尽(jǐn)管周五大幅反弹(dàn)，中(zhōng)证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)今年大概率演化为(wèi)TMT大年(nián) 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛(shèng)夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢(féng)低加仓(cāng)是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中(zhōng)测算，本(běn)轮TMT高点出(chū)现(xiàn)在(zài)4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算(suàn)机、通信、传(chuán)媒和电子自年(nián)初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现。由于今(jīn)年(nián)出(chū)现了(le)以AI+代表的大(dà)型产业(yè)趋势，一季(jì)度TMT大涨且(qiě)有明显超(chāo)额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大(dà)年(nián)的概率(lǜ)已(yǐ)经非常(cháng)大(dà)。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的调(diào)整(zhěng)时间和幅度(dù)，可能这(zhè)一轮(lún)调整(zhěng)并(bìng)没(méi)有结束。以TMT大年的规(guī)律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁(zào)动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势”“获利了(le)结”四波行情，春季躁动后(hòu)往往会有一(yī)波明(míng)显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份期间会有一波(bō)主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月底(dǐ)七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬(xún)六月初，2020年调整比(bǐ)较早(zǎo)，见底也(yě)比较(jiào)早是(shì)4月初(chū)。因此，张夏认为，在(zài)学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来越早。对(duì)此，有(yǒu)业内人(rén)士预计(jì)，基本在一季(jì)报披露结(jié)束后，假(jiǎ)设按此速度(dù)再(zài)调(diào)整一段时间，估(gū)计在5月基本见(jiàn)底后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而(ér)面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往(wǎng)往(wǎng)后续盛(shèng)夏攻势大(dà)概率创(chuàng)新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或由计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期(qī)维(wéi)度业(yè)绩(jì)可能超预期的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子板(bǎn)块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可(kě)控等大产业(yè)趋势以(yǐ)及政府支持力度进一步(bù)加大、资(zī)本开支增加、订单增加和(hé)产品销(xiāo)量业绩的改善逐(zhú)渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往(wǎng)往(wǎng)这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今(jīn)年年(nián)初(chū)春(chūn)季躁动(dòng)是(shì)计(jì)算(suàn)机占优(yōu)，招商证券张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么(me)计算(suàn)机转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么(me)计算(suàn)机强(qiáng)者恒强。

　　国(guó)海策略(lüè)4月9日研报认(rèn)为，伴随二(èr)季度业绩(jì)窗口期的到来，市场表现(xiàn)将(jiāng)更贴合业(yè)绩(jì)的相对优势(shì)，维持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建(jiàn)议(yì)关注短期维度业绩可能(néng)超预(yù)期的部分消费板块，电子行(xíng)业有望体(tǐ)现(xiàn)出相(xiāng)对优(yōu)势(shì)。

　　从细分环节进一步(bù)来看(kàn)，广发策略4月17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主要(yào)分布位于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略(lüè)认为，AI服务(wù)器(qì)是(shì)以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训(xùn)练/推理(lǐ)的算力(lì)载(zài)体和(hé)基础。数据量和(hé)算力的提升明显拉升了AI服(fú)务器(qì)中存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品(pǐn)的(de)量与价，给相(xiāng)关电子厂商带来了机会。国(guó)海证券同样在研报(bào)中指出，维持TMT为全(quán)年(nián)市场主线的(de)判断，相(xiāng)关领域如(rú)AI芯片、服(fú)务(wù)器以(yǐ)及(jí)光模(mó)块(kuài)等细分赛(sài)道将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值修复(fù)尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月(yuè)20日(rì)研(yán)报同(tóng)样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越(yuè)广，对于算(suàn)力的需求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产替代速(sù)度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海(hǎi)光(guāng)信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于(yú)光(guāng)模块(kuài)、光(guāng)芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述(shù)光(guāng)通信重要环节，相关公(gōng)司将深(shēn)度受(shòu)益(yì)AI带来的增量需求。建议关(guān)注(zhù)国产光模块(kuài)龙头(tóu)公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通(tōng)信；国产(chǎn)光芯(xīn)片领军(jūn)企业源杰(jié)科(kē)技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志(zhì)远在(zài)4月21日研(yán)报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值(zhí)量是(shì)普(pǔ)通服(fú)务(wù)器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的(de)落地，市(shì)场对AI服务轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁器的需求日益(yì)增(zēng)加，市场扩容(róng)在即，建议(yì)关(guān)注沪电股(gǔ)份、生益(yì)科技、联(lián)瑞新材、生益电子(zi)、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一(yī)方面(miàn)，对于相关电子产品，广发策略表示，电(diàn)子(zi)厂商(shāng)亦有(yǒu)望受益于(yú)ChatGPT产业链的(de)发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备打开新成长空间(jiān)。轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁>此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势(shì)明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证(zhèng)，关注消(xiāo)费电(diàn)子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设(shè)备(bèi)及服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括(kuò)海(hǎi)康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发式增长的AI服务器产业(yè)链，包括工业富联、沪电(diàn)股(gǔ)份、环旭电(diàn)子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推(tuī)荐(jiàn)歌(gē)尔(ěr)股份、三(sān)利谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏(sū)预(yù)期(qī)强化的智(zhì)能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺(shùn)络电子、东山精(jīng)密等。