2022年(nián)是国内(nèi)实(shí)施(shī)“双碳(tàn)战(zhàn)略”的攻坚之年，作为新能源的重点领域，光伏设备行业备(bèi)受瞩目。尽管在(zài)政策扶持和行业(yè)高成长性背(bèi)景下，上市(shì)企业产(chǎn)量不断扩大，营收、归母净利润不(bù)断增长，但行业内上(shàng)中下游板块的(de)盈利能力分化(huà)严(yán)重，亟待引起注意。

　　金融(róng)界上市(shì)公司研(yán什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级)究院(yuàn)的数据显(xiǎn)示，光(guāng)伏设备产业链盈利参差不齐。光(guāng)伏设备行业主要分(fēn)为5大板(bǎn)块，分别是上游(yóu)的硅料硅片生产加(jiā)工板块，中下游(yóu)的光(guāng)伏加工设备、逆(nì)变(biàn)器(qì)、光伏辅(fǔ)材和光伏电池组件。利润结构整体呈现(xiàn)金字塔(tǎ)结构，上游板块处于金字(zì)塔底(dǐ)层，2022年3家相关企(qǐ)业净(jìng)增长的利润(rùn)贡(gòng)献占(zhàn)比就高达55.59％，而中下游45家(jiā)企(qǐ)业总体利润贡献(xiàn)度小，且毛利率不足20％，企业间的竞争加剧。

　　随着(zhe)2023年硅料硅(guī)片价格下行预期增加，结合对企(qǐ)业经营数据变化的分析(xī)，可以看(kàn)出：光(guāng)伏设备(bèi)的上游将迎来降价(jià)与去库存阶(jiē)段，这对于中下游企业来说意味着(zhe)原(yuán)材料(liào)成本得到控(kòng)制，利于(yú)企业(yè)经(jīng)营能力提升。

　　归母净利润突破千亿，八成(chéng)企业利润增长(zhǎng)

　　在“双(shuāng)碳战略”背景下，作为清洁能源重(zhòng)要方向的光伏设(shè)备，市场加(jiā)大对上市公(gōng)司的扶持(chí)力度。金融界(jiè)上市公司研究(jiū)院统计发现，行业(yè)中(zhōng)48家上市公司(sī)，有33家2022年(nián)获(huò)得的(de)政府补助(zhù)较2021年增加；累计(jì)获得政府补助54.63亿元，较(jiào)2021年增长56.56％。

　　在政(zhèng)府加(jiā)大扶(fú)持背后，与之同步的是上市企业经营规(guī)模不断扩大，利润增速可观(guān)。产量方面(miàn)来看，根据国家(jiā)能源(yuán)局数据(jù)，2022年(nián)多(duō)晶硅产量82.7万(wàn)吨，同比增长63.4％；硅片产量357GW，同比增长57.5％；电(diàn)池(chí)片产量318GW，同比(bǐ)增长(zhǎng)60.7％；组(zǔ)件产(chǎn)量288.7GW，同比增长58.8％。可(kě)以看出，光伏制造端产量均(jūn)实现(xiàn)50％以(yǐ)上增速。

　　盈利方面来看，2018年光(guāng)伏设备行(xíng)业(yè)实现归母净(jìng)利润118.05亿(yì)元，至(zhì)2022年增长至(zhì)1051.54亿元，5年(nián)复合增(zēng)速(sù)高达54.86％。其中(zhōng)，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企(qǐ)业(yè)平均归母净利润增速达(dá)到162.11％，增速在200％以上(shàng)、100％至200％之间以(yǐ)及(jí)100％以内的(de)企业，分别为8家、12家和(hé)19家。仅(jǐn)有福斯特、安彩高科等(děng)9家企业2022年业绩(jì)下滑。

　　其中，爱旭股份(fèn)2022年实现归母净利润23.28亿(yì)元，同比增长1954.33％，增速居行业(yè)第(dì)2。公(gōng)司在去年电池(chí)片环(huán)节尤其是大尺寸电池处于供(gōng)不应求的(de)状态，年内累计实(shí)现(xiàn)电池销量34.42GW，同比增长(zhǎng)82.65％，盈利能(néng)力持续(xù)提升。

　　表(biǎo)格：2022年光(guāng)伏设(shè)备(bèi)行业归(guī)母净利润增速居(jū)前的企业

　　制图：金(jīn)融界上市公司(sī)研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　上游(yóu)板块毛利率(lǜ)2年增长20个百分点，3家企业净利润贡献过半

