北京时间周五晚间(jiān)，备受关注(zhù)的4月(yuè)美国非(fēi)农(nóng)数据出炉(lú)，其中新增就(jiù)业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断(duàn)了此(cǐ)前两个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业(yè)率(lǜ)继续下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作利好的是，美国(guó)劳工部将(jiāng)今(jīn)年2月(yuè)和3月非(fēi)农数(shù)据均大幅下(xià)修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压的美国地区银(yín)行股(gǔ)也获得(dé)喘息的(de)机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太(tài)平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急(jí)挫逾(yú)10美元/盎司(sī)；美元指数(shù)短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收(shōu)益率(lǜ)上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观(guān)分(fēn)析师(shī)周之云告诉期货日(rì)报记者，周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的非农数(shù)据远高于(yú)前值且(qiě)显著偏离(lí)投(tóu)行们预测(cè)的(de)中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份(fèn)增加14.2万人(rén)后(hòu)，4月增(zēng)长(zhǎng)了(le)29.6万(wàn)人，增长幅度达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美国4月非农数据公布后，美(měi)股期货短线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金(jīn)属下跌(diē)。尽管科技和金融行业(yè)持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力需(xū)远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁(cái)员的影(yǐng)响(xiǎng)，也超过(guò)了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘(pìn)减少。4月(yuè)非(fēi)农就(jiù)业的季节性因素相(xiāng)对于新(xīn)冠大流行(xíng)前(qián)也有了有利(lì)的发展，为就(jiù)业人数(shù)的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还是应该(gāi)对(duì)就业(yè)数(shù)据(jù)保(bǎo)持一定的谨慎，因为(wèi)本周(zhōu)早些时候，美(měi)国3月(yuè)份的就业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位(wèi)空(kōng)缺继续下降，为(wèi)连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动力市场数据(jù)相同的方向：劳动力市场(chǎng)正在(zài)降温。包括最近几(jǐ)周的(de)首次申请(qǐng)失业金人数(shù)也(yě)呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看(kàn)，周之云认为，加息会导致消费(fèi)者信(xìn)贷(dài)和企业(yè)融资成(chéng)本上升(shēng)，进而迫(pò)使(shǐ)雇主削减支(zhī)出包(bāo)括裁员(yuán)等，从而减缓经济(jì)增(zēng)长。短期强劲的非(fēi)农就业数(shù)据(jù)会让市场对于下半年货币政策放松进程有所(suǒ)改变，进(jìn)而对商品的流动(dòng)性溢价部分(fēn)有所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会继(jì)续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继(jì)续看(kàn)好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于(yú)贵金属而(ér)言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其金(jīn)融属性(xìng)，尤其是(shì)市(shì)场预计5月(yuè)是美联储(chǔ)最后一次(cì)加息，且预(yù)计9月之后可(kě)能降息(xī)，这导(dǎo)致(zhì)美元(yuán)名义利(lì)率回落，在(zài)通胀温和回落的情况下(xià)，美元(yuán)实际利率有了明显的下行。”广州金控期(qī)货研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息(xī)会议如期加息25个(gè)基点，将政策利(lì)率联邦(bāng)基(jī)金利率的目标(biāo)区间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威(wēi)尔在记(jì)者发布会上的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关(guān)注未(wèi)来(lái)发(fā)布的可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思信息(xī)，并评(píng)估(gū)其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会(huì)上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意(yì)味着美(měi)联(lián)储是(shì)否(fǒu)结束(shù)加息需(xū)要看到通胀明显回落(luò)。至于是否要(yào)开始(shǐ)降息，需要看到(dào)就业(yè)市场出现(xiàn)明显恶化(huà)。从历(lì)史经验(yàn)来(lái)看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵金属分析(xī)师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风波持(chí)续发酵(jiào)、经济走弱预期(qī)升温叠加市场预期美联(lián)储年内或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国(guó)就业数据超预(yù)期，美债收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大(dà)幅下挫。