财(cái)联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政(zhèng)府(fǔ)撮(cuō)合瑞银与瑞信合(hé)并(bìng)近两(liǎng)个月后(hòu)，与这次事件有关(guān)的一个重要(yào)问(wèn)题终于尘(chén)埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无法触(chù)发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和(hé)非洲地区的信贷衍(yǎn)生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官(guān)网(wǎng)发布公告称，由(yóu)11家买方机构、卖方(fāng)银行和做市商组成的委(wěi)员会一致投票通过了上述(shù)决(jué)议。值(zhí)得一提的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在投票的清单上(shàng)。

　　具体(tǐ)来(lái)说，提出这个问(wèn)题的市场参(cān)与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到(dào)期的瑞信英(yīng)镑次级债作为标(biāo)准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁定，并没有发生(shēng)“政府干预的信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券文件中的(de)排(pái)名条款和担(dān)保条(tiáo)件，次级(jí)债的持有人是相较于AT1债券的优(yōu)先债权人。同时在2014年(nián)的文件(jiàn)中，也为AT1债券定义了“排除(chú)义(yì)务”。周三的文件中，决(jué)策委员会(huì)没有对AT1债(zhài)券是否构成借款资金做(zuò)出任(rèn)何决定。

　　在(zài)3月(yuè)中旬(xún)的(de)紧急交易中，瑞(ruì)士监管(guǎn)机构FINMA将近(jìn)170亿美(měi)元的瑞信AT1债(zhài)券(quàn)全额减记，此举(jǔ)也引发了大量此类债券(quàn)持有(yǒu)人(rén)的诉讼。一些投机(jī)者也在(zài)市(shì)场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金(jīn)融(róng)市场较为常(cháng)见(jiàn)的金(jīn)融衍生品，信贷违约掉(diào)期的作用(yòng)是在信(xìn)贷事件（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额通常等于(yú)参(cān)考资产的面值减去违约后的市场(chǎng)价值。各个区域的信贷衍(yǎn)生品决(jué)定(dìng)委员(yuán)会，负责决定在(zài)这个地区(qū)是否发生(shēng)了信贷衍生品合约中定(dìng)义(yì)的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截(jié)至今年(nián)3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关的(de)CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的(de)数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的(de)最新评估(gū)。在本周二(èr)提交给美国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表示紧急接如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿(yì)美元为潜在(zài)的诉讼和罚款支出。不过如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉这部分的(de)损失将会(huì)由一(yī)笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖(gài)，意味着(zhe)收购(gòu)资产的(de)价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实(shí)际价值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从(cóng)去年(nián)10月开始，瑞(ruì)银(yín)的战略委员会(huì)就已(yǐ)经开始评估瑞信的状况，并在今(jīn)年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在(zài)瑞士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将(jiāng)在合(hé)并交易完成后加(jiā)入瑞银集团的如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉董事会(huì)，同时在“可预(yù)见的未来(lái)”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立运营。

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