银(yín)行业危机再现(xiàn)？

　　昨夜(yè)美(měi)股开盘不(bù)久，第一共(gòng)和银行盘中跌幅一度扩大至超(chāo)过(guò)40％，经历至少五次停牌，股价再刷新历史新低，市(shì)值一度跌破10亿美(měi)元。

　　据(jù)英(yīng)国《金融时报》报道，知情(qíng)人士说，几(jǐ)个星(xīng)期以来，第(dì)一共和银行已在为其部分业务寻(xún)找(zhǎo)买家，但(dàn)潜在的收购方担心承(chéng)担过(guò)多风险。目前(qián)可能的(de)解决方案是，向(xiàng)近期曾为第一共和银行(xíng)注资300亿美(měi)元的大型银(yín)行(xíng)寻求帮助，或(huò)者由美(měi)国联邦存款保险公(gōng)司接(jiē)管该银行，并为所有存(cún)款提供政府担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人士报道，白宫或美国财政(zhèng)部无意干预(yù)该银行的(de)状况。

　　CNBC财经记者和市(shì)场新闻(wén)分析师David Faber说，他目(mù)前不知道这家银行能否在未来的日子继续(xù)经营(yíng)下去，也不(bù)知道联邦(bāng)存(cún)款保险(xiǎn)公司是否会对此家银行(xíng)发表(biǎo)“破产声明(míng)”。但(dàn)他说：“解决(jué)方案（可能是联邦存款保险公司的接管(guǎn)）目(mù)前正变得越来越有可能，因为第一共和银行找到买家的(de)机会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两(liǎng)油日内跌幅快速扩大(dà)至3％。

　　有(yǒu)市场(chǎng)评论称，尽(jǐn)管此前API报(bào)告(gào)显示美国上周原油库存降幅大于预期，由于市(shì)场消化了疲弱的美国经(jīng)济(jì)数据，对(duì)美国经济衰退(tuì)的担(dān)忧增加(jiā)，油(yóu)价周三延(yán)续前(qián)一交易日的(de)跌势，目前已(yǐ)经抹去了自(zì)欧佩(pèi)克+4月初(chū)宣布进一步(bù)减产以来的全部涨幅。

　　截至今(jīn)晨收(shōu)盘，第一共和银行收跌(diē)近30％再创历史新(xīn)低(dī)，最新报道称，美(měi)国联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司FDIC威胁下调该行(xíng)评级，将限(xiàn)制第一共和银行从(cóng)美(měi)联储取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报(bào)74.30美元(yuán)/桶；布伦特6月原油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初(chū)因需求(qiú)低迷而减产带来的价格涨幅(fú)。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷(mí)离”

　　宏(hóng)观层面风险不断，让(ràng)美联储5月的加息(xī)路径变得“扑朔迷离”。一边(biān)是仍然高(gāo)企的通胀，一边(biān)是银行系统危机以及(jí)由此扩大的经济衰退阴霾，美联储会如何选择，无(wú)疑是市场最(zuì)引人瞩(zhǔ)目(mù)的焦点(diǎn)。

　　在广州金控(kòng)期货研究所(suǒ)副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇看来，对(duì)于美联储(chǔ)货币政策，大(dà)概(gài)率还(hái)是维持加息的大方向，只不过加息力(lì)度会(huì)维持25个(gè)基(jī)点，不会像去(qù)年(nián)那样以50个基点的(de)大力(闲游的意思 闲游的反义词是什么lì)度(dù)加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有(yǒu)很强的粘性，当前核心(xīn)通胀增(zēng)速依旧处于历(lì)史(shǐ)高位(wèi)，3月(yuè)高达5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅回落了1个百分(fēn)点(diǎn)，‘通胀中的通胀’3月住房租金价格指数(shù)增速高达8.3％。其次，尽管高(gāo)利率(lǜ)和美国银行业危机(jī)引(yǐn)发了经济(jì)减速(sù)，但(dàn)是据我们测算当前美(měi)国(guó)私人(rén)部门(mén)资产负债(zhài)表受(shòu)冲(chōng)击的影响大约将在三、四季(jì)度出现，短期经济(jì)减速不至(zhì)于引发美(měi)联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策转向。从历史上美联(lián)储加息的经验来看，高通胀下的美(měi)联储加息并不会因(yīn)经济减速而转(zhuǎn)向。此外，美(měi)国地(dì)区银行担忧(yōu)引发银行(xíng)股大跌，但由于当前美(měi)国商业银行危机主要(yào)是资(zī)产负责错配，并非如2007年次贷危机时(shí)那样(yàng)的产品层层嵌(qiàn)套(tào)和(hé)加杠杆导致(zhì)危机爆发时过渡去杠杆，金(jīn)融市场系统(tǒng)性风(fēng)险暂难(nán)发生。”程(chéng)小勇表示。