这份超(chāo)预期(qī)的非农(nóng)报告，这(zhè)让(ràng)美联储陷入困境，美联储希(xī)望暂(zàn)停加(jiā)息，甚至(zhì)可(kě)能(néng)很快(kuài)就需要降息，但就业市场(chǎng)并不配(pèi)合，美(měi)国就(jiù)业市场依然强劲，美联储可能在长时(shí)间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就(jiù)业数据(jù)和(hé)时薪增速(sù)全(quán)面(miàn)超预(yù)期，表(biǎo)明(míng)美国(guó)当(dāng)前劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美(měi)联储控通胀压力(lì)加大，这也就意味着美(měi)联储可(kě)能会在(zài)较长时间(jiān)内维(wéi)持高利率环境，且6月(yuè)再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据(jù)强于预期(qī)或在短期(qī)提振(zhèn)美(měi)元指数和美债收益(yì)率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币(bì)政策(cè)进入新阶段，市场将加大对(duì)下(xià)半(bàn)年降息的(de)博弈(yì)，贵(guì)金属将获(huò)得(dé)提振而走强，使(shǐ)均值平台不(bù)断(duàn)上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏(piān)强运行一(yī)段时间，失业率(lǜ)继续(xù)走低，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵金(jīn)属则(zé)在美债收(shōu)益率持续下行的情(qíng)况(kuàng)下，呈现(xiàn)振荡走强的(de)趋(qū)势。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相(xiāng)对(duì)更高，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有(yǒu)时间，美(měi)联储表示美(měi)国银行系统(tǒng)仍(réng)健康并有弹性，但高利率环境下美(měi)国(guó)银行系统风险并未(wèi)解除，在第(dì)一共和(hé)银(yín)行宣布被接管收购后，因银行业长期(qī)存在的(de)弱点，又有多家区域性银行出现股价暴(bào)跌。存(cún)款仍在持续流出(chū)使银行融资成本正在(zài)攀升，信贷(dài)收紧将不(bù)断向实体经济蔓延(yán)，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度(dù)2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而(ér)且远不及(jí)预(yù)期的1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业投资(zī)和库(kù)存对GDP拉动转负(fù)，但(dàn)消费的拉(lā)动(dòng)上升反映出一定的韧性。未来(lái)随(suí)着(zhe)经济下行压力(lì)不断(duàn)上升(shēng)，市场(chǎng)预(yù)期下半年(nián)美国GDP将(jiāng)出现负增(zēng)长。“总体(tǐ)上在风险和(hé)衰退的共同影响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持续(xù)承压，避险需求提振下(xià)，贵金(jīn)属价(jià)格有(yǒu)望再创历史新高，长线可维(wéi)持(chí)逢低(dī)买入配置思路，短线则可买入黄金和白(bái)银虚值看涨期权(quán)把握(wò)突破行(xíng)情。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄(huáng)金的需求(qiú)实际上是明显下降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协会公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年(nián)第一季度剔除场外交易的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和(hé)中国消(xiāo)费者(zhě)需求较高，但其(qí)余投资(zī)者购(gòu)买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中对黄金价格(gé)其关(guān)键作用的黄金投资可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思需在一(yī)季度同比下(xià)降50％左右，较去年四季(jì)度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方(fāng)面(miàn)的黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高于去年(nián)同期的(de)287.74吨，但低(dī)于去年四季(jì)度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似产品(pǐn)需求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济指标(biāo)耐用品(pǐn)订单等指(zhǐ)标走弱，商(shāng)品属性更(gèng)强的白银(yín)因需(xū)求受(shòu)经济下(xià)行拖累(lèi)而涨幅受限(xiàn)。因(yīn)此(cǐ)，金银比价大概率继续攀升(shēng)。世(shì)界(jiè)白(bái)银协会预计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点(diǎn)在议息前已经被(bèi)充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后(hòu)的乐(lè)观，因(yīn)此黄金(jīn)市场一度表(biǎo)现为极(jí)为乐观，伦(lún)敦现货(huò)黄金甚至创出了(le)历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央(yāng)行加息(xī)靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍(réng)在蔓延，避(bì)险情绪(xù)提振贵金属(shǔ)价格(gé)。此外，随着(zhe)经济走弱预期升温，预(yù)计美联储(chǔ)下(xià)半年大概(gài)率(lǜ)暂停加息(xī)并将进入降息周期，实际利率或将继续下(xià)行，贵金属中长期(qī)仍具有较高配置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联(lián)储最后一次加息落(luò)地然后转降息预期，从而刺(cì)激价(jià)格继续高(gāo)走，从(cóng)这个(gè)角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍(réng)在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率(lǜ)可(kě)能会(huì)维系较长一段时间(jiān)，且高利率环境到底会对(duì)经济(jì)和金融(róng)市场产生怎样(yàng)的影响也未可知，因此在当前看多(duō)观点出(chū)奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价节(jié)节(jié)攀(pān)高的观点谨慎为上。

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