北京时间周五晚(wǎn)间，备受(shòu)关(guān)注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其(qí)中(zhōng)新增(zēng)就业(yè)25.3万人，高于(yú)预期的18万(wàn)人，打断了此前(qián)两(liǎng)个月连续环比下降的节奏(zòu)；失业(yè)率继续(xù)下(xià)降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注的平均(jūn)小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利好的是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月(yuè)非农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持(chí)续承压的(de)美(měi)国(guó)地区银行股也获得(dé)喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄(huáng)金短线急(jí)挫逾10美元/盎(àng)司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日(rì)报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且(qiě)显著偏离投(tóu)行们预(yù)测的(de)中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人(rén)后，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增(zēng)长(zhǎng)幅度达(dá)到9个月以来的最(zuì)高(gāo)水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美(měi)元指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和(hé)金融行(xíng)业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企(qǐ)的劳动力(lì)需远远(yuǎn)抵消了(le)裁员的影响，也超过了(le)信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素相(xiāng)对于新(xīn)冠大流行前(qián)也有了有(yǒu)利的发展，为就业人数(shù)的增长提供了5万—10万人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是(shì)应该对就(jiù)业数据保持(chí)一定(dìng)的谨慎，因为本(běn)周早些时候(hòu)，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续(xù)下降，为(wèi)连续第三(sān)个月下跌，创下(xià)2021年(nián)5月以(yǐ)来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳(láo)动力市场(chǎng)数(shù)据(jù)相同(tóng)的方(fāng)向(xiàng)：劳动力市场正在降温(wēn)。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈(chéng)现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加息会导致消费(fèi)者信贷和企(qǐ)业融资(zī)成(chéng)本上升，进而(ér)迫使(shǐ)雇主削减支(zhī)出(chū)包(bāo)括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期强劲(jìn)的非农就(jiù)业数(shù)据(jù)会让市场对(duì)于下半年货(huò)币(bì)政策放松进程(chéng)有所改(gǎi)变，进而对商品(pǐn)的流(liú)动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美(měi)国会继续朝(cháo)着(zhe)衰退的方向前(qián)进(jìn)，后(hòu)市继(jì)续(xù)看好(hǎo)贵金属的(de)表现。

　　非农数据公布后，贵金属进(jìn)入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期(qī)将引导(dǎo)贵(guì)金(jīn)属步入调整(zhěng)。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高主要受益(yì)于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加(jiā)息，且预(yù)计(jì)9月之(zhī)后可能降息，这导致美元名义利率回落，在(zài)通胀温(wēn)和回落的情(qíng)况(kuàng)下，美元实际利率有了明(míng)显的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者(zhě)注意到(dào)，5月(yuè)3日(rì)，美联储议息会议如(rú)期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的(de)目标区(qū)间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在(zài)记者发布(bù)会上的讲(jiǎng)话暗(àn)示加息(xī)临(lín)近尾声(shēng)，因此美元指数(shù)和(hé)美债收益率大(两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度dà)幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美(měi)联储会(huì)后声明表(biǎo)示，委员会将密切关注(zhù)未来发(fā)布的信(xìn)息，并(bìng)评估其对货(huò)币政策(cè)的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻(wén)发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍(réng)在双重使命上。这意味着美联储(chǔ)是否结束加息需要看到(dào)通胀(zhàng)明显回落。至于是(shì)否要开始降息，需要看到就业市(shì)场出现明显(xiǎn)恶化。从(cóng)历(lì)史经验(yàn)来看(kàn)，美联(lián)储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉(sù)记者，美国银行业(yè)风波持续(xù)发酵、经济走弱预(yù)期升温叠加市场(chǎng)预期美联储年内(nèi)或将(jiāng)降息，贵金属振(zhèn)荡偏(piān)强运行。美国就(jiù)业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期(qī)的非农报告(gào)，这让(ràng)美联(lián)储(chǔ)陷入困(kùn)境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可能(néng)很(hěn)快就(jiù)需要(yào)降息(xī)，但就业(yè)市场并不配合，美国就业市(shì)场依(yī)然强劲，美(měi)联储可能在(zài)长时间内维持高(gāo)利率。

