5月以来，港(gǎng)股(gǔ)市场仍(réng)在(zài)持续下跌，最(zuì)近(jìn)一(yī)个交易日即5月25日(rì)主(zhǔ)要指数更是创出年内收(shōu)市新(xīn)低。不过(guò)，虽然多只(zhǐ)投(tóu)资港股的ETF产品年内收益告负(fù)，但资金(jīn)越跌越(yuè)买，多(duō)只港股ETF产品(pǐn)年内份额(é)增幅明显，纷纷(fēn)创下历史新高(gāo)。如广发基(jī)金两只港股ETF年内份额分别(bié)激(jī)增16倍(bèi)、13倍(bèi)，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也(yě)持续增(zēng)长，最新份(fèn)额(é)更是(shì)逼近700亿份。

　　多位业内人(rén)士(shì)对此表示，港股作为(wèi)离岸(àn)市场，基本面(miàn)主要跟(gēn)随国内市场，而流动性与海外流动性相关(guān)度较(jiào)高，在基(jī)本(běn)面及流动性双重(zhòng)压力下，5月(yuè)市场走势较弱。不过，当前港股(gǔ)市场估值水平已处于历(lì)史偏低水平，具备一定的投资(zī)性价比，看好人工(gōng)智能、互联网科(kē)技、创新药等细分领域(yù)的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份(fèn)额再创新高

　　Wind数(shù)据显示，截至5月26日，港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内(nèi)份额合计达2284.37亿份(fèn)，相较(jiào)于年初增幅超37％，年内(nèi)资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多(duō)只ETF产品(pǐn)份额增幅明(míng)显，且(qiě)再创历史新高。其中，广发恒生(shēng)科技(jì)ETF、广发港股创新药ETF年内份(fèn)额(é)增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅(fú)不仅领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富国基金(jīn)等(děng)旗下5只港股ETF产品份(fèn)额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互(hù)联网ETF份(fèn)额也持续增(zēng)长，年内份额(é)增(zēng)幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高(gāo)位(wèi)，再创历史新高，并(bìng)继(jì)续蝉(chán)联市场规模最大的(de)港股ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品业绩(jì)来看，截(jié)至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益为负，产品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年(nián)以来港股(gǔ)市场持续(xù)震荡(dàng)下跌，3月(yuè)下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后又转(zhuǎn)跌(diē)，5月25日，港(gǎng)股再度缩量下(xià)跌，恒(héng)生指数、恒生(shēng)科技指数在同日创下年内收市新低；而整(zhěng)体(tǐ)看，5月港(gǎng)股市场跌多涨少，波动(dòng)中枢(shū)朝下移(yí)动。

　　对于(yú)近期港(gǎng)股(gǔ)市场波动下跌，广(guǎng)发(fā)恒生科技ETF基金经理(lǐ)刘杰分析(xī)系受(shòu)多个(gè)因素影响。一方面，国内经(jīng)济复苏斜率放缓，市场处于弱预期和弱复苏叠加的阶(jiē)段；另一方蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗面，海外核心通胀仍存韧性，美国债务上限到期带来的债(zhài)务违约(yuē)风险(xiǎn)也对(duì)市场风(fēng)险偏好(hǎo)形成扰动。

　　同时，港股(gǔ)囊(náng)括了大(dà)部(bù)分内(nèi)地互联网以(yǐ)及新(xīn)经济领(lǐng)域(yù)上市公司，5月份日(rì)本(běn)正式出(chū)台(tái)了制造设(shè)备管制措(cuò)施，加(jiā)大了市场(chǎng)对于(yú)国(guó)内(nèi)科技领域的担忧，同期A股市场(chǎng)情绪偏弱，均影响了5月(yuè)份(fèn)港(gǎng)股市场的表现(xiàn)。

　　诺(nuò)德(dé)基金基金(jīn)经理张昳泓认(rèn)为(wèi)，港股近期波动(dòng)较大主要有基本(běn)面以及资金面两方(fāng)面(miàn)的原因。

　　首(shǒu)先，从基(jī)本面角度来看，去年防疫政策(cè)转向后市场(chǎng)对(duì)于国内疫后复(fù)苏有(yǒu)较高的预(yù)期，“从春(chūn)节前后(hòu)的复(fù)苏情况(kuàng)，我(wǒ)们确实看(kàn)到由于线下(xià)场景的修复，消费(fèi)需(xū)求出现了(le)比较好的(de)恢(huī)复。而进入4、5月份，国(guó)内经(jīng)济整体相较一季度环比有(yǒu)所(suǒ)减弱，这也使得市(shì)场(chǎng)对于国内经济复苏预期开始修(xiū)正(zhèng)，整体(tǐ)盈利(lì)端预期(qī)有所下(xià)修。”

　　其次(cì)，从资金流动性的角度来看，张昳(dié)泓表示，海外对于(yú)暂停加息的节奏出现反复，人民币汇率也(yě)在持(chí)续走弱，近期跌(diē)破7的关口。港股作为离岸市场，基本(běn)面主(zhǔ)要跟随国内市(shì)场，而流(liú)动性与(yǔ)海外流(liú)动性相关度较高，在基本面(miàn)及流(liú)动(dòng)性双重压力下，5月市(shì)场(chǎng)走势较弱(ruò)。

　　中融基金直言(yán)，港股从Beta的角度(dù)是(shì)中美经济相(xiāng)对强弱(ruò)关(guān)系的直接反(fǎn)馈，“放开国门(mén)之后我们预期中国(guó)经济向上(shàng)，美国经济进入衰退，所以港(gǎng)股表现很(hěn)亢奋，但实际结(jié)果中美两边的(de)状态变化(huà)还是需要更长(zhǎng)时间，但(dàn)大概率还是会发生的(de)，在这个(gè)过程中(zhōng)的波折(zhé)就对应着人民币汇率和港股的大幅(fú)波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细分领域(yù)投资机(jī)会

