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　　美联储布(bù)拉德：利率可(kě)能(néng)需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储(chǔ)行长布(bù)拉德表示，决策者可能不(bù)得不进一步提高利(lì)率(lǜ)以给(gěi)通(tōng)胀降(jiàng)温，但(dàn)他(tā)补充称，自己将观(guān)望一定时间(jiān)，看(kàn)看经济(jì)数据(jù)表现再(zài)决定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的(de)激进政策遏(è)制(zhì)了(le)通胀的上升(shēng)，但目(mù)前还不(bù)清楚通胀是(shì)否(fǒu)处(chù)于通往2％的道路(lù)上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀实质性(xìng)下降”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他(tā)认为(wèi)美联(lián)储(chǔ)仍然(rán)可以实现软着陆，在不触(chù)发经济严重下滑的情况(kuàng)下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不是基线情景。我认(rèn)为基线情境(jìng)是(shì)经济增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳动力市(shì)场可能略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布(bù)拉德(dé)是(shì)美联储决策(cè)者(zhě)中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今(jīn)年在联(lián)邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场(chǎng)互(hù)联(lián)互通合(hé)作15日正式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日(rì)表示，香(xiāng)港与内地利(lì)率(lǜ)互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的(de)各项(xiàng)准(zhǔn)备工作进展顺利，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下的(de)交易将于2023年5月(yuè)15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北(běi)向互换(huàn)通”，是香港及其他国家和地区的境外投资(zī)者(zhě)经由香港与内地基础(chǔ)设施(shī)机构之(zhī)间在交易、清算、结(jié)算等方(fāng)面互(hù)联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生(shēng)品市场。初期可交(jiāo)易(yì)品种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交易及(jí)结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通(tōng)”的人次是指什么，人次是单位吗境内投(tóu)资者需与外汇(huì)交易中心签署(shǔ)报价商(shāng)协议，并为(wèi)上海清算所利(lì)率(lǜ)互换集中(zhōng)清(qīng)算业务的清算会员或该(gāi)类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投(tóu)资(zī)者为(wèi)符(fú)合人民银行(xíng)要求(qiú)并完成(chéng)内地银行间债(zhài)券市场准入备案(àn)的境外机构(gòu)投资者，并经(jīng)外汇交易中心开通“北向互换通”交易(yì)权限(xiàn)。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北向(xiàng)互换通”交易权限(xiàn)的(de)境外投(tóu)资者需(xū)同(tóng)时申请(qǐng)成(chéng)为场外结(jié)算公司(sī)的清算(suàn)会(huì)员或该(gāi)类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限额为200亿元人民币，清算限额为(wèi)40亿元人民币(bì)，后续可根据(jù)市场情况(kuàng)适(shì)时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公(gōng)告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早(zǎo)盘(pán)却(què)仍能(néng)正(zhèng)常交易，盘中(zhōng)一度(dù)上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌，并发布公告(gào)，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上交(jiāo)所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关(guān)交易(yì)处(chù)理情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工业股(gǔ)份有限公司（以下简称公(gōng)司）在(zài)上(shàng)交所网站发布关(guān)于(yú)实施“嵘泰(tài)转债”赎(shú)回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次(cì)提示性公告(gào)。