn)城中(zhōng)村改造和(hé)“平急两用”公共(gòng)基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制(zhì)造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息(xī)，4月份(fèn)，制造业采购(gòu)经理指数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低于临界(jiè)点，制造业景气(qì)水平回(huí)落(luò)。

　　3、美国(guó)第(dì)一共和(hé)银行被正式(shì)接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月后，什么是人员类型 人员类型有哪些风雨飘摇(yáo)的(de)美国第一共和银(yín)行终究还是(shì)没能逃(táo)脱倒(dào)闭并被(bèi)接管收(shōu)购的(de)命运。美(měi)国加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管(guǎn)机构已(yǐ)接管(guǎn)了第一共(gòng)和银行，这是本(běn)轮美国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机中第四家(jiā)倒下的银行，同(tóng)时也(yě)是美国历史上第二大(dà)的破产银行。

　　4、今年(nián)五(wǔ)一假期国内(nèi)旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化(huà)和旅(lǚ)游部数据中心测算，全国国内旅游(yóu)出游合计2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％，按(àn)可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击(jī)？

　　据(jù)俄(é)新(xīn)社报道，当(dāng)地时间5月3日(rì)凌(líng)晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当(dāng)晚两架无人机瞄(miáo)准了(le)克里(lǐ)姆(mǔ)林宫，俄军方和特种部(bù)队及时采取行动(dòng)，并(bìng)使用(yòng)电子对抗系统，使这两架无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因(yīn)袭击(jī)受伤，其(qí)工作日程将(jiāng)照(zhào)常(cháng)进行。 掉落的无(wú)人机碎(suì)片也没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时普京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位(wèi)于莫(mò)斯科州的新奥加(jiā)廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示，俄方(fāng)保留(liú)在(zài)合(hé)适的时间和地点采取回(huí)应措施的权(quán)利。

　　另据(jù)俄新社5月3日(rì)报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯(sī)科自当日(rì)起禁止放飞无(wú)人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表(biǎo)示，这一决定(dìng)是为了(le)防止未经授(shòu)权使用无人机，避免妨碍(ài)执法(fǎ)机构(gòu)的工(gōng)作。

　　据法新社当地时间3日报道(dà什么是人员类型 人员类型有哪些o)，乌克兰方(fāng)面(miàn)表示“没有参(cān)与”对克里姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人(rén)报》网站(zhàn)消(xiāo)息，针对无人机(jī)试图袭击俄罗斯(sī)克里(lǐ)姆(mǔ)林宫一事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议(yì)员米哈伊(yī)尔·谢(xiè)列梅(méi)特接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统泽连(lián)斯基位于基辅的(de)官邸(dǐ)进行导弹打击(jī)，作(zuò)为对(duì)乌方企图使(shǐ)用无人机袭击克宫的回(huí)应(yīng)。

　　十大券(quàn)商最(zuì)新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失(shī)衡到(dào)平(píng)稳，布(bù)局业(yè)绩(jì)驱动的(de)五月行(xíng)情(qíng)