　　尽管年内持续下跌，但多位业(yè)内人(rén)士认为，当前(qián)港股(gǔ)市场估值(zhí)水平(píng)已处于历史(shǐ)偏低(dī)水平，具备一(yī)定(dìng)的投资性(xìng)价比(bǐ)，并(bìng)看好人工(gōng)智能、互联网科技(jì)、创新(xīn)药等(děng)细分领域的投资机会。

　　广(guǎng)发基金刘杰(jié)表示(shì)，受欧美(měi)银行业危机影响(xiǎng)和主要(yào)经济(jì)体政策变(biàn)化(huà)扰动(dòng)，今年以来港(gǎng)股持续回调，整体表现不如A股。但(dàn)随着国内外流动性(xìng)压力(lì)持(chí)续缓解，未来港(gǎng)股资(zī)金面(miàn)或有机会得(dé)到改(gǎi)善，结合当前的低估(gū)值水平，港股吸引力或许逐步(bù)凸显。“某些波动较(jiào)大且回(huí)调较多的细(xì)分板块或许是值(zhí)得(dé)关注的方向，例如恒生科技以(yǐ)及港股创新药等，若(ruò)未来市场进(jìn)一(yī)步回(huí)暖，科(kē)技领(lǐng)域、港股创新药(yào)以及(jí)消费复苏或(huò)者更能调动市场的关注度。”

　　投资建议(yì)上，广发基金(jīn)刘杰认为港股波动(dòng)性较大，建议(yì)投资者通过(guò)定投分散参与，较好平衡(héng)风险和机会(huì)。同时，选择更有价值(zhí)的细分赛道，或许(xǔ)更符合未来市场(chǎng)的表(biǎo)现。

　　具(jù)体来看，首(shǒu)先，人工智能有望成为全球投(tóu)资的主(zhǔ)线，推动了中美股市的表现，未来人工(gōng)智能应用或利好科(kē)技相关细分领域。其(qí)次，港股创(chuàng)新药是国内(nèi)医药领域长期(qī)具备相对优势(shì)的细分赛(sài)道，对(duì)比美国(guó)创新(xīn)药占比医药市场(chǎng)80％的(de)占比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要更多更先进的(de)疗法和创新(xīn)药，长(zhǎng)期投资价值值(zhí)得关注。此外，港股消费(fèi)行业也(yě)有望上行。因为(wèi)目前我国经济总量数(shù)据回暖，国(guó)内(nèi)经济长远发(fā)展的确定性增强，居(jū)民可支配收(shōu)入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中(zhōng)融基金表示，港股市(shì)场(chǎng)是以机构和(hé)外资为主导的市(shì)场，因此(cǐ)海外经(jīng)济(jì)数(shù)据对港(gǎng)股资金面会产(chǎn)生较大影响。在(zài)当(dāng)前流动性(xìng)持续(xù)承压和较弱的国际宏观环(huán)境(jìng)背景下，短期港(gǎng)股或是震荡行情，投资(zī)者可以关注高稳定性(xìng)且具备估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复比预(yù)期更(gèng)强或者美国经济下滑(huá)比预蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗期(qī)更(gèng)快这二者(zhě)中(zhōng)任(rèn)一情景(jǐng)发生甚至同时(shí)发生时，我们可能就会看到人民币汇(huì)率(lǜ)的(de)走强(qiáng)，同(tóng)时港股整体表现(xiàn)也会走强。”中融基金进一(yī)步指(zhǐ)出，可(kě)以先重点关注运营商等高股息资产，而随着市场(chǎng)预期更(gèng)进一步强化，可(kě)以更多关注互联(lián)网、创新药等高弹性板块。因为消费(fèi)品的业绩差异很大(dà)，建议更多关注个股的性价比与成长(zhǎng)的确(què)定性。

　　诺德基(jī)金(jīn)张昳(dié)泓直言，从(cóng)长期维度来(lái)看(kàn)，当下港股(gǔ)市场具(jù)备(bèi)一定(dìng)的投资性价比，当前估值水平仍然(rán)位于历史偏低(dī)水(shuǐ)平。从基本面角度来说，他们认为(wèi)国(guó)内经济的复苏节(jié)奏可能大概率是一波三折趋势向上(shàng)的弱复(fù)苏(sū)态(tài)势(shì)，当(dāng)下(xià)港股(gǔ)市(shì)场已经price in经济复苏较弱的相对(duì)悲观的预期(qī)，往后看(kàn)随着经济(jì)的缓(huǎn)慢复苏，预计盈利(lì)预期(qī)也会逐(zhú)步上修。而从流动(dòng)性(xìng)角度来看(kàn)，美联储暂停加息虽(suī)在节奏上较难判断(duàn)，但(dàn)往(wǎng)未来看(kàn)是大概率事件，预计人民币汇率的压力也(yě)会(huì)逐(zhú)步缓(huǎn)解(jiě)。

　　“细分板块上，我(wǒ)们(men)认为顺周期受(shòu)益于国内经济复苏的消费、互(hù)联网、医药等板块仍(réng)然(rán)值得重点关注。”张昳泓表(biǎo)示，港股市场(chǎng)由于其离岸市场特性(xìng)，海外投资人占比较高(gāo)，受国内(nèi)及海外多重因素影响，市场整体波动性(xìng)较(jiào)大，建议投资人可(kě)以(yǐ)逢低布局，更(gèng)多(duō)可以采(cǎi)取基金定投的方(fāng)式投资(zī)于港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)。

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