　　混沌天成期货研究院首席宏(hóng闲游的意思 闲游的反义词是什么)观分析(xī)师赵旭初(chū)同样认为，由美国(guó)银行(xíng)业“爆(bào)雷”引发(fā)系统(tǒng)性风险的可能性是(shì)较(jiào)小的，基于此，美联(lián)储也不会(huì)轻(qīng)易改(gǎi)变“显著控(kòng)制通(tōng)胀”的(de)目标。“从(cóng)硅谷银行的事件(jiàn)来看，政策部门应对危机的速度和(hé)积极性非(fēi)常高，在这种(zhǒng)形(xíng)式(shì)下，去押(yā)注(zhù)系统性风(fēng)险发(fā)生概率(lǜ)比较低的。对(duì)于通胀率，当前市场主流(liú)的预测对5月CPI是4％，即(jí)便到(dào)了市场认为有一(yī)定降息概(gài)率的7月，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除(chú)非是出现了几乎失控的(de)风险，如金融(róng)机构或者非(fēi)金融企业大面积的‘爆(bào)雷(léi)’，否(fǒu)则在(zài)这个通(tōng)胀(zhàng)水(shuǐ)平预测下，美联储是不会在7月份就去做(zuò)降息(xī)操作的。”他说(shuō)。

　　据外(wài)媒(méi)报道(dào)，对于(yú)美国(guó)通胀将(jiāng)从几十年来的最(zuì)高水(shuǐ)平(píng)进(jìn)一步回(huí)落多(duō)少这一争论，全球知名机构(gòu)的基金经(jīng)理(lǐ)们也开始产生分歧。其中，一方(fāng)是安联环球投资和西(xī)部信托等公司(sī)认为，美联储和其他央行将(jiāng)在加(jiā)息(xī)方面取得胜利，即(jí)使这意味着继续(xù)加息、控制通(tōng)胀(zhàng)到2％的(de)目标可能会让经济陷入衰退(tuì)。而另一方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司则质疑，面(miàn)对粘性极强的通(tōng)胀，美联储(chǔ)和其他央行的政(zhèng)策制(zhì)定者是否真的愿意冒让数百万人失(shī)业(yè)的风(fēng)险，换句话说(shuō)，央行们最(zuì)终可能不得不(bù)做出妥协(xié)，容忍(rěn)高(gāo)于目标(biāo)的通胀。

　　相关数(shù)据显示，4月美国消费者(zhě)信心指数降至了101.3，为去年7月以来最低水平。对此，程小勇表示，从美国居民(mín)消费来看，高利率和银(yín)行业信贷收紧导致消费者(zhě)信心指数下降，消费支出增(zēng)速(sù)放缓是确定性事(shì)件，说明(míng)未来(lái)美国经(jīng)济继续减速也(yě)是(shì)大概率事件。然而(ér)，由于美国居民消费支出增速虽然(rán)在下滑(huá)，但在2月还是(shì)维(wéi)持正(zhèng)增长，使得(dé)市场(chǎng)避险情绪短期虽有(yǒu)升温，但不至(zhì)于(yú)出发市场系统性泡沫，通(tōng)过贵金属温和反弹也可以(yǐ)验证这一点。不过，随着美国(guó)居民(mín)利息支出占可支配收(shōu)入(rù)的比例越来越高，未来(lái)并不排除由于经(jīng)济严重减速加快导致(zhì)大规模恐慌再现(xiàn)的情况(kuàng)出现(xiàn)。

