周(zhōu)一(yī)的股市震荡翻(fān)红，上周股市下跌(diē)期(qī)间净买入的(de)“抄底资金”笑(xiào)了(le)。

　　上(shàng)周五，资金(jīn)借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入(rù)39.5亿元(yuán)；而上(shàng)周(zhōu)5个交(jiāo)易日市场总体下跌期(qī)间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买”的理性操作模式，在(zài)股(gǔ)市大幅(fú)下挫(cuò)的时刻再(zài)度(dù)显现。

　　从资(zī)金(jīn)流(liú)向结构看，上(shàng)证(zhèng)50、沪(hù)深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投资价(jià)值(zhí)被资金(jīn)看好，而(ér)高(gāo)位回调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引资金追逐；净流出方面(miàn)，创(chuàng)业板(bǎn)、中证1000ETF等(děng)宽(kuān)基ETF，以及基(jī)建、非银、电力(lì)ETF等(děng)短期净流(liú)出，资金(jīn)出现短期避险，但鉴于(yú)多数标的估值仍在(zài)低(dī)位，多家机构仍看好长期配置价(jià)值。

　　净流入(rù)资金近(jìn)40亿元(yuán)

　　科创50、上证(zhèng)50净流入(rù)资金居前

　　上(shàng)周五股市大跌，当日股(gǔ)票ETF总份(fèn)额增(zēng)长32.58亿份，以区间(jiān)成(chéng)交均价(jià)测算，当日净流入资金39.5亿(yì)元；拉长(zhǎng)时(shí)间(jiān)到上周5个交易(yì)日，5天股(gǔ)市调整期(qī)间，资金更是净买入220亿元，展现了资(zī)金逆(nì)市布局的特(tè)点。

　　从资金净买入排(pái)行(xíng)看，截(jié)至上周(zhōu)五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元(yuán)。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达(dá)和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上(shàng)证(zhèng)指数(shù)ETF等产品(pǐn)，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股市表闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局现看，科(kē)创50、上证50、沪深(shēn)300全部收红，上(shàng)证50指数涨幅(fú)还超过1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获(huò)了不(bù)错的回报。

　　行业(yè)或主题ETF中(zhōng)，近期震荡下行的(de)半导(dǎo)体ETF成为资金(jīn)净买入的榜首，单日净买入金额接(jiē)近5亿(yì)元，目前仍处(chù)于估值低位的医疗(liáo)ETF、中概互(hù)联ETF等产(chǎn)品也位居净流(liú)入资金前列(liè)，而在近(jìn)日遭遇高位回(huí)调的(de)游戏(xì)ETF，也(yě)受到资(zī)金的逆市买入，不(bù)过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净(jìng)买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募股(gǔ)票权益基(jī)金经理表示，预计复苏仍是(shì)中(zhōng)国经(jīng)济中长期(qī)的趋势，但耐用品复苏(sū)的空间(jiān)受限、出口下行及地产销售恢复疲软(ruǎn)将驱动市场(chǎng)展现出更多结构性机会(huì)。不过，在短期市场炒(chǎo)作热度回落(luò)，波动率偏高的(de)情况下，资金可能更(gèng)青睐用大盘(pán)宽基指数，比如科创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪(hù)深300指数(shù)等来跟踪市场，以(yǐ)获(huò)取整个市场的平均回(huí)报。

　　而在行业方面，沪上一(yī)家公募机构分析，由(yóu)于近日以游戏(xì)为代表的TMT板(bǎn)块(kuài)有所调整，主因是前期炒作(zuò)有逐步退潮趋势，中期在市场炒作热度有所回落。但从长期看，资金还会长期关注数(shù)字化(huà)对(duì)生(shēng)产力的提升，因此，包(bāo)括计算机(jī)、互(hù)联网(wǎng)和(hé)传(chuán)媒(méi)等调整下来的(de)行业，可能会继续受到(dào)了资金的(de)关(guān)注。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪(hù)深300等权重指数ETF受到资(zī)金青睐，可能与看好“中特(tè)估(gū)”长期投资价(jià)值(zhí)有关。

　　民(mín)生(shēng)加银(yín)基金表示(shì)，伴随大金融、大基建等权重股高(gāo)位(wèi)调整，上周沪指下跌。前(qián)期部分板块短期上冲较快，导致博弈资金出(chū)现分歧(qí)，随着建筑、银行、石(shí)化等PB逐步修复，权(quán)重板块内(nèi)部出(chū)现分化，获利兑(duì)现需求叠加经济数据不及预期，权重(zhòng)板(bǎn)块回(huí)调带动(dòng)大盘指(zhǐ)数回落。