　　4月A股经历了(le)AI主题行情诱发的过(guò)度博弈和心态(tài)失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进(jìn)入5月，国(guó)内的经济、政策(cè)和外部(bù)环境相比4月(yuè)继续不断(duàn)改善，投资(zī)者对经(jīng)济的预期(qī)将在(zài)微(wēi)观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面实现统一，投资(zī)者心态也将逐(zhú)步从短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平(píng)稳，市场依然处于全年第二(èr)个关键做多窗口，财报季结束(shù)后，市场将步(bù)入业绩驱动的行情阶段，配置(zhì)思路上建(jiàn)议坚持高(gāo)切低，关注上半年景气持续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局(jú)会议(yì)提振(zhèn)市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期回(huí)归(guī)理性，经济内生动能稳步(bù)修复(fù)，并将(jiāng)得到同比(bǐ)和高(gāo)频(pín)数据验证；外部流动(dòng)性拐(guǎi)点明(míng)确，美(měi)国银(yín)行业风险不断(duàn)发酵，但预计对A股实质影响(xiǎng)十(shí)分有限。其(qí)次，财报季数据(jù)显示，A股业(yè)绩(jì)跨年筑(zhù)底(dǐ)特征明显，全年(nián)逐季改善的(de)趋势显(xiǎn)现(xiàn)，其中行业的结构性(xìng)亮(liàng)点日益清晰(xī)，经(jīng)济预期5月(yuè)将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍(réng)处(chù)于今年第(dì)二个关键做多(duō)窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩(jì)主线(xiàn)，重点布局医药、数字经济和(hé)“一带一路”板(bǎn)块中有业绩(jì)亮点(diǎn)的品种，以(yǐ)及其他板块中一季(jì)度(dù)业绩明显改善，且在二(èr)季度有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比(bǐ)全球市场显现相对(duì)韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日表示(shì)，节后A股有(yǒu)望相比全球市场(chǎng)显现相对韧(rèn)性。主要(yào)基于：1）经(jīng)济复苏势(shì)头尚不稳固，政策有望延续(xù)稳中求进基调。2）上市公(gōng)司业绩低迷(mí)期已过。3）海外(wài)风险需(xū)要密切关(guān)注，如若(ruò)应对得当，对A股(gǔ)影响可(kě)能有限。上(shàng)述因素(sù)结合当前A股市场整体(tǐ)估(gū)值水平(píng)不高仍处(chù)于历史中低(dī)位，A股节后两个交易日虽受节(jié)假期间的(de)事件(jiàn)性因素(sù)影响可能有所(suǒ)波动，但对后市(shì)整体表现不用(yòng)过(guò)于谨慎，当前(qián)位置市(shì)场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一(yī)季度全(quán)A营(yíng)收增(zēng)速等指标仍在探底(dǐ)，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但(dàn)制造业(yè)PMI已(yǐ)露(lù)出(chū)疲态，海外处于多事之秋，高利率环境(jìng)下(xià)美国银(yín)行(xíng)风险事(shì)件频(pín)发，衰退风险上(shàng)升。市(shì)场处于(yú)再平(píng)衡期，低(dī)位(wèi)把握(wò)再布局(jú)机会；短期结构上关注在低(dī)位资产中寻找景(jǐng)气稳定或(huò)好于预(yù)期方向，中(zhōng)期线索在于科(kē)技(jì)周期(qī)与复苏(sū)链中的(de)弹性方向。行业(yè)重点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题重点(diǎn)关(guān)注：一带一(yī)路(lù)、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略(lüè)：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比历史，这次(cì)牛市第一波上涨的结构分(fēn)化(huà)更显著(zhù)。②牛市初(chū)期(qī)类(lèi)似春天，市场(chǎng)有所反复很正常，短(duǎn)期(qī)政(zhèng)策和业绩(jì)因(yīn)素影响下(xià)，行业或更均衡。③数字经济是全(quán)年主(zhǔ)线(xiàn)，后续或依据基本面去伪存真，阶段(duàn)性关注复苏(sū)的(de)部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映射的科(kē)技和大宗商(shāng)品都(dōu)将被海外逐级放大的宏观波动所影响。我们的资源(yuán)+重资产组合短(duǎn)期驱动(dòng)逻辑(jí)建(jiàn)议以“红利+中特估”为(wèi)主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的(de)回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期场景消(xiāo)费(fèi)正在展现出成为未来(lái)经济增(zēng)长新动(dòng)能(néng)的(de)潜力，推荐中低端(duān)消费、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后(hòu)市场上涨概率较节前明(míng)显提升(shēng)。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上(shàng)涨概(gài)率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨(zhǎng)概率则大(dà)幅上(shàng)升至(zhì)38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五(wǔ)一节后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计(jì)算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高(gāo)，而节后1个(gè)月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前(qián)。

　　7、华(huá)西(xī)策略：“五一”假期间(jiān)全球(qiú)大(dà)类(lèi)资(zī)产波动以及背后(hòu)释放的(de)信号(hào)

