A股“股王”之争进入(rù)白热化(huà)阶段，中国移动(dòng)股(gǔ)价周中创历史新(xīn)高(gāo)，一度从独占(zhàn)A股市(shì)值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的(de)光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘(pán)，茅台最终以微弱优势(shì)反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计算则(zé)不过是一场计算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股(gǔ)股(gǔ)价等数据计(jì)算，则其总市(shì)值(zhí)一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅(máo)台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等(děng)一系列热点催(cuī)化下，中国移动今年股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自(zì)去年上(shàng)市以来(lái)最(zuì)近一年股价(jià)累(lèi)计最大(dà)涨幅接(jiē)近翻倍(bèi)，而(ér)茅(máo)台股价则(zé)几乎(hū)仅在原地(dì)踏步(bù)。有市(shì)场人士认为(wèi)，中国移(yí)动和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字(zì)经济时代带来预(yù)备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之(zhī)争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾历史来(lái)看，最近(jìn)十多(duō)年来股王变(biàn)迁(qiān)的背后似(shì)乎也反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆(lù)A股时，市值(zhí)一度超过8万亿人民(mín)币。不仅(jǐn)稳居(jū)A股第一(yī)，甚至登顶全球(qiú)资(zī)本市场市值之首(shǒu)，得益于当时基建大发展时(shí)期，中(zhōng)石油在股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直(zhí)到(dào)2015年工(gōng)商银(yín)行依托当年互联网金融牛市成为新(xīn)锐股(gǔ)王。再(zài)后来，随着我国在(zài)2018年进入消(xiāo)费牛市(shì)，开启(qǐ)了此后三年(nián)的消费白马(mǎ)股大牛(niú)市，也成(chéng)就了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年(nián)，虽然(rán)茅台仍(réng)一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以及今(jīn)年春节(jié)后白酒行业(yè)的终端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块(kuài)经历回调，公(gōng)司股价也现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更是(shì)开始对(duì)其(qí)王位发(fā)出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅(máo)台市值这(zhè)一历史性事件背后(hòu)，除了(le)离不开国家政策持续推进的数(shù)字经(jīng)济，与最近爆(bào)火(huǒ)的人工智(zhì)能大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃两(liǎng)大概念加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这(zhè)个新(xīn)概念的(de)强力催化。

　　具(jù)体来看，根据(jù)数据显示，当前美(měi)股市值前十的上(shàng)市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析(xī)认为(wèi)，科(kē)技(jì)进步已成提升生产力的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一定程(chéng)度显示出科技企业的(de)竞争(zhēng)力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移动为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的消费股似乎也预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数(shù)字化深度(dù)转型的背景下，实(shí)力强劲并(bìng)实现华丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐(jiàn)成引领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示，公(gōng)司作(zuò)为国(guó)企数字经济担当，积极布(bù)局(jú)云计(jì)算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新(xīn)业务，伴随(suí)算力网络(luò)的进一(yī)步发展，将拉(lā)动底层云(yún)计算业务的需求(qiú)，公司具备(bèi)较强的(de) IDC/云计算业(yè)务能(néng)力(lì)，正在从(cóng)传(chuán)统管道运(yùn)营商向数字科(kē)技领军企业加快跃迁升(shēng)级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值(zhí)修复情况来看，根(gēn)据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来(lái)，截至4月13日(rì)，三大(dà)运营(yíng)商股(gǔ)价涨幅(fú)均(jūn)超(chāo)过20%，其中(zhōng)中国电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大运营商板块，借助(zhù)“央企低(dī)估值+数字经济(jì)”成为率先修(xiū)复(fù)的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事引发(fā)市场热议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股价(jià)超(chāo)过茅台的上市公(gōng)司(sī)，在风(fēng)光(guāng)散尽之(zhī)后往往下场都(dōu)不太好。本次中国移动(dòng)直接在市值上超越茅台，结(jié)果是(shì)否会不(bù)一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字头的中国(guó)船(chuán)舶，其在(zài)2007年依托船舶(bó)业景气(qì)度提升，股价超(chāo)越(yuè)茅(máo)台并一度突破(pò)300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至(zhì)30元附近，至今(jīn)中国船舶(bó)股价维持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕信息(xī)、中文(wén)在线(xiàn)、全(quán)通(tōng)教育等多(duō)家公司股价均超越茅(máo)台(tái)，但最后的结果不(bù)是业绩(jì)暴雷(léi)就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的(de)陨落大部分主(zhǔ)要是由于行业景气度变化以及股市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性(xìng)以及长(zhǎng)期稳稳增长的(de)利润，最终(zhōng)一次次甩(shuǎi)开这些曾(céng)经短暂领(lǐng)先者。对于一家企业股价(jià)能(néng)否持续上涨以及维持高位(wèi)，市场普遍(biàn)观点(diǎn)还是认为，实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称(chēng)，营收规(guī)模超(chāo)茅台约7倍(bèi)的中国移动，为(wèi)什么此前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大(dà)致归结为两(liǎng)个重要原因。一(yī)方面，茅台(tái)越卖(mài)越贵(guì)，但话费越交越少。在市(shì)场化(huà)的(de)作用下，一瓶茅(máo)台已(yǐ)经冲上3000元左右(yòu)的高价，而(ér)中国移动虽掌握着大把(bǎ)的通(tōng)信类(lèi)资(zī)源，但(dàn)作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束(shù)地涨价。另一方面即是(shì)成(chéng)本方面的问题，中国移动本质作为(wèi)通信(xìn)基础设施(shī)企业，需(xū)要持续不断(duàn)的(de)建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年(nián)资本开支合计(jì)1.82万亿元。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的(de)生意，基(jī)本不需(xū)要如此沉重的资本开支，也不(bù)需要面临追(zhuī)赶最新技术的(de)焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财务(wù)数据(jù)可以看出，中国移动今年一季度的营收是(shì)茅台的(de)8倍，但净利润却差(chà)别不(bù)大，销售毛利率更是有(yǒu)着(zhe)一个24%另(lìng)一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系(xì)列(liè)信号表明(míng)中国移动(dòng)可(kě)能正(zhèng)在(zài)迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰(fēng)期的结(jié)束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年计(jì)划(huà)资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃万亿元(yuán)。据业内人士测算，这意味(wèi)着届时全年(nián)资本开支占收入比重将(jiāng)低(dī)于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动互联网进入下半场，行(xíng)业重心已转向产(chǎn)业互联网(wǎng)和智(zhì)能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研(yán)报表示，中国移动(dòng)数字(zì)化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去(qù)年公(gōng)司数字化转型收(shōu)入对主营业务(wù)收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公(gōng)司移动(dòng)云收入规模实现新跨越，去年移动云(yún)收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国(guó)内业界(jiè)第一阵营。

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