　　光伏设备行业整体毛利(lì)率为22.91％。对各板块(kuài)毛利率(lǜ)分析(xī)发现，上中(zhōng)下游呈现的结果参(cān)差不齐(qí)，上(shàng)游(yóu)硅料硅片享(xiǎng)受到光伏产业的红利，行业有(yǒu)竞(jìng)争(zhēng)壁垒，参与厂商较少(shǎo)，企业(yè)毛利(lì)率较高；而中(zhōng)下游(yóu)多数板块毛利率不及行业(yè)平均。

　　数据显示，上游的硅(guī)料硅(guī)片2020年(nián)毛利(lì)率为23.19％，在5个板(bǎn)块中毛利率第2低，仅高过光伏电池组件(jiàn)。但(dàn)2022年板块毛利(lì)率上涨至43.61％，成(chéng)为光伏设备行业毛利率(lǜ)最高的板块。

　　硅(guī)料硅片板块毛利(lì)率(lǜ)较快提升(shēng)，首先(xiān)是源于供不应求背景下的涨价。作(zuò)为光伏设备行业(yè)的(de)原材(cái)料方，硅(guī)料(liào)硅片(piàn)板(bǎn)块可以形容其(qí)为“卖(mài)铲人”。2022全(quán)年(nián)虽然硅片价格波(bō)动巨大，但从(cóng)2020年以来的数据来看，硅(guī)片价格依(yī)然处于高位。特(tè)别是(shì)上半年硅片价(jià)格持续高(gāo)位运行，硅(guī)片需求端旺盛(shèng)之下，众多硅(guī)片、电池(chí)厂商纷纷与硅料(liào)企业签(qiān)订巨额(é)订单，提前完成备货。

　　上游的头部企业代表之一通威股份(fèn)，曾在2022年报中提及量价(jià)双升(shēng)，指出受(shòu)益于(yú)多晶硅产能缺口，相关产品持续扩产，价(jià)格同比上涨显(xiǎn)著(zhù)，进而带动毛利(lì)率提升。

　　其次，硅料硅片(piàn)板块进入(rù)壁垒高，深耕该领域的(de)企业容易形成规模(mó)效应(yīng)。这一板块仅有3家上市公司(sī)，不容(róng)易形成恶(è)性竞争。2022年(nián)，3家企业(yè)业绩均(jūn)呈现爆发式增长，平均归(guī)母(mǔ)净利润增速为172％，特别是(shì)大(dà)全能源2022年归母净(jìng)利润191.21亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长234.06％，业绩增(zēng)速领先。

　　值得注意的是(shì)，48家光(guāng)伏(fú)设(shè)备行(xíng)业2022年累计归(guī)母净利(lì)润增长606.30亿(yì)元，而通(tōng)威股份、大(dà)全能源(yuán)和TCL中环3家(jiā)硅(guī)料硅片企业归母净利(lì)润就增长了337.05亿(yì)元，占(zhàn)比为55.59％。而这3家企业(yè)2022年(nián)总共实现归母净利(lì)润(rùn)516.66亿元(yuán)，占光伏设备(bèi)行业整体归母净利(lì)润的49.13％。

　　表格(gé)：3家硅料硅片企(qǐ)业经营情况

　　制图：金融界上(shàng)市公(gōng)司(sī)研究院；数(shù)据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

　　光伏中下游”内卷”，中游(yóu)两大板块平均(jūn)毛利(lì)率不(bù)超17％

　　相(xiāng)比风光的上游，中下游涉(shè)及光伏电池组件、光伏辅材等(děng)领(lǐng)域参与厂(chǎng)商较多，企业间竞(jìng)争激烈。整体而言，光伏设(shè)备中下(xià)游板块2022年毛利率呈现下(xià)行趋势(shì)，45家企业平均(jūn)毛利率下滑(huá)0.72％，进而影响公(gōng)司盈利(lì)情况(kuàng)。上(shàng)游硅料硅片爆(bào)赚的背后(hòu)，是中(zhōng)下游45家企业2022年归母净利润累计增长269.25亿元，净利润增长贡献没有过(guò)半。

　　从2020至(zhì)2022年板块毛(máo)利率数据来看(kàn)，中(zhōng)下(xià)游领域的光伏加工设备和逆变器(qì)毛利率3年(nián)来基(jī)本持平，而光伏辅材(cái)和光伏电(diàn)池组(zǔ)件毛利(lì)率下滑明显，特别是光伏电(diàn)池组(zǔ)件成为(wèi)毛(máo)利率最(zuì)低(dī)的板块。

