如(rú)果要论(lùn)二(èr)季度迄(qì)今(jīn)，全球股票市(shì)场(chǎng)中最为靓丽(lì)的(de)一(yī)道“风景线”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数(shù)进一(yī)步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以(yǐ)来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指数已经率(lǜ)先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出日(rì)股今年以来的强势：东(dōng)证指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止(zhǐ)本周三(sān)，追踪日本股市(shì)的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领(lǐng)涨全球？对于许多(duō)国际市场的投资者而(ér)言，近来(lái)提(tí)到日股的(de)优(yōu)异表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时(shí)间(jiān)浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在(zài)上月对日本市(shì)场表(biǎo)现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持(chí)了日本五(wǔ)大商(shāng)社仓位，令越来越(yuè)多的业内人(rén)士开始注意到这一全(quán)球(qiú)第三大经济体的巨(jù)大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只是(shì)获得了“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队(duì)联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲(fēi)特的出(chū)现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看(kàn)到的（机会）其(qí)实也(yě)正(zhèng)是(shì)其他人眼下(xià)正在看到的，人们(men)对日股的前景正感到(dào)非(fēi)常兴奋！辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话p>

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目(mù)前已(yǐ)经连续第六周成为了日本股票的净买(mǎi)家(jiā)。在此(cǐ)期间，外(wài)国投(tóu)资者(zhě)大举涌入了日(rì)股股票和期(qī)货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模(mó)的(de)资金(jīn)流入之一。