　　“消(xiāo)费者(zhě)信心的下(xià)降和(hé)最近的美国居(jū)民部门信用卡(kǎ)违(wéi)约率上(shàng)升是相匹配的，在高通胀(zhàng)高利率经济下行的环境下，居(jū)民部(bù)门(mén)的资产负债(zhài)表和(hé)收入状况边际上会有恶化也是情理之中；但美国居民部门已经经过了十年的(de)去杠杆，本(běn)身资产(chǎn)负债处(chù)于一个相对健康的(de)状况，这也是为何即便消(xiāo)费信(xìn)心(xīn)在恶化，即便银行利率在飙升，美国(guó)居民部门的消费(fèi)贷款仍然在继续扩张，这显示着美国居(jū)民部门的需求(qiú)仍然十分有韧(rèn)性。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵旭初看来，当前(qián)市场避险情绪(xù)的催化有两方面(miàn)的背景，一是按照历(lì)史经验看，海外加息结束(shù)到(dào)降息之间(jiān)就是一个容易出(chū)风险的时间(jiān)段；二是能够激发风险偏好的中国这边的复苏环比(bǐ)高点已经看到，同比高(gāo)点接近看到，在中国没(méi)有更多(duō)刺激(jī)政策的情况下(xià)，市场对全球(qiú)经济的预期想要进(jìn)一步边际(jì)改善是比(bǐ)较困(kùn)难(nán)的(de)。

　　“在这样的背景下，近日A股(gǔ)的(de)主线题材下(xià)跌与海外银行(xíng)业危机共(gòng)振成为了(le)一(yī)个(gè)激(jī)发避险(xiǎn)情绪升级的导(dǎo)火(huǒ)索。”赵(zhào)旭初认为，今年大的宏观周(zhōu)期(qī)和前(qián)几年有所不同(tóng)，国内和(hé)海外(wài)出(chū)现明(míng)显的周期背离，且(qiě)海外的政策部门应对(duì)危机的速(sù)度(dù)又很快，所以(yǐ)不至(zhì)于(yú)出(chū)现单边的持续性(xìng)共振，这(zhè)就导(dǎo)致各类风(fēng)险资产难以出现大幅度的流畅单边(biān)行(xíng)情，比较合(hé)适(shì)的操(cāo)作思路应该是“在下(xià)跌时不过分恐慌(huāng)、在上涨时也不过分乐观(guān)”。

　　宏观环境走弱 有色(sè)金属全线下行

　　在(zài)宏观环境偏(piān)弱的影响下，昨日的有色金属(shǔ)板块全面下行。沪(hù)铜主(zhǔ)力合约(yuē)2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研究(jiū)总监展大鹏表示，整(zhěng)体来看，有色金属的全(quán)面(miàn)下行有两(liǎng)个利空背景和一(yī)个触发因素，一(yī)是临近美联(lián)储5月份议息会议，加息(xī)25个(gè)基点的概率升至高位，市场(chǎng)表现出谨(jǐn)慎(shèn)情(qíng)绪；二是(shì)面临国内五一假期(qī)，资金(jīn)提(tí)前流出(chū)规避不(bù)确定性风险；三是前一晚欧美银(yín)行(xíng)季(jì)报(bào)再爆利(lì)空，引发市场对(duì)银行业危机蔓(màn)延的(de)担(dān)忧(yōu)，避险情绪骤然升(shēng)温(wēn)，美股大幅下挫，美元指数快速(sù)回(huí)升，成(chéng)为有(yǒu)色(sè)板块(kuài)全面下行的直接触(chù)发(fā)因素(sù)。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场的(de)扰动较大。市场一直在衰(shuāi)退论和加息预期之间摇摆不定。一方面对银行(xíng)业和全(quán)球经济前景(jǐng)感(gǎn)到担忧，担心(xīn)陷入(rù)衰(shuāi)退(tuì)，衰退论升温又会使得加息预(yù)期(qī)降低。加息预期(qī)降低后又不得不面(miàn)对高企的(de)通(tōng)胀(zhàng)数据，美联(lián)储喊话加息不应停(tíng)止(zhǐ)，市场又继(jì)续预测(cè)衰退(tuì)，周(zhōu)而复始。”国海良时(shí)期货(huò)有色金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师(shī)何燕艳表示，此外，国内面临五一(yī)假(jiǎ)期，之前看(kàn)多需求修复(fù)的情绪慢慢平复(fù)，也使得(dé)价格下跌。