2023年5月5日(rì)早盘(pán)，因技(jì)术原因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段(duàn)共(gòng)成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交(jiāo)易所债券交易(yì)规则》第一百三十条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成(chéng)交(jiāo)取消，交(jiāo)易无效，不进行清算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和(hé)赎(shú)回不受影(yǐng)响，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对于该事(shì)件(jiàn)的发(fā)生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期过后(hòu)，油脂市场连(lián)涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合(hé)约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美(měi)联储继续加息预期以及欧美银(yín)行业(yè)危(wēi)机的继续发酵，国际(jì)原油(yóu)价格大幅下挫(cuò)，外(wài)围(wéi)市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)，这是本轮加(jiā)息(xī)周期(qī)的第十(shí)次加(jiā)息，也可能是(shì)本轮紧缩(suō)周期的终点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲央行周(zhōu)四决定(dìng)放慢(màn)加息步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘(pán)走(zǒu)弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂油料分析(xī)师巩力赫(hè)表示，在(zài)此轮(lún)上涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈(lǘ)油库存连续(xù)下降支(zhī)撑盘(pán)面走(zǒu)强，菜(cài)油紧(jǐn)随其(qí)后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂油料分(fēn)析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮(yǐn)端的利多预(yù)期。油脂相关(guān)上市企(qǐ)业(yè)一季度(dù)业绩(jì)大(dà)增(zēng)，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅人次是指什么，人次是单位吗(lǚ)游(yóu)出(chū)行(xíng)火爆，交(jiāo)通运输部数据显示(shì)，假期前(qián)三天日均(jūn)发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一(yī)轮(lún)补(bǔ)库(kù)需(xū)求(qiú)。未来很(hěn)长一段时间(jiān)，餐饮端(duān)将(jiāng)持(chí)续成为支(zhī)撑油脂需求的重(zhòng)要(yào)力量。另一方面，国内(nèi)大豆(dòu)压榨企业5月(yuè)上旬仍出现(xiàn)不同程(chéng)度的停(tíng)机计划，市场现(xiàn)货供应仍(réng)有偏紧张情况(kuàng)，豆油累(lèi)库(kù)速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存(cún)环比下降15％至264万吨(dūn)，其(qí)中产量425万吨(dūn)，出口291万(wàn)吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分项(xiàng)数(shù)据和1月几乎持(chí)平。机构预(yù)期马来西(xī)亚棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外(wài)市场(chǎng)方(fāng)面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货(huò)价格在本周累(lèi)计(jì)上涨超7％。“节(jié)前(qián)马来(lái)西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在(zài)价(jià)格持续下跌后，利空落地效应(yīng)以及机构对于(yú)4月马来(lái)西亚棕榈油库存预估超预期下(xià)降的乐观情绪(xù)，推(tuī)动期(qī)价快(kuài)速(sù)反(fǎn)弹，而库存(cún)预(yù)估下降的(de)原因来(lái)自于马来西(xī)亚(yà)国内消费需(xū)求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外(wài)盘带动内盘油(yóu)脂价(jià)格(gé)上行，而(ér)豆油(yóu)及菜油自身(shēn)基本面供(gōng)应增加的利空因素逐步(bù)弱化也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布(bù)的一项(xiàng)调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来(lái)西亚截至4月底的(de)棕(zōng)榈油库存料降至11个月以(yǐ)来最低水平，因产量(liàng)持平(píng)且马(mǎ)来西(xī)亚(yà)国内(nèi)使(shǐ)用量(liàng)增加。受(shòu)访的九位分析(xī)师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续(xù)第(dì)三个月减少(shǎo)并触及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存(cún)也(yě)由升转降，刷新5个半月(yuè)的(de)最(zuì)低水平。中国粮油商务(wù)网(wǎng)监测数据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第(dì)17周末，国内棕(zōng)榈油库(kù)存总量为77.9万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；合(hé)同量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库(kù)存量(liàng)为(wèi)4.2万吨(dūn)，较上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚(yà)和国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)都在下降，但原因(yīn)各(gè)有不同。马来西亚棕榈油库存下降的(de)主要原因来(lái)自于产量的季节性减产以(yǐ)及印尼(ní)国内出口政(zhèng)策限(xiàn)制导(dǎo)致的棕榈油出(chū)口较好(hǎo)。而(ér)国内棕榈油库(kù)存大幅下(xià)降，主(zhǔ)要是受到年(nián)初国内疫情防控措(cuò)施(shī)优化调整带来的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆(dòu)棕现货价差高位运行导致(zhì)棕榈油替代性能(néng)大大(dà)增强，也进一步刺激了(le)棕榈油的(de)消费(fèi)。

