射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海外巨头已开始寻求业务(wù)转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微(wēi)正式在科创(chuàng)板上(shàng)市。公(gōng)司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报(bào)19.05元(yuán)/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市(shì)值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在一级市(shì)场受(shòu)到资(zī)本(běn)热捧。据公(gōng)司(sī)上市文件，慧智(zhì)微(wēi)于2018年(nián)末(mò)开始进入融(róng)资快车道，先(xiān)后(hòu)引(yǐn)入了(le)华兴资本、元禾璞华(huá)、大(dà)基金二(èr)期(qī)、红杉中国(guó)、IDG资本(běn)、光速中国以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投等一(yī)系列(liè)外部(bù)机构(gòu)股东。截至上市前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的(de)是(shì)，与慧智微产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走(zǒu)出了破(pò)发的行情，该公司(sī)股(gǔ)价于去年下半年触底(dǐ)回升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘股价仍略低(dī)于发行价(jià)。

　　二(èr)级(jí)市(shì)场遇(yù)冷背(bèi)后，是射(shè)频(pín)领(lǐng)域正(zhèng)面临变局。目(mù)前(qián)，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手(shǒu)机(jī)增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限(xiàn)等(děng)因素影响，预计(jì)到(dào)2028年射频前(qián)端(duān)市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全(quán)球射频芯(xīn)片巨头，近(jìn)年来也在响(xiǎng)应市场(chǎng)变化(huà)谋求射频芯片业(yè)务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金二期等多(duō)个知名资方(fāng)

　　公开(kāi)资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为(wèi)射频前端芯片及模组的(de)研(yán)发、设计和销(xiāo)售(shòu)，下游应用领域主要包括(kuò)智能手机以及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手(shǒu)机品牌，闻(wén)泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线(xiàn)通(tōng)信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业(yè)收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公司当前仍处(chù)于(yú)亏损状态，净亏损额分别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的(de)原因，慧智微在招(zhāo)股(gǔ)文(wén)件(jiàn)中称(chēng)，是由于持续进行高额(é)研发投入(rù)；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规(guī)模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去(qù)库存周期影响，公(gōng)司产品(pǐn)毛利空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投(tóu)入方面，近(jìn)三(sān)年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收比例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合毛(máo)利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率(lǜ)水(shuǐ)平，也不及和(hé)慧智微产品结构更(gèng)接近(jìn)的唯捷(jié)创芯，后(hòu)者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情(qíng)况下，慧智微(wēi)开启(qǐ)了对外(wài)融资之路(lù)。公开信(xìn)息显示，公司于(yú)2018年末开(kāi)始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成(chéng)了(le)三轮融资，众多(duō)知名(míng)资方(fāng)，包括大(dà)基金(jīn)二期、元(yuán)禾璞(pú)华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶(jiē)段对慧智微进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前(qián)，大(dà)基(jī)金二(èr)期(qī)、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙(shā)江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上的(de)外(wài)部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间里，实(shí)现了(le)近2.5倍(bèi)的(de)账面回报，而较大(dà)基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续(xù)加注的(de)红(hóng)杉中国，平(píng)均(jūn)持股成(chéng)本增至(zhì)13.78民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的元(yuán)/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领(lǐng)域(yù)面(miàn)临变局民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的>

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入来自(zì)于(yú)手机(jī)领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了(le)冲击，而市场(chǎng)对(duì)智能(néng)手机未来增速持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微(wēi)在内的(de)射频芯片厂商做出了(le)重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的(de)市场为190亿美元以(yǐ)上(shàng)，2022年由(yóu)于手机(jī)市场的下滑(huá)，射(shè)频(pín)前(qián)端市(shì)场规模与2021年(nián)的市(shì)场相(xiāng)差无几(jǐ)。而接下来(lái)，由于智能手机的温和增长以及(jí)5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年射频前端的(de)市场年复合增长(z民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的hǎng)率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击(jī)入股的射频(pín)龙(lóng)头(tóu)唯(wéi)捷创芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭(zāo)遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月(yuè)跌(diē)至30元每股的价格后(hòu)止跌回升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍(réng)低于(yú)66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的(de)射频芯(xīn)片外(wài)，其还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下(xià)游触角延(yán)伸至汽车(chē)、物(wù)联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正(zhèng)呈(chéng)现出一片红海(hǎi)的(de)竞争(zhēng)格局(jú)，由于入局(jú)者(zhě)众(zhòng)，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片厂商(shāng)只(zhǐ)能(néng)再卷价(jià)格，进一步压(yā)低(dī)了自身的(de)利润(rùn)空间。

　　射(shè)频厂商三伍微(wēi)电子创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片杀价已经(jīng)无底线，而预计未来每(měi)个射频细分赛道还会有(yǒu)更多竞争者(zhě)进入，往后三年射频(pín)芯片厂商将面临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商的关注亦有所下(xià)降，截至目前，今(jīn)年共(gòng)有9家射频芯片(piàn)厂商宣(xuān)布完成融资，而(ér)在(zài)2021年上半年，这个(gè)数据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国(guó)、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等公司(sī)正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招股(gǔ)书(shū)中表示，本次IPO募得资金(jīn)将(jiāng)用于芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地及上海和广(guǎng)州研发中(zhōng)心建设以及(jí)补充流(liú)动(dòng)资金(jīn)。具体战(zhàn)略(lüè)规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频(pín)前端(duān)领域(yù)取得的市场地位，增加头部(bù)客户的市场份(fèn)额；技术(shù)上跟进射频前端技术迭(dié)代，优(yōu)化(huà)可重(zhòng)构技术(shù)框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应(yīng)用；产品上(shàng)加大对上游(yóu)滤(lǜ)波器、多(duō)工器的产(chǎn)业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛(kǎn)的产(chǎn)品系列。

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