　　根(gēn)据交易(yì)所的数据，在(zài)截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交易(yì)者(zhě)又净买(mǎi)入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿(yì)美(měi)元）的股(gǔ)票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初(chū)期以来，他就从未见过外国投资(zī)者对(duì)日本如此感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧(ōu)美(měi)银行系统不稳定和(hé)信用(yòng)紧缩风险的笼罩(zhào)下(xià)，越来(lái)越多的海(hǎi)外投(tóu)资者似乎看到了日(rì)本股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美(měi)元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本(běn)五(wǔ)大(dà)商社(shè)的增持，也令(lìng)不少海外(wài)投资者(zhě)对投资日(rì)本(běn)产生了(le)更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近(jìn)来已(yǐ)受到了越来越(yuè)多平时不太(tài)关注日本市场的海外投资者的咨(zī)询(xún)。不(bù)少海外投(tóu)资者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过(guò)美(měi)股后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们(men)的建仓买(mǎi)入又进一步促(cù)使股市上(shàng)涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴菲特上月公(gōng)开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这些海(hǎi)外资金有意(yì)复制巴菲特的(de)策略，通(tōng)过低(dī)成本日元融(róng)资押注高股(gǔ)息日(rì)元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本(běn)五大商(shāng)社上的加(jiā)大投(tóu)资，也存在着在国(guó)际(jì)市场(chǎng)上分(fēn)散投资对象(xiàng)的(de)想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会(huì)产生(shēng)风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投(tóu)资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报(bào)率是在波动性远(yuǎn)低于美国科技股的(de)情况下实现的。这意味着日本(běn)股市对美国投资者来说(shuō)应该颇有吸引(yǐn)力。对美国(guó)债(zhài)务上限的担忧可能也刺激(jī)了(le)一些“末(mò)日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一(yī)份(fèn)报告(gào)中也(yě)表示(shì)，“外(wài)资的(de)回归是日(rì)本股市复苏(sū)的重要(yào)标志。（我们(men)）将(jiāng)继续对(duì)日(rì)本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深(shēn)层(céng)次的企(qǐ)业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投(tóu)资(zī)者(zhě)今年(nián)对(duì)日本产生兴趣之(zhī)前，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经历(lì)过长达数十(shí)年虚假的(de)曙光和令人失(shī)望(wàng)的低(dī)回(huí)报(bào)。那(nà)么(me)这一次，即便(biàn)有着避(bì)险和(hé)多元化分散投(tóu)资的需求，他们又(yòu)为何铁(tiě)了心(xīn)一定要来(lái)日本市(shì)场？日本市(shì)场的(de)吸(xī)引力(lì)就一定(dìng)远超全球其他(tā)地(dì)区(qū)吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不提日(rì)本市场眼(yǎn)下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原因还源(yuán)于治(zhì)理(lǐ)标准(zhǔn)的提高(gāo)，以及(jí)企业部门推动向股东返还现金(jīn)。日本(běn)多年(nián)的公司治理改革已开始见效，这(zhè)项改革最初由已故前(qián)首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业(yè)的派(pài)息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日(rì)本企业(yè)宣布(bù)的(de)回购规(guī)模已(yǐ)飙升至9.7万亿(yì)日(rì)元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本(běn)公司资产负债(zhài)表(biǎo)上(shàng)有(yǒu)净现金(jīn)，而美国(guó)的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价(jià)低(dī)于每(měi)股账(zhàng)面价值，而标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数成分(fēn)股(gǔ)中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这就(jiù)为日(rì)本股市提供了更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所为了(le)改变股价(jià)跌破(pò)每股净资产(chǎn)——市净率低于(yú)1倍的情况，还(hái)请求上(shàng)市(shì)企业在意识到(dào)资本成本的前提下推进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株(zhū)式会社推出了(le)力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的(de)中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股(gǔ)票回购和(hé)积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱(líng)商(shāng)事在内的日本龙(lóng)头企业在近(jìn)期公(gōng)布财报时(shí)，也(yě)均宣布(bù)了(le)新的股(gǔ)票(piào)回购计(jì)划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回购规模将进(jìn)一步创(chuàng)下新纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许多(duō)海外投资者的共鸣，他(tā)们开始看到(dào)这(zhè)方面的有利(lì)证据。在交易所(suǒ)这(zhè)些变化的(de)推动(dòng)下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并(bìng)在定期公开会议(yì)之前(qián)与(yǔ)股东(dōng)进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证(zhèng)交所的(de)鼓(gǔ)励意味着“过去两年在(zài)这方面发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他们对提高股本回报率(lǜ)有着(zhe)坚定的态(tài)度(dù)，希(xī)望市值上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本央行目前依然宽松的货(huò)币(bì)政策和日本相对稳健的经济基(jī)本(běn)面，显然(rán)也(yě)对日股的表(biǎo)现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长植田和(hé)男(nán)上(shàng)月已(yǐ)走马(mǎ)上任(rèn)，但(dàn)日本央(yāng)行(xíng)暂时仍未改变其大规模的货币宽松(sōng)路线(xiàn)。即(jí)便(biàn)日本通货(huò)膨胀率(lǜ)超过了(le)央(yāng)行2％的(de)目标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还(hái)不能放心(xīn)地说(shuō)通胀（达到(dào)了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上(shàng)半(bàn)年还(hái)在持续加(jiā)息，并已(yǐ)被迫(pò)在(zài)物(wù)价与经济(jì)稳定之间作(zuò)出艰难抉(jué)择。继续宽(kuān)松的日本央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今年前三个月日本国内生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度(dù)以来新高。

　　日(rì)本国(guó)家旅(lǚ)游局表示(shì)，受益于中(zhōng)国(guó)放宽(kuān)旅行限制(zhì)，4月商(shāng)务(wù)和休闲外国(guó)游客人数(shù)从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在(zài)报告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏(sū)、强劲资本支(zhī)出计划和日本央行持(chí)续宽松等(děng)积(jī)极因素，日本这个世界第(dì)三大经济体的(de)前景十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经(jīng)济(jì)合作与发展组织的经济(jì)前景(jǐng)指数来看，日本(běn)目前是七国(guó)集团(tuán)中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三(sān)大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎相当不错，重要(yào)的(de)汽车(chē)行业预计(jì)利(lì)润将增长(zhǎng)。以内辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话需(xū)为辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话导向的(de)企(qǐ)业正受益(yì)于(yú)入境(jìng)游增长(zhǎng)的前景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚(hòu)的收益(yì)。预计日本(běn)股市(shì)到今年(nián)年(nián)底将进(jìn)一步(bù)上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认(rèn)为(wèi)，日本(běn)股市今年的涨(zhǎng)势或(huò)将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公(gōng)司治(zhì)理的改(gǎi)善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望(wàng)成为最新的上(shàng)行催化(huà)剂。

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