权益仓位偏向(xiàng)成长风(fēng)格

　　减持涨幅(fú)过高行业配置比例

　　一(yī)季度A股市场(chǎng)整(zhěng)体表现(xiàn)相对较好，但行(xíng)业分化较大。受益于数字(zì)经济政策的提振与人工智能主题的不断发酵，科(kē)技板块涨幅(fú)较大；而地(dì)产和(hé)新(xīn)能源等板块表现较弱。从一季(jì)度披露的情况上(shàng)看，部分FOF基金经理继(jì)续超(chāo)配(pèi)权益仓(cāng)位，并向(xiàng)成(chéng)长风(fēng)格偏(piān)移，也(yě)有(yǒu)部(bù)分FOF基(jī)金经理在一(yī)季度末(mò)对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期(qī)业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金(jīn)经(jīng)理林国怀在一(yī)季报中表示，本季度基(jī)金(jīn)主要进行以下操作：1、持续维持权(quán)益资产的仓位略高(gāo)于权益配(pèi)置(zhì)中枢；2、逐步提(tí)升组合中成长(zhǎng)型(xíng)基金的配(pèi)置比例，同时(shí)适度降低价值型基金的配置比例(lì)；3、逢高减持(chí)部分(fēn)转(zhuǎn)债(zhài)品种，增加其他确定性较高的绝(jué)对收益或相对(duì)收益(yì)基金品种(zhǒng)；4、继续(xù)根据既定的(de)策略参与(yǔ)股票定增、大宗交易等投资(zī)机会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组(zǔ)合(hé)风格上，目前权益(yì)部分(fēn)依然保持略(lüè)超(chāo)配(pèi)价(jià)值(zhí)风格，但(dàn)偏离(lí)幅(fú)度已显(xiǎn)著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置(zhì)策略(lüè)，通过积极挖掘市场上相对(duì)收益(yì)和绝(jué)对收益的投资(zī)机会(huì)不断(duàn)增厚组合收(shōu)益，通过“多资产、多策(cè)略”的方式来平滑组合(hé)波动，努力将(jiāng)该基金呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博时(shí)标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时(shí)候(hòu)，基金(jīn)经(jīng)理对(duì)全年市场(chǎng)的主线判(pàn)断不是(shì)很清晰，因此组合(hé)整体(tǐ)上(shàng)除了向小市值成长风格有一定偏离(lí)外，其他方面没有明(míng)显的偏离，整体上比较均(jūn)衡。随着近期政策方(fāng)向的明朗，基金经理对今年全年股票市场(chǎng)的主要方向逐渐有了较明确(què)的判断，在操作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价值风(fēng)格(gé)基金和(hé)股票，以及与数字经济(jì)相关的基金和股(gǔ)票，未来计划视相(xiāng)关板块的估(gū)值水平(píng)变化做动(dòng)态(tài)调整(zhěng)。”华(huá)夏养老(lǎo)2045三年基金经理许利明表示(shì)。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今(jīn)年(nián)一(yī)季度的(de)主要(yào)持仓(cāng)仍然坚持(chí)长期资产配(pèi)置策略(lüè)，但继续对部分主动权(quán)益基金进行了分散和优化，在一季度股票市场整体小幅上涨但行业之间分化巨大的市(shì)场中(zhōng)，基于对长期基本面、行业(yè)景气度、估值、性价比等的判断，对(duì)行业风(fēng)格的持仓结构(gòu)进行了小幅调整，减持部分(fēn)涨幅较高的行业基金，增持部分短期表(biǎo)现较(jiào)差(chà)的(de)行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先的平(píng)安养(yǎng)老(lǎo)2045一季报中表示，报告期内，基(jī)金整(zhěng)体保持中枢(shū)附(fù)近的权益仓位，但内(nèi)部结构有所调整。债(zhài)券(quàn)方面，适当增加(jiā)固收仓位(wèi)的弹性，其他以(yǐ)现(xiàn)金管理为主；权益方面，基于不同板块的基本面和估值性(xìng)价比，略加(jiā)仓港(gǎng)股(gǔ)基(jī)金，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部(bù)分收益。整体(tǐ)而言，通过(guò)动(dòng)态(tài)再(zài)平衡，保持组合(hé)处于稳健均(jūn)衡状态，重(zhòng)点关注一(yī)季报超(chāo)预期(qī)的方向。