　　虽然(rán)马来西亚(yà)及中国(guó)棕榈油库存下降，但由于印尼(ní)5月出口政(zhèng)策(cè)出现(xiàn)调整，将(jiāng)允(yǔn)许更多的棕(zōng)榈油出口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口(kǒu)数据保持谨慎态度。中国和印度作为全(quán)球主要(yào)的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不同程度下(xià)降，但(dàn)都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格(gé)上(shàng)涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其(qí)消费和进口积极(jí)性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低(dī)位，无(wú)法满(mǎn)足当月(yuè)需求。今(jīn)年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需求国库(kù)存偏高(gāo)，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然没有扭转去库(kù)趋(qū)势。可以说，产(chǎn)量(liàng)绝(jué)对水平(píng)低(dī)是去库(kù)的(de)主(zhǔ)要原因。后期随着产量季节性(xìng)增加(jiā)，棕(zōng)榈油(yóu)重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕(zōng)榈油(yóu)的(de)去库更(gèng)多是供需双(shuāng)重(zhòng)推动的结果。随着产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均到港量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更为重要的(de)是，国内油脂(zhī)餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油(yóu)表(biǎo)观消(xiāo)费(fèi)同比几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累库(kù)，需要(yào)进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少需要产(chǎn)地库存(cún)压力明显恢复(fù)才有(yǒu)可能。因(yīn)此，未来产人次是指什么，人次是单位吗地(dì)的累库必将早(zǎo)于国内，存在(zài)节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情(qíng)况(kuàng)来看，短(duǎn)期内(nèi)缺乏(fá)明显利多因素驱(qū)动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏(fá)可持续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄(è)尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐(zhú)步(bù)进入中期(qī)企稳阶段。后(hòu)续需要密切关注厄(è)尔尼(ní)诺气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市(shì)场(chǎng)人士(shì)看来(lái)，今(jīn)年仍是(shì)“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观层面对(duì)于(yú)大宗商品(pǐn)的影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近(jìn)尾声(shēng)，欧洲央(yāng)行在周四也放(fàng)慢了激进紧(jǐn)缩的(de)步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美(měi)联(lián)储会议(yì)的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在(zài)美国(guó)银行业的任何可能的风(fēng)险蔓延，对此(cǐ)仍需保持(chí)谨慎态度。对(duì)于(yú)油脂(zhī)来说(shuō)，目前基本面仍然(rán)多空交织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的(de)丰产(chǎn)对国内市场的(de)压(yā)力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的预(yù)期对豆系品种带来(lái)压力，另外国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油整(zhěng)体库存偏高也使(shǐ)得(dé)油脂整体的行情(qíng)难以表现(xiàn)得(dé)特别强势。不(bù)过，油脂的(de)估(gū)值(zhí)在(zài)偏低(dī)的油粕比和当前年度南美大豆的减产预期(qī)的(de)逐渐(jiàn)兑现背(bèi)景下，又显(xiǎn)得处于偏低(dī)水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎(hū)难以表现出独(dú)立走势(shì)，单边行情仍将比较多地被(bèi)宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看来，由于美联(lián)储加息已经在市场(chǎng)预期当中(zhōng)，因此对大宗商(shāng)品市(shì)场的利(lì)空影响(xiǎng)有限。对(duì)于油脂市场来说，虽然生物柴油消费(fèi)占比不(bù)低，比如(rú)棕(zōng)榈(lǘ)油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用(yòng)消费各占一半，但各国生物柴油政策比例(lì)一段时期内是固定的(de)，不会(huì)因为原油及(jí)宏(hóng)观(guān)市场的波(bō)动，而(ér)出现生物柴(chái)油产量的(de)大幅波动，加上油(yóu)脂(zhī)食用(yòng)作为(wèi)消费(fèi)必(bì)需品，宏观(guān)因素影响有限，因此油脂自(zì)身基本面(miàn)对价格波动仍然将起到主导作用。

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