　　表格(gé)：光伏设备行(xíng)业不(bù)同板块的毛利率情(qíng)况

　　制(zhì)图(tú)：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　具体(tǐ)来看，光伏电池组(zǔ)件(jiàn)板块11家上市公司，平均毛利率(lǜ)为11.76％，属(shǔ)于沪深(shēn)300的(de)头部(bù)企业隆基绿能(néng)毛利(lì)率仅有15.38％，居板块第(dì)2。航天(tiān)机电、协鑫集成和亿晶光电毛(máo)利率不足(zú)10％。

　　光伏辅材板块(kuài)涵盖18家(jiā)企业，企业数(shù)量较多竞争激烈。这一(yī)板(bǎn)块毛利率2020年以来(lái)逐年下(xià)滑，2022年(nián)平均(jūn)毛利率为16.85％。其中(zhōng)，由于原材料(liào)涨(zhǎng)价等因素影响，福莱特的主业光伏玻璃毛利率下降12.39个百(bǎi)分点，影响整体毛利率。

　　相比(bǐ)而言(yán)，逆变器(qì)板(bǎn)块(kuài)有6家企业，数量(liàng)相对较少(shǎo)，板块整(zhěng)体毛利率为32.02％。禾迈股份的毛利(lì)率(lǜ)在(zài)该板(bǎn)块第一，达到42.75％。此外(wài)，作为(wèi)逆变器(qì)板块的绝(jué)对(duì)龙(lóng)头，阳光电源2022年毛利率为24.55％，提升2个(gè)百(bǎi)分(fēn)点以上。公司去年逆变器全球出货(huò)量达77GW，逆变设备全球累计装机量已突(tū)破(pò)340GW，逆变器在全球主流(liú)市(shì)场占有率(lǜ)第(dì)一。

　　硅料(liào)硅片存(cún)货周转速度放慢，中下游盈利能力有望改(gǎi)善

　　光伏设备(bèi)行业上游“躺赚”，中下(xià)游“内卷”是行业写照(zhào)，而(ér)自2022下半年硅料(liào)硅片(piàn)价格自高位走出下行趋(qū)势(shì)，行业格局将发生怎样的改变？

　　数据显(xiǎn)示，相比(bǐ)2022年(nián)单晶硅等硅片的阶段(duàn)高(gāo)点(diǎn)，多数硅片(piàn)价格下跌幅(fú)度超过30％。根据(jù)中国(guó)有色金属工业协会硅业分会公布的最新数据(jù)，5月11日(rì)当周M10单(dān)晶硅片价格区间在(zài)5.0-5.4元/片，成(chéng)交均(jūn)价降(jiàng)至5.25元(yuán)/片，周环比降幅为16.4％；G12单晶硅片价(jià)格区间在7.0-7.6元/片，成交均价降至7.28元/片(piàn)，周(zhōu)环比降(jiàng)幅为(wèi)9％。

　　从(cóng)3家硅料硅片企业的经(jīng)营数据也可(kě)看出硅(guī)片价格下跌对上游公司盈利的影响。今年一(yī)季度，大全能源(yuán)实现归母净利(lì)润29.11亿(yì)元，同比下(xià)滑32.49％；通威股份和TCL中(zhōng)环相(xiāng)比2022年同(tóng)期增长动能放缓(huǎn)。

　　另外(wài)，3家企(qǐ)业今年一季度存货周转率数据发现(xiàn)，无论是环比还是同比，相较而言都有明显下(xià)行趋势，说(shuō)明(míng)当前(qián)有库存(cún)积压风险。以(yǐ)大全能源为例，2022年一季度存货周转率(lǜ)为2.08，今(jīn)年同期(qī)为1.04。

　　图(tú)片：硅料硅片(piàn)企业存货周转率变化趋(qū)势

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　专业人士认为，上(shàng)游(yóu)硅料硅片面临短期供(gōng)过于求的(de)局面，在(zài)清理(lǐ)库存(cún)的阶段下，硅片价格还有进(jìn)一步下行空间。这对于(yú)光伏电(diàn)池组件、光(guāng)伏加工设备等对中下游板(bǎn)块，将(jiāng)能较(jiào)好控制原材料(liào)成本，对提(tí)升毛(máo)利率、营收率等有一定帮助。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级