　　不过，民生加银基(jī)金认(rèn)为，从(cóng)长远看，“中特估”或有望引领低(dī)估值央(yāng)企的价值(zhí)重(zhòng)估，有基本面(miàn)支撑的低(dī)估值央(yāng)企(qǐ)或有望受益。

　　博时基(jī)金(jīn)权益投资(zī)一部基金经理吴鹏也(yě)认(rèn)为(wèi)，“中特估”投(tóu)资的部分底层逻辑(jí)仍旧是过去的(de)A股市(shì)场对部(bù)分(fēn)传统行业国央企的严重低配和低(dī)估(gū)。而在这种大幅低估和(hé)低(dī)配背(bèi)景(jǐng)下(xià)，部(bù)分企业因(yīn)为自身经营改(gǎi)善、高股息水平(píng)等特征，使得其估(gū)值修(xiū)复成为了可能(néng)。虽然经过(guò)前期反弹，大金融整(zhěng)体估值仍旧处于低位(wèi)，由于情绪和资(zī)金仍(réng)旧是主(zhǔ)导，短期(qī)表(biǎo)现存在剧烈波(bō)动可(kě)能；从中期看(kàn)，整体大金融当前估值仍旧处(chù)于中低(dī)水平，部分个股(gǔ)尤其是基(jī)本面明(míng)显改(gǎi)善的个股(gǔ)，仍旧有估(gū)值(zhí)修(xiū)复的空间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估(gū)值水平(píng)仍具吸引力

　　在上(shàng)周下(xià)跌的A股市场(chǎng)中(zhōng)，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌越买”趋势(shì)，净流入(rù)资金(jīn)超出净流出资金。但(dàn)也有部分短(duǎn)期涨幅偏(piān)高、短(duǎn)期行(xíng)情板块，以及部分海外指(zhǐ)数(shù)遭遇资金的(de)净卖出。

　　从(cóng)资金(jīn)净(jìng)流出榜单看，今(jīn)年(nián)涨幅超20％的基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿元，为单日之最。另外，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等(děng)多只(zhǐ)产品，单日净流出(chū)资金(jīn)也超过2个亿。

　　宽(kuān)基(jī)指(zhǐ)数中，今年来“越跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单(dān)日出现短暂净流(liú)出现(xiàn)象，华夏、南方(fāng)、富(fù)国旗下中证(zhèng)1000ETF产品(pǐn)，也在(zài)单日出现(xiàn)净(jìng)流出，而今年涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也(yě)在股市调(diào)整中迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公(gōng)募机构评价，基建板块受益于“一带(dài)一路”板块前期涨幅(fú)较大，有(yǒu)调整要求(qiú)，可(kě)能会(huì)受到获利盘(pán)的短期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板块(kuài)的整(zhěng)体(tǐ)机会值得(dé)关注(zhù)。

　　民生(shēng)加(jiā)银基金(jīn)评价净流(liú)出的证券保险(xiǎn)板块称，一季(jì)报陆续(xù)披露，非银金(jīn)融(róng)业绩(jì)超(chāo)预期，证券板块(kuài)市场交投活(huó)跃度较一(yī)季度显著改(gǎi)善，差异化(huà)最低(d闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局ī)结(jié)算备付金缴纳比例(lì)机(jī)制引入，证券公司保(bǎo)证金比例下(xià)调，经(jīng)济温和复苏下行业(yè)景气度有望持续修复。保险板块一季报净(jìng)利润超预期(qī)，部(bù)分(fēn)险企凭借储(chǔ)蓄险(xiǎn)的产(chǎn)品力实现了一定的增长(zhǎng)，负债端V型(xíng)反转趋闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局势较明显(xiǎn)，资产端或(huò)有望维持较高增(zēng)速。

　　而(ér)针(zhēn)对电(diàn)力板块，民生加银基金认为，2023年宏观经济运行总体回升有望将促进电力消费(fèi)需求增(zēng)长(zhǎng)。受(shòu)上年同期低(dī)基数等因素影响(xiǎng)，预(yù)计今年二季度电(diàn)力(lì)消费增速将有望回升。在电力市场(chǎng)化改革(gé)的持续推进下(xià)，电价趋(qū)势有望(wàng)稳中小幅上(shàng)涨，电力现货市场和辅助服务市场机(jī)制有(yǒu)望持续(xù)推广，容量补偿电价等机制或有望出台(tái)。

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