如果要论二(èr)季度(dù)迄(qì)今，全(quán)球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在(zài)本周早(zǎo)些时(shí)候，东证指数已经率(lǜ)先创下了(le)1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的(de)最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示(shì)出日股今(jīn)年以来(lái)的(de)强势(shì)：东证指数(shù)年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股(gǔ)市的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩(suō)短(duǎn)到二季(jì)度迄今的短短一个(gè)半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能(néng)一(yī)举(jǔ)领涨全球？对于许多国际市场的(de)投资者而言，近(jìn)来(lái)提(tí)到日(rì)股的优异表现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无(wú)疑都是(shì)“股神(shén)”巴菲特在上(shàng)月(yuè)对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲(fēi)特进一(yī)步增持了日本五大(dà)商社仓位(wèi)，令(lìng)越来(lái)越多的业(yè)内人(rén)士开(kāi)始(shǐ)注意到这一全(quán)球(qiú)第(dì)三大经济体的巨(jù)大(dà)投资(zī)机会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的(de)仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队(duì)联席(xí)主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴(bā)菲特(tè)的出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴(bā)菲特(tè)所看到的（机会）其(qí)实也正是其他人(rén)眼下(xià)正(zhèng)在(zài)看到的，人们对日股(gǔ)的前景(jǐng)正(zhèng)感到非常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干(gàn)货”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据(jù)东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投(tóu)资者目(mù)前已经连续第六周成(chéng)为了(le)日(rì)本(běn)股票的净买家。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在(zài)截(jié)至5月(yuè)12日(rì)的最(zuì)近(jìn)一周(zhōu)内(nèi)，海(hǎi)外(wài)交易者又净买入(rù)了价(jià)值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代(dài)初期以来，他(tā)就从未(wèi)见过外国投资者对(duì)日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩(zhào)下，越来越多(duō)的海外投资(zī)者似乎(hū)看到了日本股市(翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光shì)作为避(bì)险地的(de)“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在(zài)1美(měi)元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特(tè)对日本五大(dà)商社(shè)的增持(chí)，也令不少海外投资者(zhě)对(duì)投资日本(běn)产生了更多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来(lái)已受到了越来越多平时不太关注日(rì)本市场(chǎng)的海外投(tóu)资者的咨询(xún)。不少海外(wài)投资者在看(kàn)到日本股(gǔ)市的涨幅(fú)超(chāo)过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步(bù)促使股市(shì)上涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个(gè)值(zhí)得留(liú)意的(de)现象是，在巴(bā)菲特上月公(gōng)开表态力挺(tǐng)日股后，包(bāo)括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继造访日本。这些海外(wài)资金有意复制巴菲(fēi)特的策略(lüè)，通过(guò)低成本日元融资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在着在国际市场上分散投资(zī)对象的(de)想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集(jí)中会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球(qiú)投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在(zài)波动性(xìng)远(yuǎn)低于美国科技股(gǔ)的情况下(xià)实(shí)现的。这意味(wèi)着日本股市(shì)对美国投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也(yě)刺激了一些“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业(yè)银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二(èr)的(de)一份报告中(zhōng)也表示(shì)，“外资的回归是日本(běn)股(gǔ)市(shì)复苏(sū)的重要标志。（我们(men)）将继续对(duì)日本股票维持(chí)超配(pèi)，并偏向银行(xíng)、金融(róng)和(hé)价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者今(jīn)年对日(rì)本产生兴(xīng)趣之前，他们此前在这片“失落(luò)地带”曾(céng)经历过长(zhǎng)达数十年(nián)虚假(jiǎ)的曙光和令人失望(wàng)的低回报。那(nà)么(me)这(zhè)一次，即便有着(zhe)避险和多(duō)元化(huà)分散投资的需求，他们又(yòu)为(wèi)何(hé)铁了心一定(dìng)要(yào)来日本市场？日本市场的吸引力就一定(dìng)远超全球其(qí)他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市(shì)场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服务(wù)提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治(zhì)理标准的提高，以及企(qǐ)业部门推动向股东返(fǎn)还现金。日本(běn)多年的公司治(zhì)理改革已(yǐ)开始见效，这(zhè)项改革最初由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日本(běn)企(qǐ)业的派(pài)息已大幅(fú)增加，在截(jié)至今年(nián)3月(yuè)的(de)财年中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣布的(de)回购规模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日本(běn)公司资产负债(zhài)表上有(yǒu)净现金(jīn)，而美国的(de)这(zhè)一比例只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东证指数成分(fēn)股(gǔ)公司中约有54％的公司股价低于每(měi)股账面价值，而标普500指数成分(fēn)股中这一比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看，这就为日本股市提(tí)供了更坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为(wèi)了(le)改变股价(jià)跌(diē)破(pò)每股净资产——市净(jìng)率低(dī)于1倍的情况，还(hái)请求上(shàng)市企业(yè)在意识到资(zī)本成(chéng)本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的行(xíng)动已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了(le)力争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中(zhōng)期经营计(jì)划和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日(rì)元(yuán)的(de)股票回购和积极压缩政策性持股的(de)方针(zhēn)，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙(lóng)头企业在近期(qī)公布财报(bào)时，也均宣布(bù)了新的股票回购计划。不少分析师预计(jì)，到(dào)今年5月(yuè)底(dǐ)，各日本上市公司的(de)回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利证据。在交易(yì)所这(zhè)些(xiē)变化的推(tuī)动(dòng)下(xià)，许多公司正在回购股份，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉(chā)持(chí)股，并在定期公开会议之前与股东进行更密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过(guò)去(qù)两年在这方面(miàn)发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单(dān)一原因。他们(men)对提高股本回报率有着(zhe)坚定的(de)态度(dù)，希望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央(yāng)行目前依然宽松的货币(bì)政策和日本相对稳健的经济基(jī)本面，显(xiǎn)然(rán)也对(duì)日股(gǔ)的(de)表现构成了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月(yuè)已(yǐ)走马(mǎ)上(shàng)任，但(dàn)日本(běn)央行(xíng)暂时(shí)仍未改变其大规(guī)模的(de)货币(bì)宽松(sōng)路(lù)线。即便日本通(tōng)货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标(biāo)，但(dàn)植(zhí)田和男依(yī)然强调，“还不能放心地(dì)说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行(xíng)今年上半年还(hái)在(zài)持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的(de)日本央(yāng)行眼下依然处于能让海外投资(zī)者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也相对(duì)更(gèng)为(wèi)稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数据显示，今年前(qián)三个月日本国(guó)内生产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于(yú)中(zhōng)国放宽(kuān)旅行(xíng)限制，4月商(shāng)务和休闲外(wài)国游(yóu)客人数(shù)从此(cǐ)前(qián)的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业(yè)复(fù)苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本(běn)央行(xíng)持续宽松(sōng)等积极因素(sù)，日(rì)本这个世界第三(sān)大经济体的前景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是(shì)，从经(jīng)济合作与(yǔ)发展组织(zhī)的经济前景指翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光数来看，日(rì)本目(mù)前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企(qǐ)业的(de)业绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽车行业(yè)预计利润将增长。以内需为导向的(de)企业正受(shòu)益于入境游增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而大型银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股(gǔ)市到今(jīn)年年底将进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利(lì)增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的改善均提振(zhèn)了市场，而企业(yè)财报的不俗表现或(huò)有望成为最新的上行催化剂。

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