　　光(guāng)大期货(huò)贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记者(zhě)，4月美国非农就业数据(jù)和时薪增速全面超(chāo)预期，表明(míng)美国当前劳动(dòng)力市场仍十分(fēn)强劲，美(měi)联储控通(tōng)胀压力加(jiā)大，这也就意味着美联储可能(néng)会(huì)在较长时间内维持高利(lì)率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预(yù)期或在短期(qī)提(tí)振(zhèn)美(měi)元指数(shù)和(hé)美债收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进(jìn)入新(xīn)阶段(duàn)，市场将加大对下半年(nián)降息的博弈，贵金属将获得提振而(ér)走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广(guǎng)发(fā)期(qī)货贵金(jīn)属研(yán)究员叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美(měi)联储停(tíng)止(zhǐ)降息(xī)后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国经(jīng)济仍市(shì)场偏强运行一段时间，失业率继(jì)续走低(dī)，但(dàn)美联储并(bìng)未再次加息，而贵金属则(zé)在美债收(shōu)益率持续下行(xíng)的情(qíng)况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强的趋(qū)势。但当(dāng)前情况不同的是(shì)，通胀率(lǜ)相对更高(gāo)，而黄金价(jià)格(gé)对降息并未(wèi)提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距(jù)离(lí)降息仍(réng)有时(shí)间(jiān)，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银(yín)行(xíng)系统风险并未解除(chú)，在第一共(gòng)和银行宣布被接管收(shōu)购后，因银(yín)行业长期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性(xìng)银行出(chū)现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资成(chéng)本正在攀升(shēng)，信贷(dài)收(shōu)紧(jǐn)将不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年(nián)一季度(dù)实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和(hé)库(kù)存(cún)对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动(dòng)上(shàng)升反映出一定的韧性(xìng)。未来随着经济(jì)下行(xíng)压力不断上(shàng)升，市场预期(qī)下半年(nián)美国GDP将出现负(fù)增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在(zài)风险和衰退的共同影响下，美债(zhài)收益率和美(měi)元指(zhǐ)数(shù)将持续(xù)承压，避险需求(qiú)提(tí)振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史(shǐ)新高，长线可维持(chí)逢低买(mǎi)入配置(zhì)思路(lù)，短线(xiàn)则可买(mǎi)入黄金和白银虚(xū)值看涨期(qī)权把握突(tū)破行情。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄(huáng)金(jīn)的供(gōng)需数(shù)据来看，黄金的需(xū)求实际上是明显下降的(de)。世界黄金协会公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年第一季度剔(tī)除场外交易的全球(qiú)黄金需(xū)求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费者需求较高(gāo)，但(dàn)其余投资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金价格其(qí)关(guān)键作用的黄金(jīn)投(tóu)资需在(zài)一(yī)季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期(qī)高达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方(fāng)面的(de)黄金需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类(lèi)似(shì两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度)产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白(bái)银方面，由于美(měi)国经(jīng)济指标耐用(yòng)品(pǐn)订单等指(zhǐ)标(biāo)走弱，商(shāng)品属性更强(qiáng)的白(bái)银因需求受经(jīng)济下行拖(tuō)累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概(gài)率(lǜ)继续攀升。世界(jiè)白银协会预(yù)计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加(jiā)息25个基点在议息前已经被充分计(jì)提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一(yī)度(dù)表现(xiàn)为极为乐观，伦(lún)敦现货(huò)黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加(jiā)息靴子落(luò)地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情(qíng)绪提(tí)振贵(guì)金属价格。此外，随着经济走弱预(yù)期升温(wēn)，预计(jì)美联储下半年大概(gài)率暂停加息并将进(jìn)入(rù)降息周期，实际利率或将(jiāng)继(jì)续下行，贵金(jīn)属中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)仍具(jù)有较高配置(zhì)价值(zhí)。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为(wèi)，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于美联储最后一次加息落(luò)地然后转降息预期(qī)，从而刺激(jī)价格继(jì)续高走，从这个角度(dù)考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋(qū)势的可能性。但当前美(měi)通胀仍在高(gāo)位，美联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩动(dòng)作并没(méi)有(yǒu)结束，官(guān)员们(men)的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可(kě)能(néng)会维系较长一(yī)段(duàn)时(shí)间，且高利率环境到底会对经济和金融市(shì)场(chǎng)产生怎(zěn)样的影(yǐng)响也未可知(zhī)，因此(cǐ)在当前看多(duō)观点出奇一致，且海外看多头(tóu)寸比(bǐ)较拥挤的(de)情(qíng)况下，对(duì)待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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