　　易方达(dá)汇诚养老(lǎo)1季度适(shì)度(dù)降低(dī)了深(shēn)度价值和价值质(zhì)量等(děng)偏价值策略的基金的超配比例，继(jì)续超配偏小(xiǎo)盘风格(gé)的基金，适度(dù)增加了偏成长策(cè)略的(de)基金的(de)配置比例。在行业方面(miàn)，TMT等(děng)科技(jì)行业经历过去几年(nián)的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期(qī)低位、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度(dù)逐步加仓(cāng)了偏科(kē)技成(chéng)长策略基金的(de)配(pèi)置比(bǐ)例。不过(guò)仍(rén学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生g)然选择那(nà)些能够(gòu)长期拿得住的基金，很少去追(zhuī)逐那些(xiē)短期大(dà)幅(fú)度上涨的、最亮(liàng)眼的(de)科技基(jī)金。在不同地域的投资方(fāng)面，在市场(chǎng)大幅反弹(dàn)后，小幅(fú)降低了港股(gǔ)基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资产年度(dù)目标配置比(bǐ)例为70％。截至(zhì)一(yī)季度末(mò)，基金的(de)权益类资产(chǎn)实(shí)际配置比(bǐ)例为71％，相(xiāng)对年度目标配置比例战术型(xíng)标(biāo)配(pèi)，对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快的行业(yè)做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行(xíng)业(yè)。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持有一季度操作上围绕经(jīng)济增长和政策支持方向作为调整配置主要(yào)方向，组(zǔ)合主要提高(gāo)了中小(xiǎo)盘暴露(lù)、加大对于业绩预期增(zēng)速较高(gāo)板块(kuài)的配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性(xìng)较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和(hé)消费者信心等方面的(de)观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资产维持超(chāo)配状(zhuàng)态，结(jié)构上均衡配置(zhì)于：受益于顺(shùn)周期低估值的金融周期板块、受(shòu)益于社会(huì)经济活(huó)动趋于正常的消费医药板块，以及(jí)受益于产业周期见底及国(guó)产替代的(de)科技制造板(bǎn)块(kuài)上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确(què)定性(xìng)和(hé)未来(lái)发展(zhǎn)方向的机(jī)会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近，未来市场(chǎng)存在(zài)哪些风(fēng)险和机会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理们也在一(yī)季(jì)报(bào)中(zhōng)提到了(le)对当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后市，随(suí)着经济数据真空期(qī)的度过，国(guó)内大类(lèi)资产复(fù)苏预期进入验(yàn)证阶(jiē)段。中期维持对学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生权益资(zī)产的乐观，国内宏观经济(jì)处(chù)于底(dǐ)部向上修(xiū)复的(de)状态(tài)，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主要关注以下(xià)条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定价(jià)资(zī)产估值修复。从确(què)定性(xìng)和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全(quán)、数字经济和新技术领域(yù)。大复苏中(zhōng)在大(dà)消(xiāo)费板(bǎn)块(kuài)内重(zhòng)点关注航(háng)空出行供(gōng)需(xū)格局和票价弹性带来的(de)潜(qián)在超预期机会。投资端关注地(dì)产链以及一(yī)带(dài)一(yī)路带动下的部分细分领域(yù)配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养(yǎng)老(lǎo)目标五年基金经理杜(dù)习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内权(quán)益来讲，当前历史估值分位、相对债券资(zī)产的估(gū)值处均(jūn)在具备吸引力(lì)的水平，为长期投(tóu)资提供一定安全(quán)边际。年内经济修复(fù)是(shì)确定(dìng)性的，节奏(zòu)与幅度上(shàng)虽有分歧(qí)，但(dàn)政策仍有(yǒu)相机(jī)抉择加码托底的空间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳内需政策加码的领域(yù)，包括地产链、政府支出或(huò)补贴可能增加的基建、信创(chuàng)、自主(zhǔ)可(kě)控(kòng)等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情(qíng)绪(xù)的过热(rè)持谨慎的态(tài)度，后续会持续关(guān)注新技术对经济各(gè)个领域的影响；对消费服(fú)务业来讲，去年(nián)博(bó)弈情绪已较浓，二季度(dù)市场对其关注度(dù)有望随着节日出(chū)行(xíng)、消(xiāo)费数据(jù)改善(shàn)而增加(jiā)。

　　景(jǐng)顺长城养老目(mù)标2035三年持有基(jī)金经理薛显志(zhì)、江虹表示(shì)，权益市场来看，当前中国(guó)经济处(chù)于复苏早(zǎo)期，2月以来市(shì)场的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春(chūn)季躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏周期(qī)，权益方面(miàn)均能有所(suǒ)作为(wèi)，基本面(miàn)的(de)总(zǒng)体改善能激活市(shì)场的生态(tài)，市场会不断寻找基(jī)本(běn)面(miàn)改善的诸(zhū)多细分(fēn)方向。结构(gòu)方面，市场一季(jì)度(dù)已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计(jì)市场会围绕各行业(yè)受益改善幅度(dù)，不断挖掘一季报超(chāo)预期(qī)、全年指(zhǐ)引较好的细分方向。同时(shí)，因处于复苏阶段(duàn)，顺(shùn)周期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙(sūn)博斐表示，未来持续(xù)关注(zhù)以(yǐ)下三(sān)个方向：一是顺周(zhōu)期低(dī)估值(zhí)板(bǎn)块具备长期投资(zī)价(jià)值(zhí)，此外，关注央国(guó)企改革能(néng)否(fǒu)带(dài)来(lái)相关行(xíng)业、企业基本面(miàn)的改善(shàn)，并(bìng)打开估值提升的(de)空间。

　　二是(shì)消费医药板(bǎn)块的(de)场景复苏逻辑较为确定，比较而言(yán)，医药板(bǎn)块的估值性价比更高。三是(shì)科(kē)技制造板块，特(tè)别是国产替代的(de)关键环节，是长(zhǎng)期(qī)关注的(de)方向。短周(zhōu)期来(lái)看，半导体行业可能在下半年周(zhōu)期(qī)见底，计算机(jī)行业的景(jǐng)气度相(xiāng)较(jiào)于去年也是(shì)大幅改善。而人工智能等技术的突破(pò)，有可(kě)能(néng)打(dǎ)开科技(jì)板块(kuài)的成长空间。

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