A股“股王”之(zhī)争进(jìn)入(rù)白热化阶段，中(zhōng)国移动股价周中创历史新高，一度(dù)从(cóng)独占A股市值榜(bǎng)首近3年(nián)的(de)茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引(yǐn)发(fā)市场热议。截至(zhì)周五收盘(pán)，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计算(suàn)则不过(guò)是一(yī)场(chǎng)计算(suàn)上的(de)乌龙，但(dàn)若(ruò)均按照A股(gǔ)股价等(děng)数据计算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越(yuè)茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数(shù)字经济、信创、中特估、人工(gōng)智能等一系列热点催化下，中国移(yí)动今(jīn)年股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年(nián)上(shàng)市以来最近一年(nián)股价累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅(máo)台股价则几乎(hū)仅在原地踏(tà)步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股(gǔ)王宝座的争(zhēng)夺可(kě)能揭示(shì)着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带(dài)来(lái)预备新(xīn)股王(wáng)

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜(bǎng)首之争，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历史来看，最近(jìn)十多年来股(gǔ)王变迁的背后似乎也反应(yīng)着国内经济趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股(gǔ)时，市值一(yī)度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本(běn)市场(chǎng)市值之(zhī)首，得益于当(dāng)时(shí)基(jī)建大发(fā)展时(shí)期，中(zhōng)石油在股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商(shāng)银行依托当(dāng)年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随(suí)着我国在(zài)2018年进入消费牛市(shì)，开启(qǐ)了此后三年的消(xiāo)费白马股大(dà)牛市，也(yě)成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微信(xìn)公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年(nián)，虽(suī)然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在(zài)高端白(bái)酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年(nián)春节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块经历回调，公(gōng)司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动(dòng)的突然崛起(qǐ)更是开(kāi)始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中(zhōng)国移(yí)动一度超(chāo)越贵州(zhōu)茅(máo)台市值这一历史性事件背(bèi)后，除了(le)离不开(kāi)国家(jiā)政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智(zhì)能两大概念(niàn)加持，还有来(lái)自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根(gēn)据数据(jù)显示，当(dāng)前美股市值前十(shí)的上市公(gōng)司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚(yà)马逊(xùn)、英伟(wěi)达(dá)、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技进步(bù)已成(chéng)提升(shēng)生产力的重要因素，二(èr)级市场对科技(jì)企业的态(tài)度能一(yī)定程度(dù凝神静气的意思，凝神静气的意思解释)显示出科技企业(yè)的(de)竞争力(lì)强度。因(yīn)此，以(yǐ)中国(guó)移动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的(de)消(xiāo)费股似乎也预示着市(shì)场(chǎng)中的(de)积极(jí)现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐(jiàn)向(xiàng)数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力(lì)强劲并实现华丽转身的中国移(yí)动，已(yǐ)经逐(zhú)渐(jiàn)成引领中国(guó)经(jīng)济潮流的主力(lì)军。信达证券研(yán)报表(biǎo)示，公(gōng)司作为(wèi)国企数(shù)字经济担(dān)当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴随算力网络的进(jìn)一步发展，将拉动底层云计算业务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算(suàn)业务能(néng)力，正(zhèng)在从传统管道(dào)运营商向数(shù)字科(kē)技领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光(guāng)大(dà)证券4月15日(rì)研报显示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截至4月(yuè)13日(rì)，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经(jīng)济”成为率(lǜ)先修复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移(yí)动的新(xīn)魔法能否打破(pò)“茅台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引发市场热议。即(jí)很长(zhǎng)一段时(shí)间以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多(duō)股价超过茅台(tái)的上(shàng)市公(gōng)司(sī)，在风光散(sàn)尽之(zhī)后(hòu)往往下场都不太好。本(běn)次中国移动直接(jiē)在市值上超(chāo)越茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了(le)“茅台(tái)魔咒”的A股上市公(gōng)司(sī)，有同样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提(tí)升，股(gǔ)价超越茅(máo)台并一度突破300元(yuán)/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水至30元(yuán)附近，至(zhì)今中(zhōng)国船舶股(gǔ)价维持在(zài)24元(yuán)左(zuǒ)右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在(zài)线、全通教(jiào)育(yù)等多家(jiā)公司股价均超越茅台(tái)，但(dàn)最后的结果不是业绩暴雷就是股价(jià)毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的(de)陨落大(dà)部分主要是由于行业(yè)景气度变(biàn)化(huà)以(yǐ)及股市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借(jiè)其(qí)产品稀缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的(de)利润(rùn)，最终一次次甩开(kāi)这些(xiē)曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企业股价(jià)能否持(chí)续上涨(zhǎng)以及维持(chí)高位，市场普遍观点(diǎn)还是(shì)认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)凝神静气的意思，凝神静气的意思解释有着(zhe)“印钞机”之称，营(yíng)收(shōu)规模超(chāo)茅台约7倍的(de)中国(guó)移(yí)动，为什么此(cǐ)前(qián)市值却(què)一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在市场(chǎng)化(huà)的作(zuò)用下，一瓶茅(máo)台(tái)已经(jīng)冲上(shàng)3000元左右的高价，而(ér)中国移动虽掌握着(zhe)大把(bǎ)的通信类资(zī)源，但作为央(yāng)企需要承担“提速降费”的责任，也就不(bù)能无(wú)拘束地涨价。另一方面即是成本方面的(de)问题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的(de)建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意(yì)，基(jī)本不需要(yào)如此沉重的资本开(kāi)支，也(yě)不需要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数(shù)据(jù)可以看出(chū)，中国移(yí)动今年(nián)一季度(dù)的(de)营收(shōu)是茅(máo)台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大(dà)，销售毛(máo)利(lì)率更是(shì)有(yǒu)着一个(gè)24%另一个92%的(de)巨大差(chà)别(bié)。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号表明中(zhōng)国移动可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的(de)结束，中国移动此前表示，2022年是三年投(tóu)资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元(yuán)，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万(wàn)亿元。据业(yè)内人士测算，这意味(wèi)着届(jiè)时全(quán)年(nián)资(zī)本开支(zhī)占收入(rù)比重(zhòng)将低(dī)于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移(yí)动互联(lián)网进入下半(bàn)场，行业重心已转向产业互(hù)联网和(hé)智能化，中国移动加速转型下正在(zài)抓紧机(jī)遇。信达证(zhèng)券研报表示，中(zhōng)国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去(qù)年(nián)公(gōng)司数(shù)字化(huà)转型收入对主营业务收入(rù)增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱动力。此外，公司(sī)移(yí)动云(yún)收入规模实现(xiàn)新跨越，去(qù)年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨，综(zōng)合(hé)实力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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