　　具(jù)体(tǐ)品(pǐn)种来看，何燕(yàn)艳表示，以铜和(hé)铝(lǚ)为代表(biǎo)的大部(bù)分(fēn)品种还在区间(jiān)运行，除了锌(xīn)的空头势头(tóu)较(jiào)为明显，而(ér)镍和锡则是辗转反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏表示(shì)，二季度是有(yǒu)色金(jīn)属的传(chuán)统(tǒng)旺季，4月的开(kāi)局延续了需求的(de)强预期，有色一度出现触底反弹(dàn)和冲高预期(qī)，但随着4月旺季(jì)过半，市(shì)场却出现不一样的声音。一是精炼铜(tóng)及(jí)再生铜制杆、铝(lǚ)材加工和镀(dù)锌板等行业(yè)样本企业(yè)开工(gōng)率却出现接连下(xià)降，社会库(kù)存虽(suī)然持续去化，但(dàn)速度较(jiào)3月份(fèn)明显放缓；二是部(bù)分下(xià)游加工企业订单(dān)难以(yǐ)为继，且产(chǎn)成品库存闲游的意思 闲游的反义词是什么较往年出现小(xiǎo)幅累积，这也就意味着(zhe)之前的“强(qiáng)预期”出现“弱兑现(xiàn)”的情况，或者说3月份(fèn)的高(gāo)开工(gōng)透支了部(bù)分旺季的需求。

　　“对铜价(jià)来说，海外‘衰(shuāi)退+加息(xī)’的宏观环境并不支持价格(gé)高走，同时国内劳(láo)动(dòng)节假期即将到来，资金从有(yǒu)色市(shì)场流出规(guī)避不(bù)确(què)定(dìng)性风险，价格出现回调并不意外，昨日(rì)有色价格(gé)快速回落也是近段时间对利空(kōng)因(yīn)素的(de)集中体现(xiàn)，节(jié)前宜谨慎。”展大(dà)鹏表示，不(bù)过，5月中上旬延续(xù)旺季下，需求不会大幅(fú)走(zǒu)弱，因此若价格在(zài)节前持续表现偏弱，下游企业(yè)可适当补(bǔ)库过节。

　　何(hé)燕艳(yàn)介绍说，从具体的行业数据来看，下游需求无疑是在慢慢复(fù)苏的。如房屋(wū)竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回(huí)升(shēng)6.7％。但是反应在(zài)下游开工率上最(zuì)近几周出现了高位(wèi)停滞，没(méi)有(yǒu)进一步的(de)增长(zhǎng)，可能和旺季(jì)慢慢过去也有关系。此外，4月的总体预测值(zhí)普遍也(yě)没(méi)有高于3月，虽然下降数(shù)值也不(bù)大，但也没能有力提(tí)振需求。不过，何燕艳表示，价格一旦大(dà)跌到目前(qián)的状(zhuàng)态，现货上面买盘又会出现，错综(zōng)复杂(zá)之(zhī)下(xià)走势(shì)也表现的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上的(de)市场预期过于一(yī)致，主流观点认为加息已近(jìn)尾声，最坏(huài)的时候已经过去，但(dàn)今年可能不会降息。我们要警惕这种市场过于一致的情况。因为美通(tōng)胀高位持续，美(měi)联储(chǔ)的结果导(dǎo)向很可能使得加(jiā)息时间或者幅度(dù)超预期，这样(yàng)市场就会有超预期的下跌。最(zuì)主要(yào)的(de)是，有色板(bǎn)块多(duō)数品种供应增加总体(tǐ)比较确定的，需求跟不上供应的增速(sù)，整个周期是向下而不是向上。因此，我对整个板块(kuài)还是持中(zhōng)线偏空思路，投资者可以(yǐ)用振荡的策略去操作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观经济是对未来的(de)预期，更多的是反映市场对未来一个季度、半年度甚至更长(zhǎng)时间的需(xū)求预期，展大(dà)鹏(péng)认为，其对有色(sè)板块(kuài)的(de)短期或短线影响(xiǎng)并不显(xiǎn)著，短期(qī)可关注供求现状与价(jià)格趋势的关(guān)系以及(jí)可能突发的风险(xiǎn)事(shì)件上(shàng)。“对有色而言，投资者更多担(dān)心的是在多空分歧的位置和时间节(jié)点突发未知的风险事件，从而放大了价(jià)格(gé)短(duǎn)线的波(bō)动性，带来(lái)持仓管理的压力。”他说(shuō)。

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