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　　本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一(yī)枪，以(yǐ)连跌6天(tiān)的(de)逼(bī)空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多(duō)是受中概股拖累，后(hòu)市(shì)下跌空(kōng)间不(bù)大。

　　中概股下跌(diē)拖累(lèi)A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年(nián)股市走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅(jǐn)上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长(zhǎng)不了(le)”之(zhī)叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风(fēng)骤(zhòu)雨，大盘(pán)较4月18日(rì)峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道(dào)仍(réng)在。

　　A股缘(yuán)何(hé)急跌？或是外围股市(shì)下跌的风险(xiǎn)输(shū)入。作为同(tóng)股同(tóng)权(quán)的(de)两(liǎng)地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据(jù)显示，截至周四，香港(gǎng)中(zhōng)企指数和恒生指数过(guò)去3个月(yuè)表(biǎo)现为全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数(shù)周二(èr)盘(pán)中低(dī)位(wèi)较2月峰(fēng)值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息(xī)在(zài)即，市场避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)上升，国际(jì)资金从(cóng)新兴(xīng)市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行日前将(jiāng)中(zhōng)国股(gǔ)票评级从高配下调为中性。从宏观(guān)面看(kàn)，今年首季，美国(guó)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较(jiào)上季放缓(huǎn)1.5个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。剔(tī)除(chú)食品和能(néng)源的核(hé)心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年四(sì)季(jì)度为4.4％。两大(dà)数据预示着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必行。英(yīng)为(wèi)财(cái)情的美联储利(lì)率观测器最(zuì)新数据显示，5月(yuè)4日加息25个基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供应量（未(wèi)经季(jì)节性调整）为(wèi)20.7万亿(yì)美(měi)元，同比(bǐ)下降4.05％，为(wèi)历(lì)史最大降幅，且是(shì)连续(xù)第四个月收缩(suō)。美(měi)联储加息(xī)导致金(jīn)融资产盈(yíng)利(lì)缩水，缩表则(zé)令流动性折价效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一(yī)张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行(xíng)股价周(zhōu)三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度(dù)末(mò)，其实际存款(kuǎn)较去年(nián)末减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危机频现(xiàn)，让A股机构(gòu)不再抱(bào)团银行股(gǔ)，银行(xíng)部分龙头股招行等承压(yā)，相较而言，工商银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年(nián)颓(tuí)势，一是(shì)二者(zhě)虎年最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特色估值体系(xì)”开(kāi)始(shǐ)风行，市场风格(gé)转换(huàn)。但二者(zhě)市净(jìng)率远高于行业均值(zhí)，难以赋予中特估概念(niàn)中(zhōng)的回购(gòu)预期。

　　通(tōng)达信(xìn)数(shù)据显示，中字头指(zhǐ)数年内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于(yú)同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五(wǔ)连阳。其(qí)市盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深京三市A股的市盈率和市净(jìng)率中位数分别(bié)为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面(miàn)来看(kàn)，让央企(qǐ)国企估值(zhí)回(huí)归市场均值，已(yǐ)是(shì)国家资本新战(zhàn)略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净(jìng)率等指标看，当(dāng)前A股(gǔ)的估值相对(duì)偏低(dī)。”类似(shì)表态无(wú)疑是为中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值取代(dài)贵州(zhōu)茅台(tái)成为(wèi)市值“一哥”的(de)中国移动，流(liú)通小盘+次新(xīn)+绩优概念让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空(kōng)间不大(dà)

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井喷(pēn)式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股票的(de)涨跌幅限制，沪指当(dāng)日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指全(quán)年和(hé)5月份上涨的年份分别为18次和17次(cì)，二者同时上(shàng)涨的(de)年份有11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘红4次，5月份这个风向标(biāo)已不太灵(líng)光。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除(chú)了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红(hóng)。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科技股为主题的红(hóng)五月行情能(néng)否再现？关(guān)键在要看两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的互联网指数(shù)能否维持强势(shì)行(xíng)情。二是作为A股第二(èr)大行(xíng)业指数，电(diàn)气设备(bèi)板块能否企稳。该(gāi)指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌(diē)至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全(quán)市场(chǎng)权重降(jiàng)低6.52％。不(bù)过(guò)，龙头宁德时代首季盈利(lì)增(zēng)长5.58倍，周四收(shōu)盘(pán)较周三低位上涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进(162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口jìn)入4月以来(lái)，沪深两市(shì)单日成交始(shǐ)终维持在万亿元之(zhī)上，市场人气并(bìng)未退潮(cháo)，只是风格轮换在(zài)加速。鉴于大盘(pán)重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附(fù)近的(de)半年线(xiàn)和年线关(guān)口，下跌(diē)空(kōng)间亦(yì)不大。

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