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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需要(yào)进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布拉(lā)德表示(shì)，决(jué)策者可(kě)能不(bù)得(dé)不进一步(bù)提(tí)高利率以给通胀降(jiàng)温，但(dàn)他补充(chōng)称，自己将观望一定(dìng)时间，看看经济数据表现再决(jué)定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通(tōng)胀的上升(shēng)，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表(biǎo)示，需要看到“通胀实质(zhì)性下(xià)降”才能确信没有必(bì)要加息(xī)。

　　布拉(lā)德还表(biǎo)示，他(tā)认为(wèi)美联储仍然可以(yǐ)实(shí)现(xiàn)软着陆(lù)，在(zài)不(bù)触发经济严重下(xià)滑的情况下帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能(néng)陷入衰(shuāi)退，但这(zhè)不是基线情景。我认(rèn)为基线(xiàn)情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场可(kě)能(néng)略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰(yīng)派官(guān)员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香(xiāng)港与内地利(lì)率(lǜ)互换市场互联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工作进展顺(shùn)利，初(chū)期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交易(yì)将(jiāng)于2023年(nián)5月15日(rì)启动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通”，是(shì)香港(gǎng)及(jí)其他国家和地(dì)区的境外(wài)投资者(zhě)经由香港与内(nèi)地基础设施机构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方(fāng)面互联互通的机(jī)制安排，参与(yǔ)内地银行(xíng)间金融衍生品市(shì)场。初期可交易品种(zhǒng)为利率互换产品，报价(jià)、交易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境(jìng)内投资(zī)者需(xū)与(yǔ)外汇交易中心签署报价商协(xié)议，并(bìng)为上海(hǎi)清算(suàn)所(suǒ)利率(lǜ)互换集(jí)中清(qīng)算业务(wù)的清算会员或该类会员(yuán)的清算客(kè)户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行(xíng)要求并完成内地银行间债券市场准(zhǔn)入备(bèi)案的境外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向互(hù)换(huàn)通”交易权限(xiàn)的境外投资者需同时申请(qǐng)成为场(chǎng)外(wài)结算(suàn)公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市(shì)场每日(rì)交(jiāo)易(yì)净限额为200亿元人民币(bì)，清算限(xiàn)额为40亿元(yuán)人民(mín)币，后(hòu)续(xù)可根据市场(chǎng)情况适(shì)时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原(yuán)本公告停(tíng)牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍(réng)能正常(cháng)交易(yì)，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌(pái)，并(bìng)发布公(gōng)告，就相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上交所发布(bù)关于嵘(róng)泰(tài)转债停牌及相关交易处(chù)理情况的公告(gào)。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业(yè)股份(fèn)有限(xiàn)公司（以下简称公司(sī)）在上交所(suǒ)网站(zhàn)发布关于实(shí)施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公(gōng)司(sī)后(hòu)续分(fēn)别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交(jiāo)易(yì)所债券交易规则》第一百三十条等相关(guān)规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相(xiāng)关匹(pǐ)配成交取(qǔ)消，交易无效，不进行(xíng)清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转债的转股和(hé)赎回不(bù)受影响(xiǎng)，正常进行(xíng)。