　　国内复(fù)苏(sū)延续，支撑A股指数震荡(dàng)上移。从“五一”前后大(dà)类资产表现(xiàn)来看，全球主要(yào)权益(yì)市(shì)场及原油等大宗商品(pǐn)走弱(ruò)，美债(zhài)收(shōu)益率下行(xíng)，黄金价(jià)格(gé)走强，表明海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)“衰退交(jiāo)易”有所升温(wēn)。美欧(ōu)一季度经济增速不(bù)及市场(chǎng)预(yù)期，美国银行业(yè)危机和两党债务上限博(bó)弈使得(dé)海外风险(xiǎn)偏好有所回落，同时也促使美联(lián)储更(gèng)快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内服务消费大幅回(huí)升，但(dàn)地产销售复苏(sū)偏缓，4月(yuè)制造(zào)业(yè)PMI回落(luò)也表明(míng)国内经济仍处于复(fù)苏早期。4月政治局(jú)会议强调“当前经济运(yùn)行好转主(zhǔ)要是恢复性的(de)，内生动力还不强，需(xū)求仍然不(bù)足”，因此总量政策收紧风险不大(dà)，企(qǐ)业(yè)盈利上行将(jiāng)支撑A股指数震(zhèn)荡(dàng)上移。结构上，政治局会议首提(tí)“重视通用人工智能发展”，全球(qiú)产业催化和国内(nèi)政(zhèng)策驱动(dòng)的数字经济行情或反(fǎn)复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达策(cè)略(lüè)

　　3月-4月万(wàn)得全A指(zhǐ)数整体是震荡下行(xíng)的，是去(qù)年(nián)底熊市结束后，指(zhǐ)数的第一次长时(shí)间回撤，可以类比历史上牛(niú)市第一年(nián)中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年中的(de)第一次战术性(xìng)回(huí)撤，时间约2个(gè)月，起(qǐ)始和结束的拐点，均与高频经济指标和预期(qī)的边际变化同(tóng)步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤(chè)整(zhěng)体时间是3个半月(yuè)，由于经(jīng)济比2016年弱很(hěn)多(duō)，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的底(dǐ)部震荡，整体回撤持续的时间比(bǐ)2016年(nián)更久。

　　今年3月以(yǐ)来(lái)，股市、债(zhài)市和(hé)商品(pǐn)市(shì)场的(de)表(biǎo)现，均表明资(zī)本市(shì)场对经济的判新(xīn)偏向认为Q1的经(jīng)济回升(shēng)可能不会持(chí)续(xù)太久，或(huò)者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据(jù)来看，4月份确实(shí)出现(xiàn)了较为明显的下降。这一(yī)下降背(bèi)后我们认为可(kě)能主要有两个(gè)短期(qī)原(yuán)因:（1）每年(nián)4月PMI数据(jù)均会(huì)季节性回落；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后(hòu)第一个(gè)季度经(jīng)济数据最容(róng)易恢复，4月开始(shǐ)经济进入(rù)疫后第(dì)二个季度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经济(jì)担心等(děng)因素，可能(néng)会让4-5月的经(jīng)济数(shù)据很难超预(yù)期。由此导致这一次(cì)市场(chǎng)的战术调整虽然可能(néng)已经(jīng)完成大部分，但由于缺乏数据(jù)改(gǎi)善，可能还需要(yào)震荡(dàng)磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我们或已正站(zhàn)在(zài)新一轮(lún)牛市(shì)起点之上，短期(qī)的迷雾(wù)掩盖不(bù)了长期的(de)坦途，把握“上证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾在增加(jiā)：回落(luò)的PMI和长端利率、反复的美联(lián)储、激(jī)烈的中美(měi)摩擦、偏弱的(de)一季报业绩；但中期的坦途较(jiào)为明确：经济温(wēn)和复苏(sū)、美(měi)联储年(nián)内(nèi)结(jié)束加息(xī)、A股市场估值(zhí)极低(dī)、产业趋势明确、机构(gòu)赛道大切换向(xiàng)TMT。看(kàn)长(zhǎng)做短，如(rú)何应(yīng)对短(duǎn)期迷(mí)雾？5月(yuè)建议重点(diǎn)关注上证50高(gāo)股息央国企，央国企指数和ETF后(hòu)续将发行、迎来增量(liàng)资金(jīn)行情(qíng)，高(gāo)股息组合(hé)在经(jīng)济偏弱(ruò)、利率下行(xíng)环境下(xià)获取超额收益（13只被指(zhǐ)数(shù)集中覆盖的高(gāo)股(gǔ)息央国(guó)企见正文）。此外Q1基金持(chí)仓(cāng)呈现机构赛道的(de)第五次(cì)大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显调整，是进一步(bù)加配的良(liáng)机，其中(zhōng)以(yǐ)科创50方向最为(wèi)关(guān)键。若美联(lián)储(chǔ)能够在5月(yuè)完成最后一次(cì)加(jiā)息，中美摩擦有所缓和，将(jiāng)极(jí)大地利于新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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