　　对(duì)于该事件的(de)发生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加(jiā)油脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约(yuē)2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间(jiān)，伴随美联储继续加(jiā)息预(yù)期以及欧美(měi)银(yín)行业危机的继续发酵(jiào)，国际原(yuán)油(yóu)价格大幅下挫，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨(chén)，美联储如预(yù)期加(jiā)息(xī)25个基点，这是(shì)本轮加息(xī)周(zhōu)期的第十次加息，也(yě)可能(néng)是本轮(lún)紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央行周四决(jué)定放慢加息步伐。在(zài)外(wài)围利(lì)空阶(jiē)段(duàn)性出尽(jǐn)后(hòu)，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来(lái)上(shàng)涨。”中泰期货(huò)研究(jiū)所油(yóu)脂(zhī)油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮(lún)上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂，产善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么地(dì)供给(gěi)偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存(cú善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么n)连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧(jǐn)随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相(xiāng)对有限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油(yóu)料分析(xī)师侯(hóu)雪玲(líng)看来，油脂市(shì)场的强力反弹(dàn)是(shì)由基本(běn)面的改善推动的。她表示(shì)，一方面源于餐饮端的(de)利多预期。油脂相(xiāng)关上(shàng)市企业一季度业绩大增(zēng)，多因(yīn)为(wèi)销量上涨(zhǎng)和毛利(lì)率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输(shū)部数据显示，假期前三天日(rì)均发送人数和2019年(nián)、2021年(nián)基本(běn)持(chí)平。这意(yì)味着油脂餐(cān)饮(yǐn)端消费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存(cún)在一轮(lún)补库需求(qiú)。未来(lái)很长(zhǎng)一段时(shí)间，餐饮端(duān)将持续成为支撑油脂需求(qiú)的重要力量。另一(yī)方面，国内大豆压(yā)榨(zhà)企业5月上(shàng)旬仍出现(xiàn)不同(tóng)程度的停机计划，市场现货供应(yīng)仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张情况，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕榈油(yóu)方(fāng)面，产地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环(huán)比下降(jiàng)15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持平。机(jī)构(gòu)预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推(tuī)算(suàn)4月库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面(miàn)，受到马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存减少(shǎo)的(de)预期支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期货(huò)价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前(qián)马来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口月度环(huán)比下降，且产量降幅(fú)不足(zú)，导致市场情绪略显悲观。但在价格(gé)持续下跌(diē)后，利(lì)空落地效应以(yǐ)及机构对于4月(yuè)马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存预估(gū)超预期(qī)下降的乐观情绪，推动期(qī)价快(kuài)速反弹，而库(kù)存(cún)预估下降的原因(yīn)来自于马来西亚国(guó)内消费需求(qiú)的增加。”中辉期货油(yóu)脂油(yóu)料分析师(shī)贾晖表示(shì)，外盘(pán)带(dài)动内盘油脂价格(gé)上行，而豆(dòu)油及菜油(yóu)自身基本面供应增加的利空因素逐步弱(ruò)化也(yě)对盘面(miàn)带(dài)来(lái)一(yī)些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五(wǔ)公布的一项调(diào)查显示，全球第二(èr)大棕榈油生产(chǎn)国——马(mǎ)来西(xī)亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至(zhì)11个月以来(lái)最低水平，因(yīn)产量持平(píng)且马来西亚国内(nèi)使(shǐ)用量增加。受访的九位分析师和(hé)贸易商预估中值显示，棕榈油库(kù)存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少并触(chù)及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也(yě)由升转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个半月的最(zuì)低水平。中国粮油商务网监(jiān)测数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度(dù)及(jí)以下库存量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下(xià)降(jiàng)，但原因各有(yǒu)不同。马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存下降的(de)主要(yào)原(yuán)因来(lái)自于产量的季节性减(jiǎn)产以及印尼(ní)国内出口政策(cè)限(xiàn)制导致的(de)棕(zōng)榈油出(chū)口较好。而国内棕榈油库存大幅(fú)下降，主要是受到年(nián)初(chū)国内疫情防控措施优化调(diào)整带来的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆(dòu)棕现货价(jià)差高位(wèi)运行导(dǎo)致棕榈(lǘ)油替代性能大大增(zēng)强，也进一步(bù)刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库(kù)存下降，但由(yóu)于印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将允许更多(duō)的棕(zōng)榈油出(chū)口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持(chí)谨慎态度(dù)。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不同程度(dù)下降，但都仍(réng)处于历史较高水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其(qí)消费和进口(kǒu)积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介绍(shào)，对(duì)于棕榈油(yóu)产地来说，每(měi)年的1—4月属(shǔ)于去库周(zhōu)期，因(yīn)产量处于年内低位，无法(fǎ)满(mǎn)足当月(yuè)需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库(kù)存(cún)偏(piān)高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低(dī)是去库的主要(yào)原因。后期随着(zhe)产量季(jì)节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油(yóu)的去库更多是供(gōng)需双(shuāng)重推动的(de)结果。随(suí)着产(chǎn)地挺价，进口利(lì)润(rùn)差，棕榈(lǘ)油到港(gǎng)压力下降，月(yuè)均到(dào)港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高(gāo)，棕(zōng)榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油(yóu)表(biǎo)观消费(fèi)同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油(yóu)要想(xiǎng)重新累(lèi)库，需要(yào)进口增加，也就是说(shuō)进(jìn)口利润(rùn)打(dǎ)开(kāi)，产地让利，这至少需(xū)要(yào)产地库(kù)存压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因(yīn)此，未来(lái)产(chǎn)地的累库必(bì)将早于(yú)国内(nèi)，存(cún)在(zài)节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明(míng)显(xiǎn)利(lì)多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺(quē)乏可(kě)持续性。不过，从(cóng)更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望(wàng)逐步(bù)进入中期企(qǐ)稳(wěn)阶段(duàn)。后(hòu)续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的发生和持(chí)续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市(shì)场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大(dà)宗商品的影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么(me)，对(duì)于油脂市场(chǎng)来(lái)说是这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联储加息(xī)周(zhōu)期(qī)接(jiē)近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在周四(sì)也(yě)放(fàng)慢了(le)激进紧(jǐn)缩的步伐。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)。不过(guò)，随(suí)着(zhe)美(měi)联储(chǔ)会议(yì)的结(jié)束(shù)，市场焦点仍将集中在(zài)美国(guó)银行业的任何(hé)可能的(de)风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对于(yú)油脂来说，目(mù)前基(jī)本(běn)面仍然多空交织。当前(qián)年度加(jiā)拿大油(yóu)菜籽的丰(fēng)产对(duì)国内市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆(dòu)系品(pǐn)种带来压力(lì)，另外(wài)国(guó)内(nèi)棕榈油整体(tǐ)库存(cún)偏高也使(shǐ)得油脂整体的行情难(nán)以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的(de)油粕比和(hé)当(dāng)前年度南(nán)美大豆的减产预(yù)期(qī)的逐渐兑现背景下，又显得(dé)处于偏(piān)低水平。在此情况下，油脂似乎(hū)难(nán)以表现(xiàn)出独立走(zǒu)势，单边行情(qíng)仍将(jiāng)比较(jiào)多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加(jiā)息(xī)已经在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂(zhī)市场来说(shuō)，虽然生(shēng)物柴油消费占比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费(fèi)占到产量(liàng)30％以上，欧盟(méng)工业消费(fèi)和食用(yòng)消费各(gè)占一半(bàn)，但各国生物柴(chái)油政(zhèng)策比例一段时期内(nèi)是固定(dìng)的，不会因为(wèi)原(yuán)油及宏(hóng)观市(shì)场的波动，而出现(xiàn)生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加(jiā)上油脂食用作(zuò)为消费(fèi)必需品，宏观(guān)因(yīn)素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身(shēn)基本面(miàn)对价格波动仍(réng)然将起到主导(dǎo)作用(yòng)。

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